Med coronavirus-pandemien, der berører næsten alle lande i verden, har den pandemiske obligation, som Verdensbanken udstedte i 2017, været under lup. På trods af mere end 735,000 tilfælde af Covid-19 og næsten 35,000 dødsfald tilskrevet det fra mandag den 30. marts, er bindingerne stadig ikke blevet udløst.
Det er næppe overraskende, at dette har tiltrukket sig kritik: intuitivt virker det som noget vrøvl. Der er en pandemi på vej, og disse obligationer blev designet til at betale penge til fattige lande, hvis det skete.
Hvis de ikke er blevet udløst endnu, efter alt det, der er sket siden 31. december, hvad er så meningen med dem?
Omfanget af den nuværende pandemi kan få bindingerne til at virke som en detalje ... men det er stadig værd at få det rigtigt
Alt dette er der naturligvis tekniske årsager til. Obligationerne kan ikke udbetales, før der er gået 12 uger, en periode der udløb den 23. marts. Derefter betaler de kun, hvis et udbrud opfylder specifikke kriterier i udviklingslandene, herunder en vækstrate baseret på data observeret over to uger, hvilket fører os til omkring 9. april.
En iagttager kan stadig spørge: hvad så? Hvis det er reglerne, viser det så ikke bare, at reglerne er forkerte?
Spørgsmålet er ikke bare retfærdigt, men presserende. Obligationerne er fejlbehæftede. Hvis de skal sælges igen - som det er planen, når den nuværende udstedelse udløber i juli - skal de rettes.
Øverst på listen skal være at løse spørgsmålet om test og rapportering. Som de står, er obligationsudløserne meget afhængige af landenes evne til at teste og rapportere infektion og dødsfald.
Sandt billede
For det samlede antal tilfælde har dette ikke betydet meget: data fra alle lande er inkluderet. Men i den følgende to-ugers periode vil sagsvækst i udviklingslandene være afgørende for enhver udbetaling. Hvis disse tal ikke viser et retvisende billede, kan obligationerne undlade at gøre, hvad de lover.
Og som lande som Storbritannien har vist, kan tilgange til test variere betydeligt. Bekræftede sagsdata afhænger ikke kun af et lands evne til at teste, men også dets vilje til at gøre det. Dødsstatistikker vil sandsynligvis være langt mere omfattende og pålidelige. De burde spille en større rolle.
Omfanget af den nuværende pandemi kan få obligationerne til at virke som en detalje – hvad er 196 millioner dollars i pandemisk obligationsbistand sammenlignet med de 14 milliarder dollars i direkte bistand, som Verdensbanken yder, eller de billioner af dollars, som regeringerne bruger på at støtte deres økonomier?
Men det er stadig værd at få det rigtigt. De fattigste lande i verden er ikke i stand til at anvende USA's centralbankildkraft, og der vil være mindre udbrud af denne og andre sygdomme i fremtiden, som meget vel kan være begrænset til udvikling nationer.
Pointen med at en institution som Verdensbanken brugte denne struktur var at vise, hvordan kapitalmarkeder kan hjælpe med at yde innovativ bistand. Det kan selvfølgelig vise sig umuligt, eller ikke omkostningseffektivt, at strukturere en obligation, der lettere kan udbetales, mens den stadig er attraktiv for obligationsejerne.
Men indtil videre virker det stadig ubevist. Der er nok, der skal rettes, nu med fordelen af forfærdelige virkelige data, for at gøre det værd at prøve igen.
Signal2forex.com - Bedste Forex robotter og signaler
