ABŞ-ın 'kiçik tənəzzülü' iqtisadiyyatın hazırkı böyümə sürətini izah etməyə necə kömək edir

Maliyyə xəbərləri

Bəzən ən mühüm iqtisadi hadisələr özlərini nəhəng ön başlıqlarla, birja çöküşləri və dövlət məmurlarının çılğın müdaxiləsi ilə elan edirlər.

Digər vaxtlarda izah edilməsi çətin olan qüvvələrin birləşməsi çox böyük iqtisadi məna daşıyır, lakin insanların əksəriyyəti bunun fərqində olmadan da gəlir və gedir.

2015 və 2016-cı illərdə ABŞ ikinci növ tədbir keçirdi.

İnkişaf etməkdə olan bazarlarda bir-biri ilə əlaqəli zəifləmə, neft və digər malların qiymətinin düşməsi və dolların dəyərinin qalxması ilə əlaqəli işgüzar investisiyalarda kəskin yavaşlama baş verdi.

Ağrı daha çox enerji və kənd təsərrüfatı sektorlarında və istehsalat iqtisadiyyatının onları avadanlıqla təmin edən hissələrində məhdudlaşdı. Ümumilikdə iqtisadi artım yavaşladı, lakin müsbət ərazidə qaldı.

Milli işsizlik nisbəti azalmağa davam etdi.

Enerji, kənd təsərrüfatı və ya istehsalatda işləməyən hər kəs bunu heç görmədiyi üçün bağışlana bilər. Yenə də bu tənəzzülü başa düşmək - bunu kiçik tənəzzül kimi düşünmək - bir çox cəhətdən vacibdir. Bu, son iki ilin iqtisadi artım sürətini izah etməyə kömək edir.

2016-cı ilin yazında baş verən mini-tənəzzülün sonu, 2016-cı ilin ortalarında başlayan bir kapital xərcləri artımı yaratdı və o zamandan bəri daha sürətli böyüməyə kömək etdi. Neft qiymətləri, dördüncü ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdı və bu il ticarət yatırımlarında böyük bir amil oldu.

2016 seçkiləri zamanı istehsalın ağır olduğu bölgələrdə ortaya çıxan bəzi iqtisadi narazılıqları izah etməyə kömək edir. Növbəti tənəzzülün haradan gələ biləcəyi ilə bağlı xəbərdarlıqlar edir və siyasətçilərin qlobal iqtisadiyyatda gözlənilməz dəyişikliklərə qarşı diqqətli və çevik qalmalarının nə qədər vacib olduğunu göstərir.

Ən əsası, 2015-16-cı illərdəki kiçik tənəzzül, ABŞ-ı iqtisadi bir ada olaraq düşünmək istəyən hər bir siyasətçi üçün xəbərdar bir nağıl təqdim edir.

Bu epizod, Trump administrasiyasının ticarət və təhlükəsizlik mövzusunda digər xalqlarla təsir gücünü müzakirə etmək üçün iqtisadi ziyanla təhdid etmək riskinin açıq bir sübutudur.

Xaricdə baş verənlər, Amerika sahillərinə mümkün göründüyündən daha sürətli və daha güclü şəkildə qayıda bilər.

Mini tənəzzül səliqəyə qarşı çıxır. Tökülmələr və geribildirim döngələri və istənməyən nəticələrin hekayəsidir. Ancaq bir xülasə budur: 2015-ci ildə Çin liderləri iqtisadiyyatının kredit balonu yaşadığından narahat oldular və böyüməni dayandırmaq üçün siyasət tətbiq etməyə başladılar.

Bunlar çox yaxşı işlədi və dik bir yavaşlamaya səbəb oldu. Bu da öz növbəsində Çinin əsas müştəri olduğu digər inkişaf etməkdə olan ölkələrdə çətinliklərə səbəb oldu. Bu vaxt, Federal Rezerv, nəhayət, Amerika Birləşmiş Ştatları iqtisadiyyatının sağlamlığa qayıtdığına arxayın olaraq, son dərəcə asan pul siyasəti dövrünü bitirmək üçün planlar qurdu.

Fed daha sərt pula doğru irəlilədikdə, Avropa Mərkəzi Bankı və Yaponiya Bankındakı həmkarları əks istiqamətdə hərəkət edirdilər. ABŞ-da faiz dərəcələrinin yüksəlməsi və avrozona və Yaponiyada faiz dərəcələrinin aşağı düşməsi qlobal valyuta bazarlarında dolların dəyərinin kəskin artmasına təkan verdi.

NYTimes-dan daha çox oxuyun:
Roma, thugh ebəli Flavius ​​Josephus
Çinin wəlamətonly shər halda cgöt, wburada men rin
The sçəkilmək a86 yaşında rtist

Bu da Çinin problemlərini daha da pisləşdirdi. Çin uzun müddət valyutasının dəyərini dollara bağladı, bu səbəbdən daha güclü bir dollar Çin şirkətlərini qlobal olaraq daha az rəqabətədavam etdi.

2015-ci ilin avqust ayında Çin bu yükü mıxını azaldaraq azaltmağa çalışarkən, iqtisadi vəziyyəti daha da pisləşdirərək kapital axınları ilə qarşılaşdı.

Üstəlik, inkişaf etməkdə olan böyük bazarlarda bir çox şirkət və bank dollarla borc almışdı, beləliklə daha güclü bir dollar borc yükünü daha ağır etdi.

Hər şeyi bir yerə yığın və Fed faiz artımına doğru irəlilədikdə - 2015-ci ilin dekabrında olduğu kimi - maddi şərtləri daha da möhkəmləndirdi və bu səbəbdən dünyanın böyük bölgələrində böyüməni yavaşlatdı.

İnkişaf etməkdə olan bazarlarda yavaşlama öz növbəsində neftə və bir çox başqa əmtəəyə daha az tələbat deməkdir. Bu, qiymətlərin düşməsinə səbəb oldu. West Texas Intermediate xam neftinin bir barelinin qiyməti 30-cü ilin iyunundakı 2016 dollardan 106-cı ilin fevralında 2014 dolların altına düşdü.

Mis və alüminium kimi metalların, qarğıdalı və soya lobya kimi kənd təsərrüfatı məhsullarının qiymətlərindəki enmələr də dik idi. Bu, Braziliya, Meksika və İndoneziya kimi böyük əmtəə istehsalçıları olan bir çox inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlar üçün iqtisadi ağrıları artırdı.

ABŞ-da enerji istehsalçıları arasında ucuzlaşan qiymətlər və yüksək borc yükləri nəzərə alınmaqla, səhmlər və daha riskli korporativ istiqrazlar bazarları xüsusilə 2016-cı ilin əvvəllərində stres altında qaldı.

Bu, investorlar üçün zərərlər yaratdı və maliyyə sisteminin ümumi sabitliyindən qorxdu. Bu qüvvələrin hər birinin digərləri ilə əlaqələri var. Bu bir problem yox, bir dəstəsinin kəsişməsidi.

Bu, işi sadəcə bunu etmək olan insanlar üçün belə düzəltmək bir yana, şeytani şəkildə diaqnozu çətinləşdirdi.

Federal Rezerv məmurları faiz siyasətini təyin etmək üçün ildə XNUMX dəfə bir araya gəldikdə, Konqresin təyin etdikləri iş ABŞ iqtisadiyyatı üçün ən yaxşısını tapmaqdır.

Onların işi Çin və ya Braziliya və ya İndoneziya üçün ən uyğun olacaq bir siyasət qurmaq deyil. 2015-ci ilə qədəm qoyan şeylər ABŞ üçün olduqca yaxşı görünürdü. İnflyasiya Fed-in hədəf aldığı səviyyənin yüzdə 2-dən aşağı idi, lakin mərkəzi bankirlərin uzun müddət etibar etdiyi ənənəvi iqtisadi modellər, sürətlə düşən işsizlik sayəsində yüksəlməyə başlayacağını proqnozlaşdırdı.

İlin ortalarında neft və digər malların qiymətləri düşməyə başladıqda belə, FED modelləri bunu ümumi iqtisadiyyat üçün müsbət hesab etdilər.

Əlbətdə ki, bəzi neft qazmaçıları və fermerləri daha az gəlirlə qarşılaşa bilər, lakin hər yerdə istehlakçılar daha ucuz benzin və baqqal fakturalarından istifadə edəcəklər. Rəsmilər qlobal iqtisadiyyatı izləmək üçün çox vaxt sərf etsələr də, ABŞ-ın bir çox kiçik ölkələr qədər ixracatdan asılı olmadığı gerçək olaraq qaldı.

2008 maliyyə böhranı, Amerika və Avropa bank sistemlərinin necə bir-birinə qarışdığını göstərdi, ancaq Çin bankları ilə əlaqələr haqqında eyni sözləri söyləmək mümkün deyildi.

Başqa sözlə, 2015-ci ilin yayında bir çox Fed rəsmilərinə sanki səsli addım faiz dərəcələrini artırmağa başlamaq kimi görünürdü.

Birləşmiş Ştatların valyuta siyasətindən məsul olan Xəzinədarlıq Nazirliyində, 2015-ci ildə möhkəmlənən dolların əsasən mənfi olduğu yaxşı görünürdü.

"ABŞ-ın yaxşı işlədiyi və dünyanın qalan hissəsinin o qədər də yaxşı olmadığı bir mənada var idi" dedi o vaxtlar katib vəzifəsində olan və indi PGIM Sabit Gəlirdə baş iqtisadçı olan Nathan Sheets. "Bunu güclü ABŞ əsasları idarə etdi."

Lakin 2015-ci ilin yay aylarının sonunda maliyyə bazarları qlobal valyutaların və əmtəələrin geribildirim dairəsinə daha şiddətli reaksiya göstərməyə başladı.

Artan dollar və ya ucuzlaşan neft qiymətlərinin iqtisadiyyata necə təsir göstərə biləcəyi ilə bağlı bəzi köhnə qaydalar tətbiq olunmayacaq kimi görünməyə başladı. Bəlkə də proqnozlaşdırıcılar tərəfindən istifadə olunan iqtisadi modellər köhnəlmiş, enerji istehsalının sürətlə artması istehsal sektoru və maliyyə bazarları ilə daha çox qarışıqlaşma yollarını tam hesablaya bilməmişdir.

O vaxtlar Obama Ağ Ev İqtisadi Məsləhətçilər Şurasının üzvü olan Jay Shambaugh, "Bunların hamısı müxtəlif yollarla bir-birinə bağlı idi və hamısı eyni sahələrdə və iqtisadiyyatın hissələrində geri döndülər" dedi.

Yenə də bu mürəkkəb hekayəni yüksək vəzifəli məmurlar üçün xırdalanmış notlara çevirmək asan məsələ deyildi.

"Memosları Ağ Evdə qısa və dəqiq bir şəkildə etməlisiniz və dəqiq nə baş verdiyini düşündüyümüzü söyləmək çətindi" dedi.

Fed-də bağlı qapılar arxasında səlahiyyətlilər, bazarlardakı bu dalğalanmanın həqiqətən ümumi iqtisadiyyat üçün risk yaratdığını müzakirə etməyə başladılar. Faizləri davamlı olaraq artırmaq planlarına sadiq qalmalı və ya yavaşlamalı?

Oktyabr ayında iki gün ərzində mübahisələr açıq şəkildə oynandı. Fed başçısının müavini Stan Fischer, maliyyə bazarlarındakı dəyişikliklərin siyasətini diktə etməsini istəməyərək, planlaşdırılmış faiz artımlarını tənzimləmək istəmirdi.

"Biz bu son inkişafların ABŞ iqtisadiyyatına təsirlərinin siyasət yolunda əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərəcək qədər böyük olacağını düşünmürük" dedi. Oktyabrın 11-də Perunun Lima şəhərində bir çıxışında, 2015.

Xəzinədə beynəlxalq məsələlər üzərində işləyən Federal Rezerv qubernatoru Lael Brainard biraz daha narahat idi.

"Beynəlxalq çarpaz cərəyanların intensivləşməsinin ABŞ-ın tələbinə birbaşa daha çox təsir göstərə biləcəyi və ya ABŞ siyasətindəki daha kəskin fikir ayrılığının gözlənilməsinin maliyyə şərtlərinin əlavə sərtləşdirilməsi yolu ilə təmkin tətbiq edə biləcəyi riski var" dedi. Vaşinqton.

Xanım Brainard haqlı idi.

Dolların daha güclü olması, zəif inkişaf etməkdə olan bazar böyüməsi və əmtəə qiymətlərinin aşağı olması, 2015-ci ilin ortalarından başlayaraq müəyyən növ mallar üçün xərclərin azalmasına səbəb oldu. 2016-cı ildə kənd təsərrüfatı maşınlarına xərclənən xərclər 38-cü ildəkindən yüzdə 2014 azaldı; neft və təbii qaz strukturları üçün - neft qazma qurğularını düşünün - bu rəqəm yüzdə 60 nisbətində azaldı.

Çatlama texnologiyasına bağlı olan neft və qaz kəşfiyyat bumu, enerji qiymətləri ilə qaya dibi səviyyələrində dayandı və bununla birlikdə bu bumla əlaqəli avadanlıqların satışı.

Bu sahələrdə daxili kapital qoyuluşunun azalması və xaricdəki zəifliklə əlaqədar sahələrdəki şirkətlər bunu çənəyə götürdülər. Ağır texnika istehsal edən Caterpillar, 30-cı ildə 2016-cü ilə nisbətən yüzdə 2014 daha az gəlir əldə etdi. İqtisadiyyatın böyük seqmentlərində, əksinə, həmişəki kimi işləyirdi.

Kompüterlər və ofis binaları kimi investisiyalara iş xərcləri, istehlakçı xərcləri kimi artmaqda davam etdi. Yenə də sənaye sektorundakı böhran güclü bir genişlənməni zəif bir böyüməyə çevirəcək qədər güclü idi.

Ümumilikdə artım, əvvəlki ilin yüzdə 1.3-dən 2016-cı ilin ortalarında sona çatan dörddəbirdə yüzdə 3.4-ə düşdü. Milli iqtisadiyyat iş yerlərini artırmağa davam etdi. Ancaq enerji mərkəzli Houston və ətraf şəhərləri əhatə edən Harris County, Tex., İşlərinin yüzdə 0.8-ini bu müddətdə tökdü.

Caterpillar məmləkəti Peoria, Ill., Məşğulluq yüzdə 3.2 azaldı. Əslində bu, lokallaşdırılmış bir tənəzzül idi - müəyyən yerlərdə şiddətli, lakin kifayət qədər cəmləşmişdi ki, Amerika Birləşmiş Ştatlarının ümumi iqtisadiyyatını daralmaya salmayacaq. Bakken neft yamağında neft və təbii qaz qazma işlərinin artması səbəbindən illərdir iqtisadiyyatının sürətlə inkişaf etdiyi Williston, ND-də, hər növ müəssisələr maaşlarını bağladı və ya azaltdı.

Williston Brewing Company adlı bir restoranın sahibi Marcus Jundt, 2016-cı ilin mart ayında CNBC-yə verdiyi açıqlamasında "Bu həftədən həftəyə dəyişir, amma hər həftə daha da pisləşməyə davam edir" dedi. hələ orada. ”

Ancaq daha pis ola bilərdi.

Janet Yellen, 2014-cü ilin əvvəlində Federal Rezervin rəhbərliyini qəbul etdikdə, Fed-in faiz dərəcələri siyasətinin böyük köməyi ilə illərdir davamlı genişlənən bir iqtisadiyyata miras qaldı. Bu dəstəyi necə və nə vaxt çəkəcəyinə - altı ildən çoxdur sıfıra yaxın olan faiz dərəcələrini nə vaxt qaldıracağına qərar vermək, vəzifəsini təyin edən seçim olaraq təyin olundu.

2015-ci ildə ABŞ iqtisadiyyatının sağlamlığa qayıtdığına dair əlamətlərlə o və həmkarları, faiz dərəcələrini artırmağın vaxtının gəldiyini düşündülər. Karyerasını, digər şeylərlə yanaşı, sıx bir əmək bazarının inflyasiyaya necə keçə biləcəyini öyrənmək üçün sərf edən aparıcı əmək bazarı alimidir.

O ilin iyul ayında, inkişaf etməkdə olan bazarların pozulması ilə işsizlik nisbəti yüzdə 5.2 idi, Fed səlahiyyətlilərinin tamamilə sağlam bir iş bazarı ilə uyğun olduğuna inandığı səviyyədən çox deyil.

Sonra Avqust qarışıqlığı başladı.

Xanım Yellen, iqtisadiyyatın həqiqətən yolda olduğunu və inkişaf etməkdə olan bazar problemlərinin daxili iqtisadiyyata çox ziyan vurmayacağına dair daha çox sübut gözləyərək sentyabr ayında dərəcələri artırmamağı seçdi. Ancaq dekabr ayına qədər vəziyyətin dərəcələri artıracaq qədər sabitləşdiyinə qərar verdi.

Eyni zamanda FED, yüksək vəzifəli məmurların 2016-cı ildə faiz nisbətlərini dörd dəfə artıracağını gözlədiklərini göstərən proqnozları açıqladı. Həftələr içində qlobal bazarlar bir mesaj göndərdi: Çox sürətli deyil.

Dollar möhkəmlənməyə davam etdi, əmtəələrin qiyməti düşməyə davam etdi və Standard & Poor's 500, yanvar ayının sonu və fevral ayının əvvəlində üç həftə ərzində təxminən yüzdə 9 düşdü. İstiqraz gəliri kəskin şəkildə azaldı və ABŞ-ın tənəzzül riski altında olduğunu düşündü.

2016-cı il fevral ayının ortalarında dünyanın ən güclü dövlətlərinin maliyyə liderləri vaxtaşırı G20 zirvəsi üçün Şanxayda toplanacaqdılar. Qlobal bazarlarda qarışıqlıq hökm sürdüyündə ən böyük sual belə idi: Məmurlar bu qüvvələrə hakim ola bilərmi?

Sammit iştirakçılarının yayımladığı rəsmi açıqlamada “uçucu kapital axınları” və əmtəə qiymətlərinin düşməsi ilə əlaqəli riskləri etiraf edərək təlatümlərə bir çox baş sallamaq yer aldı.

Ancaq hər hansı bir sözdən daha vacib olan sonrakı həftələrdə izlənilən sözlər idi.

Zirvədən iki gün sonra Çin banklardakı ehtiyat şərtlərini aşağı saldı və daha çox borc verməyə imkan verdi. Sonrakı aylarda kapitalın ölkə xaricində hərəkətinə daha sərt nəzarət edəcək və yuanın dəyərini dollara daha az bağlamağa çalışacaqdı.

Zirvədən üç həftə sonra Fed bir başqa siyasət görüşü keçirdi.

Dekabr ayında nəzərdə tutulduğu kimi faiz dərəcələrini daha da artırmaqdansa, Fed rəsmiləri dərəcələri artırmaqdan imtina etdilər - və 2016-cı ilin qalan dövründə faizləri nə qədər artıracaqları ilə bağlı gözləntilərini kəskin şəkildə azaltdılar. Birlikdə bu addımlar pis dövrü bitirmək üçün kifayət idi .

Dollar bahalaşmağı dayandırdı və enməyə başladı. Neft qiymətləri alt-üst oldu və canlanmağa başladı. ABŞ-da kapital xərcləri 2016-cı ilin yayına qədər yenidən böyüyürdü.

Bəzi maliyyə bazarları analitikləri, liderlərin 20-cı ilin fevralında G2016 görüşündə gizli bir razılaşma əldə etdiklərini fərz edərək, Sakit Okeanın iki tərəfinin razılaşdırılmış hərəkətlərinə sui-qəsd bükdülər. Buna “Şanxay Sazişi” deyirlər. Çinlilər də öz hərəkətlərini etsəydilər Fed faiz artımlarını dayandıracaqdı.

Xanım Yellen bunun belə olmadığını söylədi. Bir müsahibədə Şanxayda Çin nümayəndə heyəti ilə geniş fikir mübadiləsi və məlumat mübadiləsi olduğunu, ancaq heç bir vəd və ya açıq razılaşma olmadığını söylədi.

"Anlayıram ki, dünyanın əksəriyyətinə bir növ gizli qarşılıqlı anlaşma kimi baxıldı" dedi. “Bu bir razılaşma deyildi. Bu, ABŞ-ın dünyagörüşünü təsir edən qlobal iqtisadiyyat və kapital bazarları idi və FED bunu nəzərə alaraq və siyasətini uyğun şəkildə nəzərə alaraq buna həssas idi. ”

FED, Çinlilərin nə edəcəyini dəqiq bilmədən ABŞ iqtisadiyyatı üçün ən yaxşı hesab etdiyini etdi. Keçmiş Xəzinə rəsmisi Sayın Sheets də bəzi gizli razılaşma fikrini rədd etdi.

"Sadəcə necə işlədiyini deyil" dedi. “Görüşlər çox idi. Bir çox ikitərəfli və dördbucaqlı. Həmkarlarınızla görüşürsünüz, qlobal iqtisadiyyat haqqında danışırsınız və çətinliklər və nələrin edilməsi barədə düşünürsünüz. Ancaq rəsmi bəyanatın bir hissəsi olmayan bağlı qapılar arxasında razılaşdırılmış heç bir şey yox idi. ”

Rəsmi bir gizli razılaşma olmasa belə, nəticə - dünyanın ən böyük iki iqtisadiyyatının liderləri vəziyyətin təqdim etdiyi risklərə tamamilə diqqət yetirdilər - kifayət qədər çıxdı.

2015-16-cı illərdəki qlobal əmtəə-valyuta spiralının təsiri iqtisadi statistikaya bir baxışdan aydın olur. 2018-ci ilin iqtisadi mübahisələrində daha azdır.

Birincisi, Trump administrasiyası iş investisiyalarının artması üçün tam kredit tələb etdiyi halda, mini resessiyanın sıçrayışı əsas amildir. Ağ Ev iqtisadçıları, seçkilərin keçirildiyi 2016-cı ilin dördüncü rübündə başlayan bir artımı göstərən qrafikləri təqdim etdilər. Ancaq bu dönüş 2016-cı ilin ortalarında Ağ Evin “altı rüblük mürəkkəb illik böyümə sürəti” tədbirinin təklif etdiyi kimi 2016-cı ilin sonlarında deyil, əksər tədbirlərlə başladı.

İkincisi, kiçik tənəzzül 2016-cı il seçkiləri zamanı bəzi siyasi münasibətləri təsir edə bilər. İqtisadiyyat sahillərdəki böyük şəhərlərdə insanlar üçün olduqca yaxşı vəziyyətdə olmasına baxmayaraq, 2016 yerli iqtisadiyyatlardakı qazma, mədənçilik, əkinçilik və ya bu sənayeləri dəstəkləyən maşın istehsalına çox güvənən insanlar üçün kobud idi.

2016-cı ilin oktyabrında bir kənd təsərrüfatı ticarəti nəşri olan Agri-Pulse tərəfindən aparılan bir sorğu, fermerlərin yüzdə 86ının ABŞ-da işlərin gedişatından narazı olduğunu tapdı.

Üçüncüsü, iqtisadi siyasətçilər, daxil olduqları məlumatlara, hətta öz proqnozlarına və ya əvvəlcədən düşüncələrinə uyğun gəlməsə də, cavab vermə elastikliyini göstərməlidirlər.

Xanım Yellen, əmək bazarında iqtisadçı kimi təhsil aldığına görə 2016-cı ilədək dərəcələri artırma planına sadiq qalmaqda daha inadkar olsaydı, nəticə həqiqi bir tənəzzül ola bilərdi.

MacroPolicy Perspectives-in prezidenti Julia Coronado, "Hər zaman öyrənir və dünyanın bir baxışında evləndiyi qədər mənasız deyil" dedi.

Nəhayət, qlobal iqtisadiyyatın o qədər bir-birinə bağlı olduğunu göstərir ki, Şanxay və ya San-Pauloda baş verən hadisələr uzaq yerlərdə gözlənilməz təsirlərə səbəb ola bilər.

Son bir ildə Trump administrasiyası ticarət üçün daha sərfəli şərtlər çıxarmaq üçün Çində və digər böyük iqtisadi tərəfdaşlarda tarifləri lobbiçilik edir.

Ancaq mini-tənəzzül səkdirmə riski barədə xəbərdarlıq edir. İstəsək də, istəməsək də, qlobal əlaqələrimizin mürəkkəbliyi o deməkdir ki, siyasət yalnız ön cəbhəyə yönəldilə bilməz. 2016-cı ildə hamının diqqət etməməsinə baxmayaraq bu dərsi çətin şəkildə öyrəndik.