Banco Pan er sat til at sælge op til R$1.35 milliarder aktier i denne uge - og det ser ud til at have timet transaktionen til perfektion.
Handlen er teknisk set en opfølgning, men i betragtning af de strukturelle ændringer i virksomheden og illikviditeten af float, kalder bankfolk det en "gen-børsnotering". Banken – hovedsageligt ejet af BTG Pactual og Caixa – rejser kapital for at finansiere en digital ekspansion, der driver dens repositionering som en fuldservicebank til lavere indkomstsegmenter i Brasilien.
"Dette er et godt tidspunkt for finansielle servicevirksomheder med væksthistorier til at lave opfølgninger eller børsintroduktioner, hvilket er tilfældet med Banco Pan," siger en kapitalmarkedsbankmand i branchegruppen for finansielle tjenesteydelser i en international bank uden for aftalen.
“[Banco Pan]-aftalen lancerer i bund og grund en ny virksomhed på markedet, og det er en fantastisk historie for investorer – den har de rigtige ledere, de rigtige iværksættere, de har dybe lommer, og de forsøger at løse et stort problem. Men frem for alt har det den vigtigste ingrediens for investorerne – banken går efter et enormt potentielt marked, eller totalt adresserbart marked,” siger han.
|
Luis Santacreu, |
Banco Pan sætter kryds i vækstboksen for disse investorer: I sine seneste resultater (andet kvartal 2019) rapporterede det en månedlig stigning i kunder på 113,000 med en stigning på 16 % i omsætningen. Banken er også rentabel – om det vil komplicere investorernes værdiansættelsesmodeller for en vækstaktie er uklart – og vokser nettoresultatet med 179 % i andet kvartal af 2019 sammenlignet med 2018.
Bankfolk på børsnoteringen arbejder i denne uge i to teams (blå og grøn), hvor BTG Pactual og Caixa giver Banco Santander Brasil og Morgan Stanley mandat til at arbejde sammen med deres investeringsbankteam for at præsentere bankens nyhedshistorie for investorer i London, USA og Brasilien.
Banken har ambitioner om at blive en fuldservice långiver til Brasiliens lavere indkomstklasser (C, D og E) – og bevæger sig ud over dets fokus på sikrede lønningslån og billån.
Efter denne uges aktiesalg, beregnet til kurs i morgen (onsdag den 18. september), vil Caixas ejerskab af Banco Pan falde til mellem 33.6 % og 34.9 %, og BTG Pactual vil falde til mellem 39.3 % og 39.7 %. Floaten vil stige til mellem 25.4% og 27.0%, op fra 16.6%.
Aktivitet
På trods af afdæmpet makroøkonomisk vækst i Brasilien har der været megen opstartsaktivitet i finanssektoren. Ud over en aktiv fintech-sektor – set på de fleste markeder – har der været stor vækst i full service banksegmentet.
Ud over denne repositionering af Banco Pan bevæger XP Investimentos sig ud over investeringer og mæglervirksomhed og bliver en fuldservicebank; Bradesco har lanceret en kvasi-standalone digital bank; Banco Safra har annonceret, at de har til hensigt at gå ind i detailbankvirksomhed (ud over dets private banking-fokus), og rent digitale bankstartups som Banco Inter, Nubank og Banco Original tilføjer hård konkurrence til de digitale platforme, der tilbydes af de etablerede banker.
"[Væksten i digital konkurrence] påvirker ikke de store bankers brede resultater endnu, men det har fremkaldt mere bekymring for den fremtidige konkurrence i disse segmenter," siger Luis Santacreu, bankanalytiker hos det lokale brasilianske ratingbureau Austin. "De store banker lukker hovedgadefilialer og stimulerer brugen af deres apps og internetbanker."
| Domingos Falavina, JPMorgan |
Ifølge Domingos Falavina, chef for Latinamerikas finanser hos JPMorgan, startede de fleste af de stærkeste fintechs i betalingsområdet, men udvikler sig nu til andre bankområder, da overskuddet er flyttet væk fra betalinger til udstedelse og andre områder.
"Samlet set ser vi Brasilien med nogle usædvanligt høje bankgebyrer. Gebyrer til de samlede indtægter er på 35 % sammenlignet med 18 % for de fleste andre LatAm-lande,” siger Falavina.
Han tilføjer, at den usædvanligt høje rentabilitet fangede potentielle konkurrenters opmærksomhed, først på betalinger, da sektoren havde uforholdsmæssigt høje ebitda-margener og overskudspuljer, der var store nok til at tiltrække konkurrence.
"Nu skiller andre bankgebyrer sig ud," siger han. "For eksempel anslår vi, at brasilianske banker tjente R$30-35 milliarder i gebyrer på foliokonto i 2018 alene, hvilket repræsenterer mellem 20% og 22% af de samlede bankgebyrer i Brasilien, sammenlignet med mellem 1% og 2% i USA. Efterhånden som banker skifter rentabilitet til forskellige produkter, tilpasser fintech sig til at konkurrere på andre områder."
Advarsel
Frederic de Mariz, administrerende direktør hos UBS, siger, at værdiansættelserne af de etablerede operatører blinker med en advarsel: "Bankaktierne globalt har de laveste multipla af enhver anden sektor end bilsektoren. Så markedet fortæller os, at noget er gået i stykker for disse banker. Investorer leder efter nye ideer og nye muligheder i denne sektor."
Falavina er enig: "Brasilianske banker halter med Ibovespa fra år til dato, og gebyrpres ser ud til at forklare en del af det. I årevis voksede bankernes gebyrer omkring [det dobbelte af inflationen]. I dag ser vi bankgebyrer vokse på lave encifrede niveauer, lige i takt med inflationen, med nogle banker i nogle kvartaler tæt på nul. Et andet eksempel er kortindkøbsoperationer, som har udskrevet betydelige fortjenestefald, efterhånden som nye spillere som Stone og PagSeguro kommer ind på markedet."
| Frederic de Mariz, UBS |
De Mariz siger, at investorer tror, at bølgen af deltagere i den brasilianske finansielle servicesektor vil have en hurtig og transformerende forandring: "Konsensus er, at banksektoren gennemgår en enorm transformation, som vil være relativt hurtig. Det er mere sandsynligt, at det holder omkring fem år end en generation, og de virksomheder, der kommer frem som ledere fra den transformation, vil være meget værdifulde virksomheder.
"Vanskeligheden er, at det er uklart, hvilke virksomheder der vil dukke op: Vil det være de etablerede virksomheder, eller en af nutidens nye teknologiaktiverede virksomheder, som mæglere, digitale banker eller endda en e-handelsplatform? Vinderne kunne komme fra hvor som helst, hvilket gør det så svært at vælge de vindende aktier i dag."
Stillet over for denne udfordring tager mange investorer en 'Softbank'-tilgang til at sprede deres indsatser. En bankmand bruger det gamle venturekapitalbegreb "spray and pray".
I mellemtiden vil udfordringen for de etablerede virksomheder være, hvordan de skal konkurrere med de aggressive nye deltagere. "Det er sværere for de etablerede at konkurrere mod de nye spillere," siger de Mariz.
”De store banker forstår, hvordan de andre banker fungerer – og de kender styrkerne og svaghederne i de banker, som de har konkurreret imod i årtier. Det er sværere, når de skal op imod nye spillere.”
Han mener også, at truslen fra e-handel eller andre teknologivirksomheder er en enorm ukendt størrelse: "Enhver af disse virksomheder kan have en væsentlig indflydelse," siger han. "Forestil dig for eksempel en app, som kunderne bruger til daglig, og som begynder at tilbyde finansielle tjenester - engagement er en stor overvejelse i fintech, og det ville repræsentere en ny og stor udfordring for de store banker."
BEMÆRK: Ønsker du at handle på forex professionelt? handel med vores hjælp forex robot udviklet af vores programmører.
Signal2forex anmeldelser
Signal2forex.com - Bedste Forex robotter og signaler
