JP Morgan říká bohatým klientům, že „progresivní revize“ ekonomiky je jedním z největších rizik roku 2020

Soukromá banka JP Morgan, která spravuje 2.2 bilionů dolarů pro bohaté klienty, uvedla, že mezi největší hrozbou pro jejich peníze v roce 2020 je prezidentské vítězství radikálního levicového kandidáta.

Společnost také varovala před možným inflačním zděšením ve své výroční zprávě o výhledu pro klienty.

S levicovými demokratickými kandidáty na prezidenta, jako je senátorka Elizabeth Warrenová a senátorka Bernie Sandersová, kteří se v národních primárních průzkumech veřejného mínění prosadili, vidí JP Morgan zákaz zpětného odkupu akcií, zvýšené sazby daně z příjmů právnických osob, kolektivní vyjednávání a rozpad velkých technologie jako odlišné možnosti.

„Progresivní přepracování americké ekonomiky po volbách“ by patřilo k největším rizikům, napsal ve zprávě Michael Cembalest, předseda tržní a investiční strategie JP Morgan Asset Management.

Růstová strategie prezidenta Donalda Trumpa poháněná snížením daní a deregulací vedla akciový trh k historickému maximu s návratností vysoko nad průměrným americkým prezidentem po třech letech. Index S&P 500 zaznamenal nejlepší výsledky za posledních šest let a v roce 30 získal téměř 2019%. Trump byl však v prosinci obžalován Sněmovnou reprezentantů za zneužití pravomoci a marení Kongresu ohledně jednání Trumpa s Ukrajinou, což by mohlo poškodit jeho pověst na průzkumy veřejného mínění, poznamenal JP Morgan.

Cembalest řekl klientům, že Warrenova progresivní revize bude nakonec na voličích USA a zda „neortodoxie a přestupky prezidenta vyvážejí docela silnou americkou ekonomiku“.

Warren se dostala na titulní stránky a získala velkou podporu ze svých navrhovaných plánů na velké zdanění, které by platily za její výdajové plány na zdravotní péči a veřejné vzdělávání. Jako „způsob, jak ilustrovat šíři progresivní agendy 2020“, JP Morgan porovnal velikost Warrenových plánů s celkovou daní prezidenta Franklina D. Roosevelta během Velké hospodářské krize.

"Warrenovy návrhy na zvýšení daní jsou zhruba 2.5násobkem úrovně zvýšení daní FDR, ke kterému došlo během Velké hospodářské krize, v době, kdy nezaměstnanost v USA dosáhla 22%," uvedl Cembalest.

Zatímco Warren a Sanders jsou legitimní hrozbou, firma poznamenala, že Trump má nejsilnější volební zadní vítr od roku 1896, pokud jde o tržní a ekonomické výsledky. Skóre zahrnuje inflaci spotřebitelských cen, úroveň nezaměstnanosti, HDP, výnosy a volatilitu na akciových trzích a posilování cen domů.

"Současné podmínky jsou pro Trumpa příznivé ve srovnání s historií," uvedl Cembalest.

Zatímco JP Morgan očekává rok bez recese se 7 až 10% návratností na akciových trzích, akcie musí překonat potenciální riziko prudkého zvýšení inflace.

„Jedno nebezpečí pro rok 2020 je nárůst mzdové nebo cenové inflace v USA, což naznačuje, že Fed udělal vážnou chybu při snižování reálných sazeb na nulu (opět),“ varoval Cembalest.

Od roku 2007 prošel Federální rezervní systém „masivním posunem“ úrokových sazeb, přičemž současné odhady přirozené reálné úrokové sazby byly nižší než 1%, uvedla firma. Tyto trvale nízké sazby představují riziko prudkého nárůstu cen.

Federální rezervní systém v loňském roce snížil úrokové sazby třikrát a sazbu jednodenních půjček posunul na rozmezí mezi 1.5% a 1.75%. Předseda Fedu Jerome Powell zdůraznil, že jakémukoli budoucímu kroku ke zvýšení nákladů na půjčky bude muset předcházet smysluplný a důsledný nárůst inflace. Základní index PCE je preferovaným měřítkem inflace Fedu a v letošním roce soustavně překročil 2% cíl americké centrální banky.

JP Morgan přesto uvedl, že velké inflační překvapení je nepravděpodobné, protože „pokles vyjednávací síly práce, zvýšená rychlost úprav maloobchodních cen, dopad globalizace na mzdy“ přispěly k nízké, stabilní inflaci v USA.

"U hodnotných investorů může doba zoufalství končit," řekl Cembalest rovněž klientům ve zprávě.

V posledním desetiletí vedly horké růstové akcie ve velkém rozsahu k tomu, aby byly hodnotné akcie v prachu. Na konci roku 2019 však hodnotové akcie začaly vykazovat známky života ve vztahu k růstovým akciím, i když se zatím do značné míry omezovaly na akcie s velkým stropem. JP Morgan uvedla, že se možná odvíjejí možné poslední dny nedostatečné výkonnosti extrémních hodnot, přičemž technici ukazují extrémní slevy na hodnotové akcie.

"Rozpětí mezi nejlevnějšími a nejdražšími akciemi je na nejširší úrovni od roku 2002, i když zdaleka nedosahuje vrcholů v letech 1999–2000," uvedl Cembalest.

Dalším důležitým tématem roku 2019 byly strasti IPO. Některé vysoce očekávané technologické společnosti v IPO, jako Uber a Lyft, a před IPO, jako je WeWork, se dostaly na titulní stránky kvůli své nedostatečné ziskovosti. Veřejné trhy promluvily a Uber a Lyft zakončily rok jako jednu z nejvíce neuspokojivých veřejných nabídek.

JP Morgan řekla klientům, že počáteční veřejné nabídky jsou v roce 2020 stále dobrým nápadem, „pokud to, co kupujete, je skutečně skutečná technologická společnost.“

- CNBC Nate Rattner příspěvků.