Седмичната дънна линия: Делта вариант варира в перспективата

Акценти от САЩ

• Пазарите трябваше да изчакат до петък за основното събитие, отбелязва Джаксън Хоул от председателя на Фед Пауъл. В речта си той даде ясен сигнал, че докато икономиката продължава да напредва, Фед ще започне да намалява покупките на активи преди края на тази година.
• Икономическите данни тази седмица подкрепяха икономическата издръжливост в лицето на ръста, обусловен от делтата, в случаите на Covid-19. Търсенето на жилища се засили и ръстът на личните доходи се увеличи.
• Ако предпазливостта на потребителите доведе до влошаване на тенденциите в разходите през следващите месеци, бихме могли да видим по -бавен растеж на разходите през четвъртото тримесечие, но очакваме затишие да бъдат временни.

Канадски акценти

• Това беше сравнително спокойна седмица в Канада, но се очаква потокът от данни да се засили през следващата седмица с доклада за БВП за юни. Очаква се икономическата активност да се възстанови силно, тъй като ограниченията започнаха да намаляват.
• Колко дълго ще се развиват добрите времена, зависи от вируса. Новите случаи нарастват, докато все повече провинции и предприятия прилагат мерки като паспорти за ваксини и задължителни изисквания за ваксинация, за да се избегнат блокировки.
• Текущите прекъсвания на веригата на доставки и недостигът на работна ръка тежат върху способността на предприятията да увеличат продажбите и производството. Проучването на бизнес барометъра CFIB от тази седмица показа, че и двата въпроса се засилиха през август.

САЩ-Powell е готов да намали QE до края на годината

В сравнително спокойна седмица за икономически данни пазарите трябваше да бъдат търпеливи до петък за основното събитие: забележките на председателя на Фед Пауъл от симпозиума на Джаксън Хоул. Самото събитие е повлияно от нарастването на случаите на вариант на Delta, които влизат онлайн в последната минута. Забележките на Пауъл дадоха ясен сигнал, че докато икономиката продължава да напредва през следващите месеци, както очакваме, Фед ще започне да намалява своите покупки на активи преди края на годината.

Икономическият фон на речта беше доста добър. Съществуващите продажби на жилища са се увеличили с 2% през юли, което показва, че основното търсене на жилища е стабилно и че отдръпването на продажбите от скока след затварянето е продължило. Второто публикуване на данните за БВП показа, че икономиката на САЩ е много малко по -силна през второто тримесечие, отколкото се съобщава по -рано. Седнал повече от половината през третото тримесечие, истинският въпрос е колко добре ще се справят разходите срещу вълната Делта.

В данните за разходите за юли нямаше твърде много признаци на предпазливост, свързана с Delta. Разходите за услуги за близък контакт нараснаха с около 1% на месец през месец юли, което съответства на темповете на юни. От първоначалния етап на повторно отваряне през 2020 г., разходите за стоки са се увеличили (и конкретно за дълготрайни стоки), подкрепено от щедри държавни помощи и ограничения за разходите за услуги (Графика 1). Но има само толкова много iPad и телевизори, от които хората се нуждаят. Разходите за тези дълготрайни стоки намаляват от март, докато разходите за услуги постигат стабилни печалби. Тази корекция в разходите за стоки се очаква да задържи потребителските разходи под 2% през третото тримесечие, дори преди предпазливостта, свързана с варианта Delta, да бъде включена в прогнозата.

Ако видим забавяне в тези услуги за близък контакт през август и септември, растежът на потребителските разходи може да се забави още повече. Все пак не очакваме да бъде дерайлирано по няколко причини. Като начало, домакинствата в САЩ са натрупали над 2.5 трилиона долара допълнителни спестявания по време на пандемията. Дори и неравномерно разпределени, това осигурява значителна възглавница срещу временно забавяне на инерцията. Второ, недостигът на работна ръка, който изглежда сравнително широко разпространен в регионите и индустриите, може да накара работодателите да задържат работниците, вместо да ги съкращават поради временно затишие в търсенето, което помага да се поддържа устойчивостта на пазара на труда.

И накрая, макар че основният ръст на личните доходи се задържа от промените в програмите за държавна подкрепа, основният ръст на заплатите и заплатите е стабилен (Графика 2). Всъщност заплатите са нараснали с 1% само през юли и са се увеличили с 10.6% на годишна база през последните три месеца. Солидните печалби трябва да подкрепят потребителските разходи през следващите месеци.

Забележките на Пауъл дълбоко се потопиха в последните тенденции на инфлацията и защитиха мнението му, че голяма част от скорошното нарастване на инфлацията е преходно. Той подчерта ясното подобрение на пазара на труда, като същевременно призна рисковете, произтичащи от варианта Delta. Като цяло неговите забележки бяха в съответствие с нашето мнение, че покупките на активи ще бъдат намалени тази година, предвид очакваната устойчивост на икономиката към вълната Делта.

Канада - Delta Variant Dims Перспективата

Беше спокойна седмица по отношение на икономическите данни. Федералните избори продължиха да получават заглавия, тъй като партиите публикуваха подробности за своите предизборни платформи. При хубав обрат към разпродажбите миналата седмица, пазарите на акции бяха оптимистични, повече от възстановяване на загубите от миналата седмица. Същото важи и за цената на петрола WTI, която се възстанови през седмицата, което повиши канадския долар спрямо долара.

Потокът от икономически данни ще се засили през следващата седмица, като се очаква докладът за юнския БВП да покаже, че икономическата активност се възстановява силно, тъй като ограниченията започнаха да намаляват. Това би трябвало да осигури солидна смяна за третото тримесечие, когато се очаква по -нататъшното облекчаване на мерките за ограничаване през лятото да доведе до силно възстановяване на реалния растеж на БВП.

Всъщност икономическата активност продължи да се разширява и набира скорост през летните месеци, което позволява възстановяването на пазара на труда да набере скорост. Разходите се увеличиха в райони, които са най -пряко засегнати от пандемията, като пътувания, вечери и развлечения. Докато международният туризъм остава предизвикателство от пандемията, канадците приеха вътрешните пътувания. Данните показват, че през юли вътрешният самолетен трафик е почти наравно с нивото преди пандемията (Графика 1). Данните за резервации в ресторанти от OpenTable показват подобен напредък.

Колко дълго ще се развиват добрите времена, ще зависи от вируса. Както отбелязваме тази седмица в нашия актуализиран икономически инструмент за проследяване на COVID-19, случаите се увеличават в повечето развити страни. Канада също стана свидетел на ръст на случаите на COVID-19 във всички региони през последните седмици, водени от западните провинции. Процентът на ваксинация в Канада е сред най -високите в света с над 74% от възрастните напълно ваксинирани, което дава известна надежда, че ще бъдат избегнати строги мерки за ограничаване. Вече високият процент на ваксинация в Канада може да бъде допълнително увеличен. Редица провинции (QC, BC, PEI, MB) са въвели паспорти за ваксини и нарастващ списък от компании обявяват задължителна ваксинация за лични работни договорености. Това може да стимулира повече хора да се ваксинират.

Досега високият процент на ваксинации поддържа хоспитализацията и смъртността ниски спрямо случаите. Все пак случаите и хоспитализацията се увеличават бързо сред неваксинираното население, а сред ваксинираните има пробивни случаи. Миналите вълни показват, че Канада има много по -ниска толерантност към праговете за хоспитализация в сравнение с други страни. Това създава отрицателен риск за перспективите, тъй като темпът на повторно отваряне може да бъде спрян или намален.

Икономическият растеж може също да бъде възпрепятстван от продължаващите нарушения на веригата на доставки и недостига на работна ръка. Отговорите от проучването на бизнес барометъра CFIB от тази седмица показват, че тези проблеми се засилиха през август (графика 2). Почти половината от анкетираните посочват недостиг на квалифицирана работна ръка и рекордните 27.6% от фирмите съобщават за недостиг на суровини като пречка за растежа на продажбите или производството. Като се има предвид, че много от развиващите се икономики, където се произвеждат много от стоките, се справят със собствените си огнища на Delta, тези затруднения във веригата на доставки е малко вероятно да се облекчат в близко бъдеще.