Насоки за напред: Търговията предлага само един фактор в перспективата на BoC

Банката на Канада поддържаше стабилни лихвени проценти през 2019 г. и се очаква да го направи отново на първата си среща през 2020 г. Макар че пускането на меки икономически данни в края на миналата година предполага, че намаляването на лихвите не е изключено, положителната заетост и бизнес настроенията през последните две седмици и сравнително неутрален тон в последните коментари на губернатора Полоз имат пазари и анализатори, убедени, че този ход няма да дойде през януари. Въз основа на най-новите данни за БВП би било разумно да очакваме възходящ тон от Управителния съвет следващата седмица. Нашето текущо проследяване сочи растеж, като се забави до годишно темпо от 0.7% през Q4 / 19, под прогноза на 1.3% от вече под-тенденцията на BoC. (Броят на производството и търговията на дребно през следващата седмица, и двата се очаква да публикуват увеличение за ноември, ще помогне за оформянето на този призив.) Преходни фактори като прекъсвания на труда, претеглени върху активността, макар забавянето на създаването на работни места през втората половина на годината предполага, че икономиката всъщност е намаляла през този период. Не очакваме значително увеличение на растежа в началото на тази година (намаляване на 2% за Q19 / 1.4) и смятаме, че постоянният растеж на подценката оставя отворена вратата за евентуално намаляване на темповете.

Въпреки че недостигът на растеж може да предполага, че икономиката оперира с малко по-слаб спад, отколкото смяташе BoC, последното проучване на Business Outlook посочи, че икономиката е близо до пълна заетост извън провинциите, които добиват нефт Подобряването на цялостните бизнес настроения, включително положителни показатели за бъдещи продажби и увеличаване на намеренията за наемане, също трябва да помогне за балансиране на притесненията на централната банка за по-бавен растеж. Притесненията за дисбалансите в домакинствата също ще се отразят в предстоящите решения на ОК за курс. Миналата седмица губернаторът Полоз отбеляза, че търсенето на домове превъзхожда предлагането (нещо, което беше напълно очевидно в данните за продажбите на жилища за тази седмица), което би могло да доведе до завръщане към екстраполативните ценови очаквания или „пяна“ на основните пазари. Проблемите с финансовата стабилност, свързани с възобновяемия пазар на жилища и нарастващия ипотечен дълг, които повишават летвата за намаляване на лихвените проценти, вероятно са взели предвид сдържането на пазара до значително намаляване на цената от СС през тази година (по-малко от 50/50 коефициент на ход до декември).

Подобряването на външния фон също намалява спешността до по-ниски проценти. Предвид фокуса си върху търговските конфликти, BoC вероятно беше доволен от развитието на юг от границата тази седмица. Най-значимото беше подписването на търговска сделка на първа фаза между САЩ и Китай, която представлява прекратяване на огъня в търговската война на двете страни, което ескалира през 2019 г. и допринесе за забавяне на световната търговия и промишленото производство. В замяна на скромното облекчение от вносните тарифи на САЩ - и отмяна на застрашени увеличения на тарифите - Китай се съгласи да закупи допълнителни 200 милиарда долара американски стоки за две години и предприе редица реформи (напр. Адресиране на кражби на интелектуална собственост, прекратяване на принудителния трансфер на технологии, въздържайте се от валутна манипулация). Въпреки че значително увеличение на китайския внос от САЩ (ако първият следва) може да формира глобални търговски потоци, ние смятаме, че най-непосредственото въздействие на фазата - първата сделка е намаляване на търговската несигурност. Глобалните бизнес настроения вече показват признаци на стабилизиране в края на 2019 г., тъй като търговското напрежение и несигурността за Brexit намаляват и към това трябва да се добави конкретна сделка между САЩ и Китай. (Всъщност в последния доклад за производство на ISM изрично се казва, че няколко индустриални сектора ще се подобрят в резултат на споразумението.)

Също тази седмица Сенатът на САЩ одобри последната итерация на USMCA, оставяйки подпис от президента Тръмп и преминаване през канадския парламент единствените останали стъпки към ратифицирането. В неотдавнашна реч губернаторът Полоз заяви, че ратификацията „ще премахне един голям източник на несигурност за много канадски компании.“ Но непрекъснато осъзнаващ двупосочните рискове около търговията, той също отбеляза загриженост, че ЕС може да бъде следващата търговска цел на администрацията на Тръмп ,