سكايب: Signal2forex / Whatsapp: +79065178835
0$0.00

لا توجد منتجات في العربة.

يبحث المستثمرون الأجانب عن التراخيص والأرباح مع ارتفاع القروض غير العاملة في الصين

فتحت الصين الباب على نطاق أوسع للصناديق الأجنبية الحريصة على الاستثمار في سوقها سريع النمو لديون البنوك المتعثرة ، مما سمح لها بالتقدم بطلب للحصول على تراخيص لأول مرة للعمل كشركات لإدارة الأصول على مستوى المقاطعات (AMCs).

كان الدافع هو اتخاذ قرار بإدراج الخدمات المالية المتخصصة في المرحلة الأولى من اتفاق التجارة بين الولايات المتحدة والصين ، الموقعة في فبراير.

وقالت إنه سيُسمح لشركات الخدمات المالية الأمريكية "بالحصول على قروض متعثرة (NPLs) مباشرة من البنوك الصينية" ، وستتم معاملتها على قدم المساواة مع AMC المحلية عندما يصدر المنظمون تراخيص جديدة.

أرض الميعاد

لطالما رغب المستثمرون الأجانب في وصول أكبر إلى سوق الصين الهائل من أجل ديون البنوك المتوترة.

في عام 1999 ، أنشأت بكين Cinda و Huarong و Orient و Great Wall ، وأمرت تلك المجموعة الرباعية من AMC بشراء وإدارة والتخلص من القروض المتعثرة التي تحتفظ بها بنوك الدولة الكبرى.

دفع الكثيرون السوق إلى الازدهار واحتضان المستثمرين المتخصصين مثل Oaktree Capital Management ومقرها لوس أنجلوس. لبعض الوقت ، بدا أن ذلك سيحدث. شارك كل من Morgan Stanley و Goldman Sachs في المزاد العلني لحزم الديون المصرفية المعدومة.

إن إمكانية زيادة رأس المال الأجنبي موجودة بالفعل ، ويمكننا أن نرى بعض الأعداد الكبيرة جدًا 

 - جريجوري ريتشي ، LVF Capital

في عام 2004 ، قاد دويتشه بنك وسيندا أول عملية بيع توريق دولية بقيمة ملياري رنمينبي (2 مليون دولار) من القروض المتعثرة التي كان يمتلكها بنك التعمير الصيني.  

ثم أصبحت بكين باردة. وخوفًا من رؤية أصول الدولة تُباع بسعر رخيص للأجانب ، اختارت إنقاذ البنوك الكبرى وإدراج بنوكها الكبيرة بدلاً من ذلك ، وإغلاق المزادات المفتوحة.

واصلت AMCs شراء القروض المتعثرة ، بينما حوّل المستثمرون الأمريكيون ، في أعقاب الأزمة المالية العالمية ، انتباههم إلى البنوك الأوروبية السيئة.

لكنهم عادوا الآن.

تسعير أفضل

في أواخر فبراير ، كانت أوكتري ، التي اشترت حتى الآن ما قيمته 6.5 مليار دولار من الديون المتعثرة في البر الرئيسي ، أول مستثمر أجنبي يشكل وحدة صينية مملوكة بالكامل. تم إنشاء Oaktree (Beijing) Investment Management برأس مال مسجل قدره 5.42 مليون دولار ، وفقًا للهيئة التنظيمية المالية على مستوى المدينة.

سيتبع المزيد.

في أحدث تقرير لها عن سوق القروض المتعثرة البرية ، الصادر في فبراير ، قالت شركة برايس ووترهاوس كوبرز إن ما يقدر بنحو 1.5 تريليون دولار من الأصول المتوترة والمجهدة مملوكة للبنوك الصينية و AMC

كان عام 2020 عامًا جيدًا ، حيث وجد المستثمرون أنه "من الأسهل الاتفاق على أسعار المحافظ".

تستمر القروض المتعثرة الجديدة في الظهور ، وذلك بفضل عوامل مثل الإقراض المصرفي القوي الأخير للشركات الصغيرة والمتوسطة.

يجب أن يفيد هذا اللاعبين الكبار ، وصناديق المواقف الخاصة الكبيرة ، الذين التزموا بهذه المساحة وأبرموا صفقات متعددة 

 - جيمس ديلي ، برايس ووترهاوس كوبرز

من المقرر أن يؤدي تباطؤ النمو ، الذي فاقمه فيروس كورونا ، إلى موجة جديدة من الديون المعدومة. تقدمت أكثر من 100 شركة عقارية بطلب إفلاس في أول شهرين من هذا العام فقط.

هذا لا يمثل عودة المستثمرين الأجانب المتخصصين: في الحقيقة ، لم يغادروا أبدًا.

وقالت برايس ووترهاوس كوبرز في تقريرها إن عام 2019 كان عامًا قياسيًا بالنسبة لصفقات القروض المتعثرة المغلقة من قبل المستثمرين الدوليين ، حيث تم نشر 1.1 مليار دولار في 14 صفقة. تم إبرام ما مجموعه 50 صفقة بين عامي 2014 و 2019 من قبل 13 مستثمرًا أجنبيًا ؛ شارك كل من Oaktree و Goldman Sachs و Lone Star Funds ومقرها دالاس في سبعة.

الفرق هو أنه قبل الآن ، كان المستثمرون الأجانب محصورين في شراء قرض واحد متوتر في كل مرة ، مباشرة من بنك صيني - أحد البنوك المرتبطة ، على سبيل المثال ، بمركز تجاري غير مكتمل مملوك لشركة عقارات.

يلاحظ جيمس ديلي ، الشريك الاستشاري للصفقات في شركة PwC في هونغ كونغ: "لكن العديد من القروض المعدومة ، أي أكثر من ثلاثة ، وكان عليهم الشراء من خلال AMC". أدى ذلك إلى انخفاض حاد في معدلات العائد الداخلية.

التركيز الأجنبي

ويضيف أنه بمجرد أن يتم ترخيصها بالكامل ، يمكن للمؤسسة الأجنبية الآن من الناحية النظرية "التوجه مباشرة إلى أحد البنوك وشراء مجموعة أخرى مماثلة من الديون المعدومة بنفس السعر المخفض". سيؤدي تجاوز AMCs المحلي أو المركزي إلى تمكينها ، من الناحية النظرية ، من "تحقيق معدل عائد داخلي أعلى وتوسيع نطاق البائعين الذين يمكن الوصول إليهم".

بالنسبة لشركات مثل Oaktree ، ستكون الخطوة التالية هي التقدم للعمل مباشرة كمدير للديون المعدومة.

لا تذكر الصفقة التجارية كم سيكلف ذلك ، ولكن يجب على AMC المحلية جمع مليار رنمينبي لتأمين ترخيص إقليمي. من المتوقع أن تركز معظم الشركات الأجنبية على المناطق الغنية مثل قوانغدونغ وتشجيانغ ، وستقتصر على شراء الديون المتعثرة المرتبطة بالأصول الموجودة داخل تلك المقاطعة فقط.

جريجوري ريتشي ، LVF Capital

لن يكون السوق مفتوحًا للشركات الأمريكية فقط. تدير LVF Capital ، التي لها مكاتب في لندن وهونغ كونغ ، Orient Longxin China ، وهو صندوق بقيمة 500 مليون دولار يستثمر في العقارات المتعثرة في البر الرئيسي. يقول مؤسسها جريجوري ريتشي إن "إمكانية زيادة رأس المال الأجنبي موجودة بالفعل ، ويمكننا أن نرى بعض الأعداد الكبيرة جدًا".

وينصح بأن تنمو المشتريات الأجنبية السنوية للديون المتعثرة إلى حوالي 12 مليار دولار بحلول عام 2022 ، من 1.1 مليار دولار في عام 2019 ، ويضيف: "يمكن لأي واحد من أكبر مشتري الديون المتعثرة أن يستثمر مليار دولار في عام معين بسهولة". 

معدلات العائد

وقالت برايس ووترهاوس كوبرز في تقريرها ، إن المستثمرين الأجانب الذين تحدثت إليهم كانوا يستهدفون معدل العائد الداخلي ، صافي التكاليف بما في ذلك التحوط ، من 13٪ إلى 15٪.

قال ريتشي إن شركته "تقوم حاليًا بمراجعة العوامل ذات الصلة حول التقدم بطلب للحصول على ترخيص AMC الإقليمي" ، وأضاف: "أفضل الاستثمار في الصين بدلاً من فرنسا في الوقت الحالي. إنها عملية فعالة للغاية. لديك قروض تجارية حقيقية يمكنك شراؤها وحلها ، ونظام قانوني يعمل بشكل صحيح ، وسوق ثانوي متنام ، وفي كل مقاطعة على الأقل مركز AMC إقليمي واحد ، بالإضافة إلى الأقسام المحلية لشركات إدارة الأصول الأربعة الكبرى.

"الوعي والبنية التحتية حول الصناعة أكثر تطورًا."

جيمس ديلي ، برايس ووترهاوس كوبرز

يعتقد ديلي من برايس ووترهاوس كوبرز أن أي شخص يرغب في أن يكون لاعبًا كبيرًا على المدى الطويل سيحتاج إلى إنفاق ما يزيد عن 140 مليون دولار فقط لبناء منصة أرضية كبيرة.

يقول: "يجب أن يفيد هذا اللاعبين الكبار ، وصناديق المواقف الخاصة الكبيرة ، الذين التزموا بهذه المساحة وأبرموا صفقات متعددة ، لكن ليس صناديق التحوط الأمريكية الأصغر التي تتطلع في هذه المرحلة فقط للبدء بصفقة أو اثنتين".

ستكون هناك عقبات. سيتم منع الشركات الأجنبية من العمل على المستوى الوطني ، وسوف تتضاءل أمام الشركات الأربع الكبرى التي يقودها Huarong و Cinda ، اللذان يشتريان معًا ما يقدر بنحو 100 مليار دولار من القروض المتعثرة كل عام من البنوك والشركات المالية غير المصرفية.

يوجد 60 مجالس إدارة أخرى على مستوى المقاطعات ، تم تشكيل 53 منها بين عامي 2015 و 2017.

العمليات المحلية

العمل في الصين هو عمل محفوف بالمخاطر ، حيث يحتاج الأجانب إلى التنقل في بيئة سياسية للغاية واقتصاد متباطئ. لا تزال المخاطر المرتبطة بالعملات الأجنبية قائمة ، ويتحدث المستثمرون في نفس الوقت عن الثقل الهائل للفرصة والاحتكاك والتكلفة التي ينطوي عليها نقل الأموال داخل وخارج البلاد ، بسبب حساب رأس المال المغلق.

لكن لا يمكن أن يكون من قبيل الصدفة أن تختار بكين فتح المزيد من هذه السوق الآن أمام الشركات الأجنبية ، بميزانياتها العمومية القوية وخبراتها الدولية. بلغت مبيعات القروض المعدومة من قبل الشركات الأربع الكبرى في النصف الأول من عام 2019 215 مليار دولار ، وهي ثابتة تقريبًا مقارنة بفترة الستة أشهر السابقة ، وقالت شركة برايس ووترهاوس كوبرز إن البيانات ، المدعومة بشهادة مباشرة ، تشير إلى أنها تكافح من أجل معالجتها بالكامل .

من المرجح أن تستمر أعباء الديون على البنوك وغير البنوك ، وعبر اقتصاد الظل ، في الارتفاع مع زيادة تفشي فيروس كورونا في الاقتصاد المتباطئ. لأول مرة منذ سنوات عديدة ، يريد واضعو القواعد في بكين ومستثمرو الديون الأجنبية المتعثرة الشيء نفسه: بعضهم البعض.

مشاركة هذا المنتج!

هل تريد أن تبدأ التجارة بشكل مربح؟
اربح 50-300٪ شهريًا!