Ugentlig Australien og New Zealand: RBA nedsætter kontantrenten med 25 bps i august og november

Uge, der begynder den 25. februar 2019

• Westpac forventer, at RBA vil sænke Cash Rate 25bps i august og november.
• Australien: boligpriser, investeringsundersøgelse, byggearbejde, kredit.
• NZ: detailhandel, erhvervstillid, byggetilladelser, handelsbetingelser.
• Kina: NBS PMI's.
• Europa: CPI, EC business surveys.
• USA: BNP, PCE-deflator, Fed-formand Powell halvårligt vidnesbyrd.
• Nøgleøkonomiske og finansielle prognoser.

Oplysningerne i denne rapport er gældende pr. 22. februar 2019.

Westpac forventer, at RBA sænker kontantrenten med 25bps i august og november

Westpac forventer nu, at Reserve Bank vil sænke kontantrenten med 25bps i både august og november i år.

Vi har nedjusteret vores BNP-vækstprognoser for 2019 og 2020 fra 2.6 % til 2.2 %. Med den langsommere vækstprofil forventer vi nu at se arbejdsløsheden stige til 5.5 % i slutningen af ​​2019. Det er et stærkt argument for officielle rentenedsættelser for at afbøde nedturen og til gengæld opfylde RBA's mellemfristede mål.

Reservebanken nedjusterede for nylig sine vækstprognoser for 2019 og 2020 fra 3.25 % og 3.0 % til henholdsvis 3.0 % og 2.75 %. Det reducerede også sit estimat for 2018 fra 3.5 % til 2.75 %.

Momentum i 2018 aftog dramatisk gennem året. Den årlige vækstrate i første halvår var 4%, mens vi i andet halvår estimerer, at tempoet faldt til 1.5%.

At flytte fra et tempo på 1.5 % til et tempo på 3 % i 2019 ser ud til at være en meget stor strækning.

Westpacs vækstprognose i 2019 og 2020 har været meget svagere 2.6% hvert år, men selv det tal ser nu ud til at være for højt.

Vores nye prognose for BNP-vækst i 2019 og 2020 er 2.2 %. Især har vi kun ventet en beskeden effekt på forbrugernes forbrug fra den sandsynlige negative formueeffekt forbundet med faldende huspriser i Sydney og Melbourne.

Vores vækstprognoser har forudsat et løft i opsparingsraten i 2019 fra 2.4 % til 2.9 %. Det ville være i overensstemmelse med en forbrugsvækst på 2.4 pct. Bemærk, at vi forventer, at momentum i forbrugsvæksten i andet halvår af 2018 vil være tættere på 1.5 %.

En mere rimelig vurdering af stigningen i opsparingsraten i 2019 er fra 2.4 % til 3.5 % med et løft mod 5.0 % forventet i 2020. Disse opsparingsrater indebærer en vækst i forbrugernes forbrug omkring 2 %.

Det løft forudsætter, at huspriserne i Sydney og Melbourne vil fortsætte med at falde gennem 2019. Vores estimater af behovet for at genoprette overkommelighed og virkningen af ​​strammere lånestandarder på priserne peger på fald på omkring 5 %-10 % i Sydney og Melbourne i løbet af løbet af 2019 suppleret med blødhed på andre markeder.

Uden nogen politisk reaktion fra RBA forventer vi, at yderligere fald vil være nødvendige i 2020, før stabilitet på disse markeder vil blive opnået.

Denne modvind for boligmarkedet og aktiviteten er også tydelig i udviklingen omkring kredit. I andet halvår af 2018 faldt nyudlån til boliger med 14.9 %, hvor både investorer (–15.5 %) og ejere (–14.7 %) var berørt. Dette er en skarpere korrektion, end vi havde regnet med. Disse fald er en kombination af både efterspørgsel (bekymringer omkring faldende priser og strakt overkommelighed) og udbud (nye regler og forsigtighed fra nogle långivere i et faldende marked).

Vi forventer, at disse fald, om end i et meget langsommere tempo, vil fortsætte gennem 2019, hvilket repræsenterer en negativ feedback-loop til priserne.

Den negative velstandseffekt vil derfor sandsynligvis fortsætte gennem 2020 med en yderligere udvidelse af den bløde profil for forbrugernes forbrug.

Andre vigtige dynamikker vil være omkring den kraftige nedtur i boligbyggeriet. Vi har nedjusteret vores prognose for boligbyggeri i 2019 til –10 % fra –7 % og –5 % i 2020 fra –3 %. Vi forventer også en svagere profil for investeringer i erhvervsudstyr, efterhånden som virksomheder tilpasser deres planer til et aftagende vækstmiljø.

Samlet set har vi nedjusteret vores BNP-vækstrater i 2019 og 2020 fra 2.6 % i begge år til henholdsvis 2.2 %.

Forbrugsudgifter; byggeri af boliger og investeringer i udstyr er alle nøglen til udsigterne for jobvækst. Med rimelige skøn for erhvervsfrekvensen vil vores svagere jobvækstprofil få arbejdsløsheden til at stige til 5.5 % i andet halvår af 2019 og yderligere ved udgangen af ​​2020.

Vores proces til at forudsige pengepolitikken har altid været at antage, at økonomien vil udvikle sig, som vi forventer, og derefter at forudse den politiske reaktion, når myndighederne reagerer på den nye virkelighed.

Beslutningen fra Reserve Bank Board om at acceptere muligheden for, at renterne kan falde yderligere på trods af de nuværende rekordlave niveauer, er dybt vigtig.

Vi kan nu være sikre på, at hvis vores vækstprofil udvikler sig, vil Reserve Bank være parat til at handle. Forud for denne mere afbalancerede tilgang til satser var det rimeligt at antage, at det var mest tilbageholdende med at sænke satserne. Synspunktet så ud til at være, at tilpasningen på boligmarkedet var en nødvendig udvikling med begrænsede afsmitningseffekter på resten af ​​økonomien.

Sænkning af renterne, som vi sidst så i 2016, ville kun forstyrre denne tilpasning, mens resten af ​​økonomien ikke havde behov for yderligere stimulans.

Fremgangsmåden ser nu ud til at være, at afsmitningseffekterne til resten af ​​økonomien er reelle, og at "tilpasning"-processen kan være mere omfattende end tidligere forventet. Kollapset i nye udlån og kraftige fald i boligpriserne ville helt sikkert vække stor opmærksomhed.

Bemærk, at den nuværende opfattelse af Reserve Bank er en BNP-vækst på 3 % i 2019; og 2.75 % i 2020. Den profil er efter deres opfattelse i overensstemmelse med et gradvist fald i arbejdsløsheden fra 5.0 % til 4.75 % ved udgangen af ​​2020.

Stigningen i arbejdsløsheden, som vi forestiller os frem til 2019, vil ikke være alvorlig, da enhedslønomkostningerne begrænses, og arbejdskraft har en relativ omkostningsfordel i forhold til kapital. Det vil dog være i modstrid med Reserve Banks forventninger og foranledige en væsentlig revision af prognosen på 4.75 % for 2020.

Hvornår kan denne beslutning tages?

Kræfterne omkring en aftagende økonomi, faldende huspriser og svage forbrugsudgifter er allerede tydelige. De nuværende prognoser indikerer dog ikke, at banken forventer, at disse forhold vil fortsætte.

Erkendelse af denne vedholdenhed vil sandsynligvis tage noget tid, men ikke for meget tid. Vores foretrukne skøn ville være bestyrelsesmødet i august. En fuldstændig forklaring af årsagerne bag beslutningen kan gives i augusterklæringen om pengepolitik.

Denne timing vil også tillade yderligere to inflationsprint for at bekræfte, at den yderligere udvidelse af produktionsgabet, da væksten forbliver et godt stykke under trenden, begrænser inflationen med ringe sandsynlighed for at nå den nuværende prognose på 2.25 % inflation i 2020.

En anden nedskæring på bestyrelsesmødet i november vil sandsynligvis følge. I modsætning til markedets reaktion i 2016 på to rentenedsættelser forventer vi ikke, at disse to nedsættelser umiddelbart vil stabilisere boligmarkederne. Der vil dog være tilstrækkelige fremskridt til, at Reserve Bank kan genoptage sin forsigtige holdning.

Justeringer vil også blive imødekommet af den australske dollar, muligvis i stedet for endnu lavere kurser.

Delvis at opveje vores svagere profil for AUD vil være mere "tålmodighed" fra Federal Reserves side med federal funds rate. Efter min rejse til USA i løbet af de sidste par uger, hvor jeg mødtes med en række embedsmænd og markedsdeltagere, er det klart, at selv hvis Federal Reserve beslutter, at højere renter vil være nødvendige, vil det tage lang tid at behandle sagen.

Derfor har vi elimineret vores prognose for renteforhøjelser i federal funds i juni og september, hvilket efterlader endnu en forhøjelse i december for at erkende behovet for endelig at finde sig i den neutrale rentesætning.

Nettoeffekten af ​​disse prognoseændringer er en yderligere forringelse på 25bp i dag-til-dag kontantrenteforskellen. Det sætter en nedadgående risiko for vores nuværende mål på USD 0.68 for AUD i andet halvår af 2019, især hvis de forventede nedskæringer fra Reserve Bank er ineffektive i afviklingen af ​​markederne.

Risiciene ved denne sats Outlook

Boligmarkederne kan stabilisere sig hurtigere, end vi forventer, og den forlængede negative formueeffekt udebliver muligvis.

Arbejdsmarkedet kan holde sig stærkere, end vi forventer. (bemærk januarbeskæftigelsesrapporten, der viser 39,000 nye job). Beviser fra andre lande peger bestemt på usædvanligt stærke arbejdsmarkeder på trods af anden mindre konstruktiv udvikling i disse lande. En relativ forbedring af arbejdsomkostningerne kan holde arbejdsmarkederne op på trods af svage efterspørgselsforhold. Enhedslønomkostningerne i Australien har været uændrede i mange år.

Vi overvurderer muligvis RBA's appetit til at reagere på det miljø, vi beskriver.

Lønvæksten kan stige hurtigere, end vi forventer, hvilket øger husholdningernes indkomster og understøtter forbruget på trods af en negativ velstandseffekt. Det løft kan blive suppleret af uventede stigninger i bytteforholdet, da Kina øger sin egen vækst gennem boliger og infrastruktur. På den anden side, selvom dette er et helt rimeligt scenarie, er der sandsynligvis stadig en lille gennemstrømning fra højere råvarepriser til husholdningernes indkomst, da mineselskaber fortsat er forsigtige. Minelønninger fortsætter med at sygne hen, hvilket understreger den begrænsede effekt, et stærkt bytteforhold har på den bredere økonomi.

Der er blandede beviser omkring velstandseffekter i andre lande, selvom omfanget af tilpasningen i huspriserne i Sydney og Melbourne er for stort til at bagatellisere.

Konklusion

Siden den sidste rentenedsættelse i august 2016 har Westpac konsekvent holdt den linje, at RBA-kontantrenten ville forblive i venteposition i en overskuelig fremtid (et standardvindue på 2-3 år). Det har været på trods af, at markeder, RBA og de fleste økonomer forventer højere rater.

Dette syn var til en vis grad præget af opfattelsen af, at banken bifaldt tilpasningen på boligmarkederne og så ubetydelige afsmitningseffekter til resten af ​​økonomien.

Den nylige ændring af retorikken fra banken om dette spørgsmål er vigtig.

Vores reviderede vækst-, inflations- og arbejdsløshedsprognoser giver nu et overbevisende argument for lavere rater.

Den uge det var

Efter en markant opbremsning i BNP-væksten i andet halvår af 2018, og med presserende indenlandske og globale risici, ændrede Westpac Economics i denne uge sit RBA-opkald til to 25bp-nedskæringer i 2019.

Som skitseret af vores cheføkonom Bill Evans er hans ugentlige essay, havde Westpac tidligere forventet en vækst på 2.6 % år i 2019 og 2020, men vi forventer nu en vækst på kun 2.2 % år for begge år. Dette står i kontrast til RBA's omkring 3.0 % år centrale scenarie for 2019 og 2.75 % år i 2020.

Nøglen til vores opfattelse er troen på, at det igangværende fald i huspriserne vil have en meget mere markant indvirkning på forbruget, end RBA i øjeblikket tror. Også væsentligt er et større fald i boliginvesteringer (et fald på 10 % i 2019 og 5 % i 2020) end RBA-prognosen i deres erklæring om pengepolitik fra februar.

Med hensyn til arbejdsmarkedet, mens RBA forventer et fald i arbejdsløsheden til 4.75 % ved udgangen af ​​2020, forventer vi, at arbejdsløsheden vil stige til “5.5 % i anden halvdel af 2019 og yderligere ved udgangen af ​​2020”. Med hensyn til tidspunktet for rentenedsættelserne ser vi frem til mødet i august for den første nedsættelse, efterfulgt af en anden i november.

Den vigtigste risiko for vores svagere vækstprognose og krav om to rentenedsættelser er arbejdsmarkedet. I denne uge blev der rapporteret om 39 nye job for januar, mere end det dobbelte af markedsestimatet og nok til at holde den årlige vækst i beskæftigelsen på 2.2 % år. Selvom dette væksttempo var over befolkningstilvæksten, forblev arbejdsløshedsprocenten uændret i januar, da deltagelsen steg yderligere. Hvis dette tempo i jobskabelsen skulle fortsætte gennem 2019, stort set som RBA forventer, så kunne det give opvejende støtte til husholdningernes økonomi og udgifter mod faldende huspriser. I overensstemmelse med den seneste opbremsning i de ledende indikatorer for beskæftigelsen, såsom NABs erhvervsundersøgelse, og givet vores syn på vækst, forventer vi ikke, at dette vil ske.

Ud over jobvækst er lønstigninger også afgørende for husholdningernes indkomster og udgifter. For decemberkvartalet kom lønprisindekset som forventet på 0.6 % for både offentlige og private lønninger. For den private sektor steg den årlige vækst til 2.3 % år; for den offentlige sektor faldt den dog til 2.5 % år. Mens der har været solide beviser i delstatsdetaljen for Victoria på en acceleration i lønvæksten, efterhånden som afslapningen på arbejdsmarkedet er blevet reduceret, er reaktionen på lønvæksten fortsat meget lunken andre steder. Som et eksempel, i NSW, staten med den laveste arbejdsløshed, bør lønvæksten være over 3.0 % år baseret på underudnyttelse (kombinationen af ​​arbejdsløse og dem, der gerne vil arbejde mere, de underbeskæftigede). I december var løninflationen i staten dog kun 2.4 % år. Efter vores mening er det usandsynligt, at den meget gradvise forbedring i lønvæksten frem til december, som vi forventer vil fortsætte i 2019, vil opveje materielle fald i velstand og den usikkerhed, det skaber.

Offshore, referater fra FOMC's møde i januar og yderligere taler fra medlemmer bekræftede yderligere i det mindste en midlertidig pause i renteforhøjelser fra føderale fonde (se ugens diagram nedenfor).

For Europa blev referatet fra ECB's møde i januar også frigivet. Her var der et meget klart signal om, at væksten har skuffet på det seneste, og at denne tendens sandsynligvis vil fortsætte i de kommende kvartaler. Disse bemærkninger signalerer, at ECB's nuværende vækstprognoser vil blive revideret ned på deres møde i marts, og at dette vil sætte scenen for en diskussion om behovet for yderligere politisk støtte til økonomien. Hvis yderligere boliger anses for nødvendige, vil det højst sandsynligt komme i form af ny likviditet til banksystemet for at fremme den frie tilgængelighed af kredit til en lav pris.

Ugens graf: Aus-US 10-årig obligationsrente

I FOMC's mødeprotokoller fra januar blev tålmodighed fremhævet som måden at håndtere de mange og forskellige risici, USA står over for. Tilsyneladende er det kun, hvis risiciene aftager, og inflationen viser sig, at den underliggende styrke i økonomien er dominerende, vil FOMC se til at stramme yderligere.

Selvom vi har fjernet FOMC-renteforhøjelserne i juni og september, som vi tidligere havde forudset, ser vi stadig en forhøjelse i december 2019 som mest sandsynlig. Fortsat styrke hos forbrugeren gennem 2019, efterhånden som lønvæksten styrkes yderligere, og de nuværende globale risici forsvinder, ville retfærdiggøre en sådan handling.

Konsekvensen af ​​en renteforhøjelse fra FOMC i december efter to nedsættelser fra RBA i august og november vil være en kontant renteforskel på 163bps. Vi mener, at dette sandsynligvis vil få spændet mellem de australske og amerikanske 10-årige statsrenter til at stige til omkring 90bps i andet halvår af 2019. For den australske dollar fastholdes vores laveste USD 0.68 i september, selvom nedadrettede risici er klare .

New Zealand: uge fremad og dataindpakning

Ekstraordinært almindeligt

I denne uge udgav vi vores seneste økonomiske oversigt.1 I den påpeger vi, at den newzealandske økonomi klart tabte noget i slutningen af ​​2018. Vi forventer dog, at økonomien vil genvinde noget af sit tidligere momentum i løbet af 2019, hvor den årlige BNP-vækst forventes at accelerere til 3.1 % ved årets udgang. Til dels skyldes det faldet på 20 % i benzinpriserne siden oktober, hvilket har sat penge tilbage i husholdningernes pengepung. Det kommende år vil også se stigninger i de offentlige udgifter, et løft i byggeaktiviteten og fasthed i landbrugets indkomster. Oven i disse faktorer står arbejdsindkomsterne også til at stige i det kommende år understøttet af store planlagte stigninger i mindstelønnen og gevinster forbundet med overenskomstforhandlinger.

Men selvom ovenstående faktorer er med til at sætte skub i efterspørgslen i øjeblikket, vil den opstramning af den økonomiske vækst, vi forventer over 2019, være midlertidig. Flere af de andre faktorer, der har understøttet væksten de seneste år, bevæger sig nu ind i nye faser, og fremadrettet vil de ikke give den samme støtte til efterspørgslen, som de gjorde engang. Når vi går ind i begyndelsen af ​​2020'erne, vil dette se væksten aftage til lave niveauer på omkring 2 % om året – en kraftigere afmatning end tidligere forventet.

En vigtig årsag til, at vi forventer, at BNP-væksten aftager, og også den største bidragyder til vores lavere langsigtede vækstprognoser, er lavere befolkningsvækst. Den årlige befolkningstilvækst steg til 2 % i de seneste år understøttet af rekordhøje nettomigrationer. Befolkningsvæksten er dog allerede aftaget til omkring 1.5 %, og vi forventer, at den vil aftage til omkring 1 % i 2021. Det signalerer en væsentlig reduktion i økonomiens potentielle BNP-vækst.

Dette fald i befolkningstilvæksten har været mere markant, end vi tidligere havde forventet og kommer på baggrund af en markant opbremsning i langsigtet migration. Stats NZ's seneste opdateringer har afsløret, at nettomigrationen faktisk toppede tilbage i 2016 og nu er nede med 20 % fra toppen (tidligere estimater viste, at migrationen var fortsat med at stige gennem 2017). Vi forventer, at dette fald vil fortsætte over de næste par år.

Langsommere befolkningstilvækst vil mindske behovet for at bygge huse. Det kommer oven på den fortsatte afvikling i genopbygningen efter jordskælvet i Canterbury og Kaikoura. Kombinationen af ​​disse faktorer betyder, at toppen i byggecyklussen nu er klart i sigte.

De kommende år vil også se meget langsommere vækst i husholdningernes forbrug (som tegner sig for omkring 60 % af BNP). Efter solide gevinster på 5 % til 6 % om året i de seneste år, forventer vi, at udgiftsvæksten vil falde til 2 % i begyndelsen af ​​næste årti. Til dels er det på grund af afmatningen i befolkningstilvæksten diskuteret ovenfor. Derudover signalerer et svagt udsigter for boligprisvæksten i de kommende år også et betydeligt træk på udgifterne. Mens de seneste fald i realkreditrenterne og en lempelse af lånerestriktioner vil sætte skub i boligpriserne på meget kort sigt, vil politiske ændringer (inklusive dem, der påvirker skattesystemet) sandsynligvis se beskedne prisfald i de kommende år.

Med solid vækst i de seneste år, og økonomien nu kører omkring trenden, er inflationen lige lidt under midtpunktet af Reserve Banks målbånd. Vi forventer at se et midlertidigt fald i inflationen i år som følge af tilbagetrækningen i benzinpriserne. Derudover vil stramme arbejdsmarkeder og stigende erhvervsomkostninger føre til en gradvis stigning i den indenlandske inflation. Men med den økonomiske vækst, der vil aftage igen næste årti, forventer vi stadig, at den samlede inflation forbliver godt indeholdt omkring 2 %. Det er vigtigt, at stigningen i inflationen i det kommende år ikke forventes at være stærk nok til at fremkalde et RBNZ-svar. Vi forudser ingen ændring i OCR for de kommende tre år, med risiciene omkring den profil jævnt afbalanceret.

Skattetider

Den anden store nyhed i denne uge var den endelige rapport fra regeringens skattearbejdsgruppe (TWG), som har set på mulige reformer af New Zealands skattesystem. TWG's resultater var stort set som forventet. Den vigtigste anbefaling var indførelse af en bredt funderet kapitalgevinstskat eksklusive familiens bolig. Koncernen anbefalede også at udligne reduktioner af indkomstskatter i den nedre ende af skalaen.

Vi mener, at fordelene ved at indføre en kursgevinstskat opvejer omkostningerne. New Zealand lider i øjeblikket af en stor skævhed over for investeringer, der giver kapitalgevinst, såsom gårde og ejendom. I mellemtiden har vi en tendens til at underinvestere i andre produktive aktiver såsom fabrikker og servicevirksomheder, som giver indkomst. En CGT ville bidrage til at rette op på denne ubalance i landets investeringer. Det burde føre til en mere forskelligartet national balance og en mere effektiv økonomi. Vi forventer også, at CGT vil gøre boligejerskab mere overkommeligt, hvilket fører til en højere andel af boligejerskab.

Når det først introduceres, vil en CGT dæmpe den økonomiske vækst i en periode. Det er på grund af dets indflydelse på boligpriserne. En CGT ville udhule investorernes incitamenter til at købe boliger, og det ville strømme igennem til lavere boligprisinflation. Op- og nedture i økonomien har en tendens til at følge udsvingene på boligmarkedet, så vi forventer, at indførelsen af ​​en CGT også vil resultere i en periode med blødere husholdningers forbrug. Dette ville være en overgangsmæssig afmatning, og virkningen kunne delvist udlignes, hvis der er en relateret reduktion i indkomstskatten (hvilket også ville forbedre incitamenterne til at engagere sig i lønnet arbejde).

Regeringen vil i april beslutte, hvilke (hvis nogen) af TWG's anbefalinger den vil følge. Den påkrævede lovgivning vil blive vedtaget før valget i 2020, men vil først træde i kraft i 2021. Dette sætter valget i 2020 op som en folkeafstemning om hvilken version af en kapitalgevinstskat, der foreslås, da den kommende regering kan annullere skatten. Af de partnere, der udgør den nuværende regering, går både Labour og Grønne ind for kapitalgevinstskat, men New Zealand First Party menes generelt at være imod. Vi forventer derfor, at TWG's anbefalinger udvandes væsentligt. Vores prognose for ca. 3 % boligprisfald i 2021 forudsætter, at der indføres en mild version af en kapitalgevinstskat. Skulle TWG's fulde anbefaling indføres i stedet, ville vi forudsige et større husprisfald end det. Alternativt, hvis CGT bliver annulleret, vil huspriserne holde op.

Dataoversigter

Aus Q4 byggearbejde

• 27. februar, sidst: -2.8 %, WBC f/c: 0.4 %
• Mkt f/c: x%, interval: x% til x%

Anlægsarbejdet svækkedes i 3. kvartal og faldt med 2.8 %. Fald var udbredt på tværs af nye boligbyggerier, kommercielle bygninger, privat infrastruktur og offentlige arbejder.

For december kvartal forventer vi en konsolidering, hvor aktiviteten vil stige med 0.4 %.

Offentlige arbejder genoptog sandsynligvis sin opadgående tendens efter faldet i tredje kvartal, understøttet af en betydelig og voksende arbejdspipeline.

Den private infrastrukturaktivitet forventes at stabilisere sig efter et kraftigt fald i 3. kvartal – et fald, der var ud over det, der var forbundet med færdiggørelsen af ​​de store gasprojekter. • Nedturen i nye boligbyggerier, som dukkede op i 3. kvartal, strakte sig sandsynligvis ind i 4. kvartal og derefter.

Aus Q4 private business capex

• 28. februar, sidst: -0.5 %, WBC f/c: flad
• Mkt f/c: x%, interval: x% til x%

Private erhvervsudgifter på investeringsudgifter har været lavere i løbet af det seneste år, med et resultat for 3. kvartal på -0.5% kvtr, -0.6% år. Svagheden var i bygning og strukturer (-2.8%qtr, -6.9%år), mere end opvejede et løft i udstyr (+2.2%qtr, 7.7%år).

For 4. kvartal forventer vi et fladt resultat.

Bygninger og strukturer forventes at bevæge sig stadig lavere, -0.5%qtr, med underliggende blødhed i både kommerciel bygning og infrastruktur (med gasprojekter ved at blive afsluttet).

Udgifterne til udstyr forventes at stige med 0.8 % med gevinster på tværs af sektorerne (minedrift, tjenesteydelser og fremstilling). Den ledige kapacitet er blevet reduceret i de senere år, hvorfor behovet for at tilføje ny kapacitet. Inden for minedrift stiger udgifterne til vedligeholdelse i forbindelse med de nye projekter.

Aus 2018/19 & 2019/20 capex-planer

• 28. februar, sidst: Estimeret 4 for 2018/19: 114 mia. USD, +4.4 %

Denne undersøgelse, der blev udført i januar og februar, inkluderer det 5. estimat for investeringsplaner for 2018/19 og det oprindelige estimat for 2019/20-planer.

Recall Est 4, på 114 mia. USD, var positivt, omkring 4.4 % over Est 4 et år tidligere. Efter industri var Est 4 på Est 4: minedrift, -1%; tjenester +7%; og fremstilling +7% – mens efter aktiv, udstyr, +8%; og bygning & strukturer, +2%.

Historisk set er Est 5 en opgradering på 2 % af Est 4, selvom de seneste 2 år har oplevet en opgradering på 4.5 % – justeringer, der peger på et tal i år mellem $116 til $119 mia.

Denne opdatering kan være mindre optimistisk, men ikke væsentligt. Erhvervsforholdene er svækket, så også den globale vækst. Tjenesteinvesteringernes styrke ligger dog i transport (afsmittende virkninger fra offentlig infrastruktur) og elproduktion (vedvarende energi) – og disse er stort set låst fast. Også minedrift nyder godt af højere råvarepriser.

Hvad angår Est 1 for 2019/20, gør vi opmærksom på, at de første to estimater ofte er upålidelige guider til faktiske udgifter.

Aus Jan privat kredit

• 28. februar, sidst: 0.2 %, WBC f/c: 0.2 %
• Mkt f / c: 0.5%, Range: -1.0% til 2.5%

Den private sektors kreditvækst er aftaget til et langsomt tempo, efterhånden som boligsektoren svækkes.

I december voksede kreditten kun med 0.2 % til at være 4.3 % over niveauet for et år siden (3 måneders annualiseret tempo er 3.6 %). For januar forventer vi endnu en stigning på kun 0.2 %.

Boligkreditten voksede også med 0.2 % i december til 4.7 % højere i løbet af året. Det årlige 3-måneders tempo er 3.4% (0.6% for investorer og 4.8% for ejere). Strammere lånevilkår og svagere efterspørgsel (på tværs af både investorer og ejere) tynger sektoren.

Erhvervskreditter, 4.8 % over niveauet for et år siden, er volatil omkring en beskeden optrend, da virksomheder øger investeringerne i realøkonomien. December så en stigning på 0.3 %, mens januaropdateringen kan være lidt blødere end dette med en svækkelse af kommerciel finansiering sidst i 2018.

Aus Feb CoreLogic boligværdiindeks

• Mar 1, Sidste: -1.2%, WBC f / c: -0.6%

Det australske boligmarkeds meget svage afslutning på 2018 blev gennemført i begyndelsen af ​​2019, hvor CoreLogic boligværdiindekset registrerede et fald på 1.2 % i januar. I betragtning af det lave aktivitetsniveau i ferieperioden taler resultatet mere om svagheden gennem slutningen af ​​sidste år.

Februar-opdateringen vil have en lignende skævhed, hvor markedet reelt først genåbner i den sidste uge af måneden. Det daglige indeks peger på et fald på 0.6% for måneden, hvilket tager det kumulative fald siden toppen af ​​slutningen af ​​2017 til -8.4% nationalt.

NZ Q4 real detailhandel

• 25. februar, sidst: flad, WBC f/c: +0.7 %, Mkt f/c: +0.5 %

Detailforbruget var svagere end forventet i septemberkvartalet. Mens stigninger i benzinpriserne pressede udgifterne til brændstof op, fortrængte dette udgifterne i andre områder, hvilket efterlod de samlede forbrugsmængder fladt for kvartalet.

De kraftige fald i benzinpriserne gennem november og december vil have sat penge tilbage i husholdningernes pengepung. Kombineret med den tidligere stigning i offentlige overførselsbetalinger til husholdningerne forventer vi at se en stigning på 0.7 % i mængder, understøttet af et solidt løft i kernekategorier (tidligere brændstof).

Månedlige forbrugsmålere viste usædvanligt store udsving i december og januar (potentielt på grund af forsinkelser med databehandling). Hvis denne volatilitet fanges i kvartalstallene, kan det vippe Q4-resultatet til nedadgående.

NZ Feb ANZ erhvervstillid

• 28. feb, sidst: -24.1

Uden nogen undersøgelse i januar er det et stykke tid siden, vi har fået en opdatering om, hvordan det går med erhvervstilliden. Tilbage i december så vi en forbedring i både overordnet mål og forventninger til egen aktivitet i denne undersøgelse.

Bekymringen for de nedadrettede risici for væksten som følge af den meget svage erhvervstillid er aftaget i de seneste måneder, efterhånden som tilliden er blevet bedre, og økonomien er rullet sammen. Tilliden er dog stadig på et historisk lavt niveau og ude af trit med det væksttempo, vi ser i økonomien.

Der var en vis lempelse i prismålingerne i den sidste undersøgelse efter kraftige fald i benzinpriserne, men prisintentionerne forbliver høje i forhold til historien. Inflationsforventningerne er fortsat lidt over 2 %.

NZ Jan bolig samtykker

• 1. marts, sidst: +5.1 %, WBC f/c: -2.0 %

Udstedelse af boligtilladelser steg med 5.1 % i december, understøttet af en gevinst i kategorien lejligheder/multiples. På årsbasis er antallet af samtykker steget til et højt niveau, med 33,000 nye boliger godkendt i løbet af 2018 (det højeste niveau siden 2004). Det er dog ikke indlysende, at udstedelsen vil fortsætte med at skubbe højere i løbet af det kommende år. Faktisk, efter at være steget i slutningen af ​​2017, har antallet af samtykker i det væsentlige været fladt, hvor antallet i Auckland (som drev meget af den tidligere stigning) er faldet lidt.

Vi forventer, at januars rapport vil registrere et fald på 2 % efter sidste måneds stigning i kategorien volatile multipler. Det vil efterlade de årlige samtykker stort set uændrede.

NZ Q4 handelsbetingelser

• 1. marts, sidst: -0.3 %, WBC f/c: -0.5 %, Mkt f/c: -1.0 %

New Zealands bytteforhold faldt lidt tilbage i forhold til 2018 efter at have nået et rekordhøjt niveau i 2017. Der var blandede resultater for eksportråvarepriser i løbet af året, mens stigende oliepriser tilføjede importregningen.

Vi vurderer, at bytteforholdet faldt med 0.5 % i december kvartalet. Dette omfatter et fald på 2 % i eksportpriserne og et fald på 1.5 % i importpriserne, hvor den højere newzealandske dollar virker som et træk på begge sider.

Eksportpriserne på mejeriprodukter faldt omkring 6 %, hvilket vendte et hop i det foregående kvartal. Andre eksportpriser ser ud til at være lidt ændret. Verdens oliepriser faldt kraftigt i slutningen af ​​2018, men på grund af timingen af ​​forsendelser vil dette sandsynligvis have større indflydelse på handelstallene for marts kvartal.

US Q4 BNP

• 28. februar, sidst: 3.5 % anl., WBC f/c 2.5 %, Mkt f/c: 2.5 %

Den længe forsinkede første udgivelse for Q4 BNP udkommer nu den 28. februar.

Gennem 2018 forblev væksten stærk, især midt i året, da den i gennemsnit var tæt på 4.0 % på årsbasis. Centralt for disse resultater har været styrke hos forbrugeren, med en årlig forbrugsvækst over de seks måneder frem til september med overdimensionerede 4.0 %.

Efter denne styrke og den betydelige nedadgående overraskelse for detailsalget i december, er forbrugeren uden tvivl den væsentligste risiko for vores og markedets prognose for 4. kvartal. Hvis der ses en nedadgående overraskelse i denne kategori af udgifter, vil det sandsynligvis vise sig at være flygtigt givet arbejdsmarkedets styrke.

Andre steder i regnskabet bløder erhvervs- og boliginvesteringerne op. Det offentlige forbrug er dog fortsat stærkt og vil gøre det indtil slutningen af ​​2019.

For handlende: vores Portefølje af forex robotter for automatiseret handel har lav risiko og stabilt overskud. Du kan prøve at teste resultaterne af vores download forex ea
Signal2forex anmeldelse