Преглед на САЩ
Наемането на охлажда, докато търговската война се загрява
- На фона на нарастващото търговско напрежение и опасенията от рецесия, тази сутрин всички погледи се насочиха към освобождаването на заплатите за неферми, което показа, че през август работодателите добавят само работни места в 130,000. Наемането със сигурност се забавя от началото на годината, тъй като средната промяна в 12 месеца вече е 173,000, в сравнение с 235,000 през януари (горната графика).
- Съединените щати потвърдиха в четвъртък, че следващият кръг от търговски разговори с китайски служители ще се проведе във Вашингтон през октомври. Търговската война продължава сериозно повече от година, въпреки че по-скорошната ескалация изтласка мерките за търговска несигурност до високи нива.
Наемането на охлажда, докато търговската война се загрява
Съединените щати потвърдиха в четвъртък, че следващият кръг от търговски разговори с китайски служители ще се проведе във Вашингтон през октомври. Глобалните пазари спечелиха новините. Една успешна сделка в края на преговорите може да доведе до отмяна на тарифите от двете страни, въпреки че този резултат остава неизвестен. Китайските служители продължават да призовават САЩ да премахнат санкциите срещу технологичната компания Huawei, докато САЩ изискват реформа на интелектуалната собственост и устойчив пазар за нейния селскостопански износ. С големи искания от двете страни поддържаме мнението, че САЩ ще следват с предложените си тарифи (горната графика).
Търговската война продължава сериозно повече от година, въпреки че по-скорошната ескалация изтласка мерките за несигурност на търговията до високи нива (средна графика). Бизнес средата остава нееднозначна, а в резултат на това дейността се разпада. Производственият индекс ISM падна под 50 през август за първи път от 2016, тъй като повече фирми отчитат свиване, отколкото разширяване на производствената дейност. Спадът на подкомпонента за нови поръчки беше още по-притеснителен. При 47.2 новите поръчки завързват ниския цикъл, зададен в 2012, и предполага, че активността ще остане затихнала през следващите месеци. През август обслужващата икономика се задържа сравнително по-добре, като индексът на непроизводствената ISM се повиши до 56.4, но не очакваме секторът на услугите да остане невредим. Тъй като повече потребителски продукти попадат под тарифите през следващия месец, по-високите цени ще влошат покупателната способност и вероятно ще доведат до спад в потребителските настроения, което може да натегне на потребителските разходи.
Търговският дефицит в САЩ намали през юли 1.5 милиарда долара, когато износът се увеличи, а вносът бе задържан от спад на вноса на капиталови стоки - което озвучава слабостта на данните за инвестициите. Но печалбата от износа на стоки едва ли ще бъде поддържана, тъй като подкомпонентът за производство на експортни поръчки ISM се понижи отрицателно през юли и през август се покачи още по-ниско. Това предполага, дори преди по-новата ескалация в търговската борба да се задържи, износът трябва да забави още повече.
На фона на нарастващото търговско напрежение и опасенията от рецесия, всички погледи се насочиха към освобождаването на ведомствени заплати тази сутрин. Наемането се забави през август, тъй като работодателите добавиха 130,000 25,000 работни места, 2020 96,000 от които бяха продукт на временното наемане на преброяването през 0.4 г. Частното наемане се увеличи само с 3 3.6 през август. По-бавният глобален растеж и несигурността в търговията допринесоха за отстъплението при наемането на частен сектор през последните месеци, тъй като някои от най-чувствителните към търговия индустрии, като производството, виждат бавното наемане. Но индустриите на услуги, като образованието и здравеопазването и информацията, също намаляват наемането. Процентът на разкритите работни места е намалял и днешният доклад подчертава по-слабото наемане от началото на годината. Ярко място в доклада от тази сутрин бяха средните почасови печалби, които се повишиха с XNUMX%, като тласнаха XNUMX-месечната годишна ставка до XNUMX% (долна графика). Но ръстът на заплатите се мъчи да излезе от скорошния си диапазон. Тъй като тарифите проникват в повече индустрии, фирмите ще имат още по-малко място за повишаване на заплатите.
Основите на потребителите остават в прилична форма, но рисковете за потребителските разходи са повишени. Очакваме Федът да изпревари по-силно изразено забавяне и да намали процентите допълнително 25 bps на срещата си на септември 18th. Длъжностните лица са готови да публикуват нови икономически и лихвени прогнози на срещата, които ще дадат представа за средносрочните и дългосрочните му перспективи.
САЩ Outlook
Индекс на цените на производителите (PPI) • сряда
Индексът на PPI показва малко признаци, че местните производители се възползват от всякаква допълнителна ценова сила поради тарифите. Инфлацията на ИПЦ е намаляла през последната година, като индексът на заглавието се забавя до 1.7%. Подчертавайки тази мекота, нашата предпочитана мярка за основната инфлация на ИПЦ, която изключва храните, енергията и търговските услуги (измервана като маржове), падна за първи път миналия месец от близо четири години. С изключение на енергията, разходите за влагане на преработени стоки и услуги паднаха през юли и предполагат, че инфлацията на цените на производителите трябва да остане укротена в близко бъдеще.
Индексът на PPI получи юмрук през юли поради по-високите разходи за енергия, но по-ниските цени на газ предполагат само печалба от 0.1% през август. Това би трябвало да задържи промените през годината на цените на производителите под 2% и инфлацията на сигналите все още не представлява заплаха за по-лесната политика на ФРС закъсняла.
Предишна: 0.2% Уелс Фарго: 0.1% Консенсус: 0.1% (месец над месец)
Индекс на потребителските цени (CPI) • четвъртък
Инфлацията на основните CPI се е повишила през последните два месеца, регистрирайки печалби отзад назад към 0.3%. Силата на предходните два месеца бе подпомогната от догонването на облеклото и цените на употребяваните автомобили, като юли получи допълнителен тласък от летливите компоненти на хотел и самолетни билети. Очакваме тези ефекти да избледнеят през август, но основните цени все още ще получат печалба от 0.2%. Включително храната и енергията, очакваме CPI да нарасне само с 0.1% поради по-ниските цени на газ миналия месец.
Друг изненадващо силен прочит на основната инфлация едва ли ще засегне облекчаващите пристрастия на FOMC. Вярваме, че Фед е нараснал по-толерантно към 2% + инфлация, тъй като иска да повиши нивата на очакванията за инфлация. В допълнение, друг отпечатък над основната инфлация вероятно ще бъде обвързан с тарифния натиск, който подозираме, че FOMC ще прегледа, тъй като се фокусира върху низходящите рискове за растеж. По-мек от очакваното отпечатък обаче този месец отново ще подкрепи нивата на FOMC.
Предишна: 0.3% Уелс Фарго: 0.1% Консенсус: 0.1% (месец над месец)
Продажби на дребно • петък
Продажбите на дребно започнаха третото тримесечие с мехури. Общите продажби нараснаха с 0.7%, докато продажбите на „контролна група“, което изключва продажбите на бензиностанции, магазини за строителни материали и ресторанти, нараснаха с 1.0%. Общите продажби обаче бяха поласкани от удължаването на премиерния ден на Amazon. Ето защо очакваме да се върне този месец изплащане, което наред с по-ниските цени на газа би трябвало да доведе само до оскъдна печалба в продажбите.
Докладът за продажбите на дребно през август ще бъде прехвърлен, за да се прецени как се увеличават потребителските разходи вследствие на последните тарифни заплахи и нестабилност на финансовите пазари. Фед ще приеме още един солиден доклад като сигнал, че потребителските разходи се задържат в лицето на глобалните ветрове и че в момента икономиката не се нуждае от много допълнителни политически условия. Голяма пропуск обаче би породила опасения, че потребителските разходи не могат в достатъчна степен да компенсира предните ветрове от по-бавния глобален растеж и търговската несигурност, и да добави спешност към Фед, за да облекчи допълнително политиката.
Предишна: 0.7% Уелс Фарго: 0.1% Консенсус: 0.2% (месец над месец)
Global Преглед
Лятото свършва, но Brexit поддържа нещата горещи
- Парламентът на Обединеното кралство се върна към действията тази седмица и с неговото завръщане започна поредният остър дебат за бъдещите отношения между Обединеното кралство и Европейския съюз.
- Както винаги, броят на възможните резултати за напред е многочислен и нюансиран. Най-общо казано, изглежда все по-вероятно националните избори във Великобритания да се проведат в някакъв момент преди края на годината.
- Банката на Канада (BoC) запази основния си процент на политиката непроменен на заседанието си тази седмица, като заяви, че икономиката работи близо до потенциалната, инфлацията е на целта и сегашното ниво на стимулиране на политиката е „подходящо“.
Лятото свършва, но Brexit поддържа нещата горещи
Парламентът на Обединеното кралство се върна към действията тази седмица и с неговото завръщане започна поредният остър дебат за бъдещите отношения между Обединеното кралство и Европейския съюз. Понастоящем Обединеното кралство трябва да напусне Европейския съюз на 31. Борис Джонсън, новопомазаният министър-председател на сегашното ръководено от консерваторите правителство, заяви, че неговото правителство би предпочело да напусне ЕС с споразумение. Това каза, че премиерът Джонсън също заяви, че ако сделката е недостъпна, Обединеното кралство ще бъде принудено да напусне 31 на октомври без сделка.
Това се оказа несъстоятелна позиция за някои членове на неговата партия, а поредица от дефекти накараха премиерът Джонсън да загуби разоряното си мнозинство. Дефектите се случиха, когато някои бунтовни тори подкрепиха вота на ръководена от лейбъристите партия с искане за удължаване след крайния срок от октомври 31, ако не бъде постигната сделка с ЕС. Пред лицето на това поражение, премиерът Джонсън призова за избори, които да се проведат на 15 на октомври. Гласуването на избори по това време се провали веднъж, а второ гласуване е насрочено за понеделник, въпреки че и той изглежда оглавява поражение.
Както винаги, броят на възможните резултати за напред е многочислен и нюансиран. Най-общо казано, изглежда, два сценария са най-вероятни. В сценарий 1, предложението за избори на 15 през октомври минава, поставяйки критични национални избори преди крайния краен срок на 31 Brexit. Алтернативно, премиерът Джонсън ще продължи да се опитва да постигне сделка през следващите шест седмици и ако той си отиде с празни ръце, тогава Обединеното кралство вероятно ще поиска друго удължаване и ако бъде предоставено, ще проведе избори някъде през ноември. Независимо от това, изглежда, че шансовете за избори в Обединеното кралство в даден момент през следващите няколко месеца са нараснали значително. Такива избори, ако се случат, вероятно биха се разглеждали като фактически втори референдум за Brexit.
За разлика от Федералния резерв или Европейската централна банка, Банката на Канада досега се съпротивляваше, като удари изключително очевиден тон. BoC остави основния си процент на политиката непроменен на заседанието си тази седмица, отбелязвайки, че „Канадата на икономиката работи близо до потенциал и инфлацията е на целта.“ Ръстът на реалния БВП в Канада се възстанови стабилно през второто тримесечие (средна графика), а жилищното строителство пазарът показа допълнителни признаци на стабилизиране. Изявлението на BoC обаче не беше напълно оптимистично, тъй като политиците твърдят, че „ескалирането на търговските конфликти и свързаната с тях несигурност се отразява на глобалната и канадската икономика“.
На този фон, ОК счете текущото ниво на стимулиране на политиката за „подходящо“. Пазарите изглеждат по-малко убедени и цените в 36 bps на облекчаване през следващите 12 месеца. В последно време силата на канадската икономика е обнадеждаваща и основната инфлация е по-устойчива в Канада, отколкото в много други развити икономики. Това каза, че е за дебат колко дълго Канада може да устои на нарастващия прилив на гнойната парична политика в чужбина, особено ако това доведе до значително укрепване на канадския долар. Политиците на BoC могат да се въздържат от облекчаване на политиката, поради безпокойство, че твърде ниските ставки ще възвърнат пазара на жилища и ще повишат вече високите нива на дълга на домакинствата.
Глобален Outlook
Индустриално производство във Великобритания • понеделник
Както беше обсъдено в раздела за международни прегледи, икономиката на Обединеното кралство се забави, с особена слабост в производствения сектор. Слабото външно търсене и лошата среда за вътрешни инвестиции са предизвикателна рецепта за производството в Обединеното кралство. През месеците на 12, завършващи през юни, растежът на индустриалното производство беше -0.6%, а брутното образуване на основен капитал беше 0.5%. Първоначалното пускане на PMI за британския производствен PMI на IHS Markit за август беше 47.4, понижение от 48.0 през юли и най-ниското отчитане от 2012 през юли.
Въпреки че реалният ръст на БВП в Обединеното кралство беше отрицателен през второто тримесечие, голям двигател на тази слабост беше намалението на запасите, които бяха натрупани през първите няколко месеца на годината преди първоначалния март на 31 Brexit. Но тъй като изглежда все по-вероятно Brexit да не бъде решен до новия краен срок на 31 през октомври, безкрайната несигурност би могла да създаде по-устойчиви предни ветрове за икономиката на Обединеното кралство.
Предишен: -0.6% консенсус: -1.2% (година над годината)
CPI в Мексико • понеделник
Рязкото ускорение на мексиканските цени, започващо от 2016, помогна за увеличаването на основния курс на Банката на Мексико с повече от 500 bps, започвайки от края на 2015. В последно време обаче както заглавната, така и основната инфлация на CPI се забавиха и сега са под 4%. Консенсусът на Bloomberg е основната инфлация за CPI да се забави отново на годишна база през август до 3.2%. Ако това се случи, тя ще доведе до инфлация близо до целта на 3% на централната банка за първи път от 2016, когато започна първоначалният стръмен плъзгане в песото и нарастването на инфлацията.
Икономиката на Мексико беше под напрежение от късно, като реалният БВП намалява 0.8% спрямо годината в Q2-2019. Това беше първото отрицателно четене през годината в Мексико след Q4-2009. На фона на забавяне на растежа и инфлацията, Банката на Мексико намали лихвените проценти миналия месец, а в следващите месеци може да има повече облекчения.
Предишен: 3.8% консенсус: 3.2% (през годината)
Среща на Европейската централна банка • четвъртък
Европейската централна банка (ЕЦБ) ще се срещне следващата седмица на вероятно най-важната среща. Икономиката на еврозоната продължава да тъпче водата, като приличните данни за сектора на услугите се компенсират от силно борещия се производствен сектор. Досега тези две сили са действали като приблизително балансирани противотежести, избягвайки икономиката на еврозоната от рецесия и позволявайки на ЕЦБ да остане встрани. Тъй като минава повече време без възстановяване, обаче, създателите на парична политика стават все по-неспокойни, особено след като политическите рискове, свързани с Brexit и Италия, отново се надигнаха.
Нашите очаквания са, че ЕЦБ ще намали процентите 10 bps и ще рестартира своята QE програма. По-конкретно, очакваме ЕЦБ да купува суми на държавни облигации за следващите 45 милиарди 12 милиарда евро на месец. Неотдавнашният отказ от рестартиране на QE от някои служители на ЕЦБ обаче прави втората част от тази прогноза по-несигурна от първата.
Предишна: -0.40% Уелс Фарго: -0.50% Консенсус: -0.50% (Депозит)
Изглед
Лихвен процент
Доходност на облигациите отдолу, засега
Възпрепятствайки поредните икономически доклади, които са затруднени, най-вероятно видяхме дъното за доходността на облигациите. Доходността по американската касата на 10 годината достигна 1.46% във вторник, след по-слаб от очакваното ISM доклад за производство. Тази слабост произтича от пропадане на търговския баланс между САЩ и Китай. Призивът да се задържи пред повишаването на тарифите доведе до скок на запасите по-рано тази година, което вероятно е преувеличило скорошното изтегляне на новия компонент за поръчки в проучването ISM. Сега запасите намаляват и цикълът на попълване може да съвпадне с по-добрите новини на търговския фронт.
Търговското противопоставяне очевидно изигра роля в меките работни места в селското стопанство тази сутрин с наемане на работа в сектора на транспорта и складирането. Печалбите от работа бяха доста широко разпространени другаде, но строителството отчиташе солидна печалба и наемането се увеличаваше в производството.
По-малкото от очакваното покачване на работните места в нефермите ще поддържа Фед в облекчаващ режим. Очакваме още едно намаление на четвърт пункта в федералния лихвен процент по време на септемврийското 18th заседание на FOMC. Езикът на Федералния резерв вероятно ще остане незадоволителен, докато фирмата за икономически данни и има по-добро усещане за рисковете за намаляване на големите глобални проблеми, като търговските преговори между САЩ и Китай, Brexit и растежа на развиващите се пазари.
Последните няколко дни донесоха общо усещане за облекчение на почти всички фронтове. Китайска търговска делегация се отправя към Вашингтон. Шансовете на твърдия Brexit са намалели. Има известно облекчаване на напрежението около протестите в Хонг Конг, като законът за екстрадиция беше отменен. И в Италия се формира коалиционно правителство, което намалява шансовете на неудобна конфронтация между италианското правителство и ЕС.
Изпълнението на добрите новини може да изглежда успокои случаят с шепа ястребни председатели на регионални банки на федерални банки, които изглежда не са склонни да намалят допълнително процента на средствата. Тази ястребна позиция е в съответствие с дългосрочната роля, която президентите на Федералната резервна банка играят като проверка срещу политически назначените членове на Управителния съвет на Федералния резерв. Политическата независимост на Фед остава непокътната.
Изисквания към кредитния пазар
Корпорациите се присъединяват към Refi Boom
Емитирането на облигации с инвестиционен клас достигна рекорд тази седмица, тъй като компаниите заеха $ 74 милиарда долара към четвъртък. Това е най-високата сума, взета назаем за една седмица откакто започват да се съхраняват записи в 1972 и бие предишния рекорд от $ 66 милиарда, зададен в 2013. Този скок в емитирането идва, тъй като компаниите искат да се възползват от скорошния спад на лихвите. Доходността по банкнотата на щатската папка на 10 годината падна приблизително 50 bps през август и това падане се отрази от доходността на корпоративните облигации. След като удари 2.77% тази седмица, доходността на IG индекса на Bloomberg Barclays е около най-ниската си точка от 2016 и само 19 bps от рекордно ниските си стойности.
Засега изглежда, че компаниите говорят за предимство на по-ниските разходи по заеми чрез рефинансиране, подобно на собствениците на жилища миналия месец. Докато рефинансирането може да намали разходите за обслужване на дълга и да освободи пари за собствениците на жилища и корпорациите, то не е съвсем същото като инвестиции в жилища или бизнес. Засега изглежда, че исторически ниските разходи за капитал не са достатъчни за привличане на инвестиции. Това важи за корпорациите с инвестиционен клас, както и за малкия бизнес. През юли NFIB попита собствениците на малки фирми дали спадът на цената на капитала с 100 bps ще промени плановете им за капиталови разходи и само 12% отговори с „да“. По подобен начин в Бежовата книга на Федералния резерв изглежда, че достъпът до капитал е най-малкото притеснение на бизнеса. Търговската война и несигурността, заедно с трудностите при намирането на нови работници, продължават да бъдат в центъра на вниманието за собствениците на бизнес.
Тема на седмицата
Щастливи пътеки ... Докато не се срещнем отново
Темата в проучванията на мениджърите за закупуване тази седмица е, че секторът на услугите върви добре и се разширява с по-бързи темпове, дори докато производството продължава да се бори. Колко дълго могат да се разминават тези два пътя?
Wall Street развесели пускането на ISM непроизводствения индекс тази седмица, когато този барометър на активността в сектора на услугите достигна по-добро от очакваното 56.4 за август. Това беше повече от две точки от мястото, където индексът беше през юли.
Чувството за облекчение може да е малко по-изразено, защото само два дни по-рано индексът на производство на ISM изненада с понижение с отпечатък на 49.1 - най-бързият темп на спад в сектора на фабриката за малко повече от три години.
Един особено притеснителен аспект на фабричния отчет беше стръмният спад в активността на поръчките. Както новите поръчки, така и износът сигнализират за най-бързите темпове на спад, тъй като икономиката беше в рецесия преди 10, тъй като редица респонденти изразиха недоволство от търговската война. По време на 2015-2016 съкращаването на производството не се разпростира в широката икономика. Като се има предвид този опит, е изкушаващо да се заключи, че последствията от търговската война ще претеглят непропорционално на фабриките на страната, но секторът на услугите и потребителите ще бъдат невредими.
В момента има подкрепа за този аргумент, по-специално като се има предвид, че основните продажби на дребно растат с тримесечна годишна норма, надвишаваща 4%. Поради редица причини обаче не смятаме, че този път сервизният сектор и потребителят ще излязат толкова лесно.
Забавящата се световна икономика и сриващите се цени на стоките бяха фона на 2015-16 и това помогна за реалните потребителски разходи чрез по-ниска инфлация. За разлика от това, днешното глобално забавяне е тясно свързано с търговската война.
Очакваме тарифите да увеличат инфлацията 0.1-0.2 процентни пункта през следващите месеци. Макар и да не е масивна, тя ще ерозира покупателната способност до известна степен. Тъй като настроението на потребителите вече намалява, реалните потребителски разходи вероятно ще се забавят през следващите месеци, вместо да продължат да се отклоняват от пътя на фабричното производство.
Signal2forex.com - Най-добри Forex роботи и сигнали
