Hvad rummer det britiske budget for sterling?

Finanskansleren vil løfte sløret for det seneste britiske budget på onsdag kl. 12:30 GMT. Det vil sandsynligvis omfatte endnu en massiv runde af udgifter til at sikre arbejdspladser og øge opsvinget. Rygter tyder på, at skatterne på virksomheder også kan hæves for at reparere hullet i de offentlige finanser, men det er nok for tidligt til det. Med hensyn til britiske pund, hvor Storbritannien høster fordelene ved tidlige vaccinationer, virker det overordnede billede positivt, især over for den væksthungrende euro.

Balancere bøgerne?

Det er showtid i Storbritannien, hvor finansminister Rishi Sunak er ved at afsløre regeringens seneste finansplaner. Han forventes at levere en bred vifte af udgiftsforanstaltninger for at pleje opsvinget, såsom at forlænge orlovsordningen, der holder arbejdere i deres job og de generøse nødhjælpsprogrammer for mindre virksomheder, i det mindste indtil økonomien genåbner i juni.

Men det virkelige spørgsmål er, om dette udgiftsløft vil blive modsvaret af skattestigninger for at tøjle det massive underskud, som pandemien tvang regeringen til at køre. Spekulationerne løber løbsk om, at Sunak vil hæve selskabsskatten og måske også gå efter investorer ved at hæve kapitalgevinstskatten.

Selskabsskattesatsen ligger i øjeblikket på 19%, og nogle forventer, at Sunak vil løfte den mod 23% i løbet af de kommende år. I mellemtiden kunne kapitalgevinster begynde at blive beskattet med højere satser, mere som almindelig indkomst.

Skattestigninger vil sandsynligvis blive udskudt

For at være klar, så hæver man ikke bare skatten under en krise. Timing betyder noget. At øge skattebyrden på virksomheder lige nu kan få disse virksomheder til at skære ned på investeringer og ansættelser, hvilket saboterer selve det opsving, som regeringen forsøger at muliggøre. Det ville være økonomisk katastrofalt.

Sunak ved det. Han vil ikke risikere at skyde sig selv i foden. Det gigantiske underskud skal bringes under kontrol, men først på det rigtige tidspunkt, sandsynligvis efter at økonomien er begyndt at helbrede.

Som sådan kan det mest sandsynlige scenarie være, at Sunak leverer på udgifterne i morgen, men udsætter de fleste af skattestigningerne til efterårsbudgettet, hvor økonomien forhåbentlig er ude af skoven. Bare det at tale om at være forpligtet til skattedisciplin og lægge planer for at hæve skatterne i fremtiden er nok til at holde alle glade for nu.

Med andre ord kan regeringen give en plan for større skatteændringer hen ad vejen, men undlade at trykke på aftrækkeren, indtil krisen er ovre.

Sterling ser godt ud i forhold til euro

Hvis kansleren gennemfører denne balancegang, ikke går tungt på skatter og fokuserer på investeringer for at forhindre permanent skade på den britiske økonomi, kan det være gode nyheder for pundet.

Udsigterne for pund ser særligt lyse ud over for euroen. Storbritannien er ved at høste fordelene af sin tidlige vaccinationskampagne, hvor hospitalsindlæggelser og dødsfald falder dramatisk, hvilket gør det muligt for økonomien at genåbne på en bæredygtig måde. I mellemtiden vil finanspolitiske stimulanser sandsynligvis forblive rigelige, og Bank of England lyder ikke bekymret over den seneste stigning i obligationsrenterne, idet den mener, at det afspejler et forbedret økonomisk udsigter.

Det modsatte sker i eurozonen. Vaccineudrulningen har været smerteligt langsom, og den længe ventede genopretningsfond er stadig ikke blevet uddelt. I mellemtiden advarer højtstående ECB embedsmænd åbent om, at de kan udvide deres QE-program for at bekæmpe stigningen i udbyttet.

Tager man et teknisk kig på euro/sterling, hvis sælgere formår at gennembore under 0.8600-håndtaget, virker en anden test på 0.8540 sandsynlig.

På den anden side, hvis Sunak går for tungt og for tidligt på skat, kan parret udfordre 0.8735-området igen, hvor en pause ville vende fokus til 0.8860.

Når alt dette er sagt, så virker pundets formuer i forhold til dollaren ikke helt så lysende i betragtning af den enorme nødhjælpspakke, der er ved at blive udarbejdet i Kongressen, det hurtige tempo i amerikanske vaccinationer og Fed-embedsmændenes modvilje mod at skubbe tilbage mod stigende amerikanske renter.