IEX forsker flammene i US Exchange Data Feed Pricing row

Den 7. januar annoncerede en gruppe på ni førende detailmægler-forhandlere, banker, finansielle servicevirksomheder og globale markedsskabere deres aftale om at lancere en aktiebørs, kaldet MEMX eller Members Exchange.

Konsortiet omfatter Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS og Virtu.

Tanken er at tilbyde en simpel handelsmodel med grundlæggende ordretyper, den nyeste teknologi og en enkel, billig gebyrstruktur.

I betragtning af, at der allerede er 13 børser og 45 alternative aktiehandelssystemer i USA, ville tilføjelse af endnu et ved første øjekast ikke synes at være så godt et skridt.

De etablerede selskaber – NYSE, Nasdaq og Cboe – kontrollerer 60 % af handelen, og ejer mellem dem alle børserne med undtagelse af Investors Exchange eller IEX.

IEX blev grundlagt i 2012 af de tidligere RBC-handlere Brad Katsuyama, Ronan Ryan, John Schwall og Rob Park og fik endelig myndighedsgodkendelse i juli 2016. Det blev gjort berømt af Michael Lewis' bog 'Flash boys, udgivet to år før.

Indtil MEMX modtager sin licens, forbliver IEX den eneste uafhængige aktiebørs på markedet med en markedsandel på mindre end 3%.

Bemærk: Vi har oprettet en rentabel forex rådgiver med lav risiko og stabilt overskud 50-300% månedligt!

Afgifter

Men det handler ikke om, hvor mange børser der er, det handler om, hvor meget disse børser tager for de markedsdata, de leverer.

"Enheden er beregnet til at være for profit med relativt lave marginer," siger Vlad Khandros, global chef for markedsstruktur og likviditetsstrategi hos UBS. "Nogle andre børser har marginer langt op i de tocifrede, så det ser ud til at være muligt at være konkurrencedygtig og levedygtig."

Før demutualiseringen af ​​Nasdaq i 2000 og NYSE i 2005 opkrævede disse børser ikke kunder for markedsdata. Det var først efter 2008, da de blev profitvirksomheder, at de begyndte at opkræve betaling. Dette er kernen i markedets klagepunkt.

"Dette er en ubetydelig omkostning for disse typer investeringsbanker, som måler deres årlige aktiehandelsindtægter i milliarder af dollars," erklærer Jones. Forskningspapiret blev finansieret af NYSE.

Det afgørende spørgsmål er dog, hvor meget disse data koster at producere.

IEX skabte oprør på markedet den 29. januar, da det offentliggjorde en undersøgelse, der undersøgte, hvor meget det koster IEX at producere disse data sammenlignet med, hvor meget de andre børser tager.

De datatjenester, som børserne opkræver for, falder i tre kategorier: markedsdata, fysisk opkobling og logisk opkobling.

Undersøgelsen fandt, at for markedsdata, som inkluderer dybde-of-book-dataprodukter, opkrævede andre børser mellem 900 % og 1,800 % mere end IEX-omkostninger.

For fysisk tilslutning opkræver de 2,000 % til 4,200 % over IEX-omkostninger, mens afgiften for virtuelle datasessioner (logisk tilslutning) er 500 % til 1,800 % mere end IEX.

"Denne debat har foregået i årevis i et ekkokammer, der mangler mange objektive data, fordi meget af de data, der ville være nyttige, kun er kendt af børserne," sagde Katsuyama, administrerende direktør hos IEX den 29. januar. "Det er ikke muligt at afgøre, om disse gebyrer er fair, rimelige og baseret på konkurrence uden en grundlæggende forståelse af økonomien i disse produkter og tjenester – først og fremmest, hvad koster det børserne at levere dem?”

Robuste data

Lev Bagramian, senior værdipapirpolitisk rådgiver hos Better Markets, en non-profit, ikke-partisk og uafhængig organisation grundlagt i kølvandet på finanskrisen i 2008 for at fremme den offentlige interesse i de finansielle markeder, greb undersøgelsen i et brev den 4. februar til SEC.

"IEX er i en unik position til at have lavet denne form for analyse, fordi for at drive sin egen børs er IEX forpligtet til at betale for markedsdata og tilslutningsmuligheder på niveauer, der svarer til, hvad andre industrivirksomheder skal betale," sagde han. "Resultaterne var øjenåbnende. De robuste data i rapporten antyder overbevisende, at de gebyrer, som disse udvekslinger pålægger markedsdeltagere, hverken er rimelige eller rimelige, og at de går langt ud over, hvad der er nødvendigt for at producere og stille disse data og forbindelsestjenester til rådighed."

Talsmænd for NYSE anfægtede resultaterne og udtalte, at "mens IEX frit kan vælge og blande deres tal, er det faktum, at de samlede omkostninger ved handel på NYSE er lavere end IEX."

John Ramsay, Chief Market Policy Officer hos IEX Group, tager et problem med dette.

Han siger: "Måden, hvorpå børser beregner en 'all-in'-omkostning, er ved at lægge alle de faste omkostninger sammen af ​​den type, vi beskrev i vores undersøgelse, og kombinere dem med variable transaktionsgebyrer, som er stærkt påvirket af rabatter og prisniveauer. til nogle af deres medlemmer, for at komme med en gennemsnitlig pris pr.

“Problemet – og det er egentlig ret indlysende – er, at ingen betaler et gennemsnit. De faste omkostninger, der diskuteres i vores rapport, er nødvendige, uanset hvor meget et bestemt firma handler, ligesom et medlemskab af et fitnesscenter."

Gerald Lam, kommunikationschef hos IEX siger til Euromoney, at det er disse faste omkostninger, der adskiller det fra de andre børser.

"Børser har tvunget kunder ind i et paradigme med faste omkostninger," siger han. “Gebyrer er i sin natur abonnement, så du er på krogen i starten af ​​hver måned. Vores priser er fuldstændig variable – du betaler kun, når du handler.”

bitterhed

MEMX lancerer en stadig mere hård kamp om datagebyrer mellem for-profit-børserne og de kunder, de betjener.

Ved et SEC-rundbordsmøde sidste år udtalte Cboe-præsident og COO Chris Concannon, at: "I lyset af de nylige hidtil usete og uberettigede offentlige angreb på børser, har vi nu mindre appetit på kompromis."

De skal muligvis genfinde den appetit, hvis regulatorens interesse i denne særlige tvist intensiveres yderligere (SEC afviste to foreslåede prisstigninger sidste år).

"SECs rolle er at sikre, at gebyrerne er rimelige og rimelige," påpeger Sullivan hos Capstone. "Det var relativt usædvanligt ikke at tillade gebyrforhøjelsen i maj og oktober, hvilket tyder på, at de kigger nærmere på feeds."

I sit martsnummer undersøger Euromoney markedsdynamikken, der har ført til lanceringen af ​​MEMX, og vurderer deres chancer for succes. Vi ser også på, hvordan sammensætningen af ​​data-feeds giver næring til kontroversen og på udsigten til større regulatorisk involvering i denne kamp. Er SEC-intervention den eneste vej frem? BEMÆRK: Hvis du vil handle på forex professionelt - handel med vores hjælp forex robot udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelser