Uge fremad - PCE-inflation kan dreje hoveder, så længe marts til juni væve

Markederne har netop fået deres første anerkendelse fra Fed, at det snart kan blive nødvendigt at begynde diskussioner om nedtrapning. Det er dog usandsynligt, at der kommer yderligere afklaring før det næste FOMC-møde i juni, så da vi går ind i en stille datauge, kan handel blive endnu mere hakkende, end den har været for nylig, da investorer søger efter flere spor om inflation. Et sådant fingerpeg vil være de seneste PCE-inflationstal fra USA. Ellers er det eneste andet højdepunkt i næste uge Reserve Bank of New Zealands politiske møde.

Dollar øjne PCE inflation; downtrend intakt efter taper forskrækkelse

Der var to nøglepunkter at trække fra Fed-protokollen i denne uge. Den første er, at nogle FOMC-medlemmer bliver en smule bekymrede over, hvor meget længere de skal vente, før en debat kan starte om at justere tempoet i aktivkøbene. Den anden er, at Fed holder øje med, om alle de faktorer, der presser inflationen op lige nu, viser sig at være forbigående.

Sidstnævnte kunne ikke kun bestemme, hvor hurtigt Fed begynder at afvikle sit humungous QE-program, men hvor aggressivt den gør det. For øjeblikket fokuserer Fed dog på opsvinget på arbejdsmarkedet og vil næsten helt sikkert overse eventuelle kortsigtede hop i inflationen.

Ikke desto mindre vil næste uges PCE-prisdata blive fulgt med en vis ængstelse, da investorer fortsat frygter, at Fed vil blive tvunget til at flytte hurtigere end senere ved nedtrapning. Kerne-PCE-prisindekset udkommer på fredag, og forventningen er en udskrivning på 2.4 % å/å i april, hvilket ville være det højeste siden 2007. Personlige indkomst- og forbrugstal vil blive offentliggjort sammen med PCE-prisindeksene. Den personlige indkomst faldt sandsynligvis tilbage med 14.5 % m/m i april, efter at marts blev forstærket af stimulusbetalingerne. Det personlige forbrug forventes at være vokset med 0.6 % m/m.

Forud for PCE-rapporten kan boligindikatorer tiltrække en vis opmærksomhed tirsdag (nye boligsalg) og torsdag (afventende boligsalg). Forbrugertillidsindekset er også ude på tirsdag og torsdag, varige godsordrer og det andet estimat for Q1 BNP vil også være rundet.

Enhver opadgående overraskelse i de kommende data kan skubbe statsrenterne op. Men efter at afsløringerne fra aprilminutterne ikke lykkedes med at bryde den amerikanske dollars nedadgående tendens, er en vis stabilisering i valutaen sandsynligvis det bedste dollartyre kunne håbe på.

RBNZ: i venteposition indtil videre, men opbygning af pres for at forlade QE

Efter et par bump på vejen er New Zealands genopretning fra Covid-krisen nu godt i gang, og landet kan endda være det første blandt avancerede nationer til at tage et fuldt opsving. Men den succes skyldes ikke en høj vaccinationsrate – New Zealands udrulning har været utrolig langsom – men på grund af en effektiv indeslutningspolitik.

Selvom udrulning af en snegletempovaccine udgør en vis risiko for udsigterne, især da nye virusvarianter bliver ved med at dukke op og kan forsinke åbningen af ​​landets grænser, satser investorer ikke desto mindre på, at New Zealands Reserve Bank vil begynde at hæve renterne i den anden halvdelen af ​​2022.

Men når politiske beslutningstagere mødes på onsdag, forventes der ingen ændring i politikken, og RBNZ vil sandsynligvis slå en dueagtig tone, og gentage, at det ikke vil have noget imod, hvis inflationen midlertidigt overskrider centralbankens mål. Men politikere bliver nødt til at træde mere varsomt, når det kommer til at kommentere på det storstilede aktivopkøbsprogram (LSAP). Økonomiens stærkere præstation har betydet, at regeringen har været nødt til at låne mindre, hvilket har reduceret tilgængeligheden af ​​nye udstedelser og bragt RBNZ tættere på at overskride grænsen på 60 % af statsobligationer, den kan holde.

Dette rejser udsigten til, at RBNZ snart ikke kunne have andre muligheder end at afvikle sin LSAP, selvom dette er den sidste ting, banken sandsynligvis ville gøre på nuværende tidspunkt, da obligationsrenterne globalt står over for et fornyet opadgående pres. Alligevel vil enhver antydning af, at en nedsættelse af tempoet i obligationsopkøb blev diskuteret, sandsynligvis blive mødt af en stigning i den newzealandske dollar. Forud for RBNZ-politisk møde vil detailsalgstallene for første kvartal blive overvåget af kiwi på mandag.

Forbliver i regionen, forventes investeringsudgifter for første kvartal ude af Australien på torsdag. Capex-aflæsningen er en forløber for BNP-dataene den følgende uge. Men da RBA ikke forventes at ændre kurs på det nærmeste, er Fed-spekulation og udsving i råvarepriser de vigtigste drivkræfter for aussie lige nu.

Ingen nyheder kan være gode nyheder for euroen

I Europa bliver det en ret stille uge. Men dette kan være en god ting for euroen, da valutaen måske bare fortsætter med at klatre over for dollaren, hvis der ikke er nogle brydende overskrifter. Stigende obligationsrenter i eurozonen har hjulpet euroen med at stige, så medmindre der var en uventet indgriben fra ECB, verbalt eller på anden måde, kunne denne tendens fortsætte, i det mindste indtil det næste politiske møde den 10. juni.

Tingene kan dog blive lidt varmere i slutningen af ​​ugen, da euroområdets økonomiske stemningsindikator er ude på fredag ​​samt reviderede franske og tyske BNP-estimater for første kvartal.

På tværs af kanalen er der ingen større udgivelser på dagsordenen, men investorer vil se, hvor hurtigt den indiske Covid-variant spreder sig over hele Storbritannien, da dette kan skubbe datoen, hvor det endelige sæt af virusrestriktioner kan ophæves, hvilket potentielt kan skade pundet.