Italiens politiske krise understreger kun, at gæld er det virkelige problem

Vinge og en bøn: Matteo Salvinis gambit gav bagslag, men han kunne stadig være 'det værste scenarie'

Koalitionsregeringer i Italien er uvægerligt risikable bestræbelser, og sådan viste det sig den 8. august, da Matteo Salvini, lederen af ​​det højreorienterede anti-immigrationsparti League, trak sin støtte fra koalitionen med Five Star Movement (M5S) i håb om at udløser lynvalg.

En politisk krise var under opsejling, hvor italienske analytikere havde markeret muligheden ved at nedjustere deres risikoscore tidligere på året.

Spændingerne blev øget, da politiske uenigheder kom til syne ved at håndtere immigration og acceptere en foreslået højhastighedstogforbindelse til Frankrig.

Salvini havde fået nok. Efter at have set sit parti overhale M5S i meningsmålingerne, var det nu hans chance for at udløse en hurtig meningsmåling i håbet om at påtage sig rollen som premierminister én gang for alle.

Men hans spil har givet spektakulært bagslag.

Bortset fra det faktum, at Leagues popularitet ser ud til at have toppet, er et usandsynligt bekvemmelighedsægteskab mellem M5S og oppositionens centrum-venstre Demokratiske Parti (PD) ved at sætte teknokratens premierminister Giuseppe Conte tilbage ved roret – forudsat at der kan findes stærk parlamentarisk opbakning .

Den umiddelbare politiske krise er løst, og i så fald vil finansdisciplinen og forholdet til EU sandsynligvis forbedres, hvilket understøtter euroen og italienske renter, selvom meget af det allerede er indregnet.

Italiens problemer vil dog langt fra være løst.

Denne kendsgerning understreges af eksperter, der bidrager til Euromoneys undersøgelse, der stadig ser Italiens investorudsigter med en god portion forsigtighed, på trods af at dets banker adresserer problemet med misligholdte lån med velbehag.

Italien rangerer en lav 42. ud af 186 lande, under Spanien og Portugal på en lignende risikoscore som Malaysia og Kina, og få analytikere forventer en pludselig forbedring af formuen:

Grunden til det er klar.

Den politiske krise kunne ikke være opstået på et værre tidspunkt, hvor økonomien har været flad i mere end et år, og erhvervstilliden forbliver lav gennem juli med faldende stemning i industrien.

Ikke én af Italiens økonomiske risikoindikatorer har registreret nogen forbedring i Euromoneys undersøgelse i år, hvor vækstudsigterne, arbejdsløsheden og de offentlige finanser alle har scoret mindre end halvdelen af ​​de maksimale tilgængelige point.

Euro Zone Barometer, en månedlig undersøgelse af uafhængige økonomer, forudsiger en anæmisk vækst på kun 0.1 % i år og 0.5 % i 2020, hvor arbejdsløsheden forbliver over 10 %, hvilket opfordrer til flere reformer.

I mellemtiden er indekset for indkøbschefer i fremstillingssektoren holdt sig under 50, hvilket indikerer en nedgang i de sidste 10 måneder, hvilket understreger, hvordan Italiens svage økonomi er blevet normen.

Og den kendsgerning, at Tyskland er på nippet til en recession, med et brexit uden aftale, er næppe befordrende for nogen forbedring på kort sigt.

Desuden vil enhver tilbageholdenhed med at implementere nødvendige foranstaltninger for at afhjælpe det finanspolitiske underskud sandsynligvis få den offentlige ubalance (EU-foranstaltning) til at vokse til 2.5 % af BNP i 2019 fra 2.1 % i 2018, ifølge Euro Zone Barometer, før den stiger til 3.3 % i 2020.

Alt dette risikerer at presse Italiens bruttogældsbyrde højere, til 134 % af BNP ved udgangen af ​​næste år.

Den uafhængige suveræne risikoekspert Norbert Gaillard er en af ​​mange bidragydere til Euromoney-undersøgelsen, som har været konstant negativ over for Italien, især på dets gældsforløb.

Gaillard mener, at selv med en ny regering dannet, kan udsigten til social og industriel uro ikke ignoreres, idet Salvinis allierede opfordrer tilhængere til at gå på gaden i protest.

Desuden er det svært at forestille sig en M5S-PD-parring, der varer ved, i betragtning af førstnævntes anti-etablissement og euro-skeptiske holdninger og modstand mod højhastighedstog. PD støtter i højere grad EU-medlemskab og går også ind for finanspolitiske stimuli ved hjælp af store investeringer for at styrke økonomien.

Gaillard mener, at sandsynligheden for valg før for eksempel juni 2020 er ret lav.

Alligevel er de to partier bitre rivaler og vil helt sikkert udløse deres egen politiske konflikt, og hvis de skilles før det næste planlagte valg i 2023, kan det give Salvini flertal, hvilket vil skabe et resultat, der ville være "det værste scenarie", Gaillard advarer.

League har før talt om at indføre en alternativ valuta til at betale Italiens gæld, muligvis som et springbræt til at tage Italien ud af eurozonen, som Salvini higer efter.

Selvom det virker fantasifuldt, skylder Italien mere end to billioner euro og har nogle store eksponeringer til europæiske banker, især til Frankrig, og med Salvini gift med et dyrt finanspolitisk stimuleringsprogram, ville en Liga-regering uvægerligt skræmme markederne igen.

"Der ville være spændinger med EU; euroen ville falde til under 1.10 dollar, og renten på Italiens T-obligationer ville stige i vejret, på trods af et muligt nyt kvantitativt lempelsesprogram fra ECB,” siger Gaillard.

Italien har indtil videre ikke gjort meget for at overbevise EU eller markederne om, at de behandler gældsproblemet seriøst.

Den nye regering kan helt klart ændre alt det.

Men med konjunkturen konsekvent negativ, er det fristende at presse problemet ned ad linjen, og det øger kun risikoen for en anden, potentielt større negativ markedsreaktion.

Faktisk antyder Italiens risikoscore, at ethvert markedsrally kan vise sig at være kortvarigt. Det er op til den nye regering at give et overbevisende argument for, at det kan bringe Italien tilbage på sporet.

BEMÆRK: Ønsker du at handle på forex professionelt? handel med vores hjælp forex robot udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelser