Otec ukazatele výnosové křivky nyní říká, že je čas se připravit na recesi

Investoři, vlastníci podniků a spotřebitelé by podle výzkumníka, který byl průkopníkem modelu ekonomické předpovědi, měli poslouchat zprávu, kterou obrácená výnosová křivka vysílá.

Profesor Duke University Campbell Harvey uvedl, že lidé by neměli čekat na hospodářský pokles, který očekává, než přijmou preventivní opatření.

"Toto je doba, kdy musíte přemýšlet o své strategii." Je skutečně snadné spravovat aktiva, když ekonomika vzkvétá. Je mnohem obtížnější zvládnout obrat, “řekl Harvey v rozhovoru pro„ The Compound “na YouTube Josh Brownovi, generálnímu řediteli a spoluzakladateli společnosti Ritholtz Wealth Management a přispěvateli CNBC„ Fast Money “. "Je lepší mít plán, než se dostat do situace, kdy zasáhne recese a vy musíte improvizovat."

Harvey vedl práci ve výzkumu obrácených křivek, ke kterým dochází, když jsou krátkodobé výnosy státní pokladny vyšší než u výnosů s delší dobou trvání. Během svého výzkumu, který byl poprvé odhalen v roce 1986, zjistil, že inverze mezi tříměsíční a desetiletou Treasurys předpověděla posledních sedm recesí od roku 3. V té době došlo ke čtyřem úspěšným případům; od té doby se objevily další tři.

V posledním cyklu se tato část křivky nejprve krátce invertovala v březnu, poté se v květnu opět snížila, kde zůstala od té doby.

Harvey uvedl, že křivka musí zůstat invertovaná po dobu tří měsíců, aby byla spolehlivá, takže v tomto případě doba trvání znamená, že indikátor „bliká červeně“ pro recesi.

"To není normální." Je to něco, co předznamenává špatné časy, “řekl.

Jediným jasným bodem podle něj je, že ti, kdo sledují indikátor, mohou a někdy i plánují dopředu. Inverze není náhodným ukazatelem, ale spíše ukazatelem, který v budoucnu ukazuje na poklesy zhruba o šest až osmnáct měsíců. Podniky na to tedy mohou reagovat například zpožděním výdajových plánů, dokud bouře neprojde.

"Toto zpoždění by mohlo vést k pomalejšímu růstu, ale je možné na to pohlížet jako na řízení rizik," řekl Harvey. "Trochu omezíš výdaje, ale vyhneš se tomu velmi ostrému tvrdému přistání." Je tedy možné, že seberealizující proroctví přináší jinou úroveň řízení rizik. Mohli bychom se vyhnout recesi [a] mít jen pomalejší růst. “

Úředníci Federálního rezervního systému považují obrácenou křivku za jeden vstup do toho, jak hodnotí ekonomiku, uvedl v úterý předseda Jerome Powell.

"Když je křivka obrácená, zaměřujeme se na to velmi opatrně a není to něco, s čím by ses měl okamžitě vypořádat," řekl po projevu v Denveru. "Je to něco, co by nebylo pohodlné být v tomto stavu po delší dobu."

Závěry Harveyho o výnosové křivce zapadají do dokumentu New York Fed z roku 1996, který také viděl vztah mezi inverzemi v 3měsíční / 10leté části křivky a recesemi. Křivka se následně také obrátila před finanční krizí, která explodovala v roce 2008.

Někteří účastníci trhu se však zaměřují na rozpětí mezi 2 a 10letými bankovkami. Tato část křivky se na konci srpna krátce obrátila, ale vrátila se zpět do kladných hodnot a zůstala tam, i když rozdíl byl k počátku úterního obchodování jen asi 9 bazických bodů.

Neexistuje také žádná záruka, že inverze zvýší ceny akcií: Výzkum na začátku letošního roku od ekonomů Eugene Fama a Kenneth French nenalezl žádnou korelaci mezi inverzí a akciovým trhem, který nedosahoval dobrých výsledků státních dluhopisů.