Goldman lager er på reb, men skal det være under bog?

Av. Der vil være dem, der glædeligt ser, da Goldman Sachs 'lager bliver pummeled på bagsiden af ​​firmaets 1MDB-woes. Der vil være andre, der ser mere nervøst ud, næppe dristige at hviske "der, men for Guds nåde, går vi".

Sjældent har Goldman taget en slag så hurtigt som den har i de sidste par uger.

I november 8 blev beholdningen lukket til $ 231.65. Den næste dag oplevede forseglingen af ​​en domstolsansøgning, der frigjorte flere detaljer om det tidligere Goldman-bankers skyld, Tim Leissner, der i august indrømmede, at han havde samspillet med andre om at skjule fakta i forbindelse med bankens arbejde for 1MDB fra Goldmans overholdelse og lovlige afdelinger.

Ved slutningen af ​​november 12, kun to handelssessioner senere, var det nede 11%. Siden da har rotten fortsat: i skrivende stund på onsdag var det 17% under den november 8 tæt.

Det er nu den værste resultater i Dow Jones i år, ned omkring 25%.

Betydning

Men betydningen af ​​det nuværende niveau går ud over den absolutte pris. Goldman-aktier vil måske falde lige nu, men de handler stadig over, hvor de har for størstedelen af ​​deres historie. Den aktuelle pris betyder, at den nu er under bogført værdi.

Det sker ikke ofte, selvom de sidste to gange, hvor det er sket - 2008s finanskrise og derefter 2011s markedskrise - blev fulgt af stærke inddrivelser.

Lige nu bliver nyheden bare værre.

Abu Dhabi's International Petroleum Investment Company indgav en retssag mod Goldman onsdag. Lige før havde Morgan Stanley-analytiker Betsy Graseck nedgraderet bestanden og citerede usikkerheden om, hvilke omkostninger virksomheden måtte lide.

"Der er en bred vifte af resultater på hvad bøderne og straffe kunne være for Goldman Sachs," skrev Graseck.

Men som investeringsrådgiver Chad Brand skrev onsdag i en notat til Seeking Alpha, synes Goldmans aktier at prissætte i en forfærdelig masse mere dårlige nyheder - selvom firmaets aktionærer kunne modstå selv et stort hit uden meget besvær.

'Absurd'

Med Goldman at have opgjort et afkast på egenkapitalen af ​​13.7% i de første ni måneder af 2018, bemærker Brand, at det nu handler med en underforstået prisindtjening, der er flere end lidt over syv gange, hvilket faktisk tyder på, at firmaet ikke vil kunne vokse sin bogførte værdi i fremtiden.

Han finder det usandsynligt.

"Forestillingen om, at GS ikke vil være massivt rentabel på lang sigt, eller at de vil misallocate disse overskud så dårligt, at deres track record af bog-værdi-per-aktie vækst vil pludselig stoppes permanent, er ligefrem absurd," tilføjede han .

Og dvælende tvivler bør notere en (ret) nylig sammenligning, som Brand fremhæver. I 2012, da London Whale-skandalen var i nyheden, faldt JPMorgan's lager under $ 32. Det er nu lige under $ 60.