Fed formand Powell anklaget for at overbevise Kongressen i denne uge om, at der stadig er brug for nem politik

Federal Reserve-formand Jerome Powell får i denne uge til opgave at overbevise Kongressen om, at de ultralette politikker, som centralbanken har fulgt under pandemien, stadig er de rigtige.

Det er måske ikke så let en opgave denne gang.

Mens Powells samtaler med Kongressen har været særdeles geniale anliggender, er der i det mindste en chance for denne gang, at spørgsmålet kan blive lidt spidst. Nogle i kongressens ledelse, især på den republikanske side, har skubbet Fed til at begynde at lette foden fra den politiske pedal, specifikt vedrørende de mindst 120 milliarder dollars om måneden i obligationskøb, der stadig er i spil.

Powell bliver derfor nødt til at vise, at en økonomi i hastigt bedring, der kæmper med sit højeste inflationspres i mere end et årti, stadig har brug for politikker på kriseniveau for at klare det.

"Sidste gang han talte [den 22. juni] var foran husets udvalg for finansielle tjenester. Det var totalt spild af tid,” sagde Peter Boockvar, investeringschef hos Bleakley Advisory Group. »Der er ikke mange, der udfordrer ham. Det er problemet med disse vidnesbyrd og kongresoptrædener.”

Faktisk står Powell kun lejlighedsvis over for et vanskeligt spørgsmål eller to, når han optræder på Capitol Hill, ligesom han vil onsdag og torsdag, når han afgiver sit mandat, halvårlige vidnesbyrd om pengepolitikkens tilstand.

Feds svar på Covid-19-krisen sidste år, hvor den udrullede et hidtil uset sæt værktøjer til at bekæmpe uro på markederne og tumult i økonomien, fik generelt høje karakterer i Kongressen.

Men ting ændrer sig.

Økonomien er næsten tilbage til sit præ-Covid-selv, i det mindste med hensyn til BNP, aktiemarkedet er fortsat med at stige, og inflationen er motorisk højere. En forbrugerundersøgelse mandag fra New York Fed indikerede, at inflationsforventningerne er de højeste, de har været i mindst otte år, og det er sket midt i en fortsat stigning i boligpriserne, der har udløst boblefrygt.

"Jeg håber, han bliver stillet et spørgsmål om bolig," sagde Boockvar. "Boligerne er naturligvis den mest rentefølsomme del af økonomien og er dermed mest direkte påvirket af pengepolitikken."

Hvis tingene går i overensstemmelse med tidligere udvekslinger mellem Powell og Kongressen, vil han sandsynligvis sige, at Fed holder nøje øje med boligmarkedet for tegn på overophedning, men han ser ingen endnu.

Alligevel skifter stemningen hos dem i den politiske beslutningstagning Federal Open Market Committee.

På mødet i juni trak gruppen de første renteforhøjelser efter krisen frem til 2023 og var kun ét medlems "prik" fra at bringe et skridt ind i næste år, som markedet allerede er ved at prissætte. Nogle kløende triggerfingre på FOMC kunne gøre Powells opgave mere udfordrende.

"Det er bestemt vanskeligt nu for dem," sagde Tom Graff, Brown Advisorys chef for fast indkomst. "De kan ikke vide, hvor meget den nuværende inflation er forbigående. Nogle er bestemt forbigående, men nogle er ikke. Derfor skal de passe på, hvor meget de lover. De har ikke råd til at være alt for specifikke om, hvor længe de kan være villige til at lade politikken være så imødekommende."

Nyere Fed-dokumentudgivelser viser en centralbank uden stor sikkerhed om den fremtidige inflationsbane specifikt og økonomien generelt.

Referatet fra junis møde var fyldt med tvivl om, hvordan FOMC-medlemmer så på vejen frem. En rapport, som Powell vil fremlægge sammen med sit vidnesbyrd, udgivet fredag, bemærkede, at "opadrettede risici for inflationsudsigterne på kort sigt er steget", selvom politikerne holder fast i deres tro på, at de i sidste ende vil falme.

Sammen med det har Powell Fed lagt stor vægt på beskæftigelsessiden af ​​sit dobbelte mandat. Under sin nuværende missionserklæring leder centralbanken efter en tilbagevenden til beskæftigelse, der er både fuld og inklusiv race, køn og indkomst. Mens arbejdsløsheden er et godt stykke under Covid-toppunktet, er det nuværende niveau på 5.9 % stadig betydeligt over 3.5 % før krisen.

Powells "niveau af tillid til, at arbejdsmarkedet vil gøre "væsentlige yderligere fremskridt" kunne være et fingerpeg om hans niveau af støtte til en tidligere start på nedtrapning" af de månedlige aktivkøb, skrev Citigroup-økonom Andrew Hollenhorst.

Boockvar sagde, at han håber, men forventer ikke, at Powell vil give en klar vej til exit fra det nuværende niveau af politisk støtte.

"Det er overdrevet. Politik, der var fint for et år siden, er ikke fint nu, og faktisk kan man argumentere for, at de kørte det for varmt, sagde Boockvar. ”En klassiker, der for mange penge jagter for få varer, er i spil her. Vi har ikke et efterspørgselsproblem, vi har et udbudsproblem.”