التعليق الاقتصادي والمالي الأسبوعي: "لتسمية شيء ما ساخن ، عليك أن ترى بعض الحرارة"

مراجعة الولايات المتحدة

اقتراب خفض سعر الفائدة الفيدرالية في يوليو

• لم يفعل باول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي شيئًا خلال شهادته نصف السنوية حول السياسة النقدية أمام الكونجرس هذا الأسبوع للتراجع عن وجهة نظر السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه 30-31 يوليو.
• نتوقع أن "التيارات المتقاطعة" المستمرة التي تواجه الاقتصاد الأمريكي ستجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في يوليو ومرة ​​أخرى في وقت لاحق من هذا العام ، على الأرجح في أكتوبر.
• ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3٪ في يونيو ، وهي أكبر زيادة شهرية منذ يناير 2018 ، ومع ذلك فإن الضعف العام في التضخم يدعم هذا التوسع قضية خفض سعر الفائدة الفيدرالي.

"لتسمية شيء ساخن ، عليك أن ترى بعض الحرارة"

أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول وجهة نظر السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه 30-31 يوليو خلال شهادته حول السياسة النقدية نصف السنوية أمام الكونجرس هذا الأسبوع. وتكهن البعض بأن باول سيعارض توقعات السوق ، إن لم يكن فيما يتعلق بالتوقيت المتوقع للتخفيضات ، فعلى الأقل الحجم. ومع ذلك ، مع توقع الأسواق لما مجموعه أكثر من 100 نقطة أساس من التخفيضات ، اختار باول بدلاً من ذلك مجرد تكرار الرسائل الصادرة عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو - بأن حالة عدم اليقين المحيطة ببيئة التجارة وتدهور الأساسيات العالمية كافية لإجبار خفض التأمين. تم إصدار محضر الاجتماع هذا الأسبوع أيضًا ، وأشار إلى الإجماع القوي وراء خفض سعر الفائدة في يوليو. كما توقعنا ، فإن رقم الوظائف القوي في يونيو 224 ألفًا لم يؤثر بشكل كبير على وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي ؛ ولم يذكر باول ذلك ولا الهدنة التجارية الاخيرة. نتوقع أن "التيارات المتقاطعة" المستمرة التي تواجه الاقتصاد الأمريكي ستجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة في يوليو ومرة ​​أخرى في وقت لاحق من هذا العام ، على الأرجح في أكتوبر. وربما كان الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن باول تحدث بصراحة مفاجئة عن نجاح بنك الاحتياطي الفيدرالي في تلبية جزء التوظيف الكامل من ولايته المزدوجة ، وأضاف إلى المجموعة المتزايدة من الأسئلة المتعلقة بصلاحية نماذج الاقتصاد الكلي التقليدية للعلاقة بين البطالة والتضخم. صرح باول أنه "ليس لدينا أي دليل على تسمية هذا سوق عمل ساخن" ، وجادل بأن الاقتصاد لديه مجال إضافي للتشغيل ، لا سيما من خلال جذب الناس مرة أخرى إلى القوى العاملة وزيادة الأجور لأولئك الذين تأخروا في الانضمام التوسعة ، والتي تعد الآن الأطول على الإطلاق. كرر باول أن "ضغوط التضخم لا تزال صامتة" وصرح بسخرية أنه "لتسمية شيء ساخن ، عليك أن ترى بعض الحرارة".

لقد حصلنا في الواقع على بضع موجات من الحرارة هذا الأسبوع - ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3٪ ، وهي أكبر زيادة شهرية منذ يناير 2018. ومع ذلك ، يأتي هذا بعد أربع قراءات متتالية بنسبة 0.1٪. وفي الوقت نفسه ، أفاد مسح NFIB للشركات الصغيرة أن نسبة الشركات التي ترفع الأسعار قفزت سبع نقاط لافتة للنظر. غالبًا ما يُنظر إلى مقياس أسعار البيع على أنه مؤشر رئيسي للتضخم الواسع في مؤشر أسعار المستهلكين ، وربما يشير إلى بعض الاحتمالية الصعودية في الأشهر المقبلة. ومع ذلك ، يأتي هذا الرقم من قاعدة منخفضة ، حيث كانت قراءة الشهر السابق هي الأدنى منذ ديسمبر 2017. كما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي أيضًا فوق الإجماع 0.3٪ ، لكن الاتجاه لا يزال معتدلًا. تظل قصة التضخم كما هي - حيث ترتفع تدريجيًا نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، ولكن من غير المرجح أن تنكسر إلى أعلى بشكل ملموس. ما هو أحدث هو نفاد صبر بنك الاحتياطي الفيدرالي مع هذا التقارب البطيء بشكل مؤلم مع هدفه. قلقًا بشأن الانحدار الهبوطي في توقعات التضخم ، يرى صناع السياسة أن الخفض هو أفضل طريقة لرفع التضخم بشكل حاسم ، على الرغم من التبرير الإضافي للتخفيف الناجم عن عدم اليقين التجاري.

وبالتالي ، في حين افتتح مؤشر S&P 500 عند أعلى مستوى له على الإطلاق هذا الصباح واستقر معدل البطالة عند 3.7٪ ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أغلق تقريبًا في خفض سعر الفائدة في يوليو. في حين أن هذا قد يتعارض مع الحكمة التقليدية ، شهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي أمام الكونجرس هذا الأسبوع أن منحنى فيليبس ، أو العلاقة بين البطالة والتضخم التي تكمن وراء صنع السياسة النقدية لعقود ، أصبحت الآن مجرد "نبض خافت". هذه أوقات غير تقليدية.

توقعات الولايات المتحدة

مبيعات التجزئة • الثلاثاء

نتلقى يوم الثلاثاء تقديرات مبيعات التجزئة لشهر يونيو ، والتي ستوفر لنا نظرة كاملة على أداء المبيعات خلال الربع الثاني. لقد رفعنا مؤخرًا توقعاتنا لمصروفات الاستهلاك الشخصي للربع الثاني (PCE) إلى 2٪ من 3.4٪ سابقًا ، حيث أن الإنفاق على أسس صلبة بالفعل لهذه الفترة. في الواقع ، بعد مكاسبين شهرية قوية ، ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2.9٪ في مايو. أدى هذا إلى دفع مبيعات المجموعة الضابطة - التي تستثني المكونات المتقلبة والتي تعد وكيلًا جيدًا للإنفاق الاستهلاكي - بنسبة 0.5٪ بمعدل سنوي لمدة ثلاثة أشهر. هذه هي أسرع وتيرة منذ عام 8.5 وتشير إلى أن نمو نفقات الاستهلاك الشخصي يسير بشكل جيد إلى الشمال من 2006 ٪ في الربع الثاني. تشير البيانات ذات التردد العالي ، مثل مؤشر الكتاب الأحمر لمبيعات المتاجر نفسها - والتي تغطي عينة من تجار التجزئة في الولايات المتحدة - إلى أن المبيعات ظلت قوية في يونيو. ولكن بالنظر إلى ذبول الثقة مؤخرًا ، نتوقع ارتفاع مبيعات التجزئة بنسبة أكثر تواضعًا بنسبة 3٪ الشهر الماضي.

السابق: 0.5٪ ويلز فارغو: 0.2٪ توافق: 0.2٪ (شهر الإفراط في شهر)

الإنتاج الصناعي • الثلاثاء

في وقت لاحق يوم الثلاثاء سوف نلقي نظرة على جانب الإنتاج من الاقتصاد. انعكاسًا لتباطؤ النمو العالمي وعدم اليقين التجاري المستمر ، تعثر الإنتاج الصناعي هذا العام وألقى بثقله على إجمالي الإنتاج الصناعي. مع ذلك ، أظهرت أحدث طباعة IP لشهر مايو انتعاشًا بنسبة 0.4٪ ، حيث سجل الإنتاج الصناعي أول زيادة شهرية له هذا العام. تراجع مؤشر التصنيع ISM بشكل طفيف في يونيو ، لكنه أشار إلى استمرار التوسع في نشاط التصنيع. يشير الضعف في مكون الطلبات الجديدة في المؤشر إلى أن نمو الإنتاج يجب أن يظل متواضعا. لا تزال حالة عدم اليقين بشأن هيكل العلاقات التجارية المستقبلية قائمة ، على الرغم من موافقة الرئيسين ترامب وشي على مزيد من المفاوضات التجارية ، مما يشير أيضًا إلى أن التصنيع سيظل تحت الضغط في الأشهر المقبلة. نتوقع أن يرتفع إجمالي الإنتاج الصناعي بنسبة 0.1٪ في يونيو حيث لا تزال هناك تحديات أمام قطاع المصانع.

السابق: 0.4٪ ويلز فارغو: 0.1٪ توافق: 0.1٪ (شهر الإفراط في شهر)

بدايات الإسكان • الأربعاء

يوم الأربعاء ، سيتحول الاهتمام إلى سوق الإسكان. كافح البناء السكني الجديد لاكتساب الزخم على الرغم من انخفاض تكاليف البناء وتحسين ظروف الشراء. على أساس الفترة من العام وحتى مايو ، تكون بدايات الإسكان أقل بنسبة 5.3٪ من وتيرتها في الفترة السابقة. ومع ذلك ، فإن الوتيرة البالغة 1.269 مليون وحدة التي تم تحقيقها في مايو أعلى قليلاً من المعدل المتوسط ​​على مدار الأشهر الستة الماضية. كانت الزيادة في تصاريح مايو مشجعة: ارتفعت تصاريح الأسرة الواحدة بنسبة 3.7٪ ، منهية سلسلة من الانخفاضات التي استمرت خمسة أشهر. تشير الزيادة في التصاريح جنبًا إلى جنب مع ظروف الشراء الأكثر ملاءمة إلى تحسن النشاط تدريجيًا خلال الصيف. ولكن ، على الرغم من معدلات الرهن العقاري المنخفضة ، لا يزال من غير المحتمل حدوث طفرة في النشاط. انخفض مؤشر سوق الإسكان NAHB الشهر الماضي بعد أن سجل أعلى مستوى في سبعة أشهر في مايو. من المحتمل أن البناة كانوا محبطين من احتمالات اندلاع حرب تجارية متصاعدة. نتوقع أن نبدأ في تحقيق وتيرة 1.246 مليون وحدة في يونيو.

السابق: شنومك ويلس فارجو: شنومسك توافق: شنومك

مراجعة العالمي

تأجيل مؤقت على الجبهة العالمية

• كانت هناك بعض العناصر المشجعة إلى حد ما في الأرقام الاقتصادية الدولية لهذا الأسبوع ، على الرغم من أننا نعتقد أن هذا يمثل تأجيلًا مؤقتًا وليس بداية تحسن مستدام.
• ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 0.3٪ على أساس شهري في مايو ، عاكسا معظم انخفاضه في أبريل. ومع ذلك ، قاد قطاع التصنيع المكاسب ، مع ثبات النشاط في قطاع الخدمات المهم خلال الشهر.
• ارتفع الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو في مايو ، لكن بيانات الطلبات الضعيفة واستطلاعات مؤشر مديري المشتريات تشير إلى إمكانية توقع المزيد من الانخفاضات.

الاقتصادات الأوروبية لا تزال بطيئة بشكل عام

صورت الأخبار الصادرة هذا الأسبوع من بعض الاقتصادات الرئيسية في أوروبا صورة للنمو الذي لا يزال بطيئًا بشكل عام في جميع أنحاء المنطقة. صدرت بيانات النشاط الصناعي لشهر مايو عبر منطقة اليورو ، وأظهرت تحسنًا طفيفًا عن أبريل. ارتفع إنتاج منطقة اليورو لشهر مايو بنسبة 0.9٪ على أساس شهري ، في حين ارتفع الناتج الألماني حسب الدولة بنسبة 0.3٪ وقفز الإنتاج الفرنسي 2.1٪ وارتفع الناتج الإيطالي بنسبة 0.9٪. ومع ذلك ، فإن الزيادة في مايو لا تمثل تحولًا حاسمًا للقطاع الصناعي الأوروبي. لا يزال الناتج الصناعي في منطقة اليورو منخفضًا بنسبة 0.5٪ على أساس سنوي ، ولا يزال مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو راسخًا في منطقة الانكماش ، بينما تشير طلبات المصانع الألمانية إلى أنه لا يزال من الممكن توقع المزيد من الانخفاضات في التصنيع الأوروبي.

كان هناك تأجيل قصير على الجبهة الاقتصادية في المملكة المتحدة حيث ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3٪ على أساس شهري في مايو ، على الرغم من أن ذلك يأتي بعد انخفاض كبير في أبريل. علاوة على ذلك ، كانت الزيادة مدفوعة إلى حد كبير بقفزة في الإنتاج الصناعي ، مع استقرار نشاط قطاع الخدمات خلال الشهر. مع احتلال الخدمات للجزء الأكبر من الاقتصاد والنمو في هذا القطاع ضعيفًا ، يتوقع الإجماع حاليًا انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.1٪ فصليًا في الربع الثاني.

هل تتطلع البنوك المركزية في أمريكا اللاتينية إلى التخفيف؟

يمكن القول إن أرقام هذا الأسبوع من أمريكا اللاتينية جعلت اثنين من البنوك المركزية في المنطقة أقرب إلى خفض أسعار الفائدة. من المحتمل أن تكون الحالة أقوى بالنسبة للمكسيك ، حيث لا يزال معدل الفائدة على السياسة مرتفعاً عند 8.25٪. تظهر أحدث مجموعة من البيانات تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين في المكسيك لشهر يونيو إلى 3.9٪ على أساس سنوي ، بينما انخفض الإنتاج الصناعي لشهر مايو بنسبة 2.1٪ على أساس شهري و 3.3٪ على أساس سنوي. بعد نبرة أكثر تشاؤمًا في إعلان السياسة النقدية لبنك المكسيك في أواخر يونيو ، نعتقد أن هناك فرصة جيدة لأن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل للسياسة النقدية في منتصف أغسطس.

إن الحجة الداعية إلى خفض أسعار الفائدة في البرازيل ليست مقنعة تمامًا ، حيث أن سعر الفائدة في سياسة البنك المركزي - سعر الفائدة - عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.50٪. ومع ذلك ، شهد الأسبوع الماضي تباطؤ تضخم مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو بشكل ملحوظ إلى 3.4٪ على أساس سنوي ، بينما ظل نمو النشاط ضعيفًا نسبيًا كما يتضح من تباطؤ مبيعات التجزئة في مايو إلى 1٪ على أساس سنوي. في حين أن التيسير من البنك المركزي البرازيلي ليس جزءًا من توقعاتنا الأساسية ، نعتقد أنه لا يمكن استبعاد خفض سعر الفائدة.

أخبار من الخطوط الأمامية للحرب التجارية

تحسن الميزان التجاري الصيني في يونيو إلى فائض قدره 50.98 مليار دولار أمريكي ، على الرغم من أن التفاصيل الأساسية كانت أقل تشجيعًا. وانخفضت الصادرات بنسبة 1.3٪ على أساس سنوي ، مقارنة بالمكاسب الطفيفة في مايو ، بينما انخفضت الواردات بنسبة 7.3٪ أكبر. كان القطاع الخارجي بطبيعة الحال مجال قلق رئيسي للصين نظرًا لنزاعها التجاري مع الولايات المتحدة ، على الرغم من أن "الهدنة" التي تم التوصل إليها على هامش اجتماع مجموعة العشرين في يونيو قد تساعد في تحسين المعنويات في الأشهر المقبلة. يمكن القول إن اقتصاد سنغافورة كان ضحية لـ "الحرب التجارية" ، حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بشكل غير متوقع بنسبة 20٪ على أساس ربع سنوي وتباطأ إلى 2٪ على أساس سنوي ، مع تركز معظم الليونة في قطاع التصنيع.

التوقعات العالمية

الناتج المحلي الإجمالي للصين • الاثنين

يشهد الأسبوع المقبل صدور بعض الأرقام الاقتصادية الصينية للربع الثاني ، والتي ستعطي أحدث قراءة عن صحة الاقتصاد بعد البداية القوية في الربع الأول. سيكون أبرزها بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني ، والتي يتوقع الإجماع أن ترتفع بنسبة 1٪ على أساس ربع سنوي ، لكنها تتباطأ إلى 2٪ على أساس سنوي. نتوقع أن يتباطأ النمو بشكل أسرع قليلاً ، إلى 1.5٪ ، بينما ضمن هذا الرقم الإجمالي للنمو نتوقع أن يكون النشاط في قطاع الخدمات ثابتًا بشكل أفضل مما هو عليه في قطاع التصنيع. من المحتمل أن تكون استطلاعات الثقة المختلطة وبيانات الأنشطة خلال الربع الثاني ، وعدم اليقين الناجم عن التوترات التجارية مع الولايات المتحدة ، قد ساهمت في تباطؤ النمو في الربع الثاني.

بيانات النشاط لشهر يونيو هي أيضا على الجدول الزمني. من المتوقع أن يتراجع النمو في مبيعات التجزئة إلى 8.5٪ على أساس سنوي ، في حين أن النمو في الناتج الصناعي يجب أن ينتعش بشكل متواضع إلى 5.2٪ بعد القراءة الناعمة لشهر مايو. ومع ذلك ، لا تزال الاتجاهات الاقتصادية العامة ضعيفة ، ويبدو من المرجح حدوث مزيد من التباطؤ في النمو.

السابق: 6.4٪ توافق: 6.2٪ (السنة الإفراط في السنة)

مؤشر أسعار المستهلكين الكندي • الأربعاء

قفزت أسعار المستهلك الكندي أكثر من المتوقع في مايو ، بقيادة الزيادات في العديد من التكاليف المتعلقة بالنقل ، وسيكون التركيز الرئيسي الأسبوع المقبل على مدى انعكاس هذه القفزة مع إصدار مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو. من المحتمل أن يؤثر انخفاض أسعار البنزين جزئيًا على مؤشر أسعار المستهلكين ، ونتوقع عمومًا عكس معظم قفزة مايو ، إن لم يكن كلها. مع توقعنا أن يتباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 1.9٪ على أساس سنوي. نتوقع أن يقترب مؤشر التضخم الأساسي للبنك المركزي من (أو أعلى) نقطة الوسط المستهدفة للتضخم البالغة 2٪. بالنظر إلى تسارع تضخم الأجور ، لن نتفاجأ برؤية اتجاهات التضخم الكندية لا تزال مرتفعة بشكل متواضع على المدى القريب.

أبقى بنك كندا سعر الفائدة ثابتًا هذا الأسبوع ، وعلى الرغم من أننا لا نتوقع أن تدفع اتجاهات مؤشر أسعار المستهلكين البنك المركزي للتضييق ، فمن غير المرجح أن ينضم بنك كندا المركزي إلى البنوك المركزية الأخرى لمجموعة العشرة في تيسير السياسة النقدية ،

السابق: شنومك٪ ويلس فارجو: شنومك٪ توافق: شنومك٪ (سنة إلى أكثر من سنة)

مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة • الخميس

بعد بداية مرنة (بشكل مفاجئ) لاقتصاد المملكة المتحدة في عام 2019 ، تحول التركيز خلال الربع الثاني إلى المدى الذي تباطأ فيه النمو لاحقًا. من المحتمل أن يكون الانعكاس قبل الموعد النهائي الأولي لبريكست في نهاية مارس قد ساهم في التحول الهبوطي في النمو ، على الرغم من أن الإنفاق الاستهلاكي يبدو أيضًا قد ضعف بشكل ملحوظ خلال الربع الثاني. انخفضت مبيعات التجزئة على أساس تتابعي في أبريل ومايو ، بعد ثلاثة زيادات شهرية متتالية خلال الربع الأول. تشير استطلاعات الثقة الأخيرة إلى أن الاتجاه الأساسي في قطاع التجزئة لا يزال ضعيفًا ، ويتوقع الإجماع انخفاضًا آخر بنسبة 1٪ على أساس شهري في يونيو.

مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو مدرج أيضًا في جدول الأسبوع المقبل ، ولكن من المفترض أن يكون له تأثير ضئيل على السوق. من المفترض أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 2.0٪ على أساس سنوي وأن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 1.8٪ ، وكلاهما قريب من هدف التضخم.

السابق: -0.5٪ إجماع: -0.3٪ (شهر بعد شهر)

بسبب، حظ

سعر الفائدة ووتش

السياسة على المسار الصحيح

جاءت شهادة باول أمام الكونجرس هذا الأسبوع قريبة جدًا من التوقعات. سلط رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الضوء على مجالات الاهتمام الرئيسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، والتي تركز معظمها على تدهور الأوضاع الاقتصادية في الخارج واستمرار حالة عدم اليقين المحيطة بالمفاوضات التجارية وبريكست. وأضاف باول في مخاوفه بشأن الكيفية التي سيتعامل بها الكونجرس والرئيس مع سقف الديون كإجراء جيد ، وذكر أيضًا أن تقرير التوظيف القوي لشهر يونيو لم يثنيه عن ذلك على الإطلاق. لا نرى سوى القليل في طريق الأخبار الاقتصادية التي من المحتمل أن تعترض طريق خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 31 يوليو.

في حين أن قطع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة يبدو مؤكدًا الآن ، فإن الأخبار الاقتصادية القوية وبيانات التضخم الأساسي الأعلى قليلاً من المتوقع قد أدت على الأرجح إلى القضاء على فكرة خفض نصف نقطة مئوية في اجتماع يوليو. بدا مثل هذا الكلام دائمًا بالنسبة لنا بسيطًا. بالقيمة الاسمية ، فإن خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار نصف نقطة مئوية من شأنه أن يزيد من حدة منحنى العائد لأن معدل الأموال سينخفض ​​إلى ما دون سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. لكن التحرك بمقدار نصف نقطة قد يثير مخاوف الأسواق ويتسبب في انخفاض عوائد سندات الخزانة ، مما يترك منحنى العائد ثابتًا أو حتى مقلوبًا. عندئذ سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي عدد أقل من الخيارات القابلة للتطبيق.

يبدو أن سوق الأسهم يحب فكرة وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشاؤمًا. كما ارتفعت مؤشرات الأسهم الرئيسية بقوة منذ شهادة باول ، حيث يبدو الانعكاس الأخير لمنحنى العائد أقل تهديدًا. كما حصل باول والكونغرس على بعض نقاط الأسلوب هذا الأسبوع. أوضح باول نقاطه الرئيسية حول الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة بإيجاز ومقنع وقدم حجة قوية مفادها أن المخاطر الناجمة عن تباطؤ النمو العالمي والقضايا الرئيسية التي لم تحل مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والمحادثات التجارية وسقف الديون الأمريكية الوشيك تفوق المخاوف بشأن التخفيف عند الوقت الذي يبدو أن الاقتصاد فيه أو يتجاوز التوظيف الكامل.

كما أعرب باول عن قلق ضئيل بشأن التضخم ، على الرغم من انتعاش بعض مقاييس التضخم الأساسية. المحصلة النهائية للتضخم هي أنه أقل مما ينبغي أن يكون في هذه المرحلة من دورة العمل ، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي المجال لخفض 25 نقطة أساس في كل من يوليو ومرة ​​أخرى في وقت لاحق من هذا العام.

رؤى سوق الائتمان

التطورات في الائتمان الاستهلاكي

ارتفع الدين الاستهلاكي الأمريكي في مايو إلى 17.1 مليار دولار أمريكي ، متوسعًا بوتيرة قوية للشهر الثاني على التوالي. وصل الائتمان المتجدد بما في ذلك الاقتراض ببطاقات الائتمان إلى مستوى مرتفع جديد ، حيث ارتفع 7.2 مليار دولار عن الشهر السابق ، وهي أكبر زيادة منذ أكتوبر. ومع ذلك ، فإن القطاع غير المتجدد ، الذي يشمل قروض التعليم والسيارات ، زاد 9.9 مليار دولار فقط ، وهي أصغر زيادة منذ يونيو 2018 ، بعد ارتفاعه 10.5 مليار دولار في أبريل ،

تشير البيانات إلى أن اقتراض المستهلكين ظل قوياً ، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع الأجور ونمو الوظائف. ارتفعت ديون الأسر في الربع الأول من عام 2019 ، حيث ارتفعت للربع التاسع عشر على التوالي. كما ارتفعت أرصدة الرهن العقاري وقروض السيارات في الربع الأول من عام 19 ، لتتوسع بنسبة 1٪ و 2019٪ على التوالي ، بينما انخفض إجمالي أرصدة بطاقات الائتمان بنسبة 1.3٪. وفي الوقت نفسه ، ارتفع المبلغ الإجمالي للقروض الطلابية المستحقة إلى 0.5 تريليون دولار في الربع الأول ، بزيادة قدرها 2.5 مليار دولار عن الربع السابق. لا يزال النمو في ديون قروض الطلاب مصدر قلق لبعض المحللين باعتباره أحد أكثر الأعباء المالية انتشارًا في البلاد.

كما كان الدخل والإنفاق الشخصي أكثر ثباتًا في مايو ، ونمو نفقات الاستهلاك الشخصي يسير الآن على المسار الصحيح لتحقيق أعلى من 3٪ في الربع الثاني. تظل أساسيات المستهلك قوية ، مدعومة بنمو أقوى في الوظائف ، مما يساعد على زيادة الإنفاق. على الرغم من بيانات المستهلكين القوية ، فمن المحتمل ألا تكون كافية لثني بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في يوليو.

موضوع الأسبوع

التقلبات الأخيرة في ASI

في السابق ، قدمنا ​​مؤشرًا لقياس "الأرواح الحيوانية" في كينز. تم إنشاء مؤشر الأرواح الحيوانية (ASI) الخاص بنا باستخدام خمسة متغيرات لالتقاط معنويات الوكلاء الاقتصاديين الرئيسيين ، في القطاعات الرئيسية للاقتصاد ، لإلقاء الضوء على توقعات الوكلاء الاقتصاديين بشأن التوقعات الاقتصادية على المدى القريب. نحن نستخدم نهج النمذجة الديناميكية في بناء فهرسنا.

تشير قيمة ASI فوق الصفر (الأرواح الحيوانية الإيجابية) إلى التفاؤل ، بينما تشير القيمة الأقل من الصفر (الأرواح الحيوانية السلبية) إلى التشاؤم. كانت أدنى قيمة لمؤشر ASI خلال فترة الركود الكبير في أكتوبر 2008 عندما انخفض المؤشر إلى -1.65 (الرسم البياني العلوي). استمر المؤشر في البقاء في المنطقة السلبية حتى يناير 2014 ، بما يتفق مع التعافي البطيء من الركود العظيم. ظل المؤشر منذ ذلك الحين في المنطقة الإيجابية لغالبية الوقت منذ فبراير 2014 ، حيث اكتسب التوسع الاقتصادي قوة وعاد التفاؤل.

قمنا هذا الأسبوع بتحديث نموذجنا ، ووجدنا أن مؤشر ASI كان متقلبًا في النصف الأول من عام 2019. بدءًا من العام عند 0.25 ، ارتفع المؤشر إلى أعلى مستوى له في فترة ما بعد الركود الكبير ، 1.02 ، في أبريل قبل أن يتراجع إلى 0.54 في يونيو. كان التقلب في ASI نتيجة للتقلبات في سوق الأسهم وتوتر السياسة. انخفض مؤشر عدم اليقين بشأن السياسة إلى 98.7 في أبريل بعد أن قفز إلى 201 في يناير (الرسم البياني السفلي). وفي الوقت نفسه ، ظل مؤشر VIX هادئًا نسبيًا في عام 2019. المكونان من ASI اللذين لا يزالان تحت الضغط هما انتشار العائد ومؤشر ثقة المستهلك. ظل انتشار العائد سلبيا بينما انخفض مؤشر ثقة المستهلك في يونيو إلى 121.5 من 131.3 في الشهر السابق.

على الرغم من أن منحنى العائد قد انعكس في الأشهر الأخيرة ، يظهر ASI أن الوكلاء الاقتصاديين مرتاحون للتطورات الأخيرة في العالمين الاقتصادي والمالي. يبدو أن بيئة السياسة الاقتصادية جنبًا إلى جنب مع انتعاش سوق الأسهم دفعت مؤشر ASI للارتفاع في الوقت الحالي. سنواصل تحديث ASI الخاص بنا والإبلاغ عن أي تغييرات مهمة في الفهرس.

Signal2forex الاستعراضات