Historisk set ser den lave arbejdsløshed godt ud, men jobrapporten fra april indeholder en advarsel

April solid jobvækst og historisk lave ledighed på 3.9 procent er positive tegn for økonomien, men træg produktivitetsvækst og svag lønvækst hæver røde flag.

Økonomien tilføjede 164,000 job i sidste måned, og ledigheden faldt mere end forventet, men lønvæksten var kun 0.1 procent, halvdelen af ​​det forventede.

Økonomer sagde, at rapporten var for det meste positiv. Men sammen med andre data i denne uge fremhæves det opdelingen mellem et stramning af arbejdsmarkedet og en langsom produktivitetsvækst, der kører i et svagt tempo på 0.7 procent i første kvartal.

Mens markedet ser en langsommere lønvækst som en potentiel bremse på Fed rate vandreture, siger økonomerne, at Fed vil se på den stærke ansættelse og faldet i ledigheden som et grønt lys for fortsat at hæve renten.

Trenden med lav produktivitetsvækst tyder på, at virksomhederne endnu ikke pumper penge i den type udgifter, der vil opretholde højere økonomisk vækst og fremtidig indtjeningsvækst, hvilket potentielt kan skabe langsigtede problemer for økonomien, hvis Fed holder vandreture.

”Main Street klarer sig okay uden produktivitet at stige. Lønningerne klatrer. Jobskabelse er vidunderligt. Tilliden er høj, ”sagde James Paulsen, chefinvesteringstrateg i Leuthold Group. ”Men for Wall Street, 3.9 procent arbejdsløshed, og hvis du stadig vil skabe 100,000 job, vil du stadig presse omkostninger, lønninger og inflation, og du vil stadig have Fed hæve satserne. Problemet uden produktivitet er manglen på vækst problematisk for Wall Street og for aktier. ”

Økonomer havde forventet en stærk jobvækst af 192,000 og en nedgang i ledigheden til 4 procent. På trods af det lavere lønnummer, med tidligere måneders revisioner, var gennemsnittet på tre måneder for jobvækst 208,000.

Den sidste tidsløshed var denne lave var i år 2000, da virksomheder ramte op med at ansætte under tech boom. Tidligere blev arbejdsløshed omkring 3 procent sidst set i 1960'erne.

Aktierne handlede lavere, mens statsobligationer faldt, men dollaren forblev stærkere. Udbyttet flytter modsat pris.

Økonomer forventer lønvækst at afhente, men handlende siger, at obligationsmarkedet har set den langsommere lønvækst som et tegn, vil Fed ikke være nødt til at fremskynde sin prisstigning. 10-året Treasury udbyttet skred til 2.92 procent.

Paulsen sagde, at økonomien nu er "bagsiden" af, hvor den var tidligere i opsvinget, da den var "god for Wall Street, men forfærdelig for Main Street."

Michael Gapen, chef for amerikanske økonomer i Barclays, blev ikke overrasket over den lavere end forventede arbejdsløshed og sagde, at det skyldtes en del af antallet af personer, der deltog i arbejdsmarkedet. En anden 410,000-medarbejder forlod arbejdsstyrken og bringer summen til 95.74 millioner.

”Den dårlige nyhed er arbejdsmarkedsrapporter som dette signal om, at udbudssiden af ​​økonomien ikke tager sig op,” sagde han. ”Hvis du har brug for at øge produktionen ved at tilføje flere mennesker, er det et tegn på, at udbudssiden forbliver fast og den potentielle vækst forbliver lav. Jeg ser på disse arbejdsmarkedsrapporter som nu, hvad der tidligere var gode nyheder, og Goldilocks for nu er flere dårlige nyheder end gode nyheder. ”

Joseph LaVorgna, cheføkonom Amerika i Natixis, sagde, at den lille nedgang i deltagelsesgraden er noget at se på, men det er for tidligt at udelukke en mulig bump i produktivitet i horisonten.

”Vi har brug for lidt tid til at se, hvordan skattenedsættelsen spiller ud. Der er en mulighed for, at skattenedsættelserne giver os en kapitaluddybning, og over tid kan du muligvis få en vis produktivitetsvækst. På samme tid er det også muligt, at det stramme arbejdsmarked kan få virksomheder til at opgradere deres [arbejdstageres] færdigheder, der ikke ville ske, hvis der var mere arbejdskraft til rådighed, ”sagde han.

LaVorgna sagde, at den manglende acceleration i lønningerne primært skyldes svage produktivitetsgevinster. Men han sagde, hvis skattereformen udløser flere forretningsmæssige udgifter, der burde bumpe arbejdstagerens løn.