Предварителен преглед на RBNZ - В очакване на още съвети за отрицателна скорост

След голям ход през август, RBNZ вероятно ще остави OCR непроменен на 0.25% и ограничението на едромащабните покупки на активи (LSAP) непроменено при NZD 100B. Очаква се обаче да предложи повече информация за алтернативните инструменти на политиката, които ще бъдат приложени. Въпреки че очакваме насоките за прогноза да останат същите, всяка промяна вероятно ще се приближи до отрицателния лихвен процент. Това може да окаже натиск върху новозеландския долар.

Икономическото развитие след последната среща се доближи до голяма степен с прогнозите на RBNZ от август. Като цяло фонът на притихналата инфлация остава непроменен, което предполага, че са необходими допълнителни мерки за облекчаване. БВП се свива -12.2% q / q през 2Q20. Това дойде малко по-добре от очакванията на RBNZ от -14.3%. Цената на жилищата беше изненадващо устойчива през последния месец. Очакваме централната банка да преразгледа по-високо прогнозата си на срещата. Окланд беше повишен до ниво на предупреждение 3 на 12 август, същия ден като срещата на RBNZ през август. Докато нивото беше намалено до 2.5 и ще бъде понижено допълнително до 2 по-късно тази седмица. Производственият PMI на BNZ се понижи с -8.3 пункта до 50.7 през август. Това отбелязва най-ниското отчитане от май. Докато ключовите индекси на новите поръчки (54.0) и производството (51.1) все още остават положителни, заетостта (49.0) остава в свиване за шести пореден месец. Както се предлага в придружаващия доклад, „блокирането на ниво 3, поставено върху най-голямото население и икономически регион на Нова Зеландия, означаваше, че секторът ще преживее още един удар. Докато резултатите в други части на страната доведоха до националния резултат, който държи главата си над водата, последните резултати показват колко крехко и кратко може да бъде възстановяването ”. Икономическите въздействия на ограничителните мерки ще бъдат отразени, когато бъдат освободени още макроикономически показатели за 3Q20.

Не очакваме промяна в паричната политика след голям ход през август. Ние обаче бихме следили за всякакви наклонени наклонности в изявлението и насоките напред. Миналия месец RBNZ изненадващо разшири размера на програмата LSAP (QE) с + NZD 40B до NZD 100B (ограничение). Срокът за закупуване е удължен до юни 2022 г. (от юни 2021 г.). Централната банка също възнамеряваше да зареди предварително покупката, за да потисне пазарните лихви. Докато OCR остава непроменен при 0.25%, централната банка засили намерението си да приеме отрицателни лихвени проценти. Очакваме всичко това да остане непокътнато този месец. Междувременно централната банка ще повтори предстоящите указания, че OCR ще бъде „държан на 0.25% в съответствие с насоките, издадени на 16 март“. На извънредното заседание през март в светлината на избухването на коронавирус RBNZ намали лихвения процент до 0.25% и единодушно се съгласи да запази OCR на това ниво поне 12 месеца. Все още е възможно централната банка да смекчи своите насоки, като сигнализира за по-ниски лихвени проценти по-рано от март 2021 г.

През август RBNZ очерта допълнителни стимулиращи инструменти, включително отрицателно OCR, пряко финансиране за банки на дребно в близост до OCR чрез Програма за финансиране на заеми и покупки на чуждестранни активи. Надяваме се да видим повече дискусии по тях през септември. В речта си миналата седмица губернаторът Адриан Ор отбеляза, че централната банка е „ефективна при понижаване на лихвените проценти на борда и осигуряване на изобилна ликвидност във финансовата система“. Той потвърди позицията, че RBNZ активно подготвя допълнителни инструменти на паричната политика, които да използва, ако е необходимо.

По отношение на обменния курс NZDUSD е спечелил 19% от средата на март и над 2% от срещата през август. Търговско-претегленият индекс е натрупал съответно около + 11% и 1.7%. Членовете предупредиха на предишното заседание, че „покачването на обменния курс на новозеландския долар смекчи доходите на местните износители“. Губернаторът Ор обаче не коментира много за силата на новозеландския долар в речите си през последните няколко седмици. Ще видим дали има допълнително предупреждение на предстоящата среща.