Den næste store ting i ETF'er kan give et løft til aktive investorer, der lider af lang tid

Finansnyheder

Handlere arbejder på gulvet på New York Stock Exchange (NYSE) den 10. januar 2020 i New York City.

Kena Betancur | Getty billeder

Aktive porteføljeforvaltere kan få hjælp i kampen mod passiv investering, hvis en ny form for finansielt instrument vinder indpas hos investorerne: den "ikke-gennemsigtige ETF."

En ugennemsigtig ETF er en børshandlet fond, der - i modsætning til traditionelle ETF'er - ikke vil oplyse, hvad dens faktiske beholdning er på daglig basis. I stedet vil nogle ugennemsigtige ETF'er offentliggøre en portefølje med andre aktier, der er repræsentativ for den underliggende strategi. Andre ugennemsigtige ETF'er vil stille deres beholdninger til rådighed uden at oplyse den nøjagtige vægtning af hver beholdning.

Tidligere har traditionelle investeringsforeningsforvaltere været tøvende med at sætte deres strategier ind i ETF'er, fordi de var bange for, at andre ville lære, hvordan de forsøger at få deres fordel i forhold til det bredere marked. Aktivt forvaltede aktiefonde har dog mistet aktiver i 14 år i træk, da investorer allokerer flere penge til ETF'er. Disse nye, ugennemsigtige ETF'er kunne endelig bringe den aktive forvalter op på niveau med traditionelle ETF'er, men det kan tage lidt tid, før folk omfavner ideen.

"Aktive ledere har blødt AUM, har set deres overskud skrumpe, har afskediget ledere," sagde Simon Goulet, medstifter af Blue Tractor, en virksomhed, der tilbyder strukturer til aktivt forvaltede, ugennemsigtige ETF'er. "Kombiner de strukturelle fordele ved en ETF med det faktum, at mange aktive forvaltere ikke kan slå markedet - og vi er i et tyremarked - det er en katastrofe."

Aktivt forvaltede amerikanske aktiefonde har mistet mere end 1.6 billioner USD i aktiver under forvaltning siden 2006, viser data fra Morningstar Direct. I den tid har ETF'er oplevet tilgange på godt 1 billion dollars.

En af fordelene ved at investere i ETF'er er, at de handler på en børs hver dag, hvilket betyder, at investorer kan købe ind i dem eller sælge ud, når de vil under en markedssession. Der er også skattefordele til ETF'er i forhold til gensidige fonde givet, hvordan Internal Revenue Service klassificerer dem.

Men den største fordel ETF'er har i forhold til investeringsforeninger er, hvor billige de er. De fleste investeringsforeninger har store investeringsminimum. Med en ETF skal investorerne blot hæve fondens aktiekurs på købstidspunktet.

Investorer er også blevet tiltrukket af ETF'er, fordi aktive forvaltere har kæmpet for at slå, eller endda kopiere, markedets afkast under denne bullrun. Dette har ført til, at penge er strømmet ind i ETF'er såsom SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) og Invesco QQQ Trust, som sporer Nasdaq 100.

'Hemmelig sauce'

Men indførelsen af ​​ugennemsigtige ETF-strukturer kan være en start for aktive forvaltere til i det mindste at være konkurrencedygtige i nogle af de fordele, som disse passive investeringsinstrumenter tilbyder.

"Jeg tror, ​​at mange af de aktive fondsforvaltere, der var tøvende med at lancere ETF'er, fordi de ikke ønsker at give deres hemmelige sovs væk, hvad angår daglige beholdninger, er det en god måde for dem at komme ind på ETF-området," sagde John Davi, investeringschef hos Astoria Portfolio Advisors, et firma, der bygger porteføljer ved hjælp af ETF'er.

BlackRock, American Century, JP Morgan og Nuveen underskrev aftaler med Precidian Funds om at licensere deres ugennemsigtige ETF-struktur, ActiveShares. T. Rowe Price, Natixis og Fidelity modtog også sidste år føderal godkendelse til at bygge ETF'er ved hjælp af ugennemsigtige strukturer. Torsdag annoncerede North Carolina-baserede fondsforvalter Nottingham en aftale om at bruge Blue Tractor's Shielded Alpha-struktur til ugennemsigtige ETF'er.

Davi mener, at det vil tage tid for disse nye ETF'er at vinde indpas hos investorerne.

"Jeg forventer personligt, at store aktive managerbutikker med gode track records får en vis succes, men det kan tage lang tid," sagde han. "Hvis folk tror, ​​at milliarder vil flytte ind i disse ting ASAP, fungerer det ikke på den måde. Aktiv ledelse er meget svær at sælge. Det tager en meget lang salgscyklus.”

Sal Bruno, investeringschef hos IndexIQ, påpeger, at investorer måske ikke kan lide ideen om en ETF, der ikke er helt gennemsigtig.

"Vil de være okay med, at de er ugennemsigtige? Eller er de blevet betinget af, at de er gennemsigtige, og alt andet er egentlig ikke en ETF,” sagde han.

Terry Norman, medstifter af Blue Tractor, påpeger, at virksomhedens ugennemsigtige ETF-struktur, Shielded Alpha, viser investorerne alle beholdninger i porteføljen. Vægtningen af ​​disse beholdninger er dog lidt anderledes for at sikre, at den aktive forvalter bevarer sin fordel.

"Blue Tractor ETF-strukturen fortæller dig, hvilke ingredienser der kommer i, men ikke proportionerne," sagde Norman. "Andre strukturer lægger falske ingredienser og trækker vigtige ingredienser ud."

Norman tilføjede, at aktiv ledelse kan drage fordel af disse strukturer, især når markedsvolatiliteten stiger. "Når høj volatilitet spiller ind, eller der er store aktiespecifikke begivenheder, er det, når du vil se den store forskel."

Abonner på CNBC på YouTube.