Uklar retning i Forex Markets, Yen blødere foran BoJ

Euro og schweiziske franc løftes tidligere i dag, men blev derefter bedre end New Zealand Dollar. På den side handler yen og australske dollar som de svageste, efterfulgt af dollar. Retningen på forexmarkederne er relativt uklar, da handlende var lidt forsigtige forud for den lange liste af tunge begivenheder forude. Det starter med BoJ rentebeslutningen i morgen, og så vil vi have amerikanske PCE, ISM og NFP, FOMC, BoE, UK PMI'er, Eurozone CPI osv. Yen's blødhed, på trods af modstandsdygtighed i JGB-udbytte og mild risikoaversion, kunne forklares med en sådan forsigtighed foran BoJ. På andre markeder er WTI-råolie ved at tage fart i genopretning og bryder 70-håndtaget. Guld fortsætter med at kæmpe omkring 1220.

Teknisk set sætter Dollars svaghed i dag nu 0.9900 i USD/CHF og 1.3032 i USD/CAD i fokus. Genopretning i EUR/JPY og GBP/JPY indikerer midlertidig bund. Men et brud på henholdsvis 130.25 og 146.51 mindre modstand er nødvendig for at indikere vending på kort sigt. Da Sterling halter bagefter Euro og Swiss Franc, vil 1.3070 mindre støtte i GBP/USD forblive et fokus for sessionen.

BoJs politiske beslutning i fokus i den kommende asiatiske session

BoJ rentebeslutning er et stort fokus i den kommende asiatiske session. Det forventes generelt at holde pengepolitikken uændret. I henhold til rammen for rentekurvekontrol bør den korte styringsrente holdes på -0.10 %. Målet om 10 års JGB-udbytte vil også forblive på omkring 0 %. For nylig er der spekulationer om, at BoJ kunne udvide ryggen til 10-årige JGB-afkastmål, sandsynligvis op til 0.1 %. Det er en nøglefaktor for at øge JGB-udbyttet såvel som den japanske yen. På dette tidlige stadium af diskussionen mener vi ikke, at der er tilstrækkelig konsensus til, at BoJ kan træffe en beslutning. En ændring i deres erklæring vil være en stor overraskelse for markederne.

I dag tilbød BoJ at købe 10-årige JGB'er til 0.10% udbytte igen, den tredje operation af en sådan art på lidt over en uge. En rekord JPY 1.64T af JGB'er blev købt, hvilket oversteg den tidligere rekord på JPY 724B i februar.

Udgivet i Japan steg detailsalget 1.8 % å/å i juni, over forventningen på 1.7 % å/å.

Schweiziske KOF faldt til 101.1, stadig lidt over det langsigtede gennemsnit på 100

Schweiziske KOF Økonomisk Barometer faldt -0.2 til 101.1 i juli, under forventningen på 101.5. Aflæsningen ligger stadig lidt over det langsigtede gennemsnit på 100, hvilket indikerer en økonomisk udvikling lidt over gennemsnittet i Schweiz i de kommende måneder. KOF bemærkede i meddelelsen, at "negative indikatorer for fremstilling, eksportindustrien og sektoren for overnatnings- og madserviceaktiviteter var hovedsageligt ansvarlige for det lille fald." På den anden side kommer "positive signaler fra bank- og byggesektoren."

Også udgivet i europæisk session, Storbritanniens realkreditgodkendelser steg 1k til 66k i juni, M4 pengemængden faldt -0.3% mom. Eurozonens forretningsklima faldt til 1.29 i juli, og overså forventningen på 1.35. Den økonomiske tillid faldt -0.2 til 112.1, over forventningen på 112.0. Industritilliden faldt 1.1 til 5.8, under forventningen på 6.7. Servicetilliden steg 0.9 til 15.3, over forventningen på 14.2. Forbrugertilliden blev endeligt opgjort til -0.6. Tysk CPI faldt til 2.0 % å/å i juli, under forventningen på 2.1 % å/å.

BoE Carney: Vi kan vælge mellem lav protektionisme eller høj handelsliberalisering

BoE-guvernør Mark Carney sagde i et Bloomberg-interview, at verden kunne vælge mellem en "lav vej af protektionisme fokuseret på bilaterale vare-handelsbalancer" og en "høj vej til liberalisering af global handel med tjenesteydelser." Men han advarede om, at "den lave vej vil koste arbejdspladser, vækst og stabilitet". I mellemtiden kan "hovedvejen understøtte en mere inkluderende og modstandsdygtig globalisering." Carney sagde, at de handelshandlinger, Trump tog fra juni, havde små konsekvenser. Men "en større stigning i taksterne ville have en væsentlig indvirkning".

På hjemmemarkedet sagde Carney, at det er "mere sandsynligt end ikke", at ligevægtsrenterne er steget. Men "enhver given jurisdiktion er nødt til at tage hensyn til sine egne hjemlige kræfter, uanset om der er modvind fra finanspolitikken, modvind fra usikkerhed, modvind fra handelsdiskussioner eller andre faktorer."

Han nedtonede også chancen for, at andre EU-lande ville gentage Londons succes som et globalt finanscenter. Han sagde, "i nogle kredse i Europa er der en større tilbøjelighed til at afgrænse finansielle aktiviteter," og "det kunne føre til et meget stort, men effektivt lokalt finanscenter i Europa, i modsætning til et globalt finanscenter, som jeg tror på. London vil fortsætte med at være det.”

Den britiske udenrigsminister Hunt sagde, at Kina tilbød forhandlinger om frihandelsaftalen efter Brexit

Den nye britiske udenrigsminister Jeremy Hunt mødtes med Kinas udenrigsminister Wang Yi i Beijing i dag. Efter mødet sagde Hunt, at Kina gav et tilbud om "at åbne diskussioner om en mulig frihandelsaftale mellem Storbritannien og Kina efter Brexit". Og han tilføjede, at "det er noget, vi hilser velkommen, og vi sagde, at vi ville udforske." Wang nævnte ikke frihandelsforhandlingerne direkte. Men han sagde, at begge lande havde "aftalt proaktivt at slutte sig til hinandens udviklingsstrategier og udvide omfanget af handel og gensidige investeringer".

Wang: Kina er ikke skyld i handelsubalance med USA

Separat sagde Wang, at "ansvaret for handelsubalancen mellem Kina og USA ikke ligger hos Kina." Og han nævnte den amerikanske dollars globale rolle, lave opsparingsrater, højt forbrugsniveau og amerikanske restriktioner på højteknologisk eksport som nogle af årsagerne til ubalancerne. Han gentog også holdningen om, at "Kina ikke ønsker at udkæmpe en handelskrig, men i lyset af denne aggressive holdning fra USA og krænkelse af rettigheder, kan og skal vi tage modforanstaltninger."

CNY-depreciering afspejler fundamentale forhold, ikke handelskrigstaktik

Renminbis afskrivninger siden april i år er accelereret over de seneste to måneder. Mens USDCNY samlet er steget over +6 % i juni og juli, var renminbis svaghed mindre udtalt i forhold til en kurv af valutaer. CEFTS-indekset, det officielle reminbi-indeks, faldt -4.4% over de seneste to måneder.

Efterhånden som handelskonflikter mellem USA og Kina intensiveres, har der været mange spekulationer om, at Kina svækker sin valuta som en gengældelsesforanstaltning over for Trumps hårde toldsatser. Mange nævnte endda det seneste hurtige salg af renminbi som bevis. Vi er enige i, at der er et sådant fænomen, at den kinesiske regering har en tendens til at lade sin managed-float-valuta falde mere end stige.

Vi mener dog, at den seneste svækkelse af renminbi er mere drevet af en afmatning i den kinesiske økonomiske vækst, skiftet af kinesisk politik (både finanspolitisk og monetær) til den løsnede side og den deraf følgende pengepolitiske divergens mellem Fed og PBOC.

I de kommende måneder forventer vi, at risikoen forbliver skæv til nedsiden for renminbi. Den kinesiske regering ville dog omhyggeligt kalibrere det, så det katastrofale udsalg tilbage i 2H11 ikke ville gentage sig.

Mere i Renminbi falder som et resultat af økonomisk svaghed og løsnede politikker

USD / CHF Mid-Day Outlook

Daglige drejninger: (S1) 0.9923; (P) 0.9951; (R1) 0.9974; Mere…

USD/CHF's tilbagetog fra 0.9977 strækker sig lavere i dag, og fokus er tilbage på 0.9900 mindre støtte. Break vil genoptage faldet fra 1.0067 og målrette 0.9856 support først. På opsiden vil brud på 0.9977 bekræfte, at tilbagetrækningen fra 1.0067 er fuldført. Og intradag bias vil være tilbage på opsiden for gentestning af 1.0067. Fast pause der vil genoptage hele rallyet fra 0.9186.

I det større billede, så længe 0.9787 support holder, går vi ind for det bullish tilfælde. Det vil sige, at stigning fra 0.9787 genoptager hele op-trenden fra 0.9186 og bør målrette 1.0342 nøglemodstand ved genoptagelse. Et brud på 0.9787 vil dog indikere en vending på mellemlang sigt og gøre udsigterne bearish.

Opdatering af økonomiske indikatorer