Ugentligt fokus - Er produktionscyklussen højest?

COVID-19-udviklingen er fortsat udfordrende med forbedringer i de fleste europæiske lande og USA men også tegn på, at lande, der letter restriktionerne, ser en opblussen igen. Frankrig har for eksempel oplevet en ny stigning i sager, der vækker bekymring over en mulig tredje lockdown. På den positive side sagde Moderna i denne uge, at deres vaccine er effektiv mod de nye varianter fra Storbritannien og Sydafrika, se COVID-19-opdatering: Moderna og Pfizer-vaccine også effektiv mod nye varianter, 28. januar.

Den udfordrende virussituation skader det makroøkonomiske momentum i både USA og Europa, men sidstnævnte ser ud til at være hårdest ramt. Denne uges offentliggjorte data understregede alvoren af ​​situationen i Europa, hvor det tyske IFO-indeks faldt i januar sammenlignet med december. Det kan også være en indikation af, at den globale produktionscyklus er tæt på et højdepunkt, da kinesiske indikatorer også har vist tegn på at rulle over. Europa har generelt mere eksponering for den kinesiske cyklus end USA. Det kinesiske PMI søndag og mandag bliver interessant at følge. Den amerikanske økonomi har indtil videre holdt sig bedre end forventet på trods af den tredje COVID-19-bølge. I denne uge steg forbrugernes tillid faktisk i januar sammenlignet med december, mens amerikanske varige varer og Richmond-undersøgelsen pegede på et aftagende momentum i fremstillingssektoren.

I denne uge reviderede IMF kraftigt udsigterne for den amerikanske økonomi med 2 procentpoint til 5.1 % i 2021 på grund af et stærkere end forventet makromomentum i 2. halvår 20 og den finanspolitiske stimuluspakke godkendt før jul. Dette kommer, selv om IMF ikke tager højde for den mulige nye finanspolitiske pakke, som Biden-administrationen har foreslået, hvilket giver en opadgående risiko for sine prognoser. I modsætning hertil nedjusterede IMF udsigterne for euroområdet, mens prognosen for Kina holdt op på 8.1 % i 2021. Hold øje med den foreløbige offentliggørelse af BNP for 4. kvartal for euroområdet onsdag.

På trods af de stærkere udsigter for den amerikanske økonomi i 2021 holdt Fed sig tilbage fra at opfordre til at trække sin stimulans tilbage på sit møde i denne uge. Fed-formand Powell udtalte, at enhver diskussion om en exitstrategi er 'for tidlig' på trods af, at nogle mindre indflydelsesrige Fed-medlemmer åbner op for at overveje at nedtrappe Feds aktiver, så snart det økonomiske opsving er i gang i år. Vi læner os op ad Powells side og tror, ​​at Fed vil begynde at nedtrappe i 1. kvartal 22 forud for diskussion i 2. halvår 21. Udviklingen på arbejdsmarkedet vil være en vigtig målestok for den amerikanske økonomi; hold derfor øje med udgivelsen af ​​lønningslisten uden for landbruget næste fredag. I mellemtiden ser ECB ud til at være bekymret over styrken af ​​euroen, hvor den hollandske guvernør Knot sagde, at ECB kunne sænke indlånsrenten og historier, der tyder på, at markederne undervurderer sandsynligheden for en rentenedsættelse.

De globale aktiemarkeder faldt kraftigt midt på ugen. Vi tror ikke, det var relateret til makroudgivelser eller Fed-mødet, men snarere, at positioneringen begynder at blive strakt, og vi kan derfor være i en periode med mere volatile markeder, end det har været tilfældet i de seneste måneder. De globale renter er også trukket noget tilbage på baggrund af blødere signaler fra avancerede landes centralbanker og vækstbekymringer. EUR/USD faldt tilbage på baggrund af de divergerende økonomiske udsigter mellem USA og Europa og en svagere risikosentiment.

Fuld rapport i PDF.