Müasir pul nəzəriyyəsi: bir ibtidai

Highlights

• İqtisadiyyat aşağı iqtisadi artım və inflyasiya ilə mübarizə apardıqca daha qeyri-ənənəvi makroiqtisadi siyasət fikirləri ön plana çıxdı. Ən pozğunu Müasir Pul nəzəriyyəsidir (MMT).
• MMT hökumətin iqtisadiyyatdakı xərclərinin vacibliyini vurğulayan iqtisadi nəzəriyyələr toplusudur. Bunun üç əsas istiqaməti var: daxili valyuta ilə borc alan hökumətlərin özlərini maliyyələşdirmək imkanlarında heç bir məhdudiyyət yoxdur; genişlənən maliyyə siyasəti faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə səbəb olur; və inflyasiya mərkəzi bank tərəfindən maliyyələşdirilən dövlət xərcləri üçün yeganə maneədir.
• MMT-yə əsaslanan siyasət nəticədə bir təcrübə olacaq və qaçılmaz inflyasiya, kapital axını və ümumilikdə qeyri-sabit makroiqtisadi mühit kimi gözlənilməz nəticələr riski daşıyır.
• Bununla birlikdə, MMT pul və şərti maliyyə seçimlərinin tükəndiyi təqdirdə iqtisadi tənəzzüldə faydalı bir vasitə ola bilər. Bu ssenaridə yuxarıda göstərilən riskləri azaltmaq üçün MMT siyasəti qaydalara əsaslanaraq hazırlanmalıdır.

Qlobal maliyyə böhranından on il keçdi, amma bunun təsirləri hələ də bütün dünyada görülməkdədir. Əksər böyük iqtisadiyyatlar aşağı böyümə, aşağı inflyasiya mühiti ilə mübarizə aparır (Diaqram 1). Məhsuldarlıq bəzi iqtisadiyyatlar üçün də inadkar dərəcədə aşağı, hətta mənfi olaraq qalmışdır. Bu qüvvələrə qarşı mübarizə aparmaq üçün mərkəzi banklar qeyri-ənənəvi siyasət üçün alət dəstlərini daha dərindən qazdılar. 1 Lakin bu siyasət məhdud müvəffəqiyyət qazandırdı.

Tələb olunan təzyiq və səssiz inflyasiya təzyiqləri ilə daha da qeyri-adi fikirlər ön plana çıxdı. Ən pozğunu Müasir Pul nəzəriyyəsidir (MMT).

MMT son illərdə daha az populyarlaşır, çünki alternativ siyasət reseptlərini təklif edir, nəzəriyyəsi ilə iqtisadiyyatı aşağı böyümədən aşağı inflyasiya tələsindən qurtara bilər. Ən sadə formada, MMT bildirir ki, öz valyutasında ifadə olunan borc və üzən məzənnə ilə olan ölkələr "qırıla bilməz". Hökumətlər mərkəzi bank vasitəsilə daha çox pul çap edərək borcları xərcləyə və ödəyə bilər. Bu o deməkdir ki, dövlət xərclərində məhdudiyyət federal borc səviyyəsi deyil, artan inflyasiya olacaqdır. MMT bildirir ki, dövlət xərcləri inflyasiyaya çatdıqda və ya əvvəlcədən müəyyən edilmiş məhdudiyyəti pozarsa, qiymət təzyiqini azaltmaq üçün geri çəkilməli və ya siyasət qurmalıdır.

Bununla birlikdə, MMT təhlükələrdən azad deyil. Həddindən artıq nəzərə alınmaqla, əhəmiyyətli inflyasiya təzyiqləri yaratmaq potensialına malikdir, eyni zamanda valyutanın böyük dərəcədə aşağı düşməsinə və iqtisadiyyatın ümumi sabitləşməsinə səbəb olur.

Ancaq qaydalara əsaslanan MMT yanaşması bu riskin azaldılmasına kömək edə bilər. Müəyyən edilmiş qaydalara əsasən MMT, iqtisadi böhrandan çıxmaqda çətinlik çəkən ölkələrə kömək etmək üçün istifadə edilə bilər. Lakin, MMT pul təcrübəsi və gözlənilməz nəticələr və ya "naməlum naməlumlar" daha çox dərəcədə rol oynayacaqdır. Bu, ölkələr üçün getmək strategiyası olmamalıdır. Həqiqətən, iqtisadiyyatlar MMT-nin yeganə məqbul siyasət seçimi olduğu bir vəziyyətdən qaçmaq üçün sınanmış və sınaqdan keçmiş struktur siyasətlərini həyata keçirə bilər. Avropa və Yaponiya bu mövzuda ipin sonuna çata bilər, amma ABŞ yenə də əyrini qabaqlaya bilər.

Xüsusilə, qorunan ödənişli vaxt, daha mütərəqqi vergi sistemi və artan immiqrasiya kimi siyasətlər ABŞ-ı MMT-nin risk və qeyri-müəyyənliklərinə məruz qalmadan uzunmüddətli iqtisadi tərəqqi yoluna çıxara bilər.

MMT əsas şərtləri

MMT yeni nəzəriyyələr toplusu deyil. Bu fikirlər, iqtisadiyyatda dövlət xərclərinin vacibliyini vurğulayan daha əvvəl makroiqtisadi konsepsiyaların təkamülüdür. MMT tərəfindən irəli sürülən bir çox fikirdən, köməkçi nəzəriyyələrin əldə edildiyi üç əsas prinsipi seçə bilərik. Bunlar aşağıdakılardır:

1. Daxili valyuta ilə borc alan hökumətlərin özlərini maliyyələşdirmək imkanlarında heç bir məhdudiyyət yoxdur

MMT-nin birincisi, bəlkə də ən vacibi, daxili valyuta ilə borc alan hökumətlərin özlərini maliyyələşdirmək imkanlarında heç bir məhdudiyyətin olmamasıdır. Hökumət öz valyutası üzərində son səlahiyyətə malikdir, beləliklə mərkəzi banka borcunu ödəmək və ya yeni xərcləri maliyyələşdirmək üçün daha çox pul çap etməyi əmr edə bilər.

2. Genişləndirici maliyyə siyasəti faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə səbəb olur

MMT-nin ikinci və bəlkə də daha çox mübahisəli məqamı budur ki, hökumət xərclərinin artırılması faiz dərəcələrini aşağı salır. Tipik bir makroiqtisadiyyat kursunda öyrədilənlərin əksidir. Standart makroiqtisadi çərçivədə, dövlət xərclərinin artması, borclanacaq vəsaitlərə tələbatın çox olduğu üçün faiz dərəcələrini artırır. Bu da öz növbəsində bəzi özəl sektora qoyulan investisiyaların qarşısını alır.

Lakin, MMT tərəfdarlarının fikrincə, daha böyük maliyyə xərcləri faiz dərəcələrini aşağı salır, çünki xalis banklarda saxlanılan ehtiyatların həcmini artırır. Əslində, MMT, mərkəzi bankın müdaxilə etməsi və müsbət meyar dərəcəsi təyin etməməsi halında faiz dərəcəsinin sıfıra enəcəyinə iddia edir. Bunlar mübahisəli iddialardır. MMT-nin sonrakı qeyddə göstərildiyi kimi işləməməsinin səbəbinə qayıdacağıq.

3. İnflyasiya mərkəzi bankın maliyyələşdirdiyi dövlət xərcləri üçün yeganə maneədir 

Nəhayət, MMT inflyasiyanın mərkəzi bankın maliyyələşdirdiyi dövlət xərcləri üçün yeganə məcburiyyətli maneə olduğunu iddia edir. MMT tərəfdarları iddia edirlər ki, hökumətlər daha çox xərcləməyə icazə verərkən inflyasiyadan narahat olmalıdırlar və büdcə balansına əhəmiyyət verməməlidirlər. Büdcə kəsirləri, bir nömrəli şərtlə müəyyənləşdirildiyi kimi, öz valyutası ilə qiymətləndirilirsə, narahatlıq doğurmur. Digər tərəfdən, MMT artan inflyasiyanın problemli ola biləcəyini qəbul edir. Hökumətin xərcləmələri inflyasiya təzyiqlərini artırarsa və onu əvvəlcədən müəyyən edilmiş dərəcədən yüksək səviyyəyə qaldırmaq potensialına malikdirsə, MMT bu təzyiqlərə qarşı durmaq üçün müxtəlif vasitələrin yerləşdirilməsini tələb edir. Hökumət qiymət təzyiqlərinin mənbəyindən asılı olaraq inflyasiyaya maneə törətmək üçün sərt maliyyə və kredit qaydaları, habelə vergi artımı kimi vasitələrdən istifadə edə bilər.

MMT ilə nəyə nail ola bilərik?

Əsas şərtlərinə əsasən, MMT hökumətlərə əhəmiyyətli dərəcədə daha çox səlahiyyət və məsuliyyət verir. Hökumət büdcə kəsirləri ilə üzləşməyə daha az vaxt sərf edə bilər - əgər kəsirlər öz valyutalarında olarsa və bunun əvəzinə əsas prioritetlərinə uyğun gələn xərcləmə gündəliyini irəli sürə bilər.

Məsələn, hökumətlər məşğulluğun səviyyəsini artırmağı hədəfləyirlərsə, ehtiyacı olanlara ictimai sektorda iş yerləri təmin etmək üçün federal işlərə zəmanət proqramı kimi proqramlara icazə verə bilərlər. Bu, əmək bazarındakı yavaşlığı azaldır və iqtisadiyyatı maksimum məşğulluq səviyyəsinə uyğun bir səviyyəyə qaldıracaqdır. İnfrastrukturun qurulması kimi sahələrdə xüsusi iş proqramları iqtisadiyyat üçün uzunmüddətli fayda verə bilər. Bununla birlikdə, işə zəmanət proqramı inflyasiya təzyiqlərini vurduğu dərəcədə məhdudlaşacaqdır. İnflyasiyanın əvvəlcədən təyin olunmuş hədəfdən yuxarı hərəkət riski nə qədər çox olarsa, proqramın həcmi də o qədər az olar. Həm də işə götürmək üçün işə götürməyin öz nəticələri var. Həddindən artıq dərəcədə, bu, iqtisadi böyümə üçün kiçik bir partlayış təklif edən böyük və səmərəsiz bir hökuməti nəzərdə tutur.

Hökumətlər iqtisadiyyatın uzunmüddətli sağlamlığını yaxşılaşdıran siyasətlərə də xərcləyə bilər. Ətraf mühitin davamlılığını prioritetləşdirə bilər, daha yaxşı infrastruktur qura bilər və ya hər ikisini. Bir MMT dünyasında hökumətlər seçdikləri siyasətə xərcləmək üçün daha çox azadlığa malikdirlər. Yalnız artan inflyasiya partiyanı xarab edə bilər.

Ancaq hazırkı kontekstdə hətta artan inflyasiya xoş qonaq ola bilər. Qlobal maliyyə böhranından bəri, ən inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar aşağı inflyasiya mühiti ilə mübarizə apardılar və mərkəzi banklar, inflyasiyanı heç bir nəticə vermədən artırmaq üçün şərti və qeyri-ənənəvi üsullardan istifadə etdilər. Larry Summers kimi tanınmış iqtisadçılar bu şərtlərin aşağı faiz dərəcələri ilə üst-üstə düşən ləng böyümə dövrü olaraq təyin olunan "dünyəvi durğunluğun" göstəricisi olduğunu iddia etdilər. Bu dövrlərdə aktiv maliyyə siyasəti, infrastruktura investisiya qoyuluşu yolu ilə iqtisadiyyatı bu çuxurdan çıxartmaq üçün antidot ola bilər və MMT də bunu etmək üçün dayanır.

MMT ilə problemlər

Təəssüf ki, pulsuz nahar kimi bir şey yoxdur və bu MMT üçün gedir. MMT doktrinası ilə böyük işlər edilə bilər, ancaq öz təhlükələri olmadan gəlmir. Əsas şərtləri ilə bağlı fundamental problemlər mövcuddur və MMT-yə əsaslanan siyasət iqtisadi artımın artırılması niyyətinə ciddi əks-təsir gətirən gözlənilməz nəticələrə səbəb ola bilər.

MMT ilə bağlı əsas narahatlıqlar əsas prinsiplərin ya çox güclü fərziyyələr yaratması və ya sadəcə düzgün olmadığıdır. Birinci əsas şərt iddia edir ki, daxili valyuta ilə borc alan hökumətlərin özlərini maliyyələşdirmək imkanlarında heç bir məhdudiyyət yoxdur. Bu qapalı iqtisadiyyatlar üçün doğru ola bilsə də, ən çox müxtəlif həddə olan açıq iqtisadiyyatlar üçün qətiyyən doğru deyil. Borcun sürətli bir şəkildə yığılması və ya borcu ödəmək üçün pul çap etməsi, valyutanın kəskin dəyərsizləşməsinə və böyük kapital axınına səbəb ola bilər. Bu, əhəmiyyətli dərəcədə inflyasiya təzyiqlərini göstərəcək və bütün iqtisadiyyatı poza bilər. 2

ABŞ xüsusi bir haldır. Qlobal ehtiyat valyutası və nisbətən qapalı bir iqtisadiyyat olduğundan qısa müddətdə bu təsirlərdən bəzilərinin qarşısını ala bilər. Bununla yanaşı, uzun müddət ərzində investorların ABŞ dollarının vəziyyətini yenidən nəzərdən keçirdikləri üçün əhəmiyyətli dərəcədə dəyərdən düşmə və kapital axını ilə üzləşə bilər. Bunun əksinə olaraq, qlobal ehtiyat valyutası olmayan kiçik açıq iqtisadiyyatlar, Kanada kimi, MMT-nin mənfi nəticələrinə daha çox həssasdır.

MMT-nin ikinci əsas prinsipi, maliyyə siyasətinin faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə səbəb olması da doğru olmaya bilər. Bir hökumətin xərcləmə proqramına başladığı bir ssenariyə baxın. Bu, MMT-nin iddia etdiyi kimi, pul təklifini artıraraq bankların saxladığı ehtiyatların həcmini genişləndirir. Fiskal stimul iqtisadiyyatdan keçdikcə pula tələbat da yarada bilər. Buna görə faiz dərəcələrinə xalis təsir aydın deyil. 3 Əgər istehsal edilən pul kütləsinin artımından çox olarsa, faiz dərəcələri şərti makroiqtisadi nəzəriyyəyə uyğun olaraq maliyyə stimullarına cavab olaraq daha yüksək dərəcədə irəliləyə bilər.

MMT-nin digər problemli tərəfi, mərkəzi bankın müstəqilliyini aradan qaldırmasıdır. Onilliklər ərzində aparılan tədqiqatlar bizə demişdir ki, mərkəzi banka siyasi təzyiqlərdən asılı olmayan pul siyasətini həyata keçirməyə imkan vermək, inflyasiyanın artım müddətindəki mənfi təsirini azaltmaq üçün vacibdir. 4 Mərkəzi banklar MMT dünyasındakı maliyyə orqanlarına səlahiyyətlərini verdikdə, xərcləmə gündəliyinin inflyasiya təsirlərini və investorların etibarını nəzərə almadan qanuniləşdirilməsi tamamilə mümkündür. MMT tərəfdarları bildirirlər ki, məhdudiyyət pozulduqda və ya pozulmaq üzrədirsə, hökumətlər inflyasiyanı bərpa etmək üçün siyasət tətbiq etməlidirlər, hər hansı bir zamanda maliyyə kranlarını bağlamaq siyasi cəhətdən əlverişsiz ola bilər.

İnflyasiya təzyiqləri diqqətlə nəzərdən keçirilsə belə, maliyyə stimulunun təxmin edilən təsiri ətrafında xeyli dərəcədə qeyri-müəyyənlik yaranacaqdır. Təhlil ilə tapşırılan dövlət qurumları, fiskal çarpan, potensial çıxış, proqramın qrafiki kimi faktorlar üzərində fərziyyələr etməli, bunların hamısı böyük səhv qruplarına səbəb olur. Bu, tez-tez siyasət səhvlərinə və qeyri-sabit makroiqtisadi mühitə səbəb ola bilər.

MMT Xüsusi hallarda faydalı ola bilər

MMT çatışmazlıqlarını və nəticəsi ola biləcək gözlənilməz nəticələri nəzərə alaraq, siyasət qaydalarının digər, daha yaxşı başa düşülən, siyasət variantları mövcud olduqda qəbul edilməsi çox risklidir. Ancaq xüsusi şərtlərdə MMT faydalı bir vasitə ola biləcəyini sübut edə bilər.

Son hesabatda göstərildiyi kimi, iqtisadi tənəzzüldə olduğumuz bir dövr gələ bilər və həm maliyyə, həm də pul siyasəti seçimləri məhduddur: faiz dərəcələri effektiv aşağı həddə çatır və maliyyə borcu artır. Bu ssenaridə MMT siyasəti iqtisadiyyatı böhrandan çıxarmaq üçün tələb olunan şey ola bilər.

Bu ssenaridə də MMT-nin qaydalara əsaslanan bir çərçivədə qəbul edilməsi vacibdir. Çərçivə dəqiq müəyyənləşdirilməli və ictimaiyyətə aydın şəkildə çatdırılmalıdır. MMT siyasət rejiminə girmək üçün şərtlər, rejimdən çıxmaq üçün tətbiq ediləcək xərclər gündəliyi, hamısı razılaşdırılmalı və MMT siyasətlərini tətbiq etməzdən əvvəl məlumat verilməlidir.

Hökumət və mərkəzi banklar əl-ələ verəcəkləri üçün, qaydalara əsaslanan bir yanaşma mərkəzi banklara müstəqillik və etibarlılığı qoruyub saxlamağa imkan verəcək, eyni zamanda, xalqın siyasətin nəticələr verəcəyinə inamını təmin etməsi. Səlahiyyətlilər ikincisini edə bilirlərsə, iqtisadiyyatlar böhrandan qaçmaq üçün daha az stimul tələb edə bilər.

Digər Siyasət Seçimləri?

Geri addım ataraq, ölkələr MMT-nin iqtisadi stimul üçün yeganə məqbul variant olduğu bir vəziyyətdən qaçmaq üçün əllərindən gələni etməlidirlər. Maliyyə və pul siyasəti məkanı siyasətçilər tərəfindən MMT-nin fəal şəkildə nəzərdən keçirildiyi bir nöqtəyə düşdüyü Avropa və Yaponiya üçün artıq gec ola bilər. 5 ABŞ üçün eyni problemlərlə qarşılaşmaq üçün çox uzun bir yol var. Dayanmaq əvəzinə, ABŞ uzun müddətli böyüməyə səbəb olan siyasətləri aktiv şəkildə həyata keçirməlidir, beləliklə, geriləmə vəziyyətində daha çox pul və maliyyə siyasətini təmin edə bilər. Aşağıdakı siyasət variantları ABŞ-ı düzgün istiqamətə apara bilər:

1. Ödənilmiş Saat

Dərhal nəticələrini görə bilən bir siyasət resepti, bütün işçilər üçün qorunan vaxtı federal qaydada təmin etməkdir. ABŞ, bütün OECD-də işçilərin federal zəmanətli ödənişli tətil günləri və ya tətil vermədiyi yeganə ölkədir (Chart 2). Hətta pullu analıq məzuniyyəti federativ olaraq qurulmur. Şirkətlər və dövlətlər bu üstünlükləri könüllü olaraq verə bilər və edə bilərlər, İqtisadi və Siyasət Tədqiqatları Mərkəzi, dörd Amerikalıdan demək olar ki, birinin heç bir ödənişli vaxt almadığını bildirdi. 6 Bu, həddindən artıq çox işləməyə səbəb ola bilər, bu da mütləq demək deyil artan məhsul. Əslində, araşdırmalar göstərmişdir ki, həddən artıq işləyən işçilər daha çox kənarlaşma, daha yüksək dövriyyə və tibbi sığorta xərclərinin artması ilə şirkətin qazanclarını azaldacaqlar. 7

Ödənişli istirahət həm də sağlam bir əmək bazarı deməkdir. Bu hesabatda qeyd olunduğu kimi, ABŞ-da əsas yaş (25-54) qadın iştirak nisbəti kişilərdən və beynəlxalq həmkarlarından yaxşı geri qalır. İqtisadi Tədqiqatlar Milli Bürosunun hesabatında digər OECD ölkələrinə nisbətən qadın işçi qüvvəsinin iştirakının azalmasının dörddə biri, ailəyə uyğun iş yerləri siyasətinin, o cümlədən ödənişli valideyn məzuniyyəti ilə əlaqəli olduğu aşkar edilmişdir. Əhali qocalması ilə ABŞ-ın əmək bazarında problemlər yaradan qadın işçi qüvvəsinin artması vacib yüngülləşdirici amil ola bilər. Valideyn məzuniyyəti siyasəti, bu nəticəni əldə edə biləcək aşağı asılmış bir meyvədir.

Bundan əlavə, ailənin nəticələri də pullu vaxtla yaxşılaşdırıla bilər. Məsələn, analar üçün ödənişli tətil uşaqların təhsili və qazanc nəticələrinin uzunmüddətli inkişafı ilə əlaqələndirilmişdir. 8 Bu siyasəti federal səviyyədə tətbiq etmək daha sağlam bir əhali və sağlam əmək bazarlarını təmin edə bilər. Bu, ABŞ iqtisadiyyatını önümüzdəki illərdə daha güclü iqtisadi artım yoluna qoyacaqdır.

2. Daha mütərəqqi vergi sistemi

Digər bir siyasət seçimi bərabərsizliyi azaldacaq, əhatəli böyüməyə və ABŞ iqtisadiyyatında daha çox iştiraka kömək edəcək daha mütərəqqi bir vergi sistemini tətbiq etmək olardı. 9 Qlobal maliyyə böhranından bəri Amerika ev təsərrüfatlarının ən zəngin 20% -i daha çox - yüksəldi və pay aldı qalan 80% -dən (Cədvəl 3) nisbətən ev təsərrüfatlarının ümumi gəliri. Bu tendensiya narahatdır, çünki bu, ABŞ əhalisinin əhəmiyyətli bir hissəsinin iqtisadi və təhsil imkanlarını əldən verməsi deməkdir, bu da onları iqtisadiyyata mənfi töhfə verməkdən məhrum edir. 10 Gəlirin daha çox hissəsini yenidən bölüşdürən vergi sistemi. Gəlir bölgüsünün sonuna doğru bu tendensiyanın dayandırılmasına və potensial olaraq geri qaytarılmasına kömək edəcəkdir.

3. İmmiqrasiya siyasətində irəliləyişlər

Nəhayət, immiqrasiya siyasətinin təkmilləşdirilməsi ABŞ-ı daha da möhkəm iqtisadi böyümə yoluna çıxara bilər. Yaşlı əhalinin bir hissəsinin artım tempinin azalması ilə immiqrasiya boşluğu doldurmaq üçün addım atmalı olacaq (Diaqram 4). Bəs, hansı immiqrasiya siyasət dəyişiklikləri ABŞ iqtisadiyyatı üçün ən yaxşı nəticələr verir? Pensilvaniya Universitetinin Wharton Məktəbi tərəfindən edilən araşdırma, üç immiqrasiya siyasətindəki dəyişiklikləri və onların bir çox birləşməsini araşdırdı. İmmiqrasiya 11% artarsa, immiqrantların sayını 125-dan dəyişməməsi ilə müqayisədə adambaşına düşən ÜDM 50% daha yüksək olardı. Kollec təhsili olanlara qarşı mühacirlərin qarışıqlığına keçməsi də müsbət təsir göstərdi.

Aşağı xətt

Son dövrlərdə MMT, aşağı böyümə aşağı inflyasiya mühitində ilişib qalmış iqtisadiyyatları artırmaq üçün mümkün bir seçim olaraq siyasət müzakirələrinə getdikcə daha çox getdi. MMT dərhal iqtisadiyyata fayda verə biləcək siyasət reseptlərini təklif etsə də, nəzəriyyələri ilə təməl problemlər və siyasətlərinin düşünülməmiş nəticələri səbəbiylə ehtiyatla yanaşılmalıdır.

Bununla birlikdə, MMT-yə qaydalara əsaslanan yanaşma daha məqsədəuyğun ola bilər və növbəti geriləmədəki siyasət nisbətlərindən daha aşağı həddə yaxın bəzi iqtisadiyyatlar üçün əsas seçim ola bilər. ABŞ bu düşərgəyə girmir, həm pul alətləri baxımından həm də istifadə edilə bilən dövlət siyasətinin təsirləri baxımından. Bu qeyri-müəyyən və kələ-kötür MMT yoluna getməzdən əvvəl, uzunmüddətli böyüməni artırmaq və maliyyə və pul siyasətinə təzyiqləri azaltmaq üçün mövcud və zamanla sınaqdan keçirilmiş siyasətləri aktiv şəkildə optimallaşdırmaq daha məna kəsb edir. MMT-nin alətlər qutusundakı yeganə vasitə növbəti bir geriləməyə çevrildiyi hal olmamalıdır.

End Notes

1. TD İqtisadiyyatı, 2019. "Növbəti qlobal enişdə mərkəzi banklardan nə gözləmək olar". Oktyabr 1, 2019. https://economics.td.com/central-banks-downturn
2. Avropa Mərkəzi Bankı, 2016. "Böyük və dəyişkən kapital axını və BVF-nin rolu ilə məşğul olmaq". Sentyabr 1, 2016. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecbop180.az.pdf
3. Citi Global Perspectives & Solutions, 2019. “Müasir Pul Nəzəriyyəsi (MMT)”. 1 aprel 2019.
4. Helge Berger, Jakob De Haan və Sylverster CW Eijffinger. "Mərkəzi Bankın Müstəqilliyi: Nəzəriyyə və Sübutun yeniləməsi". İqtisadi Tədqiqatlar jurnalı, 2001.
5. Bu yaxınlarda ECB prezidenti Mario Draghi, İdarəetmə Şurasının MMT üçün daha açıq olacağını bildirdi (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-23/draghi-says-ecb-should-examine-new-ideas- kimi-mmt). Yaponiyada MMT və onun istifadəsi mövzusunda davam edən bir müzakirə var (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-05/japan-worries-about-its-deficit-as-mmt-argues- orada-s-ehtiyac yoxdur).
6. 2019 İqtisadi və Siyasət Tədqiqatları Mərkəzi. "Tətil Olmayan Millət". May 1, 2019. http://cepr.net/documents/publications/2007-05-no-vacation-nation.pdf
7. https://hbr.org/2015/08/the-research-is-clear-long-hours-backfire-for-people-and-for-companies
8. https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/646d2340-dcd4-4614-ada9-be5b1c3f445c/jec-fact-sheet—economic-benefits-of-paid-leave.pdf
9. Mütərəqqi vergi sistemi daha yüksək gəlirli ev təsərrüfatlarının aşağı gəlirli ailələrə nisbətən daha çox vergi ödəmələrini tələb edən sistemdir.
10. Roy van der Weide və Branko Milanoviç, 2018. "Eşitsizlik yoxsulların böyüməsi üçün pisdir (lakin varlılar üçün deyil)". Dünya Bankının İqtisadi icmalı. https://www.gc.cuny.edu/CUNY_GC/media/LISCenter/Branko%20Milanovic/vdWeide_Milanovic_Inequality_bad_for_the_growth_of_the_poor_not_the_rich_2018.pdf
11. Wharton Business School, Pennsylvania Universiteti, "immiqrasiya ABŞ iqtisadiyyatını inkişaf etdirə bilərmi?". Sentyabr 10, 2019. https://knowledge.wharton.upenn.edu/article/us-immigration-policy/