Бразилия: Вълните на Covid-19 започват да се измиват по бреговете на LatAm

Бразилия е на другия край на света от Китай, епицентърът на коронавируса, но се превърна в една от страните, най-пряко засегнати от болестта - което е огромно главоболие за Централната банка на Бразилия (BCB) и финансовото министерство .

Бразилският реал ускорява тенденцията си на обезценяване през последните дни - в сряда доларът затвори на 4.58 долара, спад от 1.5% в сесията през деня, а до четвъртък реалното падна с 13.9% през 2020 г.

Свежите падения дойдоха въпреки обявяването на BCB, че ще проведе нова намеса на валутния пазар, като продаде суапове на стойност 1 милиард долара.

Проблемът за Роберто Кампос Нето, президент на БКБ, е, че пазарът ценообразно съкращава цената на основния лихвен процент на Селич след решението на американския ФЕД да намали базовия си процент с 50 базисни пункта.

Намаляващият натиск върху лихвените проценти, причинен в световен мащаб от вируса Covid-19, също се отрази на разочароващи данни за БВП, предшестващи кризата: в сряда, четвъртото тримесечие на БВП на Бразилия потвърди, че през миналата година икономиката е нараснала с едва 2019%, по-ниско от регистрираните 4% през 1.1г.

Това, че резултатът от лошия растеж предшества въздействието на Covid-19, доведе до понижаване на прогнозите на икономистите за БВП за 2020 г. и очакванията за нови кръгове парични стимули.

Китай забавяне

Бразилия вероятно ще почувства значително отрицателно въздействие от забавянето в Китай, като се има предвид, че 27.6% от износа й отива на този единен пазар - данни на МВФ за първите две тримесечия на 2019 г. - и в по-общ план е изложен на спадащите цени на стоките, причинени от кризата.

Вероятно ще има и отрицателен шоков доставки, тъй като компоненти, внесени от Китай в бразилския производствен процес, спират да пристигат в бразилските пристанища.

Във вторник BCB публикува съобщение до пазара, в което се казва: „В светлината на последните събития икономическото въздействие на глобалното забавяне върху бразилската икономика има тенденция да доминира в евентуално влошаване на цените на цените на финансовите активи.“

Ние сме на мнение, че [латиноамериканските] регионални централни банки също ще се облекчат към допълнително облекчаване 

 - Алберто Рамос, Голдман Сакс

В клиентски доклад Citi посочи, че това изречение изменя оценката на Комитета за парична политика на BCB (Copom) за въздействието на огнището на Covid-19 върху баланса на рисковете в паричната политика, „засилвайки значително вероятността от ново намаление на лихвения процент на Selic през март 18 ”.

Това изявление се вписва влошаващите се пазарни настроения относно растежа на Бразилия през 2020 г. Например в сряда Capital Economics понижи прогнозата си за БВП за 2020 г. до 1.3% (от 1.5%).

Освен че усложнява предизвикателството пред централната банка, отрицателното въздействие на Covid-19 - което трябва да започне да се усеща в данните за бразилската икономическа активност през следващите месеци - повдига политическите залози на министъра на финансите Пауло Гуедес. наскоро задачата на президента на страната Джаир Болсонаро да гарантира, че тази година растежът е поне 2.0%.

Goldman Sachs беше само една от инвестиционните банки, които реагираха на последните събития, като намалиха прогнозата си за Селич в края на 2020 г. на 3.75% от 4.25%.

Подобни прогнози допълват слабостта на реалната, тъй като допълнително намаляват както привлекателността на страната за притока на фиксиран доход, така и вероятния обем на бразилските компании, които набират дълг в чужбина за финансиране на местни операции, тъй като местният дълг става все по-евтин.

Валутни оценки

Предвид тези основи - дефицитът по текущата сметка на Бразилия също се увеличава през последните месеци - ролята на икономическия растеж се превръща в още по-централен двигател на валутните оценки и нарастващите очаквания надолу усложняват политическото предизвикателство на BCB още повече.

Според Алберто Рамос, икономист от Латинска Америка в Goldman Sachs, нарастващата отклонение към риска и премиите за риск, които водят до обезценяването в действителност, биха могли да бъдат подчертани, ако централната банка намали лихвените проценти и е лошо за инвеститорите, които търсят да ги носят.

„Това може да ограничи пространството на политиката за облекчаване“, казва той. „Въпреки това, като се има предвид, че естеството и тежестта на шока към реалната активност и факта, че при отсъствие на намаляване на лихвените проценти, относителните парични условия ще бъдат затегнати спрямо американския фед, по-голямата част от Г-10 и много други големи ЕМ, ние сме от мнението, че [латиноамериканските] регионални централни банки също ще се облекчат към допълнително облекчаване. "

Рамос казва, че ако бъде натиснат надолу по пътя на по-нататъшно намаляване на лихвите, той очаква централните банки в Латинска Америка да се опитат да ограничат амортизацията чрез намеса на валутните пазари.

Въпреки това опитът на Бразилия - където пазарите изглежда са се отказали от нарастващата намеса като неефективна - показва, че борбата с такъв натиск може да е безполезна и скъпа.

Докато ударът за бразилската икономика е най-високият профил в региона - поради заглавията, създадени от плъзгащите се реални, други икономики също са уязвими от продължително спиране на търсенето от Китай.

Чили изпраща 30% от износа си - предимно желязна руда - в Китай, докато Перу (29.5%) и Уругвай (24%) също имат големи директни експозиции към втората по големина икономика в света.

Goldman Sachs направи ревизия в целия съвет: в Бразилия прогнозата за БВП за 2020 г. вече е 1.5% (от 2.2%), в Перу вече е 2.8% (от 3.3%), Колумбия е 3.0% (от 3.4%), а в Мексико сега се прогнозира да растат на 0.6% (от 1.0%).