Mens konventionel visdom fokuserer på handel og inflation som kilder til markedstumult, ser Michael Hartnett, investeringsstrateg hos Bank of America Merrill Lynch, Fed som den egentlige kilde.
Den amerikanske centralbank har været i gang med en stramning af politikken, der begyndte med en renteforhøjelse i december 2015 og accelererede i oktober 2017, da den begyndte at reducere det enorme udbud af obligationer på sin balance.
Den anden fase af cyklussen er faldet sammen med S&P 500 faldet omkring 1.5 procent år til dato og to gange kortvarigt ind i korrektionsområdet.
"Vi mener, at den simple grund til, at risikoaktiver kæmper i 2018, er Fed," sagde Hartnett i en note til kunder. "Investorerne er blevet tvunget til at erkende, at en stramningscyklus er godt i gang."
Den påstand kommer, selvom "stramningen" har været ret beskeden. Fed sigtede mod en udrulning af balancen på 10 milliarder dollars om måneden - 6 milliarder dollars i statsobligationer og 4 milliarder dollars i pantesikrede værdipapirer - som vil stige kvartalsvis, indtil den når 50 milliarder dollars om et år.
Siden balancedriften startede den 13. oktober 2017, er den samlede beholdning faldet fra 4.51 billioner dollars til 4.43 billioner dollars - eller blot 1.8 procent. Treasurys er skrumpet 2.1 procent til $2.41 billioner, mens MBS er faldet 0.7 procent til $1.75 billioner.
Mens markedet faktisk har set adskillige toppe og dale, siden balanceafløbet startede, er S&P 500 på netto steget 2.4 procent i det tidsrum, fra mandagens åbning.
Alligevel ser Hartnett et investeringsskifte forude.
Sektorvindere under Feds aggressive lempelse var amerikanske aktier, tech, virksomhedshøjforrentede obligationer i USA og Europa og emerging markets. Taberne var kontanter, råvarer, statsobligationer og volatilitetsspil.
Der vil være en langsom rotation forude fra vinderne til taberne, forudser Hartnett.
Tempoet i det skifte vil afhænge af, hvor hurtigt indtjeningsvæksten aftager, og 2018 forventes både at blive et blockbuster-år for overskud, men måske også en top, der vil begynde at slappe af i 2019.
"Poppositionering, maksimale overskud, toppolitiske stimulanser indebærer maksimale aktivafkast og en
handelsmantra om at sælge-the-rip ikke købe-the-dip," skrev Hartnett.
Ud over obligationsudrulningen har Fed også hævet renten seks gange, siden den første i ni år kom i 2015. Markederne forventer mindst to stigninger mere i 2018.
Hartnett vurderer, at globale centralbanker har sænket renten 712 gange og købt aktiver for 12.2 billioner dollars siden 2009.
SE: Fed-formand Jerome Powell taler om takster og deres økonomiske virkning.
Link til informationskilden: www.cnbc.com
Signal2forex.com - Bedste Forex robotter og signaler
