Fremtiden for kabel er muligvis ikke noget tv, som et lille firma fra Arizona viser

Der er en fortælling i mediekredse om, at Netflix, Amazon og andre teknologivirksomheder dræber kabelselskaber. Snorklipning accelererer! Ingen ser kabel-tv længere! Enden er nær!

Den mere stille sandhed er, at mange kabelselskaber - måske endda de fleste - er ligeglade.

Aggregering af betalings-tv er en værre forretning end højhastighedsbredbåndsdistribution, og sådan har det været i årevis. I 2013 fortalte James Dolan, daværende administrerende direktør for Cablevision, til The Wall Street Journal, at "der kunne komme en dag", hvor hans firma helt stoppede med at tilbyde tv-tjenester, idet de var afhængige af bredbånd for sine indtægter. Dolan ville senere sælge Cablevision til Altice for 17.7 milliarder dollars i 2015.

I de seneste måneder har Charter, det næststørste amerikanske kabelselskab, tilbudt videopakker med lav margin for at give forbrugerne flere valgmuligheder.

Og et kabelselskab, du måske aldrig har hørt om - Cable One - beviser, at det kan være godt for investorer at flytte væk fra tv.

Sådan fungerer betalings-tv-forretningen: Traditionelle distributører som Comcast (som ejer CNBC-moderselskabet NBCUniversal), Charter, Altice og Cox - de største amerikanske kabel-tv-distributører - betaler en abonnentpris for retten til at udsende en kanal. Lidt overvågede netværk koster ikke meget - f.eks. 5 cents pr. måned pr. abonnent. De populære broadcast-netværk og kabelstationer, såsom ESPN og Fox News, koster mere.

Ejerne af disse kanaler ejer også andre kanaler, som de kombinerer med deres populære netværk, hvilket fører til oppustede kabel-tv-pakker og stigende priser. ESPNs fire mest populære netværk koster mere end $9 per måned per abonnent, ifølge analysefirmaet SNL Kagan tilbage i 2017.

Efter at betalings-tv-operatørerne har lagt alle netværkene i pakken sammen, slår de lidt mere på og sælger det til forbrugerne.

Efter flere år med stigninger i programmeringshastigheden er omkostningerne ved pakken blevet så høje, at betalings-tv-pakker er tilbud med lav margin eller nogle gange endda negativ margin. Forretningen er endnu værre for nye digitale videoudbydere som Googles YouTube TV, som starter fra nul og skal holde priserne lave for at tiltrække nye abonnenter. Som Bernstein-analytiker Todd Juenger forklarede, taber YouTube TV penge på sit digitale bundt. Googles håb er til sidst at hæve priserne efter at have taget abonnenter og tjent nok penge på reklamer til at kompensere for tabene.

Kabelselskaber forbliver i tv-branchen, fordi de har millioner af ældre kunder, der er villige til at betale omkring 100 USD for deres bundt i stedet for de 40 USD pr. måned, YouTube koster. Og hvis folk truer med at annullere deres tv-pakker, har operatørerne billigere pakker, de bruger som sødemidler, så kunderne kan betale for højhastighedsbredbånd.

Men nu kan denne traditionelle kobling af tv og internet være ved at miste sin effektivitet.

Sandsynligvis er du ikke så fortrolig med Cable One. Det er det syvende største amerikanske kabelselskab, der betjener kunder i Idaho, Texas og andre stater, med hovedkvarter i Phoenix, Arizona.

Men hvis du er interesseret i fremtidens medier, bør du måske være opmærksom.

I denne uge sagde Cable One CEO Julie Laulis at bundling af tv med internet ikke er en særlig effektiv metode til at holde på kunderne. Det er fordi folk ikke annullerer internettet til at begynde med. Som et resultat var det ikke rigtig at flytte nålen på den ene eller anden måde at tilbyde bundtet video.

"Vi ser ikke bundling som redningsmanden for churn," sagde Laulis. ”Jeg ved, at vi ikke bruger tid og ressourcer på stort set noget, der har med video at gøre, fordi det giver os og vores aktionærer i det lange løb. Vi skiftede til en datacentreret model for over fem, seks år siden, og vi har ikke set noget, der afsporer os fra den vej."

Læs det igen. Vi bruger ikke tid og ressourcer på stort set alt, der har med video at gøre.

Den administrerende direktør for et kabelselskab siger, at hun er ligeglad med fjernsyn!

Det skyldes, at hele 70 procent af Cable Ones abonnenter kun køber dens bredbåndsinternettjeneste i stedet for at samle den med video, og churn er "lav og bliver lavere," sagde Laulis. Og Cable One tager mere for sin boligbredbåndstjeneste end sine jævnaldrende. Den gennemsnitlige indtjening pr. bruger for hjemmeinternet var $69.90 i dette kvartal, branchens højeste, ifølge Craig Moffett, en telekommunikationsanalytiker hos MoffettNathanson.

Som følge heraf har Cable One i årevis mistet kabel-tv-stationer og nægtet at betale øgede programmeringsomkostninger på visse kanaler, som den har anset for at kunne udskiftes. Cable One har ikke tilbudt nogen af ​​Viacoms kanaler, inklusive Comedy Central og Nickelodeon, i næsten fem år.

Endnu mere ekstremt, hvis kunder ringer for at annullere deres kabel-tv-tjeneste, forsøger Cable One ikke at tale dem fra det. I stedet tilbyder Cable One-salgsrepræsentanter over-the-top videotjenester som YouTube TV, Hulu med Live TV eller andre tjenester for at hjælpe med at informere kunderne om, hvad deres muligheder er, sagde Moffett.

"Cable One er en post-video kabelforretning," sagde Moffett i et forskningsnotat udsendt onsdag. "Det betyder, at videoabonnentmålinger ikke betyder meget (selvom vi, og alle andre, vil fortsætte med at spore dem, om ikke andet for at illustrere, at en operatør kan trives uden video)."

Hvad har alt dette betydet for Cable One?

Det er det bedste kabelselskab blandt sine jævnaldrende, siden det først begyndte at handle offentligt i 2015. Aktierne er steget omkring 136 procent.

Videoindtægterne er faldende. Sidste kvartal faldt det omkring 5 procent fra kvartalet året før til 82.6 millioner dollars. Men overskudsgraden og indtjeningen før renter, skat, afskrivninger og amortisering er forbedret. I fjerde kvartal steg justeret EBITDA næsten 9 procent fra sidste år til $127.6 millioner. Justeret EBITDA-margin steg 180 basispoint (bps) år over år til 47.3 procent - igen, den højeste i branchen, sagde Moffett.

Det giver måske aldrig mening for en stor virksomhed som Comcast at droppe video helt, fordi en stor balance giver mulighed for større opkøb og øget finansiel fleksibilitet.

Men betalings-tv-distributører ser skriften på væggen. Det er ikke kun, at digitale videoudbydere tilbyder konkurrencedygtige bundter. Det er, at næsten alle store medievirksomheder har en direkte-til-forbruger-streamingtjeneste, der, hvis den er samlet, erstatter behovet for store bundter af kanaler. Dette er en del af grunden til, at AT&T, som allerede ejer en gigantisk betalings-tv-udbyder i DirecTV, omstrukturerer WarnerMedia, hvilket fører til, at mangeårige Warner-direktører Richard Plepler og David Levy forlader denne uge.

Måske vil det ikke være Netflix, Amazon eller nogen udefrakommende magt, der dræber kabel-tv. Måske bliver det kabelselskaberne selv.

Ansvarsfraskrivelse: Comcast ejer NBCUniversal, CNBCs moderselskab.

HOLDE ØJE: Hvorfor HBO CEO Richard Plepler forlader efter 27 år