Australien og New Zealand ugentligt: ​​RBA holder sig til positive prognoser, men der er risiko for stigende risiko

Uge begynder 5 November 2018

• RBA vil holde sig til positive prognoser, men risici er stigende.
• RBA: politisk møde, erklæring om pengepolitik.
• Australien: boligfinansiering.
• NZ: RBNZ politiske møde, beskæftigelse, lønninger, inflationsforventninger.
• Kina: handelsbalance, valutareserver, KPI.
• Europa: Sentix investor tillid.
• USA: FOMC møde, midtvejsvalg.
• Nøgleøkonomiske og finansielle prognoser.

Oplysninger indeholdt i denne rapport aktuelle som ved 2 November 2018.

RBA vil holde sig til positive prognoser, men risici er montering

Reservebankstyrelsen mødes i næste uge i november 6.

Banken vil også offentliggøre november-erklæringen om pengepolitik i november 9.

Selvfølgelig vil guvernøren meddele, at der ikke har været nogen ændring i kontantrenten.

Læsere vil være opmærksomme på, at Westpac vedtog en "no change" -opkald for både 2018 og 2019 tilbage i september 2017. På det tidspunkt var markederne prissat i tre stigninger ved slutningen af ​​2019.

Markederne praler i dag kun sandsynligheden for omkring 50% af en vandretur ved slutningen 2019, og en fuld 25bps er ikke prissat til slutningen af ​​2020.

Tilbage i august i år forventer Westpac, at pengesatsen vil forblive på vent i 2020.

Så for et år siden tilbød vi læsere nogle prognoser, der var væsentligt i modsætning til markedsprisen. Vores synspunkter i dag er nu stort set indregnet af markedet.

Det betyder ikke, at vores synspunkter er universelt understøttet. I den seneste Bloombergundersøgelse af økonomernes prognoser forventer kun 10 fra 24-prognoserne, at pengesatsen skal være i venteposition (den ene kalder nedskæringer) inden udgangen af ​​2019. Desuden forventer 9 af de 13-prognosere, at priserne stiger, forventer flere stigninger. Bemærk, at de andre tre store australske banker forventer stigninger i renten næste år.

Så tilfældet for satser på vent er bestemt ikke en universelt accepteret.

Som sædvanlig vil vi skure guvernørens erklæring næste tirsdag for ethvert råd til en strammer stramningsforstyrrelse, men det er usandsynligt, at det vil være meget at tilskynde disse indsatser.

Statementets temaer vil være de samme: Fortsat global ekspansion; Kina bremse lidt; international handelsusikkerhed Australsk vækst i gennemsnit lidt over 3% i 2018 og 2019; positive forretningsbetingelser husholdningernes forbrug er en kilde til usikkerhed; arbejdsmarkedsudsigterne positive; lønnen er lav men en gradvis løft i lønnen forventes vækst; yderligere gradvis fald i den forventede ledighed inflationen højere i 2019 og 2020; boligforholdene i Sydney og Melbourne fortsætter med at lette; Fremskridt mod fuld beskæftigelse og målinvestering vil være gradvis.

Erklæring om pengepolitik vil indeholde en opdatering af bankens prognoser frem til december 2020.

Prognoser for BNP-væksten vil sandsynligvis være uændrede fra august-erklæringen om pengepolitik: 3.25% i 2018 og 2019; og 3% i 2020. Disse prognoser angiver over potentiel vækst, som generelt accepteres at være 2.75%.

Overskudsinflation prognoser i august var 1.75% i 2018; 2.25% i 2019; og 2.25% i 2020.

Med højere benzinpriser end forventet i august, kan RBA øge sin prognose for hovedinflationen i 2018 fra 1.75% til 2%.

De underliggende prognoser for inflationen var 1.75% i 2018; 2% i 2019; og 2.25% i 2020.

Disse prognoser vil sandsynligvis være uændrede.

I oktober 31 modtog vi inflationsrapporten for kvartalet i september af 2018. De vigtigste underliggende foranstaltninger ville have skuffet RBA. Det årlige tempo i gennemsnittet af kerneforanstaltningerne sænkedes yderligere til 1.7% fra 2.0% tempoet i marts kvartal. Den seks måneders årlige tempo i kerneforanstaltningerne er nu 1.5% - det langsommere tempo siden september 2016. Husk at i maj 2016 forventer den daværende guvernør Stevens 2.5% for kerneinflationen gennem 2016, men reviderede det ned til 1.5% efter udgivelsen af ​​kvartals-KPI. Guvernøren reagerede på det chok med en sænkning af 25-basispoint i maj og en anden i august.

På det tidspunkt registrerede 6-månedens årlige tempo for kernep inflationen 1.4% gennem marts kvartal og 1.2% gennem juni kvartal. Så momentum i inflationen var faktisk lavere end nuværende momentum, men ikke med en betydelig margen. Jo længere den afdæmpede 1.5% momentum fortsætter, jo sværere vil det være at retfærdiggøre prognoserne for 2% i 2019 og 2.25% i 2020.

Et aspekt af detaljerne i det kvartalsvise 2018-CPI-resultat, der stod ud, var det kraftige fald i prispresset i forbindelse med husbygningen. Denne komponent, der har den største vægt i KPI og konsekvent fremgår af kerneforanstaltningerne, sænket fra 0.8% i juni kvartal til 0.1% i september kvartalet.

Vi havde et tilsvarende resultat for marts kvartal i 2016 (0.2%), men foranstaltningen sprang tilbage 0.9% i juni kvartal, da boligmarkedet blev genoprettet gennem 2016 som følge af maj og august satsen. Mellem marts 2016 og december 2016 blev nye lån til ejendomsinvestorer ophævet af 40% og boligpriserne i Sydney (op 11%) og Melbourne (op 7%) begge boomede i de sidste seks måneder af 2016.

Der vil ikke være noget sådant opsving i 2018 eller 2019. RBA har gjort en klar forpligtelse til at holde kontantfrekvensen på det nuværende niveau, og bankudlånspolitikken fortsætter med at stramme, og boligpriserne i Sydney og Melbourne vil sandsynligvis falde gennem 2019.

Som en sammenligning med 2016 bemærker vi, at den nye udlån til investorer er faldet med 27% i løbet af det sidste år, og der er intet tegn på nogen lettelse.

Det er helt rimeligt, at bygherrer i færd med at opbygge nye boliger i Sydney og Melbourne vil finde store vanskeligheder med at overføre omkostningsstigninger, da denne særlige del af KPI har været svag for mange kvartaler. Forsyningen vil sandsynligvis opretholde et nedadrettet pres på huslejer, som er en anden vigtig del af KPI. Vi ville ikke forvente, at RBA skulle inddrage sådanne bekymringer i deres prognoser. De vil fortsætte med at prognose stigende inflation ud til 2020 på trods af risiciene omkring boliger såvel som den igangværende trussel mod inflationsforventningerne, da overskudsrenten forbliver langt under målet 2.5% (på et kalenderår har hovedinflationen været under 2% siden 2014 ).

Den endelige prognose, der fremgår af SOMP, vil være for ledigheden.

Prognosen i August SOMP var gradvist faldet til 5.25% i december 2019 fortsatte til 5% i december 2020.

Det var altid en meget akavet prognose for RBA, som fremmer udsigten til stigende lønninger, især gennem 2019 og 2020.

For Australien er estimatet for fuldt beskæftigelse generelt anset for at være 5.0%, men vi har konstateret, at den fulde beskæftigelsesfrekvens i andre udviklede økonomier (især USA og Storbritannien) er lavere i den nuværende cyklus end historisk set. I USA er ledigheden faldet til 3.7% (langt under den tidligere accepterede fulde beskæftigelsesfrekvens på 4.75%), men løntrykket er først lige begyndt at dukke op (beskæftigelsesomkostningsindekset har hævet med 2.8% i år til september ).

Det forekommer meget usandsynligt, at i denne nuværende verden af ​​stadigt hurtig teknologisk forandring; globalisering; risikoafersion af medarbejdere; lave inflationsforventninger og et lavt fagforeningsmedlemskab, at Australiens fulde beskæftigelsesfrekvens er 5%.

Med den nuværende udskrift (september) om arbejdsløshedsprocenten nu ved 5.0% (sammenlignet med 5.5% i August SOMP) forventes RBA at sænke sin 2020-ledighedsprognose til 4.75%.

Bemærk, at RBA bruger tre måneders gennemsnittet af det sæsonkorrigerede månedlige ledighedsniveau estimat, som i øjeblikket er 5.2%, som deres seneste læses. Det anerkender volatiliteten i månedlige skøn, og potentialet for det seneste skarpe fald i ledigheden vil vende noget om de kommende måneder. Ud fra de kortsigtede oplysninger vil prognoseens kerneprofil være i overensstemmelse med hovedtemaet for et "gradvist fald i ledigheden".

I modsætning hertil afspejler Westpacs prognose en sandsynlig afmatning af væksten i jobskabelsen i 2019, hvor arbejdsløshedsprocenten tæller op til 5.3% gennem 2019, før afregning til 5.0% inden udgangen af ​​året. I 2020 ville vi stort set acceptere en 4.75% ledighedsprognose inden udgangen af ​​2020, selvom vi ikke kunne se det niveau som fuld beskæftigelse.

Bemærk, at August SOMP diskuterede dynamikken omkring velstandseffekten som en risiko, men ikke et centralt tema, der kører prognoserne.

"Nylige fald i de nationale boligpriser har været gradvis og følger flere år med meget stærk vækst. Der er således ingen tegn på, at moderate boligprisfald har afvejet husholdningernes forbrug til dato. Ikke desto mindre udgør boligaktiverne omkring 55 procent af de samlede husholdningsaktiver, så lavere boligpriser kan føre til lavere forbrugsvækst, end det forventes. Selv om de tidligere gevinster i den nationale boligformue ikke kan have tilskyndet meget yderligere forbrug, er det muligt, at forbrugsbeslutninger af stærkt gældskrævende og / eller kreditbegrænsede husholdninger kan være mere følsomme over for fald i boligpriserne end til de tidligere stigninger. "

Vi forventer, at dette problem vil forblive en risiko i november SOMP, men ikke en faktor, der indgår i prognoserne.

Vi ser risikoen som meget mere sandsynlig og en central komponent bag vores vækstprognoser.

Westpac forventer, at væksten i 2019 bliver langsom fra 3.3% i 2018 til 2.75% i 2019.

Den uge det var

I denne uge har inflationen og boligmarkedet været i fokus for Australien. Offshore, data for USA forblev robuste, men var mindre så i Europa og Emerging Asia.

Australske inflation har været en vedvarende skuffelse for markedet, med de faktiske resultater, der er kommet under forventningerne kvart om kvartal i næsten to år. September-kvartalet fortsatte denne tendens, med overskrift og gennemsnittet af kerneforanstaltningerne igen under-konsensus på 0.4% (marked 0.5%) og 0.3% (marked 0.4%). Mere signifikant for politikken faldt den årlige overskuds- og kerneinflation igen under 2.0% års bunden af ​​RBA's inflationsområde, nu 1.9% yr og 1.7% år. Inden for kvartalet var der mange modstridende påvirkninger, men hovedtemaet var udligningen af ​​benzin og tobaksopblæstning ved desinflation over huskøbsomkostninger og husleje samt det fortsatte fravær af priskraft for detailbranchen. Selvom benzin vil forblive inflationær i de kommende måneder, vil vedvarende svaghed i boligomkostningerne begrænse nettoeffekten for hovedinflationen. Da kerneforanstaltningen typisk udelader energikostnader, vil virkningen her blive skævt og resultere i årlig kerneinflation, der ligger under RBAs 2-3% yr målområde gennem slutningen af ​​2019.

Den bløde boligpulsimpuls er en konsekvens af faldende boligpriser og stigende udbud (begrænsning af lejevæksten). I denne uge viste CoreLogic's husprisdata i oktober, at dette nationale fald i boligpriserne fortsætter. Nedgangen ledes af Sydney (-7.4% år) og den øverste ende af markedet (den øverste 25% af salget pr. Pris ned 7.7% år versus -0.9% år for bunden 25%). Vi fortsætter dog med at se tegn på svaghedsudvidelsen, idet 80% af boliger nu har set prisfald i løbet af de sidste seks måneder sammenlignet med 60% for det sidste år. Ved boligtype forbliver tab størst for huse.

Boliggodkendelsesdata for september blev også udgivet denne uge. Mens en bounce blev set i måneden, er godkendelser stadig nede på 14% i løbet af året. Yderligere, hvis højgodkendelser i Victoria udelades, vurderer vi godkendelser faldt faktisk 7.5% i september, med svagheden bred baseret på stat og boligtype. I lyset af denne tendens nedgang i priser og godkendelser er det ikke overraskende, at boliglånsvæksten fortsætter med at aftage. I 3-måneders årlige vilkår er den samlede boligkredit sænket fra 6.8% i maj 2017 til 4.7% i øjeblikket. Selv om investorkredit har været den primære drivkraft for denne blødgøring, har ejerbesættelsesgodtgørelse også bremset, fra 8.7% i juli 2017 til 6.4% i øjeblikket.

Med hensyn til USA var BNP igen stærkt i september kvartal på 3.5% årligt. Kørsel af resultatet var en villig forbruger, med væksten i denne sektors stigende 4.0% årlig. Andre steder var der dog et antal tegn på, at højere rentesatser træder i kraft. Dette var mest oplagt i boligbyggeri, nu ned omkring 3% årligt i de sidste ni måneder, mens der er glimt af svaghed i erhvervsinvesteringer efter en stærk start på året. For at væksten kan fortsætte i et tempo over trend, skal forbruget fortsætte med at blive brændt. På denne front lovede opadgående overraskelsen for beskæftigelsesomkostningsindekset i tredje kvartal, en 0.8% gevinst for total kompensation. Når det er sagt, er årlig indkomstvækst stadig relativt beskeden på 2.8% år. For at opretholde det nuværende forbrugstempo er der brug for kvartalsvise gevinster nærere 1.0%. Vi er ikke overbeviste om, at dette vil ske. Hvis forbruget er langsomme, så sammen med en blødgøringspuls for erhvervslivets investeringer og tabet af ekstraordinær støtte fra finanspolitikken (i slutningen af ​​2019), vil væksten i USA sænke tilbage til udviklingen under 2019.

Mens debatten om den amerikanske økonomi fortsat er fokuseret på, hvorvidt væksten vil være på eller over trend, for Europa er risikoen for underudviklingsvækst ved at blive bygget. Det første skøn for kvartalet i september har været skuffet, at det kun er 0.8% årligt, under vores estimat for trendvækst, 1.2% år. Engangsfaktorer var tilsyneladende på spil i de seneste tre måneder, så det er nødvendigt med mere tid til at vurdere udviklingen. Ser frem til, er indenrigspolitiske risici afgørende. Denne uge var usikkerhedskilden i Tyskland med kansler Merkel, der meddelte, at hun ikke vil anfægte sin ledelse i CDU-partiet i december, men forblive som kansler indtil slutningen af ​​koalitionsperioden i 2021, men vil ikke stå til genvalg.

I Storbritannien vokser Brexit deadline nærmere. Med disse skyer i forvejen forlod BoE satser på hold i denne uge, samtidig med at de bevarede deres gradvise stramningsforspænding. Økonomien er beskrevet som "stort set i balance" med det indenlandske arbejdsmarked tæt og lønvæksten vokser mere end forventet. Hvis det ikke var for Brexit-usikkerhed, ville bankrenten være højere.

Endelig til Asien har vi set moderering af den globale vækst, og USA's handelspolitik fortsætter med at veje på fremstillingssektoren i Kina og andre østasiatiske lande. For især Kina er den indenlandske efterspørgsel fortsat en positiv, støttet for sent ved at stabilisere investeringerne, men nedgangen i beskæftigelsesvækst udgør en risiko. Dette fremhæver, hvorfor myndighederne bliver mere aktive i forvaltningen af ​​den indenlandske økonomi og USA's takstervirkning på Kinas eksterne konkurrenceevne.

Ugens diagram: Australien Q3 nominel og reel detailsalg

September-detailrapporten var på den bløde side, månedsomsætningen kom i kontakt med forventningerne, kvartalsvise gevinster i det reelle detailsalg også under forventningerne og det foregående kvartals stærke gevinst modsat sig. Mens nogle af disse afspejlede en stærkere end forventet prisgevinst, var der en ret smule bevis i undersøgelsesdetaljen, der tyder på, at diskretionære udgifter går langsomt og antyder, at omsætningen på boligmarkederne i Sydney og Melbourne måske begynder at påvirke efterspørgslen.

Månedlig omsætning steg 0.2%, et tryk mindre end konsensusprognosen for 0.3%, men i tråd med Westpacs opfattelse.

Salgsmængderne for kvartalet var imidlertid mere undervurderede, stigende 0.2% mod konsensus og Westpac-prognoser for en 0.4% gevinst, og med Q2s stærke 1.2% gevinst blev revideret tilbage til en 1% -forhøjelse.

New Zealand: uge fremad og dataindpakning

Finansielle medier i New Zealand har været bange for historier om faldende aktiepriser i USA og faldende boligpriser i dele af Australien. Implikationen er, at New Zealand vil blive påvirket - en ide, der er alt for simplistisk.

Der vil være meget lidt direkte indvirkning på den newzealandske økonomi fra enten faldende amerikanske aktiekurser eller faldende australske boligpriser. New Zealanders er ikke store ejere af australske ejendomme, internationale aktier eller endda New Zealand-aktier, så der vil ikke være meget i vejen for en rigdomseffekt. Vi har set hævder, at New Zealand-boligpriserne har tendens til at følge Australiens, men det er simpelthen usande - de to lande oplever ofte forskellige boligcykler. Når vi forbereder vores prognose om BNP-vækst i New Zealand til vores næste kvartalsvise økonomiske oversigt, vil hverken amerikanske aktiepriser eller australske boligpriser være vigtige faktorer i vores tænkning.

Når det er sagt, er det, der sker i USA og Australien, en advarsel for sorter for New Zealand. Det er sandsynligt, at New Zealand i fremtiden vil lide parallelle situationer af parallelle grunde.

I USA skaber den stærke økonomi frygt for inflation og dermed frygt for højere rentesatser. Når renten stiger, har investorer en tendens til at finde obligationer mere attraktive. Derfor kræver de højere afkast, før de investerer i aktier - hvilket kun kan opnås ved at betale en lavere pris i første omgang. Aktiekurserne i USA har været svagere i år primært på grund af stigende renter.

Parallellen for New Zealand ville være hus- og landbrugspriserne, der falder, når de lokale renter til sidst stiger. Hovedårsagen til, at New Zealands hus- og landbrugspriser er steget de seneste år er rekordhøje realkreditrenter, hvilket gjorde det billigere at låne og gjort andre former for besparelser, som terminsindskud, mindre attraktive. Vores analyse tyder på, at når New Zealand-renten stiger, falder hus- og landbrugspriserne.

Det ville helt sikkert være alvorligt for New Zealand økonomien. Kiwier har en ekstremt høj andel af deres rigdom bundet i huse og gårde, og har tendens til at forbruge mindre, når priserne på disse aktiver falder. En nedgang i hus- og landbrugsprisen ville også slå økonomien igennem banksystemet. En høj andel af banklån i New Zealand er sikret over ejendomme. Når banker ser deres sikkerhedsbuffere eroderer, har de en tendens til at blive mindre tilbøjelige til at låne til produktive dele af økonomien, hvilket reducerer væksten.

Men sandsynligheden for stigende renter påvirker New Zealand-aktivpriserne er år væk og er ikke en faktor i de meget langsigtede udsigter. Faktisk oplevede New Zealand for nylig en nedgang i faste realkreditrenter, som vi forventer vil øge boligpriserne i den nærmeste fremtid.

Faldende boligpriser i dele af Australien har været mere at gøre med regulering. Bankens udlånsstandarder er strammet på regulatorens anmodning. Dette har reduceret husholdningernes adgang til kredit, hvilket giver dem mindre mulighed for at betale for ejendom. Samtidig gør skiftende regler det vanskeligere for udenlandske købere at købe ejendom i Australien. Sammen har disse to faktorer været vigtige drivkræfter for Australiens boligmarkedsnedgang. New Zealands boligmarked kan i høj grad påvirkes af lignende chauffører i fremtiden. New Zealand har for nylig indført et udenlandsk køberforbud. Det er sandsynligvis et overhængende negativ for New Zealands boligmarked, og vil især undertrykke Auckland huspriser.

New Zealand kan blive påvirket af Australiens strammere bankregulativer, fordi de største New Zealand-banker er alle 100% ejede datterselskaber af australske forældre. Men vi forventer, at Reserve Bank of New Zealand vil løsne sine LVR-pantelånsrestriktioner, når den leverer sin næste finansielle stabilitetsrapport om 28 November. New Zealand-banker kunne snart løse deres udlånsstandarder og ikke stramme dem. Så kreditvilkår er mere tilbøjelige til at øge boligmarkedet på kort sigt snarere end at begrænse det.

En tredje faktor, der påvirker Australiens boligmarked, har været et løft i realkreditrente uafhængigt af Australiens Reserve Bank. Dette fulgte en elevator i finansieringsomkostninger til Australiens banker. Igen oplever New Zealand i øjeblikket faldende realkreditrenter, ikke stigende. New Zealand har ikke oplevet en elevator i bankfinansiering til noget som i samme grad som Australien. Så mens dette er noget for New Zealand at se, er det ikke en faktor i det umiddelbare udsigter.

Ved at afveje de positive resultater på kort sigt over for de langsigtede negativer, forbliver vi meget komfortable med vores opfattelse, at New Zealands boligmarked og økonomi vil afhente lidt på kort sigt. Men i fremtiden forventer vi en udvidet episode af faldende boligpriser, der vil krympe forbrugernes udgifter og dermed sætte økonomien langsomt. Stigende realkreditrenter og skiftende skattepolitik vil i sidste ende komme til at bære på boligpriserne. Men den forventede nedtur vil være af lokale grunde og på New Zealands egen tidsplan, ikke blot fordi vi er bestemt til at følge andre lande.

Næste uge vil være kritisk for de finansielle markeder. Vi forventer, at arbejdsmarkedsundersøgelserne i september kvartal, der blev udgivet onsdag, registrerede en anden lille stigning i ledigheden, fra 4.5% til 4.6%. Arbejdsmarkedet køler lidt efter den økonomiske afmatning, der skete over 2017.

Den følgende dag frigiver Reserve Bank sin pengepolitiske erklæring fra november. Vi forventer, at Sparebanken anerkender den seneste udvikling af stærke økonomiske og inflationsdata i detaljer i dokumentet og ved at løfte OCR-prognosen lidt. Vi forventer imidlertid, at RBNZ holder fast i det samme brede perspektiv på pengepolitikken, herunder at holde nøgleposten, at det næste skridt i OCR kan være "op eller ned". En sådan "lidt hawkish" erklæring ville kun producere en mindre opadgående Flyt i swaprenter og NZD.

Dataoversigter

Aus Nov RBA politiske beslutning

• Nov 6, Sidste: 1.50%, WBC f / c: 1.50%
• Mkt f / c: 1.50%, Range: 1.50% til 1.50%

RBA vil igen holde priser uændret på deres møde i november, da de siden de sidst sænkede satser i august 2016. Guvernørens beslutningserklæring gentager linjen om, at "yderligere fremskridt med at reducere arbejdsløsheden og få inflationen tilbage til målet forventes, selvom denne fremgang sandsynligvis vil være gradvis". Vi forventer, at RBA-pengesatsen forbliver uændret på 1.50% i hele 2018, 2019 og under 2020.

Denne måneds beslutning vil blive fulgt af udgivelsen af ​​opdaterede kommentarer og prognoser med RBA's erklæring om pengepolitik på november 9. Vi forventer, at banken beholder sine optimistiske 3.25% vækstprognoser for både 2018 og 2019 uden at ændre sin inflationsbane. Men et lavere udgangspunkt vil sandsynligvis sænke prognoseprofilen for ledigheden. Se p2 for flere detaljer.

Aus Sep boligfinansiering (nr.)

• Nov 9, sidste: -2.1%, WBC f / c: -1.0%
• Mkt f / c: -1.0%, Range: -2.2% til 0.5%

Boligfinansieringen godkendte fortsat i august. Overskriftsnummeret på ejerobjektlån faldt 2.1% for at være nede -10.2% år. Værdien af ​​investorlån var også lavere, ned 1.1% for at være 20.5% lavere i løbet af året (en estimeret -26% ex refi).

September-opdateringen er sandsynligvis en anden svag. Boligmarkederne fortsatte med at korrigere i måneden, auktionskvoter satser igen flytte lavere og priserne glider over alle større byer. Industrien data peger på en 1% dip i antallet af finansieringsgodkendelser med et mere substantielt fald i værdien af ​​godkendelser, der tyder på en betydelig reduktion i den gennemsnitlige lånestørrelse, hvilket igen afspejler en reduktion i vurderingen af ​​lånekapaciteten. Værdien af ​​investorlån vil igen være af interesse.

NZ Q3 Husholdningskraftundersøgelse

• Nov 7, Beskæftigelsesændring, Sidste: + 0.5%, WBC f / c: 0.5% Mkt f / c: 0.5%, Område: 0.3% til 0.7%
• Arbejdsløshedstal sidste: 4.5%, WBC f / c: 4.6% Mkt f / c: 4.5%, Range: 4.4% til 4.6%

Vi forventer, at kvartalsundersøgelsen i september viser en lille stigning i ledigheden for andet kvartal i træk. En beskeden 0.5% stigning i beskæftigelsen vil se den årlige vækst langsomt til 2%.

Nylige indikatorer for efterspørgslen efter arbejdskraft er blevet blandet. Erhvervssikkerhedsundersøgelser har vist et kraftigt fald i ansættelsesintensioner, men jobannoncer har fortsat vokset, omend i et langsommere tempo.

En stigning i arbejdsløshedsprocenten ville være uvelkommen for Reserve Bank i betragtning af det nyligt tilføjede fokus på maksimal bæredygtig beskæftigelse. Der vil imidlertid være lidt tid til at overveje resultaterne før pengepolitiske erklæringer.

NZ Q3 Labour Cost Index

• Nov 7, Privat sektor sidste: 0.6%, WBC f / c: 0.6%
• Mkt f / c: 0.5%, Range: 0.4% til 0.7%

Vi forventer en stigning i lønomkostningsindekset 0.6% for alle sektorer, med væksten i private sektorer på 0.6%. I begge tilfælde svarer dette til en årlig vækst på 2%.

Lønvæksten i kvartalet vil blive styrket af den første fase af sygeplejerskenes lønaftale med en stigning på 6%, der dækker omkring 1% af den samlede arbejdsstyrke. Vi ser også anden etape af lønudligningsafviklingen for ældre arbejdstagere, selvom virkningen er meget mindre end i første fase for et år siden.

Kvartalsundersøgelsen i juni viste tidlige tegn på en afhentning i lønstigningen i den private sektor. Imidlertid har LCI tendens til at udvikle sig meget langsomt, hvilket gør det vanskeligt at bedømme om der har været en ægte ændring i tendensen.

NZ Q3 RBNZ undersøgelse af inflationsforventninger

• Nov 7, To år fremover, sidste: 2.04%

Siden den sidste RBNZ-undersøgelse af forventningerne har vi set BNP-væksten overraskende for opadgående, en større end forventet stigning i forbrugerprisinflationen og udbredt offentlig opmærksomhed på benzinpriserne. Mere generelt fremhæver virksomhederne opadgående pres på priser og omkostninger.

RBNZs toårige inflationsforventninger måle (den mest overvågede måling, som RBNZ sætter ud) har tendens til at være mere stabil end andre forventningsforanstaltninger som følge af dets langsigtede fokus. Men med tegn på øget pres på omkostninger og andre positive data i de seneste måneder, risikeres risikoen mod i det mindste en vis stigning.

NZ RBNZ Officiel pengepolitisk og pengepolitisk erklæring

• Nov 8, sidste 1.75%, WBC f / c: 1.75%, Mkt: 1.75%

Vi forventer, at RBNZ vil forlade OCR på vent på 1.75% på sit møde i november. Da aktivitets- og inflationsudviklingen har været stærkere end den forventede RBNZ, vil den ledsagende politiske erklæring dog være mindst lidt mere hawkisk end august-missivet (selv om enhver ændring vil være mindre og vil være begrænset til detaljerne i dokumentet).

Vi forventer, at RBNZ holder fast i de samme brede pengepolitiske udsigter, herunder at genoprette den vigtige sætning, at det næste skridt i OCR kan være "op eller ned", og at det "har til hensigt at holde OCR på et ekspansivt niveau for en betydelig periode. "

RBNZs august-OCR-prognose var fladt på 1.8%, før den begyndte at stige i september 2020. Den formodede dato for OCR-stigninger kunne fremsættes med et eller to kvartaler.

NZ oktober detailkort udgifter

• Nov 9, Sidste: + 1.1%, WBC f / c: + 0.5%

Detailudgifterne steg i september med en solid 1.1% efter en tilsvarende stigning i august. Disse gevinster blev understøttet af øgede udgifter til forbrugsvarer (f.eks. Dagligvarer) samt faste udgifter til varige forbrugsgoder. Udgiftsniveauet er blevet styrket af regeringens familierpakke, hvilket har tilføjet mange husholdnings disponible indkomster.

Vi forventer mere beskeden udgiftsvækst i oktober og prognostiserer en 0.5% gevinst i måneden. Mens løftet i disponible indkomster har øget udgiftsniveauet, er højere brændstofpriser begrænsende stigninger i diskretionære udgifter i kernekategorier.

US november FOMC møde

• Nov 7-8, sidste 2.125%, WBC 2.125%

FOMC har vedvarende fokuseret på USAs egen realøkonomi i 2018. Som følge heraf har deres tro på en fortsat "gradvis normalisering" af pengepolitikken forblevet fast.

Kom til novembermødet, der er ingen grund til at forvente en væsentlig ændring i synsvinklen, selvom satser ikke hæves. Beskæftigelsesvæksten har været stærk, så også BNP.

Det fremherskende bevis for, at rentesensitive sektorer under pres er presset, er ikke sandsynligt, at det kommer til at omfatte udvalget på dette stadium med en politik, der stadig betragtes som akkompagnerende. Dette gælder også for de seneste markedsfald, da aktierne forbliver på forhøjede niveauer.

For FOMC har næste uges mellembetingelser ringe til ingen umiddelbar betydning. Fiskalepolitikken bliver et problem fra midten til slutningen af ​​2019, da væksten til vækst falder.