US BNP: Vækst favoriserer driften i markeds- og fondfonde

BNP voksede 4.1 procent, med fremgang i forbrugerforbrug, erhvervsinvesteringer og offentlige udgifter - efterspørgslens klassiske C+I+G. År-til-år PCE voksede 2.2 procent - nok til at opretholde højere renter.

Reelt endeligt salg: Benchmark til indenlandsk styrke

På trods af det overordnede BNP-tal fokuserer vi på reelt slutsalg som et mål for bæredygtig økonomisk vækst over tid. Som illustreret i den øverste graf, kom dette benchmark ind på en 2.9 procent år-over-over-gevinst. Dette vil understøtte udsigterne for en vækst på 3 procent plus i 2018 og den fortsatte Fed-politik for at hæve rentesatsen i september.

Det reelle forbrug steg, som forventet, med et tempo på 4.0 procent, med fremgang i varige og ikke-varige varer samt tjenester. At hjælpe forbrugeren er et sundt arbejdsmarked, stigende disponibel indkomst på grund af skattelettelser, forbedret forbrugertillid og velstandseffekten af ​​højere bolig- og aktiepriser. Fremover vil stigende inflation begrænse realindkomstgevinsten, og højere renter kan allerede påvirke boligmarkederne.

Offentlige udgifter bidrog også til væksten, en stigning på 2.1 procent i 2. kvartal med fremgang i både føderale og statslige/lokale sektorer. Samlet set er forbrugsudgifter, boliginvesteringer og offentlige udgifter alle på en bæredygtig vej for at bidrage til vækst i andet halvår af dette år.

På minussiden faldt boligbyggeriet 1.1 procent i 2. kvartal efter et fald i første kvartal på 3.4 procent. Dette er fortsat skuffende i forhold til mange forventninger i starten af ​​året.

Erhvervsinvesteringer: Vækst i dag, produktivitet i morgen?

Erhvervsinvesteringer i fast ejendom steg 5.4 procent i kvartalet, hvilket afspejler forsendelser af kernekapitalgoder i et lidt langsommere tempo end i første kvartal. Strukturer, udstyr og intellektuel ejendom bidrog alle til gevinsten. Strukturer har nydt godt af højere globale oliepriser.

Når man ser fremad, er spørgsmålet stadig, hvor meget gevinsterne i udgifterne til forretningsudstyr og intellektuel ejendom vil føje til produktiviteten for at opretholde en vækst på 3 procent plus for 2018 og 2019. Juryen er stadig ude.

Inflation: Opadgående afdrift

Med år-til-år-ændringen i deflatoren for privatforbrugsudgifter (PCE) (2.2 procent) samt kerne-PCE-deflatoren (1.9 procent) op i forhold til de seneste fire kvartaler, er det stadig sagen for Fed at hæve benchmark. fondssats. Servicepriserne steg 2.5 procent i 1. kvartal.

For den bredere økonomi steg boligpriserne med 7.5 procent i 1. kvartal, hvilket antyder, at overkommelighed kan være et problem for det svagere end ventede væksttempo på boligmarkedet.

Derfor er der et udviklende tema, som vi vil overvåge. Højere renter ser ud til at have indflydelse på boligmarkedet. I mellemtiden vil Fed sandsynligvis følge inflationstallene og hæve renten i september, samtidig med at den reducerer sin balance. Vi vil holde øje med andre signaler, hvor højere kurser gør en forskel, og antyde muligheden for, at Fed vil ændre kursen underforstået i sit punktplot.