Riziko pro zemi: Díky vestavěné odolnosti Indonésie je v roce 2020 možné sledovat

Globální obchodní tření, domácí politické výzvy a obavy o životní prostředí by měly podkopávat výhled Indonésie.

A do jisté míry tomu tak je, když země v letošním průzkumu Euromoney snížila rating země, i když jen mírně.

Ve srovnání s Čínou, Japonskem, Malajsií, Tchaj-wanem a Jižní Koreou se však zdá, že s Indonésií bylo zacházeno lehce a propadla se o méně než bod na 60. (ze 100 dostupných). Tím se vyrovná Brazílii a Filipínám a v globálním hodnocení rizik je sotva riskantnější než Maďarsko nebo Chorvatsko.

Neexistuje žádná imunita vůči slábnoucí globální poptávce po vývozu, která ve větší míře působí na výrobní odvětví. To je zřejmé z pěti po sobě jdoucích měsíců poklesu indexu nákupních manažerů sektoru sestaveného IHS Markit, který ukazuje klesající produkci a nové objednávky.

Mnohostranní věřitelé, jako je Asijská rozvojová banka a Mezinárodní měnový fond, si přesto jsou jisti vyhlídkami na růst HDP, přičemž se na roky 2019 a 2020 dívají pouze na malé zvlnění - a zdá se, že analytici ze soukromého sektoru většinou souhlasí.

Trend růstu je klíčovým pozitivem pro investory.

„V posledních letech byla míra růstu Indonésie pozoruhodně stabilní kolem 5%, bez ohledu na otřesy, jako je eskalace konfliktu mezi USA a Čínou a turbulence na trzích EM v roce 2018,“ říká Arjen van Dijkhuizen, přispěvatel do průzkumu Euromoney a hlavní ekonom ve společnosti ABN Amro.

Jeho banka předpovídá 5% růst v reálných podmínkách až do příštího roku a pouze s nepatrným poklesem oproti výsledku 5.2% v roce 2018.

Soukromá spotřeba

Nejde ani tak o přilákání příchozích investic z přesunu dodavatelských řetězců způsobených čínsko-americkou celní válkou, ale o silnou soukromou spotřebu, která představuje 60% HDP.

Rychle rostoucí populace více než 270 milionů podporuje výdaje spotřebitelů. Silný růst zaměstnanosti také přispívá ke stálému dlouhodobému poklesu míry nezaměstnanosti - nyní téměř 5% - a vládní programy poskytující sociální podporu.

Obavy z běžného účtu platební bilance se zmírnily, schodek je nyní pod 3% HDP a fiskálním ukazatelům vyhovuje schodek rozpočtu kolem 2% HDP a vládní dluh se pohybuje kolem 30%.

To vše analytici započítávají do hodnocení rizikového skóre každé čtvrtletí. Mnoho již dříve pochválilo měnové úřady také za rozhodná a účinná opatření k řízení likvidity na peněžních trzích, aby podpořila měnu a potlačila inflační tlak.

Banka Indonésie, centrální banka, zvýšila v roce 175 svou politickou úrokovou sazbu o 6 bazických bodů na 2018%, aby bojovala proti averzi k rozvíjejícím se trhům (EM). Od té doby se od června vrátilo k uvolňování svého postoje, přičemž byly oznámeny škrty v poměru pojistné sazby a rezervy k podpoře ekonomiky s ohledem na stabilnější směnný kurz.

Za druhé vlády Jokowiho očekáváme další zlepšení investičního prostředí, infrastruktury a vzdělávání 

 - Arjen van Dijkhuizen, ABN Amro

Je zřejmé, že existují rizika negativního vývoje. Ekonomický růst by mohl díky potopeným vývozním cenám komodit zmírnit více, než se očekávalo, což by rozšířilo běžný účet.

Pokud se mezinárodní obchodní tření zesílí a vytvoří větší volatilitu na finančních trzích, Indonésii by pravděpodobně dohnala averze k riziku EM, stejně jako v předchozích epizodách.

Politická rizika by navíc mohla vyústit v mnohem větší problém pro znovu zvoleného prezidenta Joko Widodo - známého jako Jokowi - požadujícího více výdajů na bezpečnost a sociální pomoc.

V posledních měsících vypukly mezi studenty protesty proti legislativě tlumící autoritu respektovaného protikorupčního orgánu a proti novému trestnímu zákoníku. Obecněji řečeno, podtlak napětí mezi sekulární prodemokratickou komunitou a tvrdými islamisty má tendenci se přelévat, což odhaluje náboženskou propast.

Existují hrozby regionálního násilí na Papui a environmentální rizika lesních požárů.

Pravděpodobně se však pozornost bude i nadále soustředit na silné a stabilní makrofiskální základy země a na vládní snahy o zlepšení podnikatelského prostředí s cílem stimulovat investice, aby domácí poptávka byla ještě silnější.

Cílení na investory

Tento týden Luhut Pandjaitan, koordinující ministr pro námořní a investiční záležitosti, oznámil, že v různých odvětvích se očekávají investiční projekty v hodnotě 137 miliard dolarů, zejména ropa a petrochemie, zpracování nerostů, doprava a cestovní ruch.

Díky minulým reformám je Indonésie v příručce Světové banky Doing Business 73 na 190. místě ze 2020 zemí.

Jokowiho administrativa se však snaží dosáhnout dalších vylepšení odstraněním zbytečné obchodní regulace a podstatným zvýšením podílů zahraničních vlastníků při současném zmenšení „seznamu negativních investic“.

Velký důraz bude kladen na přilákání více hi-tech výzkumu a získání opory v nových a rozvíjejících se odvětvích. Intenzivní jednání o přilákání jedné z větších asijských firem k výrobě lithiových baterií je jen jedním příkladem.

Vláda nyní plánuje zvýšit fiskální stimul na podporu hospodářského růstu, aniž by došlo k ohrožení schodku.

Odborníci na rizika proto stále věří v dlouhodobý potenciál Indonésie. Země byla v průzkumu rizik Euromoney za posledních pět let vylepšena více než Indie nebo Filipíny, na rozdíl od výše zmíněných poklesů v dalších asijských zemích.

Nikdo ignoruje rizika. Van Dijkhuizen z ABN je uvádí všechny, ale také má pozitivní sklon a poznamenává: „Prémie za swap úvěrového selhání klesla zpět na historická minima,“ a předpovídá „mírné zhodnocení rupie oproti americkému dolaru v roce 2020“.

Věří, že nevyřešené strukturální slabiny by udržovaly víko potenciálního růstu.

"[Nicméně], ​​za druhé vlády Jokowiho, očekáváme další zlepšení investičního prostředí, infrastruktury a vzdělávání."

To samo o sobě stačí k podpoře potenciálu středního rizika Indonésie, a proto zlepšující se skóre průzkumu Euromoney předpovědělo letošní rozhodnutí S&P vrátit Indonésii na investiční stupeň.

Vysvětluje také, proč je země v novém roce jednou sledována.