Federal Ehtiyat bazarlara kömək etmək üçün kütləvi addımlar atdı. Arsenalında nə var

Federal Rezerv son bir həftə ərzində maliyyə bazarlarını sabitləşdirmək üçün kəskin tədbirlər gördü. İndi investorlar, yaxın günlərdə mərkəzi bankın iqtisadiyyata kömək etməsi üçün başqa nə təklif etdiyini yaxından izləyəcəklər.

Maliyyə böhranından bəri görülməmiş bazar müdaxilələri, Wall Street-də vəhşi bir həftədən sonra böyük ortalamaların rekord sürətdə sürüşdüyünü və dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin əvvəllər görmədikləri bölgələrə düşdüyünü görən vəhşi bir həftədən sonra suları bir qədər sakitləşdirdi.

Lakin iş hələ bitməyib. 

Federal Açıq Bazar Komitəsi siyasət iclasını çərşənbə axşamı və çərşənbə günü keçirir və sürətlə davam edən koronavirus böhranı zamanı daha balzam verməsi gözlənilir. 

Fed bu günə qədər təcili olaraq yarım faiz faiz endirimini və 1.5 trilyon dollar təşkil edə biləcək banklar üçün bir maliyyələşdirmə proqramı və Xəzinədarların aylıq alışlarına geniş bir addım atdı. 

Kitablarda göstərilən bu hərəkətlərlə mərkəzi bank, bazar və iqtisadiyyatın cari məsələlərdə öz yolu ilə irəliləməsinə kömək edə biləcək başqa bəlkə də açıq olmayan tədbirlərə daha çox baxacaqdır.

Evercore ISI-nin qlobal siyasət və mərkəzi bank strategiyası rəhbəri Krishna Guha, "Federal Reserve'nin virüs şoku və funksional olmayan sabit gəlir bazarlarına siyasət reaksiyası ilə hər şeyə hazırlaşacağına inanırıq" dedi. həftə sonu. "Bu gözləntiləri formalaşdırmaqda əsas diqqət, Fed-in qarşılaşdığı şərtlər qrupunun son bir həftədə kəskin şəkildə dəyişməsidir."

Wall Street-dəki Guha və digərləri, Fed-in bir gecədə borc nisbətlərini sıfıra endirdiyini və maliyyə böhranından bəri görünmədiyi bir sıra digər tədbirləri görür.

Faiz dərəcələri Fed-in alət dəstindəki yalnız bir elementdir. Fed-in həm insan, həm də iqtisadi zərərlərindəki koronavirusdan gələn iqtisadi ziyanı aradan qaldırmaq üçün daha çox şey etməsi və etməsi gözləntisi artmaqdadır.

“50 əsas nöqtə kəsmə ilə heyrət və qorxu sınadılar və bazarın necə reaksiya verdiyini gördülər. Bazarın düşüncəsi, [dərəcə endirimini] qazandığımız yaxşıdır, amma bu, iqtisadi zərərin qarşısını ala bilməyəcək ”dedi National Holdings-in baş bazar strateqi Art Hogan.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America və bir çox digər proqnozlaşdırıcı Fed-in göstərici nisbətini sıfıra yaxınlaşdırmaq üçün tam faizlə endirim axtarır.

Hogan bunun səhv ola biləcəyini düşünür.

"Digər 50 əsas nöqtəni azaltmaq belə, indi daha psixoloji cəhətdən işlək vəziyyətdədir" dedi. “Tozlarını bacardıqları qədər quru saxlamalıdırlar. Dəhşət və qorxunun işə yaramadığının bir səbəbi var. ”

Digər böyük faiz dərəcəsi endirmək əvəzinə, vəzifəli şəxslər qalan silah-sursatlarını boşaltmadan göründükləri qədər effektiv ola biləcək bir sıra digər tədbirləri tətbiq edə bilərlər.

Bazar müsbət tərəfləri, Fed-in tətbiq edə biləcəyi daha az açıq bir siyasət seçiminə işarə edir.

Asan bir hərəkət "irəli rəhbərlik" in istifadəsi və ya bazarda qiymətlərin uzun müddət olduğu yerdə qalacağını təmin etməkdir. Böhranda və böhrandan sonrakı illərdə yaxşı işləyən bu, nisbətlərin heç bir yerə getmədiyini xatırladan bazarın pul siyasətinə baxışını sabitləşdirməyə kömək etdi.

Ancaq Fed-in son bir neçə il içindəki siyasət proqnozları, demək olar ki, elan edildiyi qədər tez açıldı.

İdarə heyəti Başçısı Jerome Powell və digər səlahiyyətlilər, 2018-ci ilin sonlarına yaxın həmin ilki dörd gəzintidən sonra da nisbətləri artırmaq üçün hələ çox yer olduğunu israr etdilər, sonra dərhal 2019-cu ildə “orta dövr tənzimləməsi” adı ilə üç dəfə endirmək məcburiyyətində qaldılar . ” 2019-cu ilin sonunda və bu ilə qədər səlahiyyətlilər, şərtlərdə maddi bir dəyişiklik olmamasının, daha bir endirimin olmayacağını düşündüklərini söylədilər.

Fed-in irəli rəhbərlikdən kənara çıxmağın bir səbəbi budur.

Adının çəkilməməsini xahiş edən bir Wall Street veteranı, mərkəzi bankın Dodd-Frank bank islahatları çərçivəsində hələ də icazə verilən bəzi maliyyə böhranı dövrü proqramlarının həyata keçirilməsini düşünməli olduğunu söylədi.

Bu, ölkəni aşağı sarmaldan çıxarmaq üçün əsas bir hərəkət kimi qəbul edilmiş Problemli Varlıqlara Yardım Proqramı vasitəsilə təklif olunan bəzi təşəbbüslərə səbəb olacaqdır. TARP, bank balanslarına dəyən zərərlərin bir hissəsini təmizləməyə kömək etdi, eyni zamanda kiçik müəssisələr və iqtisadiyyatın digər hissələri üçün maliyyələşdirmə mexanizmləri təmin etdi. Proqram eyni zamanda 121 milyard dollar mənfəət əldə etdi.

"Fed bütün dayanacaqları çıxarmalıdır" dedi bu mənbə. “Bunu necə idarə etdikləri barədə yaradıcı olmalılar. Ancaq ehtiyacı olan insanlara pulu necə verəcəyinə dair planları var. ”

Fed-in sərəncamında olduğu digər silahlar da var. 

Növbəti ən çox ehtimal olunan seçim maliyyə böhranı zamanı və sonra həyata keçirilən genişmiqyaslı aktiv alış-verişi yenidən başlatmaq olacaqdır. Bazarlarda kəmiyyət asanlaşdırma və ya daha çox sözlə, pul çapı olaraq bilinən Fed, üç dövrdə təxminən 3.8 trilyon dollarlıq bu cür satınalmalarda balans hesabatını bir anda 4.5 trilyon dollardan çox artırdı.

Fed bu yaxınlarda yenidən Xəzinədarlıq almağa başladı, halbuki miqyası əvvəlki əməliyyatlardan xeyli kiçik idi. Bununla birlikdə, bu alışlar üçün qəbul bazarın QE-nin dördüncü turunu qarşılayacağını göstərir. Fed-in gəlir əyrisi boyunca satın aldığı bir cümə günü əsas təşkilatlar tərəfindən böyük tələbat gördü.

Fed bu günə qədər QE olaraq son qısa müddətli Xəzinədarlıq alqı-satqısı ilə müqayisələri dayandırdı, ancaq cümə hərəkətləri ilə indi dəyişə bilər. Əslində, UBS iqtisadçısı Seth Carpenter, Powell'in yaxınlaşan iclasda mərkəzi bankın yenidən QE-yə cəlb olunduğunu qəbul etməsi lazım olduğunu söylədi. 

"Powell, [Cümə günü] növbənin QE olaraq xarakterizə edilməsinə qarşı sərt şəkildə itələsə, bazarlarda məyusluq hissi ola bilər" dedi Carpenter bir qeydində.

QE-nin ilk üç turu birja qazancları ilə sıx əlaqəli olsa da, iqtisadi vəziyyət o zaman xeyli fərqləndi və bu cür əməliyyatların nə qədər effektiv olacağı sual doğurdu.

"Növbəti addım FED-in gələcək həftə keçiriləcək FOMC iclasında edəcəyini düşündüyümüz aylıq alış templərini genişləndirmək olacaqdı" deyən Capital Economics şirkətinin baş iqtisadçısı Paul Ashworth bir qeydində qeyd etdi. “Təəssüf ki, əyrinin əksəriyyətində onsuz da% 1-dən aşağı olan məhsullarla kəmiyyət yumşalması daha uzun müddətli məhsulu daha da aşağı salmaq üçün çox şey etməyəcək, yəni iqtisadi fəaliyyətə hər hansı bir təkan əvvəlki QE dövründə gördüyümüzdən daha təvazökar olacaqdır. proqramları. ”

Ashworth, dövlət borcunu almağa deyil, Fed-in səhmlərini və ya korporativ istiqrazlarını satın almağı daha yaxşı hesab etdi. Ancaq bunun üçün icazə verilməsi üçün konqres fəaliyyətinə ehtiyac olardı.

O, həmçinin TARP kimi likvidlik proqramlarını müdafiə etdi, Xüsusilə İstehlak Borcları və Kiçik Biznes İdarəçiliyi kreditlərində 20 milyard dollarlıq aktiv dəstəkləyən qiymətli kağızların alınması üçün Xəzinədarlıqdan 200 milyard dollar kredit götürmüş Termin Asset-Backed Loan Facility-ə istinad etdi. 

“Prezident Donald Tramp artıq SBA kreditlərini 50 milyard dollaradək artırmağı planladığını açıqladı, lakin Fed SBA ilə maliyyə olmayan şirkətlərə kredit vermək üçün balansını genişləndirmək istəsəydi, bu proqramın həcmini artırmaq üçün geniş imkan olardı. bu borclardakı itkilərə zəmanət verirəm ”deyə Ashworth yazdı.

Evercore iqtisadçısı Guha, Fed-in böhranda bu bazarda likvidlik təmin etmək üçün istifadə olunan Ticarət Kağız Maliyyələşdirmə Təsisini yenidən bərpa edəcəyini təxmin etdi. Ticarət sənədləri, müəssisələrin qısamüddətli əməliyyatları ödəmək üçün verdikləri təminatsız borcdur və bazarın dondurulması böhran dövründə kredit şərtlərinin aşınmasında əhəmiyyətli rol oynadı. Guha, bu istiqamətdə bir hərəkətin bazar günü və bu həftəki görüşdən gec olmayaraq baş verə biləcəyini söylədi.

Bundan əlavə, Fed-in maliyyə qurumlarına girovla təmin olunan qısamüddətli kreditlər vermək üçün böhran dövründə istifadə olunan Term Asset Mexanizmi yenidən açdığını görür. Vuha svoplarının əlavə edilməsi başqa bir imkandır.

Fed-in balans hesabatı ilə incələməsinin bir neçə başqa yolu da var.

Aktivlərin idarə edilməsi nəhəngi Pimco, Fed-in ipoteka portfelindən gəlirlərin hər ay tükənməsinə imkan verməsini təklif etdi. Mərkəzi bank ipoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızlarından imtina etmək üçün hərəkətə keçdi, lakin mövcud şərtlərdə yenidən düşünməyə məcbur ola bilər.

Cümə günü bir blog yazısında Pimco, Xəzinədarlıq bazarındakı məsələlərin “müəssisələr və istehlakçılar COVID-19 ilə əlaqəli pozuntulardan daha ciddi təzyiqə məruz qaldıqları və kredit əsasları pisləşdiyindən daha geniş bazar gərginliklərinə bir baxış ola bilər” deyə xəbərdar etdi.

"FED-in qidalanan fond siyasət nisbətini sıfıra endirdiyini və bazarları dəstəkləmək üçün lazım olan hər şeyi edəcəklərini təsdiqlədiklərini düşünürük" deyə ABŞ iqtisadçısı Tiffany Wilding və firmanın portfel meneceri Rick Chan yazdı. "Və maliyyə şərtlərini daha da asanlaşdırmaq üçün FED, MBS də daxil olmaqla daha geniş varlıq satın alma planlarını elan edə bilər və eyni zamanda daha çox stres vəziyyətində ehtiyac duyulduğu təqdirdə bazarlara hədəf dəstəyi verməyə hazır olduğunu vurğulayır."

Ancaq Fed davam etməyi qərara alsa da, bazarı zəbt etmək üçün deyil, maksimum iqtisadi fayda ilə bunu etməlidir, PNC Financial Services-in baş iqtisadçısı Gus Faucher dedi.

"Mövcud şəraitdə pul siyasəti digər amillərdən bir növ ikinci dərəcəli bir şeydir" dedi Faucher bir müsahibəsində. “Fed nə etsə də bazar qarışıqlığı səngimir. Bu məqamda Fed-ə bazardan geri addım atmaq və mütləq maliyyə bazarlarını deyil, iqtisadiyyat üçün ən yaxşısına baxmaq tövsiyə olunur. ”