Xülasə
- ECB sentyabr ayı iclasında əhəmiyyətli dərəcədə yumşaldıcı tədbirlər paketini elan etdi, lakin bazar reaksiyası əsasən düz oldu və həqiqətən maliyyə elanları elan olunandan bəri bir az da gərginləşdi. Bazar faiz dərəcələrinin əksəriyyəti daha yüksəkdir, avro və kapital qiymətləri isə əsasən düzdür.
- Artıq tənəzzülə bənzəyən Avrozona iqtisadiyyatı üçün bu, yaxşı bir xəbər deyil. Blokdan gələn son məlumatlar daha çox maraqlandı və tam miqyaslı bir tənəzzülün yaxınlaşmadığını düşünməsək də, daha da uzanan böyümə dövrü ilə əlaqədar narahat oluruq.
- Bu məzmunda, ECB'nin dekabr ayında yenidən dərəcələri endirəcəyini gözləyirik. Valyuta dünyagörüşünə gəldikdə, daha yaxın müddətdə avronun ucuzlaşması riskləri artdı.
ECB asanlaşdırılması: Daha azdır?
Yavaş iqtisadi artım və hədəf inflyasiyasından davamlı olaraq narahatlıqlara cavab olaraq, Avropa Mərkəzi Bankı (ECB) İdarəetmə Şurasının 12 sentyabr iclasında pul yüngülləşdirmə tədbirləri paketini açıqladı. Xüsusilə, ECB:
- Depozit dərəcəsini 10 bps -0.50% -ə qədər kəsin.
- Noyabr ayından başlayaraq ayda 20 milyard avro sürətlə aktiv alışını bərpa etdi.
- Ticarət banklarının ECB-dəki ehtiyatlarının böyük bir hissəsini mənfi faiz dərəcələrindən azad edən "səviyyəli" sistem elan edildi.
ECB-nin siyasət elanına bazar reaksiyasını izləmək üçün artıq iki həftənin faydası ilə mərkəzi bankın bu günə qədər bazar reaksiyasının dərəcəsindən məyus ola biləcəyinə inanırıq. ECB-nin daha çox pul siyasətinin yerləşməsini təmin etmək üçün səy göstərməsinə baxmayaraq, ümumi maliyyə bazarı şəraitində hər hansı bir yüngülləşməyə dair sübutlar azdır. Avronun ticarət ölçülü dəyəri açıqlanandan bəri yalnız bir qədər aşağı olur, Avrozonanın səhm bazarları eyni dövrdə daha az və ya düzdür. Əslində, sabit gəlir bazarları üçün, ECB-nin pul siyasəti fəaliyyətindən əvvəl bir şeyin daha məhdudlaşdırıldığını iddia edərdik.
İnanırıq ki, bir neçə amil sabit gəlir bazarlarından gələn reaksiyaya səbəb ola bilər. Birincisi, ehtiyatların daha çox hissəsini mənfi faiz dərəcələrindən azad etdiyini görən sistem, ehtimal ki, bəzi banklararası pul bazarlarından çıxarılan likvidliyi görəcək və ya banklararası pul bazarlarında ticarət fəaliyyətinə təsir göstərə bilər, hər ikisi də pul bazarının artmasına səbəb ola bilər. dərəcələri, eləcə də istiqraz gəlirləri. İkincisi, ECB-nin sentyabr ayında siyasətini yüngülləşdirmək qərarından sonra, ECB siyasətçilərinin əhəmiyyətli bir qrup mərkəzi bankın pul siyasəti hərəkətlərinə qarşı geri çəkildiyi, bəlkə də gələcək ECB-nin asanlaşma hərəkətləri üçün bazar gözləntilərini azaldıb.
Bu təsirlər Avropa pul bazarlarında, eləcə də Avrozonanın bəzi əsas dövlət istiqraz bazarlarında aydın şəkildə özünü göstərir. Şəkil 1, ECB siyasəti elanından bəri üç aylıq Euribor fyuçers əyrisinin necə dəyişdiyini çəkir. Mavi xətt ECB açıqlamasından bir az əvvəl 11 sentyabr fyuçers əyrisini göstərir, qəhvəyi xətt isə bu gün Euribor fyuçers əyrisini göstərir. Yəni, nəzərdə tutulan üç aylıq banklararası faiz dərəcələri, sentyabr ayının əvvəlində ECB-nin siyasət qərarından bəri həqiqətən yüksək dərəcədə dəyişmişdir.
Bənzər bir cavab Avrozona hökumətinin bəzi istiqraz bazarlarında da özünü göstərir. Məsələn, Almaniyanın dövlət istiqrazları üzrə gəlirlər, ECB-nin on illik ödəmə müddətinə qədər elanından əvvəl daha yüksəkdir (Şəkil 2), Fransanın dövlət istiqrazlarında da olduğu kimi. Əmin olmaq üçün, orta və uzun müddətli İspan və İtaliya hökumətlərinin məhsuldarlığı, ECB-nin elanından əvvəl daha aşağı səviyyədədir. Lakin, hesab edirik ki, Avrozonanın sabit gəlir bazarlarında ümumi şərtlər ECB qərarından əvvəl olduğundan indi daha məhduddur.
Avrozona İqtisadiyyatı: Hələ Düşdü, Hələ Çıxmaz
Avrozona maliyyə bazarlarından və xüsusilə sabit gəlir bazarlarından bu günə qədər davam edən reaksiya (Avro Bölgəsi) Avrozona iqtisadiyyatını dəstəkləmək üçün heç bir şey etməyəcəkdir. Üstəlik, iqtisadi cəbhədə son xəbərlərin daha yaxşı olmadığını vurğulayacağıq. Xüsusilə, Avrozonanın istehsal və xidmət sektoru PMI-ləri sentyabr ayında iqtisadiyyatın büdrəməsini təklif edir. Avrozona istehsal PMI, 45.6-dan bəri ən aşağı səviyyədə olan 2012 səviyyəsinə düşdü, halbuki daha adətən daha davamlı xidmətlər PMI 52.0-ə enmişdir. Nəticədə, Avrozona Sentyabrı kompozisiyalı PMI 50.4 səviyyəsinə düşdü və 51.0-dan aşağı olan kompozit PMI-nin bir eniş tez-tez tənəzzüldə Avrozona iqtisadiyyatının öncülü və ya bir siqnal oldu.
Bu zaman Avrozona iqtisadiyyatı üçün bir geriləmə proqnozlaşdırmırıq, baxmayaraq ki, tənəzzül risklərinin böyüdüyünü qəbul edirik. Xüsusilə, istehlakçı (və genişləndirməklə xidmət sektoru) Avrozonanın böyüməsi üçün sabitlik və davamlılıq mənbəyi olmuşdur, məşğulluğun artması, əmək haqqının artması və daha az dərəcədə ev istehlakçısının Avro Bölgəsinin genişlənməsinə töhfə verdiyi bütün xərcləri. orta templə. Buna görə, Avrozona iqtisadiyyatının "yavaş böyümə" dən "açıq tənəzzülə" keçməsinin ən əhəmiyyətli riskini siqnal kimi istehlakçı ilə əlaqəli məlumatların yumşaldılmasına xüsusi diqqətlə baxacağıq. Avrozona iqtisadiyyatı gözlədiyimiz kimi tənəzzüldən qaçsa da. Avrozonanın bu ilin ikinci yarısında ilk ilə müqayisədə nəzərəçarpacaq dərəcədə yavaşlaması üçün potensial görürük və iqtisadiyyat Q3-da dayanmağa başlasa təəccüblənmərik (yəni ardıcıl və ya rüb / rüb bazasında sıfır artım) .
Bu artıq deyil
Bu iqtisadi fonda və bəzi ECB siyasətçilərinin pulun daha da yüngülləşdirilməsinə bildirdiyi istəksizliyinə və müqavimətinə baxmayaraq, bu ilin sonuna qədər mərkəzi bankın pul siyasətini daha da yüngülləşdirəcəyini gözləyirik. Düşünürük ki, asanlaşdırma, dekabr 12 siyasət elanında oktyabr 24 elanına nisbətən daha çox gəlir, çünki qismən vacib siyasət təşəbbüsləri - ECB-nin yenilənmiş istiqraz alışları və faiz dərəcələrini tənzimləmə sistemi - Noyabr ayına qədər fəaliyyətə başlamaz. Gözləyirik ki, ECB, siyasət siyasətinin sonrakı düzəlişlərinə ehtiyac olub olmadığı barədə qərar qəbul etməzdən əvvəl bir neçə həftə ərzində bu siyasət hərəkətlərinin maliyyə bazarındakı təsirlərini təcrübədə görmək istəyəcəyik. Oktyabr ayının sonunda ECB rəhbərliyindən gedən, ECB prezidenti Draghi'nin prezident Lagarde'nin yerinə qoyulması, daha çox pul siyasətinin dekabr ayında Oktyabr ayından daha çox ola biləcəyinin başqa səbəbidir.
Əlavə siyasət düzəlişləri baxımından, ECB'nin dekabr ayında depozit nisbətini daha 10 bps endirəcəyini və bu dərəcəni -0.60% səviyyəsinə gətirəcəyini gözləyirik. Bu görüşdə ECB-nin daha az ehtiyatı mənfi faiz dərəcələrindən azad etmək üçün faiz dərəcələrini tənzimləmə sistemini yenidən yoxlayacağına inanırıq. ECB-nin məqsədi Avrozona kommersiya bankının gəlirliliyinə həddindən artıq ziyan vurmadan banklararası faiz dərəcələrini aşağı səviyyədə saxlamaqda bir qədər ziddiyyətli hədəfləri tarazlaşdırmaq olacaq. Ümumiyyətlə, ECB-nin dekabr ayı pul siyasətinin asanlaşmasının gözlənilməsinin və həyata keçirilməsinin Avrozona bazarındakı əsas faiz nisbətlərinin azalmasına və ya dekabr ayı iclasından qısa müddət sonra aşağı düşməsinə səbəb olacağını gözləyirik.
Avrozonanın yavaş iqtisadi böyüməsi və ECB-nin daha da asanlaşması birləşməsi avronu daha da ağırlaşdırmaq potensialına malikdir. Əvvəllər təsvir olunan mənfi iqtisadi və pul siyasəti qüvvələrinin mövcud olduğu təqdirdə, avro üçün risklər eniş altında qaldı və EUR / USD məzənnəsinin daha da aşağı düşməsi yaxın gələcəkdə fərqli bir fürsət olaraq qalır. Uzunmüddətli müddətdə biz hələ də avronun alt-üst olduğunu görürük, baxmayaraq ki, bu baxış Avrozona iqtisadiyyatında gediş-gəlişdən daha çox ABŞ iqtisadiyyatının daha da yavaşlaması ilə izah olunur. Nisbi ABŞ-Avrozona böyüməsi əslində daha da yaxınlaşmasa və xüsusilə Avrozona iqtisadiyyatı sürətlə tənəzzülə girərsə, bu daha uzun müddətli avro mənfəətinə baxışımızı təhlükə altına salacaqdır.
Signal2forex.com - Ən yaxşı Forex robotları və siqnalları
