Jak obchodovat s dopadem politiky na globální finanční trhy

Jak obchodovat s geopolitickými riziky

• Globální ekonomika vykazuje rostoucí slabost a křehkost
• Slábnoucí ekonomická pevnost vystavuje trhy geopolitickým rizikům
• Příklady politických hrozeb v Asii, Latinské Americe a Evropě

V našem bezplatném průvodci se dozvíte, jak na to použijte ekonomické zprávy ve své obchodní strategii !

ANALÝZA GEOPOLITICKÝCH RIZIK

Na pozadí narušujících se základů se trhy stávají stále citlivějšími na politická rizika, protože jejich schopnost vyvolávat volatilitu na celém trhu se zvyšuje. Když jsou liberálně orientované ideologie-tedy ty, které upřednostňují volný obchod a integrované kapitálové trhy-napadány v globálním měřítku nacionalistickými a populistickými hnutími, častým výsledkem je nestálost řízená nejistotou.

To, co dělá politické riziko tak nebezpečným a nepolapitelným, je omezená schopnost investorů při jeho oceňování. Obchodníci se proto mohou ocitnout pod límcem, protože globální politická scéna se nadále nepředvídatelně vyvíjí. Kromě toho, podobně jako šíření koronaviru v roce 2020, mohou mít politické patogeny podobný nákazlivý účinek.

Obecně řečeno, trhy se ve skutečnosti nestarají o politické kategorizace, ale spíše se zabývají hospodářskými politikami zakotvenými v agendě toho, kdo vládne vládě. Politiky, které stimulují ekonomický růst, obvykle působí jako magnet pro investory, kteří chtějí zaparkovat kapitál tam, kde získá nejvyšší výnos.

Patří sem implementace plánů fiskálních stimulů, posílení vlastnických práv, umožnění volného toku zboží a kapitálu a rozpuštění regulací omezujících růst. Pokud tyto politiky vytvoří adekvátní inflační tlak, může centrální banka v reakci na to zvýšit úrokové sazby. To zvyšuje návratnost místních aktiv, navíjení investorů a zvedání měny.

Naopak vláda, jejíž základní ideologické záliby jdou proti gradientu globalizace, může způsobit únik kapitálu. Režimy, které se snaží vytrhnout nitky, které zasévaly ekonomickou a politickou integraci, obvykle vytvářejí příkop nejistoty, kterým investoři nechtějí procházet. Často se ukazuje, že témata ultranacionalismu, protekcionismu a populismu mají účinky narušující trh.

Pokud stát projde ideologickým přeuspořádáním, obchodníci vyhodnotí situaci, aby zjistili, zda radikálně nemění jejich nastavení rizika a odměny. Pokud ano, pak mohou přerozdělit svůj kapitál a znovu formulovat své obchodní strategie, aby naklonili rovnováhu rizika a odměnili je ve svůj prospěch. Přichází k tomu volatilita, nicméně reformované obchodní strategie se odrážejí v tržním přerozdělování kapitálu mezi různá aktiva.

EVROPA: EUROSCEPTICKÝ POPULISMUS V ITÁLII

V Itálii Volby 2018 otřásly regionálními trhy a nakonec se zvlnily virtuálně celého finančního systému. Předchůdce antiestablishmentové pravicové Lega Nord a ideologicky ambivalentního 5hvězdičkového hnutí bylo založeno na kampani populismu s vestavěným odmítnutím současného stavu. Nejistota provázející tento nový režim byla poté okamžitě oceněna a měla za následek výrazně volatilitu.

Riziková prémie za držení italských aktiv vzrostla a odrazila se v přes 100procentním nárůstu výnosů italských 10letých dluhopisů. To ukázalo investorům požadujícím vyšší výnos za tolerování toho, co považovali za vyšší úroveň rizika. To se také projevilo dramatickým rozšířením rozpětí u swapů úvěrového selhání na italský státní dluh uprostřed vzrostly obavy, že by Itálie mohla být epicentrem další dluhové krize EU.

EUR/USD, EUR/CHF prudce klesá, protože výnosy středomořských státních dluhopisů se zvýšily kvůli obavám z další dluhové krize v eurozóně

Zdroj: TradingView

Americký dolar, japonský jen a švýcarský frank získaly na úkor eura, když investoři přesměrovali svůj kapitál na protiriziková aktiva. Euro trpí byl prodlouženo o a spor mezi Římem a Bruselem ohledně rozpočtových ambicí bývalého prezidenta. Vládní fiskální výjimečnost byla rysem jejich antiestabilizační povahy, což na oplátku přineslo větší nejistotu a poté se odrazilo ve slabším euru.

LATINSKÁ AMERIKA: Nacionalistický populismus v Brazílii

Zatímco prezident Jair Bolsonaro je obecně charakterizován jako nacionalista ohnivé značky s populistickými základy, reakce trhu na jeho prvenství se u investorů setkala s otevřenou náručí. Jeho jmenování Paula Guedese-ekonoma vyškoleného na univerzitě v Chicagu se zálibou v privatizaci a regulační restrukturalizaci-posílilo sentiment a důvěru investorů v brazilská aktiva.

Index Ibovespa - denní graf

Zdroj: TradingView

Od června 2018 do globálních trhů Covid-19 počátkem roku 2020 vzrostl srovnávací index akcií Ibovespa o více než 58 procent ve srovnání s něco málo přes 17 procent v indexu S&P 500 za stejné časové období. Během říjnových voleb brazilský index vzrostl o více než 12 procent právě jeden měsíc průzkumy veřejného mínění odhalily, že Bolsonaro zvítězí nad svým levicovým křídlem oponent Fernando Haddad.

Od Bolsonarova nástupu do prezidentského úřadu ο ups a downs in Brazilec trhy odrážely úroveň pokroku v jeho důchodových reformách narušujících trh. Investoři spekulovali, že tyto strukturální úpravy budou dostatečně silné, aby odtrhly brazilskou ekonomiku od propasti recese a směrem k silné trajektorii růstu, nezatížené neudržitelnými veřejnými výdaji.

ASIE: Hinduistický nacionalismus v Indii

Znovuzvolení předsedy vlády Narendra Modiho bylo na trzích v zásadě vítáno, přestože byly vzneseny přetrvávající obavy ohledně vlivu hinduistického nacionalismu na regionální stabilitu. Modi má však pověst politika přátelského k podnikání. Jeho zvolení přilákalo investory k alokaci významného množství kapitálu do indických aktiv.

Optimistický výhled investorů je však pravidelně narušován pravidelnými střety mezi Indií a jejími sousedy o územní spory. V prvních nádechech roku 2019 vztahy Indie a Pákistánu nakyslo drasticky uprostřed potyčky nad spornou oblastí Kašmíru. Od rozdělení v roce 1947 je nepřátelství mezi oběma jadernými mocnostmi vždy přítomným regionálním rizikem.

Index India Nifty 50, futures S&P 500, AUD/JPY podzim po zprávách Broke indicko-pákistánské potyčky

Zdroj: TradingView

Asijské finanční trhy otřáslo také napětí mezi Indií a Čínou, zejména přes spornou hranici známou jako Line of Actual Control (LAC) v himálajských horách. V červnu 2020 vyvolaly zprávy o potyčce mezi čínskými a indickými vojsky, která si vyžádala více než 20 obětí, obavy, co by další eskalace mohla znamenat pro regionální bezpečnost a finanční stabilitu. Přečtěte si celou zprávu zde.

Indie Nifty 50 Index, S&P 500 Futures, americký 10letý Treasury Yield, USD/INR After News Broke indicko-čínské potyčky

Zdroj: TradingView

Nacionalistické kampaně a vlády jsou spojeny s politickým rizikem, protože samotná povaha takového režimu závisí na projevování síly a často je kompromisem mezi kapitulací. V dobách politické nestability a ekonomické křehkosti je finanční dopad diplomatického zhroucení umocněn skutečností, že řešení sporu bude pravděpodobně prodlouženo kvůli inherentně tvrdohlavé povaze nacionalistických režimů.

Americký prezident Donald Trump a Modi použili podobnou značku silné rétoriky jak na kampani, tak v rámci svých správ. Poměrně ironickým způsobem může být jejich ideologická podobnost ve skutečnosti silou, která způsobuje rozkol v diplomatických vztazích. Napětí mezi těmito dvěma v roce 2019 eskalovalo, přičemž trhy si s tím dělají starosti Washington může začít další obchodní válka v Asii, otevírající druhou frontu v Indii, která již zaujala Čínu.

JAK FX REAGUJE JAKO VLÁDY, CENTRÁLNÍ BANKY REAGUJÍ NA GEOPOLITICKÝ A EKONOMICKÝ STRES

Pro ekonomiky s vysokým stupněm kapitálové mobility existují v zásadě čtyři různé sady alternativ mixu politik, které mohou vyvolat reakci na devizových trzích po ekonomickém nebo geopolitickém šoku:

• Scénář 1: Fiskální politika je již expanzivní + měnová politika se stává restriktivnější („zpřísnění“) = býčí pro místní měnu

• Scénář 2: Fiskální politika je již restriktivní + měnová politika se stává expanzivnější („uvolňování“) = medvědí pro místní měnu

• Scénář 3: Monetární politika již expanzivní („uvolňování“) + fiskální politika se stává restriktivnější = medvědí pro místní měnu

• Scénář 4: Monetární politika je již restriktivní („zpřísnění“) + fiskální politika se stává expanzivnější = býčí pro místní měnu

Je důležité si uvědomit, že v ekonomice, jako jsou Spojené státy, a měně, jako je americký dolar, kdykoli začne fiskální politika a měnová politika trendovat stejným směrem, často dochází k nejednoznačnému dopadu na měnu. Níže budeme zkoumat, jak různé prostředky fiskální a měnové politiky na geopolitické a ekonomické šoky ovlivňují měnové trhy.

Scénář 1 - LOOSE FISKÁLNÍ POLITIKY; MĚNOVÁ POLITIKA SE STÁVÁ SVĚTLEJŠÍ

Dne 2. Důsledkem zde bylo, že i když byl růst cen pod úrovní, v kterou představitelé centrálních bank doufali, brzy se zrychlí. Obchodní válka mezi USA a Čínou hrál roli ve zpomalení ekonomické aktivity a tlumení inflace.

Implicitní zprávou pak byla snížená pravděpodobnost snížení sazeb v blízké budoucnosti, vzhledem k tomu, že základní výhled byl považován za solidní a celková trajektorie ekonomické aktivity USA byla považována za zdravou. Neutrální tón zasažený FEDem byl relativně méně holubičí, než jaké trhy očekávaly. To by pak mohlo vysvětlovat, proč pravděpodobnost snížení ceny FED do konce roku (jak je vidět na jednodenních indexových swapech) po vyjádření Powella klesla z 67.2 procenta na 50.9 procenta.

Mezitím Kongresová rozpočtová kancelář (CBO) předpovídala nárůst fiskálního deficitu v tříletém časovém horizontu, čímž se překrýval budoucí cyklus zpřísňování centrální banky. Navíc to přišlo na pozadí spekulací o dvoustranném plánu fiskálních stimulů. Koncem dubna oznámili klíčoví tvůrci politik plány na program budování infrastruktury v hodnotě 2 bilionů USD.

Kombinace expanzivní fiskální politiky a měnového zpřísnění prosazovala býčí americký dollaroutlook. Očekávalo se, že fiskální balíček vytvoří pracovní místa a zvýší inflaci, čímž přiměje FED ke zvýšení sazeb. Jak se to stalo, Greenback přidal 6.2 procenta oproti průměru svých hlavních měnových protějšků během následujících čtyř měsíců.

Scénář 1: DXY, 10leté výnosy dluhopisů, S&P500 Futures Fall

Zdroj: TradingView

Scénář 2 - TĚŽKÁ FISKÁLNÍ POLITIKA; MĚNOVÁ POLITIKA SE STÁVÁ VOLNĚJŠÍ

Globální finanční krize v roce 2008 a Velká recese, která následovala, se rozšířily po celém světě a destabilizovaly středomořské ekonomiky. To vyvolalo obavy z celorepublikové krize státního dluhu, protože výnosy dluhopisů v Itálii, Španělsku a Řecku se vyšplhaly na alarmující úrovně. V některých případech byla uložena povinná úsporná opatření, která pomohla vytvořit základ pro Euroskeptický populismus, že proto strašited regionu.

Investoři začali ztrácet důvěru ve schopnost těchto vlád obsluhovat svůj dluh a požadovali vyšší výnos z toho, co se zdálo být rostoucím rizikem selhání. Euro bylo v chaosu uprostřed chaosu, protože se objevily pochybnosti o jeho samotné existenci v případě, že si krize vynutila nebývalý odchod členského státu z Eurozóny.

V době, která je považována za jeden z nejslavnějších okamžiků finanční historie, pronesl prezident Evropské centrální banky (ECB) Mario Draghi 26. července 2012 v Londýně projev, který mnozí považují za klíčový okamžik, který zachránil jednotnou měnu. . Řekl, že ECB je „připravena udělat vše pro zachování eura. A věřte mi, “dodal,„ to bude stačit. “ Tato řeč uklidnila evropské dluhopisové trhy a pomohla snížit výnosy.

ECB také vytvořila program nákupu dluhopisů s názvem OMT (pro „přímé peněžní transakce“). Jeho cílem bylo snížit stres na trzích se státními dluhopisy a nabídnout úlevu vládám v nouzi v eurozóně. Přestože OMT nebyla nikdy použita, její pouhá dostupnost pomohla uklidnit nervózní investory. Mnoho z problémových států eurozóny zároveň přijalo úsporná opatření ke stabilizaci vládních financí.

Zatímco euro zpočátku rostlo, protože obavy z jeho kolapsu ustupovaly, měna se v průběhu následujících tří let výrazně znehodnotí vůči americkému dolaru. V březnu 2015 ztratil více než 13 procent své hodnoty. Při zkoumání měnového a fiskálního nastavení je zcela jasné, proč.

Scénář 2: Euro povzdechne si - Výnosy státních dluhopisů klesají, protože jsou potlačeny obavy z platební neschopnosti

Zdroj: TradingView

Úsporná opatření v mnoha zemích eurozóny omezila schopnost jejich vlád poskytovat fiskální stimuly, které by mohly pomoci vytvořit pracovní místa a zvýšit inflaci. Centrální banka zároveň uvolňovala politiku jako způsob, jak zmírnit krizi. V důsledku toho tato kombinace tlačila euro níže na většinu svých hlavních protějšků.

Scénář 2: Euro, Sovereign Bond Yields Fall

Zdroj: TradingView

Scénář 3 - ZLATÁ MĚNOVÁ POLITIKA; Fiskální politika se stává světlejším

V raných fázích Velké recese Banka Kanady (BOC) snížila svou referenční úrokovou sazbu z 1.50 na 0.25 procenta, aby uvolnila úvěrové podmínky, obnovila důvěru a oživila hospodářský růst. Neintuitivně začal růst výnos 10letých kanadských vládních dluhopisů. Tato rally proběhla přibližně ve stejnou dobu, kdy kanadský srovnávací index TSX založil dno.

Scénář 3: USD/CAD, TSX, kanadské 2leté dluhopisy

Zdroj: TradingView

Následné obnovení důvěry a oživení cen akcií se odrazilo v přesouvání preference investorů pro rizikovější investice s vyšší návratností (jako akcie) namísto relativně bezpečnějších alternativ (jako dluhopisy). Toto přerozdělení zaslaného kapitálu přináší vyšší výnosy navzdory měnovému uvolňování centrální banky. BOC poté začala znovu zvyšovat svoji politickou úrokovou sazbu a dosáhla až 1 procenta, kde zůstala následujících pět let.

Během této doby premiér Stephen Harper provedl úsporná opatření ke stabilizaci vládních financí uprostřed globální finanční krize. Centrální banka pak obrátila kurz a do července 0.50 snížila sazby zpět na 2015 procenta.

Výnosy CAD i místních dluhopisů utrpěly, protože měnová politika byla uvolněna, zatímco kapacita podpory fiskální politiky byla omezena. Jak se to stává, omezení vládních výdajů v této obtížné době stálo pana Harpera práci. Justin Trudeau ho nahradil jako předseda vlády po vítězství ve všeobecných volbách 2015.

Scénář 3: USD/CAD, Kanada 2leté výnosy dluhopisů

Zdroj: TradingView

Scénář 4 - TĚSNOST MĚNOVÉ POLITIKY; FISKÁLNÍ POLITIKA SE STÁVÁ VOLNĚJŠÍ

Poté, co byl Donald Trump vyhlášen vítězem amerických prezidentských voleb v roce 2016, politická krajina a ekonomické pozadí upřednostňovaly býčí výhled pro americký dolar. S oválnou pracovnou a oběma komorami Kongresu takto ovládanými Republikánskou stranou se zdálo, že trhy dospěly k závěru, že prostor pro politickou volatilitu byl omezen.

Díky tomu se tržní fiskální opatření navržená kandidátem Trumpem během voleb objevila s větší pravděpodobností. Jednalo se o snížení daní, deregulaci a budování infrastruktury. Zdálo se, že investoři alespoň po určitou dobu přehlížejí hrozby zahájení obchodních válek proti špičkovým obchodním partnerům, jako jsou Čína a Eurozóna. Pokud jde o měnovou stránku, představitelé centrálních bank zvýšili sazby na konci roku 2016 a chtěli do roku 75 znovu zvýšit alespoň o 2017 bazických bodů.

S výhledem na fiskální expanzi a měnové zpřísnění v dohledu se americký dolar spojil s výnosy a akciemi místních dluhopisů. To přišlo, když se posílila očekávání podnikových zisků spolu s výhledem na širší ekonomickou výkonnost. To vyvolalo sázky na pevnější inflaci, a tím i na jestřábou reakci centrální banky.

Scénář 4) Index amerického dolaru (DXY), futures S&P 500, výnosy 10letých dluhopisů (graf 7)

Zdroj: TradingView

PROČ POLITICKÁ RIZIKA Záleží na OBCHODOVÁNÍ

Bezpočet studií ukázalo, že výrazný pokles životní úrovně způsobený válkou nebo těžká recese zvyšuje náchylnost voličů zaujmout radikální pozice v politickém spektru. Lidé jako takoví se častěji odchýlí od politik vstřícných k trhu-jako je kapitálová integrace a liberalizace obchodu-a místo toho se zaměří na opatření, která se odkloní od globalizace a jsou škodlivě zaměřena dovnitř.

Moderní globalizovaná ekonomika je propojena politicky i ekonomicky, a proto jakýkoli systémový šok má vysokou pravděpodobnost, že se ozve do světa. V dobách výrazné politické volatility uprostřed interkontinentálních ideologických změn je klíčové tento vývoj sledovat, protože v nich jsou příležitosti k nastavení krátkodobých, střednědobých a dlouhodobých obchodních strategií.

- Napsáno Dimitri Zabelin, analytik pro DailyFX.com