Uzbekistán usiluje o posílení místních kapitálových trhů po úspěchu eurobondů

Šéf nové uzbecké agentury pro kapitálové trhy doufá, že bude stavět na úspěchu debutového prodeje státních eurobondů v zemi, aby přilákal zahraniční banky a investory na svůj domácí trh.

Atabek Nazirov, bývalý bankéř Goldman Sachs, který se vrátil do své vlasti loni v květnu po osmi letech v Evropské bance pro obnovu a rozvoj (EBRD), byl na konci ledna využit jako vedoucí restrukturalizace uzbeckých kapitálových trhů.

„Agresivně se díváme na všechny překážky v našem právním prostředí a infrastruktuře, abychom posoudili, co můžeme udělat, abychom v krátkodobém horizontu podpořili naše kapitálové trhy, a rozvíjíme komplexní strategii, která bude dlouhodobě položit základy holistický přístup, “říká.

Pod autoritářským post-sovětským vůdcem Islámem Karimovem byl Uzbekistán pro zahraniční portfoliové investory omezený kvůli kombinaci korupce, laxní správy a řízení společností a stále drakoničtější kontroly kapitálu.

Od Karimovovy smrti v roce 2016 prosadil jeho nástupce Šavkat Mirzijojev řadu reforem, jejichž cílem je otevřít zemi vnějšímu kapitálu, včetně přechodu k úplné směnitelnosti měny v září 2017.

Překážky investic na místních kapitálových trzích však klesaly pomaleji. Hlavním z nich byl účinný zákaz repatriace zisků z prodeje kótovaných akcií, který platil ještě na začátku letošního roku.

To bylo nakonec zrušeno 1. března a v polovině měsíce Asia Frontier Capital (AFC), hongkongský fond, úspěšně dokončil první přeměnu a repatriaci fondů z prodeje uzbecké akcie po více než deset let.

Milestone

Thomas Hugger, výkonný ředitel AFC, říká, že to znamenalo „významný milník“ pro zahraniční investory. "Doposud byla repatriace možná na papíře, ale ne v praxi," říká. "To je důvod, proč ceny akcií zůstaly stlačené navzdory rostoucímu zájmu o uzbecký reformní příběh."

Správci fondů doufají, že dalším krokem bude odstranění omezení nákupu bankovních akcií, které tvoří téměř dvě třetiny freefloatu na taškentské burze. V současné době mohou externí investoři nakupovat akcie kótovaných bank pouze se souhlasem centrální banky, pokud si vezmou 10% podíl.

Nazirov říká, že tato otázka je prioritou Agentury pro rozvoj kapitálových trhů (CMDA), která byla spuštěna koncem ledna. "Velmi aktivně diskutujeme s ostatními stranami o tom, jak toto omezení zrušit," říká.

"Doufáme, že zbývající části liberalizace bankovního režimu proběhnou postupně v průběhu tohoto roku."

Každá významná společnost v Uzbekistánu nyní zvažuje nebo usiluje o vydání více akcií na místním trhu 

 - Atabek Nazirov, CMDA

Hugger říká, že by to byl velmi velký krok pro zahraniční investory - „pokud se to skutečně stane“. Navzdory těmto překážkám vstupu se však AFC za posledních šest měsíců podařilo investovat více než 800,000 XNUMX USD do téměř dvou desítek uzbeckých akcií v odvětvích včetně stavebnictví, přírodních zdrojů a oleje na vaření.

AFC se nyní připravuje na spuštění vůbec prvního vyhrazeného uzbeckého akciového fondu, který má být spuštěn do konce března. Hugger říká, že projekt přilákal velký zájem investorů, zejména v Evropě a USA, ale konstatuje, že počáteční velikost fondu bude omezena nedostatkem likvidity trhu.

Zatímco tržní kapitalizace burzy v Taškentu se blíží 3 miliardám dolarů, freefloat je méně než 300 milionů dolarů. CMDA doufá, že to podpoří zvýšením minimální velikosti freefloat pro státní podniky na 20%.

Priority

Nazirov říká, že toto je vrchol seznamu priorit nové agentury. Rovněž poznamenává, že potřebě zvýšit likviditu trhu odpovídá neméně naléhavá potřeba kapitálu uzbeckých společností z veřejného i soukromého sektoru.

„Každá významná firma v Uzbekistánu nyní zvažuje nebo usiluje o vydání více akcií na místním trhu,“ říká. „Bohužel příprava společností na řádný výpis - z hlediska správy a řízení společností, auditů IFRS atd. - bude nějakou dobu trvat. Nejsou žádné rychlé výhry. “

Tvůrci politik doufají, že se na místním trhu podnikových dluhopisů v Uzbekistánu rozjedou věci rychleji. V prosinci ministerstvo financí prodalo první domácí státní dluhopisy od roku 2012, což zvýšilo Som600 milionů (72 milionů USD) v tenorech až na tři roky.

Poté následovalo druhé vydání 19. února, necelý týden po úspěšném dokončení inauguračního prodeje eurobondů v hodnotě 1 miliardy USD.

Odilbek Isakov, další uzbecký „repat“, který opustil HSBC, aby vedl nový úřad pro správu dluhu v zemi, říká, že vláda plánuje letos získat na domácím trhu minimálně 1 bilion SomXNUMX. „Chceme vytvořit bezrizikovou výnosovou křivku, abychom podpořili rozvoj místních kapitálových trhů,“ říká.

První dvě domácí emise státních dluhopisů koupily místní investoři, přičemž většina poptávky pocházela od bank a pojišťoven, ale Isakov říká, že zájem o účast projevily také zahraniční fondy. "Můžeme je potenciálně zapojit i letos," říká.

Nazirov mezitím hledá způsoby, jak povzbudit uzbecké společnosti, aby přišly na dluhopisový trh. CMDA reviduje restriktivní právní předpisy o cenných papírech, které zakazují firmám vydávat více dluhopisů, než mají ve vlastním kapitálu, a vyžaduje zajištění všech podnikových dluhopisů.

"Likvidita bank je v Uzbekistánu stále omezená, takže podnikové dluhopisy nabízejí pro společnosti velmi dobrou alternativu," říká Nazirov. "Doufáme, že do konce tohoto roku uvidí alespoň půl tuctu společností přístup na trh s místními dluhopisy."

Podle Isakova by také více uzbeckých subjektů mohlo sledovat panovníka na evropském trhu dluhopisů. "Větší banky v Uzbekistánu mají po určitou dobu úvěrové hodnocení a několik z nich zahájilo přípravy na debut na mezinárodním trhu," říká. "Očekáváme, že letos pár z nich přijde na trh, pokud budou podmínky příznivé."

POZNÁMKA: Pokud chcete obchodovat na forexu profesionálně - obchodujte s pomocí našich forex robot vyvinuté našimi programátory.
Přezkoumání Signal2forex