Volby v polovině období a náš ekonomický výhled

Shrnutí

Volby v USA v roce 2016 byly významnou událostí a jejich dopad se vlnil téměř ve všech třídách aktiv a v domácí i globální ekonomice. 6. listopadu 2018 se Američané vrátí k volebním urnám pro volby v polovině období. Mohlo by toto kolo voleb mít podobně významné finanční a ekonomické důsledky? V této zvláštní zprávě vysvětlíme klíčové předpoklady, které jsou základem naší ekonomické prognózy, a zdůrazníme, jak by se toto myšlení mohlo změnit za různých podmíněných výsledků voleb v polovině období. * pokud si chcete vydělat peníze na finančním trhu, použijte náš  forex robot*

Stručně řečeno, jsme skeptičtí, že střednědobé období roku 2018 bude odpovídat volbám v roce 2016, pokud jde o rozsáhlé makroekonomické důsledky. Volby v roce 2016 byly zásadními volbami a jejich výsledkem byla první „jednotná vláda“ (tj. Jedna strana ovládající Bílý dům a obě komory Kongresu) od roku 2009–2010 a první republikánská sjednocená vláda od roku 2005–2006. Obecně lze říci, že přechod od rozdělené vlády k jednotné vládě otevírá více možných politických výsledků, protože jedna strana se spojí a přijme mezník v legislativě. Když se podíváme na druhou stranu voleb v roce 2018, dvěma možnými výsledky jsou přechod od sjednocené vlády k vládě rozdělené nebo pokračování současného stavu. Bez ohledu na to, k čemu dojde, věříme, že tyto dva výsledky méně pravděpodobně vytvoří jasný inflexní bod ve fiskální politice národa, jak tomu bylo v roce 2016.

Přesněji řečeno, snížení daní přijaté na konci loňského roku podle našeho názoru pravděpodobně nebude zrušeno nebo významně rozšířeno. Kromě toho, pokud se ekonomika nezačne výrazně zpomalovat, jsme také skeptičtí, že se hvězdy vyrovnají s dalším volným zvýšením výdajů tak velkým, jako je ten, který Kongres schválil v Q1-2018. Dohoda mezi USA a Mexikem a Kanadou (USMCA), která nahradí Severoamerickou dohodu o volném obchodu (NAFTA), se pravděpodobně dočká hlasování v roce 2019, ačkoli rozdělená vláda by to mohla udělat trochu více kamenným procesem. A konečně by se mohly na příštím kongresu dostat do centra pozornosti i další oblasti politiky, jako je zdravotní péče. Ale zatímco politické bitvy v těchto oblastech jistě zaujmou hlavní titulky, jako debata o zákonu o cenově dostupné péči v roce 2017, tyto debaty častěji nestačí na to, abychom provedli podstatné změny v naší makroekonomické prognóze hospodářského růstu USA, úrokové sazby atd. Politika, stejně jako ekonomika, je často plná překvapení a budeme v nadcházejícím měsíci sledovat vývoj, který by mohl změnit náš pohled. Pokud k tomu dojde, aktualizujeme odpovídajícím způsobem naši prognózu a čtenáře.

Krajina: Kde se věci mají?

Než se ponoříme do možných politických výsledků, co by bylo zapotřebí, aby demokraté vzali zpět jednu nebo obě komory Kongresu? Ve Sněmovně reprezentantů musí demokraté získat čistých 23 křesel, aby zajistili 218 křesel potřebných pro většinu. Historicky vzato, prezidentská strana má tendenci ztrácet křesla ve volbách v polovině období. V 18 volbách v polovině období od druhé světové války ztratila prezidentská strana 16krát křesla, v průměru asi 25 ztracených křesel za prezidentskou stranu. K převrácení kontroly nad Sněmovnou by tedy mohla stačit i „průměrná“ střednědobá volba strany bez moci (v tomto případě demokratů).

Na první pohled se zdá, že matematika v Senátu je pro demokraty také příznivá. Republikáni mají slabou výhodu 51–49 křesel, takže demokraté by museli získat čistá dvě křesla, aby získali kontrolu nad Senátem (v případě nerozhodného výsledku 50–50 viceprezident nerozhodne). Na rozdíl od sněmovny je však pouze jedna třetina senátorů volena každé dva roky a tato třída 35 senátorů obsahuje 26 demokratů až devět republikánů. Z těchto 26 demokratů vede několik demokratických senátorů kandidujících na znovuzvolení kampaň ve státech, které rozhodně vyhrál prezident Trump, jako je Západní Virginie, Indiana, Missouri, Severní Dakota a Montana. I když je tedy jistě možné, že by demokraté mohli získat kontrolu nad Senátem, jde o těžkou bitvu. Navíc, i kdyby demokraté nějakým způsobem zametli slovo a vyhráli všechna křesla v Senátu, stále by nedosáhli „supermajority“ (tradičně 60 hlasů za překonání piráta).

S blížícím se vrcholem sezóny kampaně americká ekonomika nadále roste zdravým tempem navzdory vnímané nejistotě ohledně politického výsledku po 6. listopadu. I když je obtížné měřit, některá z hlavních opatření nejistoty hospodářské politiky nebo partyzánského konfliktu ukázaly několik známek vypuknutí (obrázky 1 a 2) .1 Vzhledem k této situaci v níže uvedených částech zdůrazňujeme některé klíčové oblasti, které budeme sledovat po polovině období, a stanovíme, jaké předpoklady jsou základem naší makroekonomické prognózy v tomto okamžiku.

POZNÁMKA: Pokud nemáte čas hledat strategie a studovat všechny nástroje obchodu, nemáte k dispozici další finanční prostředky pro testování a chyby, unavené rizikem a ztráty - obchod s pomocí našich Keltner kanálový forex robot vyvinuté našimi odborníky. Také můžete testovat v Metatrader naše forex auto scalper robot ke stažení zdarma .

Daňová politika: Mohl by být zákon o daňových škrtech a pracovních místech zrušen nebo rozšířen?

Návrh daňové reformy schválený na konci roku 2017 (zde označovaný jako zákon o daňových škrtech a pracovních místech, TCJA) byl pravděpodobně nejvýznamnější politickou změnou, která nastala od voleb v roce 2016, protože se týká našeho makroekonomického výhledu. Možná, že dvě otázky, které na této frontě slyšíme nejčastěji, jsou 1) může Kongres ovládaný demokraty zrušit snížení daní nebo 2) mohou republikáni udržující kontrolu nad Kongresem vést k ještě výraznějšímu snižování daní?

V současné době není žádný z těchto dvou scénářů naším základním případem a jako takový nemáme žádné významné změny daňové politiky, které by se v naší předpovědi na dohlednou budoucnost upečly. I když si demokraté v Kongresu mohou přát zrušit některé nebo všechny TCJA, zdá se nepravděpodobné, že by prezident podepsal návrh zákona o zrušení jednoho z významných úspěchů jeho prezidentství, kdyby Kongres schválil návrh zákona v tomto duchu. I v těch nejúspěšnějších volebních výsledcích by demokraté potřebovali dvoutřetinovou podporu dvoutřetinové většiny potřebné v sněmovně a senátu, aby mohli potlačit veto prezidenta.

A co možnost dalšího snížení daní z republikánského Kongresu? To je možné, ačkoli jakákoli „daňová reforma 2.0“ bude pravděpodobně mít omezený rozsah, jak jsme uvedli ve zprávě napsané v srpnu.2 Stručně řečeno, když republikánští političtí činitelé nastínili své hlavní cíle druhého daňového zákona, klíčová deska Zdálo se, že je to snaha o trvalé trvalé snížení daní, které má v současné době vypršet v roce 2025. Pokud však republikáni nedokážou zajistit v Senátu 60místnou většinu, vyžadovalo by to bipartisanskou podporu nebo nějaký způsob vyrovnání nákladů snížení daní trvalé. Důvodem je, že proces usmíření, který byl použit k předání TCJA s méně než 60 hlasy, pravděpodobně není možností, jak učinit jednotlivé daňové škrty trvalé (pokud by to byla možnost, pravděpodobně by nikdy nebyly dočasné). ). Z našeho pohledu je tedy pravděpodobnost významného fiskálního poklesu nebo expanze ze změny daňové politiky v příštím roce relativně malá, pokud nedojde k zásadní změně ekonomických podmínek. Číst Fundamentální analýza...

Federální výdaje: přísnější časy?

Strana výdajů hlavní knihy je zjevnějším katalyzátorem změn na druhé straně voleb v polovině období. V současné době fungují Spojené státy na základě dvouleté rozpočtové dohody, jejíž platnost vyprší 30. září 2019. Tato nejnovější rozpočtová dohoda zvýšila diskreční výdaje výrazně nad limity stanovené zákonem o rozpočtové kontrole z roku 2011 (BCA) a byla téměř čtyřnásobná nárůst prošel pro období FY 2014 / FY 2015 (obrázek 3). Podle současných zákonů by však inflačně upravené diskreční výdaje pravděpodobně ve fiskálním roce 2020 poklesly, jakmile se limity BCA vrátí zpět na své místo. Pokud by k tomu došlo, výdajová strana hlavní knihy by se pravděpodobně proměnila z čistého pozitivního na čistý negativní pro přímý impuls k ekonomickému růstu.

V naší prognóze jsme v zásadě rozdělili rozdíl mezi fiskální expanzí posledních několika let a hrozící fiskální kontrakcí, ke které by podle současných zákonů došlo (obrázek 4). Inflace upravená federální spotřeba a růst investic se v roce 2020 sblíží k nule, což povede k tomu, že federální výdaje budou mít neutrálnější přímý impuls k růstu. Vzhledem k tomu, že se volby do roku 2020 začnou blížit na podzim 2019, zdá se nepravděpodobné, že by tvůrci politik na obou stranách uličky chtěli výraznou fiskální kontrakci. To znamená, že s výrazným nárůstem tlaků na rozpočtový deficit bude pravděpodobně existovat i určitý protitlak na omezení (do určité míry) jakéhokoli dalšího růstu výdajů. Jednoduše řečeno, naším základním případem je, aby tvůrci politik opět zvýšili diskreční výdaje nad limity BCA, ale více v souladu s tím, co bylo vidět z FY 2014-2015.

To znamená, že v této prognóze vidíme více nejistoty než v oblasti daní. Prezident Trump se jeví soucitný s politickými stimuly všeho druhu a naší současnou prognózou je, aby se americký ekonomický růst začal zpomalovat ve druhé polovině roku 2019 do roku 2020. Pokud by k tomu došlo, je možné, že by tvůrci fiskální politiky mohli vidět další velkou podporu výdajů jako přesně to, co lékař nařídil. Alternativně je snadné si představit scénář, kdy se demokraticky kontrolovaný Kongres a prezident v příštím roce zapojí do prodlouženého rozpočtového stagnace, což povede k výraznějšímu zpomalení výdajů federální vlády, než si nyní představujeme.

Pokud se podíváme na historii jako vodítko, trend federální spotřeby a investic nevykazuje žádný zjevný trend, když je federální vláda pod kontrolou rozdělené nebo jednotné strany, bez ohledu na to, která strana drží otěže (obrázek 5). Rovnováhu rizik zde tedy vidíme zhruba vyváženou, i když bez ohledu na výsledek bude dopad pravděpodobně pociťován až v roce 2020.

Pro obchodníky: Doporučujeme vám odin forex robot zdarma ke stažení pro test v mt4 nebo v našem nejlepším portfoliu Forex roboti.

Deficit rozpočtu: Bude pokračovat tempo růstu?

Na tomto pozadí je naše prognóza deficitu federálního rozpočtu ve fiskálním roce 2019, který právě začal 1. října, 1.05 bilionu dolarů. Pokud by bylo realizováno, znamenalo by to výrazné prohloubení rozpočtového deficitu FY 2018 ve výši 779 miliard USD, protože daňové škrty a zvýšené výdaje budou platné po celý fiskální rok. Po fiskálním roce 2019 však očekáváme, že se schodek bude nadále prohlubovat, ale mnohem pomalejším tempem, než jaké jsme zaznamenali během fiskálního období 2018--2019. Stárnoucí populace a rostoucí náklady na zdravotní péči / úrokové sazby budou strukturálními tlaky, ale jednorázový posun deficitu v důsledku dohody o snížení daní / rozpočtu na rok 2018 bude do značné míry vybledlý. Čisté úrokové výdaje prudce vzrostly, a to je jeden z důvodů, proč jsme skeptičtí k hlavnímu návrhu zákona o infrastruktuře, který projde příštím Kongresem, pokud ekonomika zůstane v poměrně zdravé kondici (obrázek 6). V jistém smyslu doba „půjčování a budování“ uplynula, protože úrokové sazby se nadále normalizovaly.

Mohl by nás příští kongres, bez ohledu na jeho složení, překvapit více fiskálními stimuly, než jsme napíchli do naší prognózy? To je jistě možné, zvláště pokud by ekonomika prudce zpomalila. Při pohledu na mezinárodní pohled je však fiskální politika ve Spojených státech již pozoruhodně expanzivní. Navzdory hospodářskému růstu, který v současnosti patří k nejrychlejším v rozvinutém světě, Spojené státy v současné době vykazují největší rozpočtový schodek na všech úrovních veřejné správy ve srovnání se svými hlavními vrstevníky rozvinuté ekonomiky (obrázek 7).

A co další oblasti politiky?

Jednou z posledních oblastí politiky, kterou budeme sledovat po skončení studia, je debata o USMCA, dohodě sjednané s cílem aktualizovat a nahradit části NAFTA. Ačkoli prezident dohodu pravděpodobně podepíše před koncem roku, hlasování v sněmovně a Senátu je nepravděpodobné do roku 2019. Rozdělená vláda, pokud k ní dojde, by to mohla udělat trochu více kamenným procesem. Jedním z aspektů procesu obchodní dohody, který by měl pomoci bez ohledu na výsledek voleb, je to, že na rozdíl od mnoha jiných forem legislativy proces, o kterém se v Kongresu hlasuje o obchodních dohodách, ztěžuje rozhodné skupině senátorů procesní opatření na neurčito oddálit hlasování v horní komoře.3 Přestože se cesta před námi může občas ukázat jako kamenitá, naše prognóza předpokládá, že renegociace NAFTA v posledních několika letech končí případnou adaptací USMCA.

Další oblasti politiky, jako je zdravotní péče, by také mohly vstoupit do centra pozornosti příštího kongresu. Ale zatímco politické bitvy v těchto oblastech jistě zaujmou hlavní titulky, jako debata o zákonu o cenově dostupné péči v roce 2017, tyto diskuse častěji nestačí na to, abychom provedli podstatné změny v naší makroekonomické prognóze u klíčových proměnných, jako je ekonomická situace v USA růst, úrokové sazby atd. Budeme je pečlivě sledovat a budeme aktualizovat naše čtenáře, pokud by jakýkoli vývoj v těchto dalších oblastech politiky změnil naše myšlení o ekonomický výhled.

Proč investovat do čističky vzduchu?

V této zprávě jsme stanovili klíčové předpoklady, které jsou základem naší ekonomické prognózy, a udělali jsme maximum pro to, abychom zdůraznili, jak by se toto myšlení mohlo změnit za různých podmíněných výsledků voleb v polovině období. Obecně řečeno, jsme skeptičtí, že střednědobá období roku 2018 budou mít makroekonomické důsledky stejné velikosti jako volby v roce 2016. Politika, stejně jako ekonomika, je často plná překvapení a budeme v nadcházejícím měsíci sledovat vývoj, který by mohl změnit náš pohled. Pokud by na poli politiky došlo k něčemu, co změní naše myšlení, podle toho aktualizujeme naši předpověď a čtenáře.