Obavy z chyby Fedu rostou s tím, jak se tento týden rýsuje očekávané zvýšení úrokových sazeb

Federální rezervní systém má za úkol zpomalit americkou ekonomiku natolik, aby kontrolovala inflaci, ale ne natolik, aby se dostala do recese.

Finanční trhy očekávají, že centrální banka ve středu oznámí zvýšení základní úrokové sazby Fedu o půl procentního bodu. Sazba federovaných fondů kontroluje částku, kterou si banky navzájem účtují za krátkodobé půjčky, ale také slouží jako ukazatel pro mnoho forem spotřebitelského dluhu.

Pochybnosti o tom, zda to dokáže vytáhnout, se množí i mezi některými bývalými představiteli Fedu. Wall Street zažila v pondělí odpoledne další den obchodování whipsaw, když indexy Dow Jones Industrial Average a S&P 500 poskočily o více než 1 % dříve v seanci.

"Recese v této fázi je téměř nevyhnutelná," řekl bývalý místopředseda Fedu Roger Ferguson v pondělním rozhovoru pro "Squawk Box" CNBC. "Je to čarodějnická várka a pravděpodobnost recese si myslím, že je bohužel velmi, velmi vysoká, protože jejich nástroj je hrubý a jediné, co mohou ovládat, je agregátní poptávka."

Ve skutečnosti je to nabídková strana rovnice, která je hnacím motorem většiny problémů s inflací, protože poptávka po zboží během ekonomiky Covid-éry dramaticky převýšila nabídku.

Poté, co značnou část roku 2021 trvali na tom, že problém je „přechodný“ a pravděpodobně se rozplyne, jakmile se podmínky vrátí k normálu, museli představitelé Fedu letos uznat, že problém je hlubší a trvalejší, než připouštěli.

Ferguson řekl, že očekává, že recese zasáhne v roce 2023, a doufá, že „bude mírná“.

To stanoví tento týden Federální výbor pro volný trh jako stěžejní: Tvůrci politik nejenže téměř jistě schválí zvýšení úrokových sazeb o 50 bazických bodů, ale pravděpodobně také oznámí snížení držby dluhopisů nahromaděných během oživení.

Předseda Jerome Powell bude muset vše vysvětlit veřejnosti a nakreslit čáru mezi Fedem, který je odhodlaný potlačit inflaci a přitom nezabít ekonomiku, která se v poslední době zdála být zranitelná vůči šokům.

„To znamená, že se budete muset dostat dost nahoru, abyste si udrželi důvěryhodnost a začali zmenšovat rozvahu, a on se bude muset vyrovnat s recesí, která s tím přichází,“ řekla Danielle DiMartino Booth, generální ředitelka společnosti Quill Intelligence and špičkový poradce bývalého prezidenta Dallas Fedu Richarda Fishera, když sloužil. "To bude extrémně obtížné sdělení."

Recese na Wall Street v poslední době trochu zesílila, i když si většina ekonomů stále myslí, že Fed dokáže zpřísnit inflaci a vyhnout se nouzovému přistání. Tržní ceny naznačují, že po zvýšení o 50 bazických bodů z tohoto týdne bude následovat zvýšení o 75 bazických bodů v červnu, než se Fed usadí zpět na pomalejší tempo, které nakonec zvýší sazbu fondů až na 3 % do konce roku. .

Nic z toho však není jisté a bude to do značné míry záviset na ekonomice, která v prvním čtvrtletí roku 1.4 anualizovaně klesala o 2022 %. Goldman Sachs uvedla, že vidí pokles na 1.5 %, ačkoli očekává růst ve druhém čtvrtletí 3 %.

V ekonomice existují „rostoucí rizika“, která by mohla plány Fedu vykolejit, řekl Tom Porcelli, hlavní americký ekonom z RBC Capital Markets.

"Pro začátek, i když se všichni zdá, že se velmi soustředí na data/výdělky, které naznačují, že je v tuto chvíli vše v pořádku, problém je v tom, že se hromadí trhliny," uvedl Porcelli v poznámce. "To vše se navíc děje, protože inflační tlaky se pravděpodobně zpomalí - a možná zpomalí více, než se v tuto chvíli zdá být ceněné."

Pondělí přineslo nové známky toho, že by se růst přinejmenším mohl zpomalit: Index ISM Manufacturing Index za duben klesl na 55.4, což svědčí o tom, že sektor stále expanduje, ale sníženým tempem. Možná ještě důležitější je, že index zaměstnanosti za měsíc byl jen 50.9 – hodnota 50 naznačuje expanzi, takže duben ukázal na téměř zastavení náboru.

A co inflace?

Dvanáctiměsíční údaje stále zaznamenávají nejvyšší úrovně za posledních 40 let. Ale preferované opatření Fedu zaznamenalo v březnu měsíční zisk jen 0.3 %. Upravený průměr Dallas Fedu, který vyhazuje hodnoty na obou koncích rozpětí, se propadl z 6.3 % v lednu na 3.1 % v březnu.

Tyto druhy čísel vyvolávají nejhorší obavy na Wall Street, totiž že když Fed zaostává za křivkou inflace, když to začalo nyní, může být stejně vzdorovité, pokud jde o zpřísňování.

„Budou opakovat: ‚Podívejte, budeme citliví na data. Pokud se data změní, změníme to, co se od nás očekává,“ řekl James Paulsen, hlavní investiční stratég The Leuthold Group. "Určitě probíhá nějaký pomalejší reálný růst." Určitě to není padání z útesu, ale moderování. Myslím, že na to budou v budoucnu citlivější.“