Pul siyasəti iqtisadi və maliyyə sabitliyi üçün birbaşa məsuliyyət daşıyır

Maliyyə xəbərləri

Mərkəzi banklar, iqtisadiyyatın həyat xəttini idarə edən ən yaxşı polislərdir. Hər şeyi görürlər və hər şeyi bilirlər. Etməsələr, işlərini görmürlər. Gördükləri və bildikləri barədə dərhal və düzgün bir şəkildə davranmazlarsa, ictimai xidmətin müqəddəs vəzifəsi barədə bir daha düşünməlidirlər.

Hesab edirəm ki, indi ən faydalı müzakirə ABŞ və Avropa Birliyində - son maliyyə böhranından ciddi şəkildə təsirlənmiş iki iqtisadi sistemdə - cari pul siyasətini nəzərdən keçirmək və bundan qısa və orta-müəyyən dövrlər haqqında bəzi nəticələr çıxarmaq olardı. müddətli iqtisadi perspektiv.

Hazırda ABŞ-da genişlənən kredit mövqeyi bu ilin birinci yarısında illik 2.8 faizlə iqtisadi artıma təkan verən güclü fiskal-monetar stimulun bir hissəsidir. Bu, mövcud ehtiyat və insan və fiziki kapitalın keyfiyyəti ilə müəyyən edilmiş təxmin edilən potensial və qeyri-inflyasiya artım tempindən 1.8 faiz yuxarıdır.

Gözlənildiyi kimi, bu partlayıcı siyasət qarışığı qiymət inflyasiyasının sürətlənməsi ilə bağlı narahatlıqları artırır.

Avqustda istehlak qiymətləri əvvəlki ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 2.7 faiz yüksək olub. İnflyasiyanın əsas dərəcəsi (istehlak qiymətləri indeksi mənfi enerji və ərzaq qiymətləri) 2.2-ci ilin avqustunda 1.7 faizdən sabit artım tendensiyası nümayiş etdirərək 2017 faiz təşkil edib.

Federal Ehtiyatın üstünlük verdiyi inflyasiya göstəricisi - şəxsi istehlak xərcləri indeksi də 2017-ci ilin ortalarından bu ilin ikinci rübünün sonunda 2.2 faizə qədər davamlı olaraq yüksəldi. Onun 1.9 faizlik əsas dərəcəsi ehtimal edilən 2 faizlik siyasət hədəfinin yuxarı həddindədir.

Və sonra nominal saatlıq əmək haqqının artması və məhsuldarlıq artımının ləng olması nəticəsində vahid əmək xərclərini artırırıq. Məhsul vahidinə düşən məsrəflər - ümumi inflyasiya səviyyəsinin aşağı səviyyəsi - hazırda illik 2 faiz sürətlə artır.

Bu üç inflyasiya göstəricisi Fed-in adətən qiymət sabitliyini müəyyən edən 0-2 faiz aralığının yuxarı həddinə artıq çatdığını və onu pozduğunu göstərir.

Aydındır ki, FED inflyasiyanı aşağı sala bilməyib. Fed rəsmilərinin keçən həftə verdiyi açıqlamalar inflyasiyanın 2 faizdən yuxarı artacağını etiraf edərək, bu çətinliyi qəbul edir.

Həqiqətən qəribə bir "bazar rəhbərliyi". İyul və avqust aylarında istehlak qiymətləri artıq orta hesabla illik 2.8 faiz artıb.

Belə görünür ki, Fed tipik bir Amerika istehlak səbətinin qiymətlərinin onun siyasət parametrlərinə uyğun olmadığını söyləyir. Ancaq istiqraz bazarları real gəlirlərin ən ağrılı kəsilməsini belə görmür: İnflyasiya gözləntiləri yüksəldi, gəlir əyrisi kəskin şəkildə kəskinləşdi və 10 illik Xəzinədarlıq notu keçən cümə günü 3 faizlə bağlandı – gəlirdən 14 əsas bənd yuxarı. bu ayın əvvəlində.

Xahiş edirik unutmayın: istiqraz bazarı investorları ayaqları ilə səs verdikdə, onlar mərkəzi bankın qiymət sabitliyinə və valyutanın real alıcılıq qabiliyyətinə sadiqliyinə etimadsızlıq səsi verirlər.

Avropa Mərkəzi Bankı aktiv bazarları ilə daha yaxşı harmoniyadadır. Avro zonasının 1.2 faizlik əsas dərəcəsi olan istehlak qiymətləri inflyasiyası, 2-2.5 faiz aralığında iqtisadi artımı dəstəkləmək üçün geniş şəkildə uyğunlaşdırılmış pul siyasətini saxlamaq üçün kifayət qədər geniş imkanlar təqdim edir.

Avro zonasının dəyişən kredit bazarı tendensiyaları da əhəmiyyətli struktur təkmilləşdirmələrdən xəbər verir. Özəl sektora bank kreditləri təxminən 3 faiz sabit sürətlə böyüməyə davam edir, hökumətlərə verilən kreditlər isə iyul ayına qədər olan üç ay ərzində orta illik 3.7 faizə endirilib. Bu, ötən ilin son aylarındakı 7 faizlik artım templərindən kəskin azalma və bütövlükdə avro zonası üçün təxminən balanslaşdırılmış büdcənin açıq əlamətidir.

Bu inkişaflara cavab olaraq, ECB ilin sonuna qədər istiqraz alış proqramlarını dayandırmağı planlaşdırır, lakin gələn yaya qədər sıfır faiz dərəcələrini saxlamaq niyyətindədir.

Avro bölgəsi hökumətlərinin dövlət sektoru hesablarını konsolidasiya etmək üçün göstərdiyi böyük səy ECB-nin işini asanlaşdırıb və daha effektiv edib. İndi bir sıra ölkələrdə (Almaniya, Hollandiya və bəzi kiçik iqtisadiyyatlar) iqtisadi artımı dəstəkləmək üçün fiskal məhdudiyyətləri yumşaltmaq imkanı var, hətta ECB bəzi qeyri-adi yerləşdirmə imkanlarını geri götürməyə başlasa belə.

Xarici tələbin hər hansı bir zəifləməsi halında, Avro bölgəsindəki fiskal və pul siyasətləri bunu daha güclü daxili xərclərlə kompensasiya etmək üçün kifayət qədər imkana malikdir.

Fed və ECB-nin Amerika və Avropa iqtisadiyyatlarının sabit maliyyə bazarları mühitində böyüməsini saxlamaq üçün xüsusi məsuliyyəti var. Bununla onlar həm də qlobal tərəqqiyə və Qərb dünya nizamının şübhəsiz üstünlüyünə mühüm töhfə verəcəklər.

Yalnız bu çətin tapşırığın öhdəsindən gələ bilməsələr, geniş yayılmış sanksiyalar və ticarət tarifləri ilə bağlı hazırkı narahatçılıq iş yerləri, gəlirlər və aktivlərin dəyərləri üçün real təhlükəyə çevriləcək.

FED incə bir vəziyyətlə üzləşir. İqtisadiyyatda artan inflyasiyanın fiziki hədlərini aşaraq, onu idarə etmək çətin olacaq. Lakin inflyasiyanın sürətlənməsinə dözmək bir seçim deyil. İnflyasiya gözləntilərini təsdiqləmək və əmək və məhsul bazarlarında artan potensial təzyiqlərini tənzimləmək üçün düzgün vaxta malik və etibarlı pul siyasətinin məhdudlaşdırılması lazımdır. Əks halda, lüzumsuz olaraq təxirə salınmış siyasət hərəkəti daha güclü və böyüməyə və məşğulluğa daha çox zərər verə bilər.

ECB daha yaxşı vəziyyətdədir. Avro zonasında istehlak qiymətləri inflyasiyasının çox aşağı əsas dərəcəsi, faktiki olaraq balanslaşdırılmış büdcələr, böyük ticarət profisiti və avronun möhkəmlənən ticarət çəkisi məzənnəsi var. Qeyri-adi monetar yumşalma azaldılır, lakin sistemdə hələ də artımı saxlamaq və xarici tələbin hər hansı zəifləməsinə cavab vermək üçün fiskal stimulla birləşdirilə bilən çoxlu faktiki olaraq pulsuz və bol kredit mövcuddur.

Dünya iqtisadiyyatına, geosiyasətinə və investisiya strategiyasına yönəlmiş müstəqil analitik olan Michael İvanoviçin şərhləri. OECD-nin Parisdəki baş iqtisadçısı, New York Federal Ehtiyat Bankında beynəlxalq iqtisadçı vəzifələrində çalışdı və Kolumbiya Biznes Məktəbində iqtisadiyyat öyrətdi.

Cavab yaz

E-poçt ünvanından dərc olunmayacaq. Lazım alanlar qeyd olunur *