Gorman daha az kapitala sahib olmağı gözləyə bilməz

Morgan Stanley şirkətinin direktoru Ceyms Gorman cümə axşamı üçüncü rübündə qazanc çağırışını fankdan orkestrə qədər cəlbedici səsləndirən musiqidən sonra başladı və güclü nəticələr kimi izah etdiklərindən sonra səsləndi.

2.6 trilyon dollarlıq varlıq və illik gəlirləri təqribən 17 milyard dollar olan firmanın sərvət idarəetmə biznesi indi güclü idi. Tarixi zirvələrdə marjlar var idi. Ancaq yenə də böyümək üçün bir neçə yol gördü, xüsusən Morgan Stanley-in mövcud müştəriləri tərəfindən rəqiblərdə saxlandığı mənası olan “tutulan” 4 trilyon dollar dəyərində aktivi ələ keçirməkdə.

Xüsusilə Asiyadakı böyümədən ürək açdı və işin firma daxilində sabitləşdiyini və “hər artan dollar gəliri mövcud biznesdən daha yüksək bir marjda olduğunu” qeyd etdi.

Morgan Stanley-in investisiya bankçılığı və kapital bazarları əməliyyatı olan institusional qiymətli kağızlar qrupunun (ISG) çətin ticarət mühitinə qarşı davamlı bir qarışıq olduğunu sübut etdi.

Son yeddi rübdə beşinci dəfə 5 milyard dollar gəlir gətirdi. Firmanın müştəri franşizasının gücü investisiya bankçılığı, FICC və səhmlər vasitəsilə özünü göstərir və bank davamlı müştəri payı konsolidasiyasının faydalanıcısı olmuşdur.

Gorman, ümumiyyətlə, çox böyük bir alt-üst oldu.

İnvestorları və analitikləri xoşbəxt etmək üçün yaxşı ola bilər. 2018-nin üçüncü rübü ilə müqayisədə gəlirlər ümumilikdə və institusional qiymətli kağızlar qrupunda, eləcə də borc kapitalı bazarlarında, məsləhət və FICC-də artdı. Lakin vergi əvvəli mənfəət həm qrup səviyyəsində, həm də kəskin şəkildə İSG-də, gəlirləri kapital bazarlarında və səhm satışlarında və ticarətdə azalıb.

Bu illik illik əsasda firma, bəlkə də bu həftə hesabat verən beş böyük investisiya bankı franşizası arasında ortada idi (aşağıdakı cədvələ bax). Ancaq şəkil, illik bir 12 aylıq sürətlə pisləşir, firma bir çox kateqoriyada aşağı düşür və həmyaşıdlarından çoxdur.

Bu, CIB gəlirləri və vergi əvvəli mənfəətə gəldikdə, ABŞ-ın böyük firmalarının heç biri 12 aylıq sürətlə davam etmir: Citi, ən yaxşı ifaçı sadəcə düz deyil.

Morgan Stanley, xərclərin artdığı bir firma idi və Gorman Wells Fargo'dan Mike Mayo'dan soruşduqda ənənəvi formada yemi yüksəltdi, xərclərdən daha sürətli gəlir əldə edə biləcəyinə nə qədər əmin idi.

"Bunun üçün bizə pul verilir" dedi. "Əgər xərclərimizi uzun müddətli gəlirlərdən daha sürətli böyüdəcəyimiz bir işimiz varsa, o zaman çox yaxşı bir işimiz olmayacaq."

Lakin Morgan Stanley-yə gəldikdə, rübdə xərclərin artmasının konkret səbəbləri var idi. 10 il əvvəl görülən məhkəmə xərcləri gerçəkləşdirildi, texniki xərclər və maliyyə hesabatı və bu ilin əvvəlində əldə edilmiş maliyyə proqramı təminatçısı Soliumun sərvət idarəçiliyinə inteqrasiyası kimi digər elementlər davam etdirildi.

"Ancaq açığını deyim ki, bundan narahat deyildim və gələn il üçün əlbətdə deyiləm" dedi.

Kapital dünyagörüşü

Morgan Stanley-də kiminsə kapital tələblərinin sopu ilə Gormanı soxması lazım olduğu qazanc çağırışlarının bir quruluşuna çevrildi və bu dəfə bunu etmək üçün RBC-nin Jerar Cassidyinə düşdü. Firmanın məcburi məhdudiyyətin leş nisbəti səviyyəsindən CET1-a keçməsini gözlədiyini bilmək istədi, Morgan Stanley üçün xüsusi maraq doğuran bir sual, onun CET1-dən 16% -dən çox 250bp-ni həmyaşıdlarından daha qabaqladığını nəzərə alaraq.

"Buradan bir aslan çuxuruna girməyimi istəyirsən!" - dedi Gorman. Yaxşı bildiyi bir çuxurdur, amma səxavətli əhval-ruhiyyədə idi. Fed-in çərçivəyə nəzər yetirmək üçün geri çəkilməsində çox konstruktiv olduğunu düşündü. Bankların kapitalizasiyasını artırmaq və likvidliyini artırması çox vacib idi və bu həftə yaşıdlarının ABŞ bank sisteminin sağlamlığının bunu necə əks etdirdiyini aydınlaşdırdı.

Gorman uzun müddətdir ki, sadə bir əmsal nisbəti, balans hesabatında müəyyən bir aktivin daxili keyfiyyətini tuta bilmədiyi üçün qeyri-leqal bir aktivə tətbiq olunan qolu bir xəzinə təhlükəsizliyi ilə eyni dərəcədə müalicə edə bilmədiyi üçün bankları məhdudlaşdırmaq üçün şübhəli bir yol olduğunu iddia etdi. . 

"Kapitalın sabit qaldığı və ya qalxdığı bir ssenari görmək çətindir, buna görə yalnız bir alternativ var."
-James Gorman

Morgan Stanley-in tutmaq üçün lazım olan kapital miqdarında davamlı bir problemlə üzləşməsi demək idi. Ancaq hazırki tənzimləmə keçidinin ehtimal olunan nəticəsi olaraq Fed tərəfindən işarələnmiş bir CET1 əsaslı bir məhdudiyyətə tədricən dəyişiklik həssas idi və investorlara və reytinq agentliklərinə risklərin harada olacağını daha yaxşı hiss edəcəkdir. Bu firmaya xeyir verəcəyini söylədi.

Böhrandan qabaq təsir səviyyələrinə 60 dəfəyə qədər qayıtmaq istəmədi, lakin bankların kapitallı olmamasını təmin etmək də iqtisadiyyat üçün vacib idi.

Dəyişikliyin vaxtından əmin ola bilmədi, amma bunu illərdən çox ay kimi gördü. Bununla birlikdə Morgan Stanley üzərindəki təsirindən əmin ola bilərdi. "Kapitalın sabit qaldığı və ya qalxdığı bir ssenari görmək çətindir, buna görə yalnız bir alternativ var" dedi.

Artıq baş verən dəyişiklikləri nəzərə alaraq, Fed-in bu cür narahatlıqları qəbul edəcəyinə əminliyini bildirdi. Bütün bunlardan sonra, o qeyd etdi ki, bankların sistematik olaraq vacib sayıldığı qaydalara edilən dəyişikliklər, ABŞ-ın bank stress streslərinin keyfiyyətli hissəsinə uyğunlaşma və Fed-in düşünməyə necə yanaşacağını yenidən nəzərdən keçirmək üçün açıq olması. vurğulanmış ssenarilərdə kapital modelləşdirilməsinə baxarkən satınalmalar və dividentlər.

IB imkanları

CFO Jonathan Pruzan, firmanın institusional qiymətli kağızlar qrupu üzərindəki payını artırmağı düşündüyünü və xüsusən də Asiyada bunu etmək imkanlarının olduğunu söylədi. O, firmanın son bir neçə ildə bütün ISG franchise-də bazar payının təxminən üç və ya dörd bal qazandığını düşünürdü.

Bölmə güclü bir sentyabr gördü, dedi Pruzan və rüb üçün 5 milyard dollarlıq gəliri 10 ili üçün ən yüksək üçüncü rüb oldu. Borc kapitalı bazarları rekord gəlir əldə etdi, investisiya dərəcəsi və yüksək gəlirlilik arasında yayıldı, emitentlər üçün yaxşı bir mühit yay gecikməsini açdı. Bu daha çox kapital kapitalı bazarlarının zəif fəaliyyətini əvəz etməkdən daha çoxdur.

M&A başa çatmış həcmlər bir sıra böyük strateji əməliyyatlarla əlaqəli idi və boru kəmərləri sağlam qaldı.

Gorman, geriləmələrin yaxşı olduğunu və məsləhət nəticələrinin güclü olduğunu söylədi. Bəzi kapital kapitalı bazarlarının həcminin geri qalması Morgan Stanley üçün bir qədər zəifləyici idi, lakin firma öz bəhrəsini verən borc kapitalı bazarlarında böyük təkan verdi. Dörddəbir üçün təxminən 14% nisbətində illərdir ən yaxşısı oldu.

Morgan Stanley-in% 21 artan FICC biznesi günümüzdə 1 milyard dollarlıq dörddəbir işləmə dərəcəsi ilə ölçülür və bu rübdə 1.4 milyard dollar nəticə bankın ilk üç rübdə 4.2 milyard dollarlıq satışa çıxdığını göstərir.

Pruzan, kredit və gizli məhsulların güclü olduğunu, balans sürətinin keçən ilin eyni dövrünə nisbətən daha yaxşı olduğunu söylədi. Makron, xüsusilə rübün ilk yarısında çətin bir mühitin təsirinə məruz qaldı, lakin quruluşlu və mallar qalxdı.

Səhmdar gəlirləri% 1 azaldı, ancaq Pruzan, miqyas və texnologiyanın birləşməsinin öz nəticəsini verdiyini və bəzi rəqiblərin işdən uzaqlaşdığını söylədi. Başlıca xidmətlərin, "maşının mərkəzi" olan franşizasının ən böyük hissəsi olması da kömək etdi.

Bununla yanaşı, Gorman, şirkətin kapitallarda liderlik mövqeyini qoruyacağını gözlədiyi halda, iş imkanlarına sırf bazar payı deyil, qazanc baxımından baxdığını vurğuladı.

Və daha geniş dünyagörüşü ilə bağlı idi. CEO-lar qlobal ticarət danışıqlarının istiqamətindən narahat olduqda, maliyyələşmənin ucuz qaldığını, insanların xüsusilə ABŞ iqtisadiyyatına inandıqlarını və əməliyyatların edildiyini bildirdi.

"Bütün qarmaqarışıqlıqlara baxmayaraq, ABŞ iqtisadiyyatının yaxşı vəziyyətdə olması və istehlakçı balanslarının yaxşı vəziyyətdə olması" dedi. "İnsanlar hələ də xərcləyirlər."