Én størrelse passer ikke alle, så investorer er nødt til at arbejde hårdere på ESG-strategier

Enhver investor ønsker eksponering for miljø, social og ledelse (ESG), men kun de største har ressourcerne til selv at vurdere dette grundigt.

Efterhånden som efterspørgslen efter standardiseret måling vokser, har især faste indkomster meget arbejde at gøre for at indhente det efterskrevne.

I januar lancerede indeksudbyderen MSCI en række nye ESG- og faktorindekser for fast forrentning, en erkendelse af, at investorernes efterspørgsel efter ESG-integration i fastforrentning hurtigt overgår de nuværende tilbud.

"Indeksene blev lanceret for at imødekomme kundernes efterspørgsel," forklarer Hitendra Varsani, faktorstrateg hos MSCI. "Kunder ønsker at målrette renteeksponeringer, der stemmer overens med deres egne mål, og mange globale aktivejere efterspørger ESG-integration.

"Der har været en stærk vækst i aktier, men valget i rente er relativt mere begrænset."

MSCI har drevet et ESG Leaders Index på aktiemarkederne i flere år og anvender det nu på obligationer. Det lancerer også et ESG Universal Index for obligationer. Disse produkter anvender ESG-klassificeringer fra triple-A til triple-C; de inkorporerer ESG-kontroverser i overensstemmelse med internationale normer og screener virksomheder for involvering i visse aktiviteter.

Fitch offentliggjorde for nylig en rangering af de 11 bedste erhvervssektorer ved negativ screening, som placerede metaller og minedrift på nummer et og teknologi og medier på nummer 11. De højere rangerede virksomheder, med undtagelse af spil, logi og fritid, havde en tendens til at blive screenet ude på miljøspørgsmål, mens den lavere rangerede på styringsspørgsmål.

"Indtil videre har kun Standard and Poor's og Fitch offentliggjort statistikker over det faktiske antal af finansielle og ikke-finansielle udstedere, som har fået deres kreditvurdering påvirket af ESG-overvejelser, og disse er fortsat begrænsede [28 for S&P og 345 for Fitch]," siger Ines de Tremiolles, global chef for Credit 360 hos BNP Paribas, for nylig.

"De vigtigste hindringer, som kreditvurderingsbureauerne har erklæret, har været manglen på synlighed om ESG-faktorer og væsentligheden af ​​ESG-risici inden for ratinghorisonten."

Væsentlighed er blevet et nøglebegreb i bestræbelserne på at integrere ESG i investeringsprocessen.

"Vi kigger på den økonomiske væsentlighed af ESG-faktorer i fast indkomst," bekræfter Varsani, da han bliver spurgt om opbygningen af ​​de nye indeks. Men hvordan skal væsentlighed måles?

Den økonomiske væsentlighed af ESG-faktorer involverer at fastslå, hvilke bæredygtighedsspørgsmål der er væsentlige for forskellige virksomheder og brancher.

"Det er almindeligt anerkendt, at væsentlige ESG-spørgsmål af industrien kan ændre sig over tid af forskellige årsager," siger Robert Eccles fra Saïd Business School, Oxford University, og den stiftende formand for Sustainability Accounting Standards Board (SASB).

I betragtning af hvor central væsentlighed er for ESG-investeringer og fiduciær pligt, er det afgørende at forstå de mekanismer, hvorved ESG-faktorer påvirker virksomheders operationelle og finansielle resultater 

 - Andre Shepley, Truvalue Labs

Han tilføjer, at der er tre væsentlige væsentlighedsspørgsmål – drivhusgasemissioner, arbejdspraksis og forretningsetik – som har været særligt vigtige i de sidste 10 år på grund af deres effekt på systemniveau.

Det er derfor afgørende, at der kan fastlægges et aftalt mål for væsentlighed.

I slutningen af ​​januar udgav San Francisco-baserede Truvalue Labs et papir, der introducerede konceptet dynamisk materialitet: at enhver virksomhed, industri og sektor har en unik væsentlighedssignatur, der udvikler sig over tid baseret på faktorer som nye teknologier og nye reguleringer.

Firmaet, som er specialiseret i kunstig intelligens-drevet ESG-data, siger, at dette indikerer, at ESG-væsentlighed er drevet af interessenters perspektiver vedrørende individuelle virksomheder, foruden faktorer relateret til industrien og sektoren som helhed.

"I betragtning af hvor central væsentlighed er for ESG-investeringer og fiduciær pligt, er det afgørende at forstå de mekanismer, hvorved ESG-faktorer påvirker virksomhedernes operationelle og økonomiske resultater," siger Andre Shepley, leder af fundamental research hos Truvalue Labs.

Tryk

Det er meget vigtigt, at kapitalforvaltere får dette rigtigt, da presset for at inkorporere ESG-måling i præstationer nu er intenst.

"En standard på markedet er ikke dukket op endnu – vi går den vej i øjeblikket," siger Varsani. "Bedømmelser bliver mere gennemsigtige og metoder mere omfattende, og investorer bliver mindre tolerante over for virksomheders ESG-hændelser."

Dette gælder på tværs af alle fastforrentede aktivklasser, fra statsgæld til kortfristede pengemarkedsfonde. Og kapitalforvaltere begynder at bevæge sig hurtigt for at vise, at de erkender dette.

Lyxor Asset Management annoncerede for nylig integrationen af ​​ESG-filtre i sin virksomhed til administration af statsobligationer, der integrerer et lands samlede ESG-score for at vurdere dets langsigtede økonomiske bæredygtighed i lyset af dets eksponering for ESG-risici.

Ved hjælp af MSCI ESG-data har virksomheden givet governance en vægtning på 50 %, mens de to andre faktorer hver har en vægtning på 25 %.

"Integrationen af ​​ikke-finansielle kriterier i vores likviditetsbufferstyring forbedrer og supplerer traditionelle finansielle analyser af statslige misligholdelsesrisici og giver derfor et omfattende overblik over risiko, der er foreneligt med bæredygtige investeringsprincipper," siger Florent Deixonne, leder af bæredygtige og ansvarlige investeringer. hos firmaet.

I en januarrapport, der ser på ESG-tendenser for 2020 udgivet af MSCI, understregede analytikere stigningen i globale kapitalforvaltere, der tilbyder ESG-pengemarkedsfonde – hvis antal voksede med 15 % i første halvdel af 2019.

I november føjede Goldman Sachs Asset Management ESG-kriterier til Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund, der udelukkede kontroversielle våben, tobak, civile skydevåben, alkohol, voksenunderholdning, gambling og visse fossile brændstoffer.

"Hver ESG-pengemarkedsfond kan sigte efter at integrere forskellige ESG-kriterier, fra engagement med udstedere om diversitet til at donere en del af provenuet til kulstofkompensation," siger MSCI-analytikerne.

"Virksomheder, der er afhængige af kommercielt papir til kortfristet låntagning, kan finde sig selv, at de ikke er berettigede til inklusion af fonde, selvom de driver relativt ikke-kontroversielle virksomheder."

Det er andenordens påvirkninger som denne, der viser behovet for, at rentemarkedet arbejder hårdere på standardisering. Dens heterogene karakter gør dette til en presserende prioritet.

"Behovet for tilpasning er en vigtig drivkraft: det er uden tvivl mere kritisk i fastforrentning end i aktier og kan derfor have behov for et niveau af engagement med kunder, der er eksponentielt højere," påpeger Varsani.