Sidelæns: Buffett og Icahn – gamle hunde holder sig til gamle tricks

Icahn – en endeløs aktivist-investor – brugte sin varemærke, skarpe tone til at klage over handlen.

Han hævdede, at vilkårene for Berkshire Hathaways foretrukne aktieaftale fremhævede Hollubs uerfarenhed, idet han sagde, at en "halvfems-minutters aftale"forhandling" med en af ​​historiens smarteste investorer ikke er noget sted at få M&A-erfaring - i hvert fald hvis du bekymrer dig om at beskytte dine aktionærer. ".

Hollub er ikke den første administrerende direktør, der befinder sig under et visnende angreb fra Icahn, og hun bliver sandsynligvis ikke den sidste.

Og hun vil næsten helt sikkert ikke være den sidste administrerende direktør, der beslutter, at fordelene ved et offentligt stempel og en hurtig levering af midler fra Warren Buffett opvejer de fremtidige omkostninger ved de hårde betingelser, han kræver for at levere finansiering.

Under den globale finanskrise i 2008 udlejede Buffett effektivt sit omdømme såvel som sin balance med en foretrukket aktieaftale på 5 milliarder dollar, der hjalp Goldman Sachs med at dæmpe frygten for dets helbred; og han udførte en lignende tjeneste for Bank of America i 2011, da den kæmpede med enorme sagsomkostninger.

Goldmans administrerende direktør på det tidspunkt, Lloyd Blankfein, og BofA-topchef Brian Moynihan var begge glade for at betale et højt udbytte og tilbyde skarpt prissatte warrants for at sikre deres handler, og i dag er Berkshire Hathaway fortsat en storaktionær i begge banker.

Win-win

Disse aftaler kunne beskrives som win-win-arrangementer for begge parter, men Buffett har også vist, at han kan overliste Wall Streets fineste selv på esoteriske handelsmarkeder, som bankfolk skabte for at drage fordel af deres kunder.

I 2003 beskrev Buffett berømt derivater som "finansielle masseødelæggelsesvåben" i sit årlige brev til aktionærerne.

Inden for få år var han i stand til at tilsidesætte sine betænkeligheder ved at engagere sig i et betydeligt salg af aktieindeks-put-optioner og credit default swap-beskyttelse, der genererede mere end $4 milliarder i præmier, hovedsageligt mellem 2005 og 2007. Han havde forstået den asymmetriske karakter af derivatkontrakter, hvis han var i stand til at undgå at stille sikkerhed til sine bankmodparter.

Bankerne – inklusive Deutsche Bank, Goldman Sachs, Lehman Brothers og til sidst en lang række af derivathandlere – vidste om denne asymmetri i teorien, men de var så ivrige efter at handle med Buffett, at de typisk opgav ethvert halvhjertet forsøg på at presse ham ind i stille sikkerhed.

»For nogle år siden blev vi part i visse derivatkontrakter, som vi mente var væsentligt forkert prissat, og som kun havde mindre sikkerhedskrav. Disse har vist sig at være ganske rentable. For nylig har nyskrevne derivatkontrakter imidlertid krævet fuld sikkerhedsstillelse. Og det afsluttede vores interesse for derivater, uanset hvilket profitpotentiale de kunne tilbyde,” skrev han i et nyere brev til aktionærerne i 2014.

Buffett kunne have skåret ned på direkte over-the-counter-derivathandel med bankmodparter, men han er bestemt ikke gået væk fra lignende eksponering.

Den aftale, han for nylig indgik med Occidental, indebærer et udbytte på 8% til en udbetaling på 800 millioner dollars om året, hvilket er et sundt nok udbytte i sig selv. Han har også warrants til at købe 80 millioner Occidental-aktier til $62.50, hvilket kan sammenlignes med forward call-optioner på aktien. Endnu en gang har han en derivatbaseret upside på en aktiekurs, der finansierer sig selv meget tilfredsstillende.

Icahn vil sandsynligvis ikke være i stand til at ophæve den handel, Occidental gjorde med Berkshire Hathaway, men han kan muligvis gøre livet svært for Hollub og presse prisen op på sin egen beholdning af Occidental-aktier, muligvis ved at fremprovokere yderligere fusionsaktivitet.

Icahn, der er 83, og Buffett, der er 88, har forfulgt varianter af disse nuværende strategier i årtier nu, efterhånden som deres aftalemodparter kommer og går.

Hvis det bliver ved med at virke, hvorfor skulle de så nogensinde ændre sig?

BEMÆRK: Hvis du vil handle på forex professionelt - handel med vores hjælp forex robot udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelse