Landsrisiko: Indiens Covid-19-hit kan gøre det til skrammel

Indiens investorudsigter forværredes mere end noget andet asiatisk land i første kvartal af 2020, ifølge Euromoney's landrisikoanalyse.

Det kastede 3.22 point fra sin risikoscore og udvidede et trendfald på 10 år til 7.75 point, hvilket resulterede i et hurtigt fald på otte steder siden december til 67. ud af 174 lande i den globale risikorangering.

Det er vigtigt, at Indien er faldet næsten til bunden af ​​det tredje af fem niveauer, hvor Euromoney opdeler alle lande baseret på deres komparative risikomålinger til et niveau, der ofte er forbundet med et land, der går fra investeringsklasse til junk-status.

Bidragsydere til Euromoney's landerisikoundersøgelse tilskriver Indiens fald til koronavirus-krisen, der forårsager recession og forhøjede sårbarheder i finans- og finanssektoren.

Indien står også over for vanskeligheder med skatteopkrævning og et privatiseringsprogram, der er planlagt i dette regnskabsår, så der er et begrænset omfang for regeringen at bruge 

 - Shihar Aneez

Sher Mehta, leder af makroøkonomisk forskning og landrisikoanalyse hos Virtuoso Economics, siger, at Indien mangler finanspuffere. Han forventer en markant stigning i den offentlige gæld-til-BNP-ratio - allerede på 70% - for det aktuelle regnskabsår, der begyndte 1. april og løber igennem til slutningen af ​​marts næste år.

Udsigten til en V-formet økonomisk genopretning falder, mener han, på trods af den økonomiske stimuluspakke på 267 milliarder dollars, som Indiens regering har indført for at tackle landets voksende økonomiske og humanitære krise.

"Meget af denne stimulus fokuserer på likviditetsforanstaltninger, genstarter udbudssiden af ​​økonomien og strukturreformer," siger Mehta, "snarere end en stærk finanspolitisk stimulans til at øge den faldende efterspørgsel."

Undersøgelsesbidragtager Owais Zaheer er enig i, at stimuluspakken i bedste fald vil have en begrænset indflydelse, og siger, at Indias finansposition øger sandsynligheden for en nedgradering af kreditvurderingen.

”Det er kun 1.5% til 1.8% af BNP værd, og meget af det omfatter præbudgetterede poster, der er blevet omklassificeret som nødhjælp. Derfor kan det være nødvendigt med en opfølgningspakke, der kan se Indiens skattemæssige status forringes, hvilket tynger dens rating. ”

Den uafhængige økonomiske analytiker Shihar Aneez siger, at under den nuværende langvarige nedlukning er der usikkerhed om omfanget af den finanspolitiske stimuluspakke, der kræves for at ride ud efter Covid-19-fasen.

”Selvom regeringen ønsker at begrænse skattemæssig stimulans, vil det være vanskeligt at udløse økonomisk vækst midt i stigende arbejdsløshed med millioner af jobtab,” siger Aneez.

Dertil kommer “Indien står også over for vanskeligheder med skatteopkrævninger og et privatiseringsprogram, der er planlagt i dette regnskabsår, så der er begrænset plads for regeringen at bruge.”

Dette sætter udsigten til reformer i lyset, siger Joy Rankothge fra Country Acuity Advisors, der undrer sig over, om dette vil anspore til den dristige strategi, som investorer har håbet på fra premierminister Narendra Modi, siden han tiltrådte i 2014.

Et område, som Indien skal reformere, er banksektoren, hvor ca. 70% af aktiverne kontrolleres af den offentlige sektor. Bankstabilitet er en af ​​de økonomiske faktorer, der blev nedjusteret i Euromoney's undersøgelse; det scorer nu mindre end halvdelen af ​​de tilgængelige point, hvilket indikerer øget risiko.

"Banker sidder på meget høje lån, der ikke leverer resultater, og adskillige runder med reformer og rekapitalisering har ikke rigtig behandlet problemerne grundlæggende," siger Rankothge, der tilføjer, at Indien skal tackle dette spørgsmål, hvis landet skal vokse tæt på potentiale .

Regionalt problem

Indien er ikke det eneste land, der kæmper. Hele Sydasien-regionen lider under takket være en kombination af koncentreret økonomisk aktivitet, demografi og urbanisering, siger freelance landerisikoanalytiker og ECR-undersøgelsens bidragyder Dr Shahid Malik.

Overførsler er især en stor trussel mod valutareserver, påpeger han. De er faldet kraftigt, især i Indien og Sri Lanka.

Mere end halvdelen af ​​Bangladeshs, indiske og pakistanske eksport omfatter fremstillede varer. Bangladesh, en af ​​de største tekstileksportører i regionen, stod over for sit værste hit i april.

Indien, Sri Lanka og Maldiverne er også blevet påvirket af det pludselige fald i turismen.

Som for at markere en sådan øget risiko faldt Sri Lankas risikoscore, ligesom Indias, kraftigt i Euromoney's første kvartalsundersøgelse, hvilket fik landet til at falde fem pladser på verdensplan. Det er nu 87., omtrent på niveau med Tyrkiet.

I denne uge nedgraderede S&P Sri Lankas suveræne låntagers kreditvurdering fra B til B- med henvisning til landets forværrede finansposition.

Mange analytikere, inklusive Aneez, så dette komme.

Inden S & P-nedgraderingen sagde han, at Sri Lanka "står over for en hård udfordring med at opretholde sine kreditvurderinger, da pandemien vil forværre de allerede stigende udfordringer med hensyn til bæredygtighed i den offentlige og eksterne gæld efter skattelettelser og et dertil hørende skift i finanspolitikken sidst i sidste år. år".

Tier-five Bangladesh (som 141. i undersøgelsen) og niveau fire Pakistan (125.) var allerede risikable muligheder, der er faldet yderligere i Euromoney's globale risikoplacering.

I Bangladesh bemærker Aneez den svage indtægtsgenereringskapacitet, der begrænser forbedringer i gældsoverkommelighed og begrænser finanspolitisk fleksibilitet og sætter dens rating i fare.

Hvad angår Pakistan, siger han, at regeringens forpligtelse til skattereformer under IMF-programmet (til 2022) er et "afgørende anker for den fortsatte udvidelse af dens indtægtsbase, når den økonomiske aktivitet gradvist normaliseres". Men, bemærker han, coronavirus er et chok, der kan have en negativ indvirkning på landets rating.

For en region med så enorme politiske og sociale problemer, for det meste knyttet til et højt niveau af fattigdom, underbeskæftigelse og etniske spændinger, er krisen intet mindre end et mareridt for sine politikere.

For regionens investorer ser det ud til at levere meget mere risikabelt afkast.