Kommer hjulene ud af BNP Paribas 'grand plan?

I dag, den 6. februar, bøjede BNP Paribas sig for det uundgåelige og reviderede de mål, det havde sat for vækst i virksomheders og institutionelle bankvirksomheder (CIB) og omkostningsbesparelser i sin strategiske plan for 2017 til 2020.

Flytningen kom efter et år med afgjort blandede resultater, der så det underperforme peers stærkt inden for aktier og rentesalg og handel.

Banken udbasunerer stadig sin førende position på euro-gældskapitalmarkederne, men virkeligheden er, at nogle af de områder, hvor BNPP fortsat ligger højest, er dem, der går dårligt for alle. Når alt kommer til alt, er de samlede DCM-indtægter faldet med 11 % år til år hos de banker, der rapporterer det eksplicit (BNPP gør det ikke).

Samtidig viser BNPP små, men ikke desto mindre bekymrende tegn på tilbageskridt i sofistikerede virksomheder, hvor det traditionelt har været dominerende, som aktiederivater, mens det også klarer sig dårligere på store områder som rente, valuta og råvarer (FICC) .

Det er ingen overraskelse, at FICC var et hårdt år hos BNPP – det var det for næsten alle – men banken klarede sig dårligere end dem, der hidtil har rapporteret.

Koncernens overskud faldt 10 % på grund af omsætningen, der faldt 1 % til 50 mia. CIB-overskuddet faldt 21 % til 3.1 milliarder euro – mindre end banken nåede op i 2015 – på grund af indtægter, der faldt 7 % til 12.7 milliarder euro.

Hvor efterlader alt det bankens store plan? Bestemt ikke i stykker, men banken justerede sine mål.

Bemærk: Vi har oprettet en rentabel forex rådgiver med lav risiko og stabilt overskud 50-300% månedligt!

BNPP siger, at mens dets hjemmemarkeder og internationale finansielle servicedivisioner præsterer i overensstemmelse med målene, skal CIB's mål afspejle det ugunstige miljø, det nu opererede i. Og på trods af at have reduceret omkostningerne i tre år i træk, øge antallet af nye kunder og reducere sin allokerede kapital, skal denne division intensivere sin transformation, siger banken.

Rentabiliteten af ​​CIB-enheden faldt 3.2 point år-til-år, til et afkast på den nominelle egenkapital på 12.9%.

Tre tiltag

Der skal træffes tre foranstaltninger. Først skal ikke-strategiske, subskala eller urentable operationer gennemgås. Eksempler på aktiviteter, der allerede er afsluttet, er Opera Trading Capitals proprietære handelsforretning og råvarederivater i USA. Banken siger, at den også vil rationalisere "sub-profitable" kunder.

Med andre ord gør den, hvad mange af dens rivaler allerede har gjort. Exits kunne tegne sig for tilbagevendende indtægter på mellem €200 millioner og €300 millioner, siger banken, selvom disse kommer med omkostnings-til-indkomst-forhold på over 100% og omkring €5 milliarder i risikovægtede aktiver.

For det andet vil omkostningsbesparelserne blive øget. Det tilbagevendende besparelsesmål for CIB stiger med 350 millioner euro om året til 850 millioner euro – og disse besparelser udelukker business exits. For at opnå dette vil det indebære en øget industrialisering og elektronificering og øget udvikling af fælles platforme.

For det tredje vil der blive gjort en større indsats for at samarbejde på tværs af virksomheder, såsom fusionen sidste år af bankens corporate banking- og globale markedsplatforme. Valuta- og aktiederivater vil også blive målrettet til forbedring.

Aktionærerne så i det mindste ud til at trække sig fra indtjeningsskuffelserne. Sidst på eftermiddagen var aktien handlet op til €41.40, en stigning på 0.6% på dagen, selvom den havde åbnet 3.5% ned.

Dømt fra start?

Meget er blevet gjort siden 2020-planen startede, selv i CIB. Banken har tilføjet omkring 215 erhvervskunder siden 2016, med 90 alene i 2018. En stor del af denne nylige indsats er kommet på dets målvækstmarkeder i Tyskland, Norden, Holland og Storbritannien. Men den har også taget 60 ombord i USA og 50 i Asien.

Automatiseringen er fortsat med hastige skridt. Det er rigtigt, at omkostningerne er faldet i tre år, men omfanget af udfordringen er sådan, at det repræsenterer et fald på blot 3.5 % fra 2015. Banken bemærker, at der i samme periode har været stigninger i compliance-omkostninger, bankskatter og sit bidrag til den franske bankafviklingsfond.

På koncernniveau sænker banken sit mål om en samlet årlig vækst i omsætningen på 2.5 % om året fra 2016 til 2020 til blot 1.5 %. Omkostningsbesparelsesmålet stiger fra €2.7 milliarder til €3.3 milliarder, mens cost-to-income-målet bevæger sig fra 63% til 64.5%. Egenkapitalforrentningen falder fra 10 % til 9.5 %. Alt sammen designet til at holde udbyttemålet uændret på 50 %.

Var bankens plan dømt fra starten?

Den ubelejlige sandhed for BNPP er, at den lancerede sin indtægts- og omkostningsplan på et tidspunkt, hvor de globale CIB-indtægter i bedste fald allerede så fladt ud. Ifølge Euromoney-data oplevede de største dusin virksomheds- og investeringsbankdivisioner, at omsætningen faldt med 2 % i 2016, og var derefter flad i 2017.

BNPP's egne flade indtægter i 2016 og 2% stigning i 2017 repræsenterer derfor en lille outperformance i forhold til hele koncernen, men faldet på 7% i 2018 ser dårligt ud i forhold til de amerikanske virksomheder, der har rapporteret for det meste encifrede stigninger.

Disse rivaler er blevet hjulpet af nogle af de samme faktorer, som har hæmmet BNPP, især rentemiljøet, som er steget i USA, men forbliver stædigt fladt i Europa. Og dette udmønter sig ikke kun i nettorenteindtægter: Mens amerikanske rentestigninger har været forudsigelige i den forstand, at markederne var sikre på, at de ville ske, har der været mange spekulationer om den præcise timing.

Den spekulation lægger op til kundehandelsaktivitet og dermed indtægter for banker - forudsat at de har disse kunder.

Set på den baggrund så planen nok altid ud til at være baseret på en kontraintuitiv og overambitiøs analyse af potentialet.

Uenighed

Det er ingen overraskelse, at Philippe Bordenave, finansdirektør i BNP Paribas, er uenig i den vurdering. Selv med bankens naturlige tilgang med forsigtig pessimisme, hævder han, at det var svært at forudse, i hvilket omfang den globale CIB-indtægtspulje ville lide et strukturelt fald.

"Vi troede på, at vi kunne overgå, og vi klarede os bedre - ikke sidste år, men året før," siger han. Euromoney. "Det kan vi stadig gøre. På det tidspunkt, vi lancerede planen, troede vi faktisk, at CIB-indtægtspuljen ville være flad, men den er nede. Vi synes, at 2018 er enestående, men tendensen er stadig nede."

Det er også rigtigt, at bankens planer altid var baseret mere på dens evne til at reducere omkostninger og tage markedsandele fra konkurrenter, da de forlod forretninger, som de ikke længere havde råd til, snarere end at stole på en global omsætningsstigning.

Bordenave bemærker også, at nogle få justeringer til side har bankens hjemmemarkeder og internationale finansielle serviceafdelinger fortsat med at præstere mod den oprindelige plan.

"Planens essens har ikke ændret sig," siger Bordenave. "Vi fortsætter med at udvikle vores kunderelationer, vi holder vores planer om at udvikle Tyskland, Norden og Storbritannien. Det, vi skal gøre mere, er at accelerere og strømline.”

I den kategori kommer initiativer som sammenlægningen af ​​bank- og kapitalmarkedsteamene med det formål at skabe en virkelig originate-to-distribute-model.

Nogle virksomheder måtte fokusere meget mere på det for 10 år siden, umiddelbart efter den globale finanskrise – en anden måde, hvorpå BNPP (ikke entydigt) kunne siges at have lidt under at have haft en "god" krise, ved at ikke tidligere at være blevet tvunget til en mere radikal omformning af sin model.

"Vi er nødt til at fremskynde dette træk for at originere-til-distribuere, og vi har samlet vores globale bank- og globale markedsteams for at styrke samarbejdet inden for områder som syndikering og securitisering, hvilket øjeblikkeligt vil spare på risikovægtede aktiver," tilføjer Bordenave.

Det kan være senere end andre til netop dette parti, men hvad BNPP ønsker nu, er en CIB-balance med mere hastighed.

Aktier hikker

Der var et par gremlins i 2018-tallene. Banken havde et chokerende fjerde kvartal i aktier, der tog sit år til et fald på 6 % (de amerikanske banker havde allerede indsendt tocifrede stigninger for året).

BNPPs kvartalsresultat var kun €145 millioner, et fald på 70 % i forhold til samme periode i 2017.

Et specifikt tab i indeksderivatafdækning var delvist skylden; dens størrelse er ikke blevet oplyst, men Euromoney forstår, at det var omkring €70 mio. BNPP er blandt andet market maker inden for relativt simple flowmuligheder på S&P500, typisk for forsikringsselskaber og fondsforvaltere, der forsøger at forbedre afkastet.

Sådanne produkter kan være enkle, men banken ender ikke desto mindre med et ret komplekst og diversificeret lager af positioner, som den skal styre, og forsøger at bevare så meget margin som muligt, mens den afdækker porteføljen. Bankfolk siger, at afdækningen af ​​en sådan risiko er blevet betydeligt sværere, efterhånden som deltagerne i stigende grad bevæger sig i samme retning, hvilket presser bankerne til at afdække ved hjælp af instrumenter længere væk fra den oprindelige kilde til risikoen, med varierende grader af korrelation.

BNPP ser ud til at være faldet over for de skarpe markedsbevægelser, der startede i november sidste år og fortsatte gennem december, med suboptimal afdækning, der derefter sneede sig. Euromoney forstår, at nogen grænser dog på intet tidspunkt blev overtrådt, og faktum er, at 70 millioner euro er et lille tal mod de 2.4 milliarder euro, som aktieforretningen genererede i omsætning i løbet af året.

Det burde dog stadig bekymre banken, ikke på grund af tabets absolutte størrelse, men på grund af den følsomhed, det viser, at banken har over for forskudte markeder, til dels på grund af sit forretningsmiks.

BNPPs aktiederivatforretning faldt omkring 6 % sammenlignet med 2017, selvom den var på vej op i fjerde kvartal.

Problemet for BNPP – i modsætning til f.eks. sine store amerikanske rivaler – er, at det inden for sin bredere aktiefranchise ikke har den slags mæglerindtægter, der kan opveje den strukturerede forretning. Disse sidder i Exane BNP Paribas, en separat enhed.

Det betyder, at BNPP har flere af sine aktieæg i den strukturerede kurv end andre. Og i markedsmiljøet i fjerde kvartal var den strukturerede forretning mildest talt mangelfuld. Likviditeten styrtdykkede; på årets allersidste dag var markederne så forskudt, og korrelationerne var så ude af drift, at af de omkring 300 millioner euro i indtægter, som banken ikke kunne bogføre i fjerde kvartal sammenlignet med tidligere år, måske omkring 100 millioner euro. kunne henføres til mark-to-market.

Den gode nyhed er, at meget af dette mark-to-market-tab burde kunne inddrives, mener bankfolk.

Besparelser

Der var et par andre bemærkelsesværdige i tallene.

BNPP's renteforretning er en lidt rodet rapporteringslinje sammenlignet med peers, fordi den omfatter alle ikke-virksomheders DCM-indtægter. Hos BNPP oplevede forretningen, at omsætningen faldt 21 % for året, og mens Deutsche Bank havde et fald på 17 %, så de amerikanske banker generelt bedre år med fald i enkeltcifrede. Goldman Sachs steg faktisk med 11 % på baggrund af et dårligt år i 2017.

DCM-indtægterne er faldet med omkring 11 % blandt de banker, der hidtil har rapporteret, men Bordenave siger, at BNPP's underperformance i FICC ikke primært skyldtes dette, og at dets DCM-franchise forblev i god form.

"Vi fortsætter med at være nummer et for obligationsudstedelser i euro," bemærker han.

Der, hvor den klarede sig dårligt, var i udenlandsk valuta, især i de nye markeder, men grundlæggende lider BNPP's FICC-forretning på grund af den europæiske pengepolitik med dens samtidige lave kurser og lave volatilitet. Bordenave fortæller, at bemandingen var blevet ændret, men den struktur var også vigtig for, at banken kunne få mest muligt ud af det, den har at tilbyde.

"I valuta har vi bedre styrket forbindelserne mellem bank- og markedsaktiviteter," siger han. "Vi har vokset markedsandele inden for likviditetsstyring, men valutastrømmene knyttet til det var ikke godt forbundet med vores valutahandlere, så det har vi rettet op på."

Det er et fælles tema med BNPP: et behov for at slutte sig til prikkerne bedre internt i stedet for at skabe nyt produkt.

Værdipapirservice var et lyspunkt, noget der formentlig hjalp handelsvirksomhederne til at præstere bedre, end de ellers kunne have gjort. Omsætningen stiger godt og stiger 10 % år-til-år.

Inden for virksomhedsbanker er et rapporteret indlån fra virksomheder, der faldt 3.5 % til €126 milliarder, ikke så slemt, som det kunne have været, da det repræsenterer et gennemsnit for året. I fjerde kvartal lå virksomhedernes indlån på €132 milliarder, men variationen over året, efter et 2017, hvor gennemsnitlige indlån steg med 11 % i forhold til 2016, vil være blevet bemærket.

Væk fra bankens CIB-afdeling så tingene ikke rolige ud, men i det mindste mindre urolige.

Skuffelse

Indtægterne på de indenlandske markeder (DM) var uændrede på omkring 15 mia. €, hvor overskuddet før skat steg 3.5 %, da omkostningerne ved risiko faldt. Internationale finansielle tjenesteydelser (IFS) oplevede, at omsætningen steg 3% til €16.4 milliarder, men overskuddet faldt med 9%, da udgifterne steg for at understøtte produktudvikling og forretningsvækst.

Bordenave siger: "Groft sagt i disse to divisioner så vi organisk vækst i omsætningen, på trods af at vi var lidt påvirket af lave rater i tilfælde af DM- eller FX-bevægelser i tilfældet med IFS."

Banken har stadig købt op, og det giver altid et pres, siger Bordenave.

”Det er en udfordring, når man er i et miljø, hvor den organiske omsætning er under pres, og så medfører opkøb ekstraudgifter på grund af den igangværende integrationsproces. Vores fokus er nu på at udvinde synergierne fra de opkøb, vi allerede har foretaget, og at sænke omkostningerne måske mere, end vi oprindeligt havde planlagt."

Kan omkostningerne skæres ned, ikke bare i disse to divisioner, men på tværs af hele koncernen, i det omfang banken nu ønsker det?

Bordenave siger ja.

"Det er stort, men opnåeligt. Vi vil gøre det ved at accelerere vores digitale transformation og elektronificeringen af ​​vores virksomheder, reduktionen af ​​virksomhedens ejendomsomkostninger og mere brug af ekstern cloud computing til vores ikke-følsomme data."

Indtil nu, mens BNPP har brugt sin egen interne sky til at reducere it-omkostningerne; den har ikke flyttet andre aktiviteter til eksterne leverandører. Et nyt arrangement med IBM ser det gøre netop det med skabelsen af ​​en hybridsky, der lader BNPP beholde sine mest følsomme kundedata i sine egne private systemer, men flytte mindre følsomme, men datakrævende processer som prissætning og stresstestmekanismer til en offentlig sky.

BEMÆRK: Hvis du vil handle på forex professionelt - handel med vores hjælp forex robot udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelser