FX: Ограниченията оставят по-малки платформи на няколко дилъра, изправени пред несигурно бъдеще

В средносрочен до дългосрочен план ще има място на пазара на платформи за много дилъри (MDP) само за между трима и пет мега-плейъра, заедно с около половин дузина средни платформи, които играят нишов продукт или географска роля.

Това е заключението, направено от управляващия директор на Forex Datasource Хавиер Пас, бивш старши анализатор в практиката за управление на богатството на Aite Group, след анализ на данните за търговската дейност от 22 MDP.

Когато е помолен да обясни причините за увереността си, че ще има по-нататъшни придобивания на независими валутни MDP, той отбелязва, че търсенето на ликвидност от повечето клиентски групи (банки от ниво 2 и 3, валутни брокери на дребно, корпорации) не е това, което беше преди .

„Случва се така, че купувачите на FX – особено фирмите с реални пари – имат множество оперативни нужди, на които само FX независимите платформи не могат да отговорят, както и по-големите, по-сложни играчи като Thomson Reuters, Bloomberg, State Street и CME Group“, казва Пас. Тези изисквания включват търговия с множество активи, регулаторни изисквания за докладване и услуги след търговия.

При тези обстоятелства независимите платформи могат или да приемат, че в най-добрия случай ще нараснат само скромно, докато средната дневна разлика в обема между тях и лидерите нараства много по-голяма, или могат да продадат бизнеса си с огромна премия.

Според Паз, последните сливания и придобивания разшириха дефиницията на термина MDP, за да включва не само места извън борсата, но и регулирани борси, места за електронно посредничество, съоръжения за изпълнение на суапове, многостранни търговски съоръжения и дори избрани фирми за комунални услуги — стига тези посредници да предлагат на клиентите интерфейс за програмиране на преден край/приложно приложение (API) и съпоставяне на сделки от техния ликвиден пул, извлечен от множество дилъри.

Някои от последните дейности по сливания и придобивания бяха в отговор на стратегически заплахи, породени от големи фирми, увеличаващи обема на търговия с двуцифрени темпове годишно, докато друга известна цел беше големите борсови групи да притежават част от извънборсовия валутен пазар. Примерите за тази тенденция включват придобиването от Cboe Group на BATS, покупката на Deutsche Borse на 360T и Gain GTX, придобиването на Fastmatch от Euronext и придобиването на NEX Group от CME Group.

След като анализира различните бизнес модели на пазара, Паз предполага, че най-ефективната стратегия е дълбоката интеграция на работния процес, като покритието от няколко класа на активи изглежда най-привлекателният модел за фирмите, които купуват. „Богатите на функции FX платформи, начисляващи такса за транзакция на милион, все още могат да се справят добре с валутните брокери на дребно и банки от ниво 2/3, които вече инвестират според собствените си изисквания за работния процес“, добавя той.

„Забележителни“ разлики

Горните наблюдения могат да подсказват, че пазарът на FX MDP става все по-хомогенен, но единствената обща нишка между водещите платформи изглежда е желанието за постигане на по-голям мащаб. По отношение на това какъв опит всяка фирма за платформа носи на масата, Paz се позовава на „забележителните“ разлики.

„Например, имате уникалния терминален бизнес на Bloomberg, който има тенденция да бъде напълно разкрит за търговия в среда без латентност, която се конкурира с CME Group, че придобиването след NEX Group има доминиращ дял в анонимната спот валутна търговия, валутни фючърси и някои фиксирани- инструменти на доходите“, обяснява той.

На днешния пазар той обслужва FX платформи по-добре, за да бъде специалист по продукти, отколкото специалист, продължава Паз. „Погледнато назад и гледайки колко по-бързо фирми, търгуващи с множество валутни продукти, са разраснали бизнеса си през последните пет години в сравнение с чистите игри на единичен продукт, специалистите по валутни курсове вероятно биха искали да са диверсифицирали в други валутни продукти много по-рано“, казва той.

По отношение на регионалните тенденции, Паз отбелязва, че напълно разкритата търговия изглежда е най-силна в Северна Америка и много по-рядко срещана в Лондон, където платформите за много сделки се справят добре и съществуват съвместно с добре утвърдена и голяма гласова валутна дейност.

„Докато платформите за един дилър (SDP) спечелиха пазарен дял от други електронни методи за директна търговия през 2016 г., те се справиха по различен начин в различните географски юрисдикции“, казва той. „Някои от големите банки отново инвестират в своите SDP, така че MDP няма да имат лесен път да спечелят по-голям пазарен дял.“

И така, до каква степен MDP и SDP ще съществуват съвместно в рамките на една и съща институция? „Ограниченията на клиентите по отношение на недвижимите имоти на екрана, стила на търговия и способността да се поддържа интеграция с множество MDP и SDP ще диктуват до каква степен те работят рамо до рамо, за да обслужват общ клиент“, заключава Пас.