Både Dollar og Euro udførte blandet mod G10 Peers

Markeder

FOMC-medlem Bullard deltager i den høgagtige parade kickstartet af Daly, Mester og Evans i går. I morges gentog han sine synspunkter om en renten på 3.75-4 % ved årets udgang og sagde, at der er behov for at komme ind på mere restriktive territorier. Under de tidlige amerikanske handler fordoblede han i en anden tale og sagde satserne skal muligvis være højere i længere tid for at lette inflationen. Det er en hån mod pengemarkederne, der prissætter rentenedsættelser allerede i første kvartal næste år. Vi ser frem til den resterende byl af talere, der er planlagt til i dag. Rækken af ​​seneste Fed-kommentarer i hvert fald tvinger obligationsmarkederne lige nu til at genoverveje deres ekstremt dueagtige repositionering i løbet af juni og juli. Efter den imponerende bjørnefladning i går, forlænger de amerikanske renter et opsving mod nord i dag. Ændringer går fra 2.1 bps i de 30 år til 4.7 bps i de 2 år med Fed renteforhøjelser ændrer sig hovedsageligt for 2023 (dvs. udprisning af rentenedsættelser). Det 10-årige udbytte tilføjer 2.5 bps for at være en smule mere behageligt over støttezonen på 2.70/72 %. Tyske Bunds underperformer, da de indhenter UST'er, der har forlænget et fald efter den europæiske lukning i går. Kurven flader også ud, og udskrivningen øges fra 2.4 bps (30 år) til 6.1 bps (2 år/5 år). De europæiske swaprenter har også et pænt løb, idet de er steget 4.2 til 4.6 bps i den forreste ende af kurven. 10-års-renten, ligesom det er tilfældet for Tyskland, finder vejen tilbage højere inden for den nedadgående trendkanal. Dagens bevægelse i yields understøttes også af råvarepriser, hvor olie som f.eks. steg højere (se overskriften nedenfor) og – måske – med nogle af de geopolitiske spændinger, der er lettet efter Pelosi forlod Taiwan, og et hårdt kinesisk svar er indtil videre fraværende. Aktiemarkederne holder fast. Kerneobligationsrenterne stiger, men den velordnede måde gør det muligt for den generelle risikostemning at råde for risikable aktiver. Amerikanske aktier åbner med stigninger på 0.4 % (DJI) og 0.8 % (Nasdaq). Eurostoxx50 tilføjer 0.70 %.

Valutamarkederne handler relativt stille. Både dollaren og euroen klarede sig blandet over for G10 peers. Sættet mod hinanden går EUR/USD ingen steder omkring 1.017 som et resultat. Parret forsøgte at inddrive nogle af tabene i går, men de fordampede, efterhånden som dagens session udviklede sig. Den handelsvægtede USD (DXY) forsøgte at forlænge gårsdagens afvisning fra 105-barrieren, men bevægelsen stødte hurtigt på modstand. Det holder nu stabilt omkring tirsdagens lukning på 106.22. Den japanske yen tog et pusterum efter den seneste stigning. Stigende kerneobligationsrenter hjælper USD/JPY og EUR/JPY med at stige til henholdsvis 133.65 og 135.92 området. En smule nervøsitet sniger sig ind i pund nu, når vi skal ind i det pengepolitiske møde i BoE i morgen. Den indflydelsesrige tænketank NIESR tegnede et dystert billede af den britiske økonomi, kalder det allerede i en recession med stagflationære udsigter og tyngede sandsynligvis også den britiske valuta. EUR/GBP giver en gevinst til 0.837. Kabel (GBP/USD) stabiliserer sig omkring 1.215.

News Headlines

Den tyrkiske inflation steg til et nyt højdepunkt i 24 år, da priserne steg 2.37 mio. med juli-læsningen endda tynget af et månedligt fald i transportomkostninger (-0.87 % m/m). Det er en acceleration fra de 78.62 % i sidste måned og kun marginalt under de 80.24 %, analytikerne forventede. Kerneinflationen steg fra 57.26 % til 61.69 % å/å. Det menes, at prispresset i Tyrkiet endnu ikke har toppet med landets centralbank, der holder renten på en alt for lav styringsrente på 14 %. Med så negative realrenter er det stadig understøtter vækst og dermed inflation. I stedet er de tyrkiske myndigheder afhængige af makroprudentielle foranstaltninger, men uden den store succes indtil videre. Den tyrkiske lira taber terræn over for euroen (EUR/TRY 18.30) og dollaren (USD/TRY trend til 18).

OPEC+ blev enige om en mindre og ret symbolsk produktionsstigning for september på deres møde i dag, sagde delegerede. En ekstra 100k tønder/dag ville ramme markederne, efter at oliekartellet i juli og august satte fart på vendingen af ​​deres produktionsbegrænsninger fra Covid-æraen. Den lille output bump er designet at holde balancen mellem forbrugere, der lider under høje energipriser, og den truende trussel om en recession i områder, herunder USA og Europa, der kan presse efterspørgslen hårdt og hurtigt. Der var ingen diskussioner om, hvorvidt man skulle fortsætte med at hæve produktionen ud over september. Oliepriserne steg efter mødet. Brent-olie handles til $101.75/tønde.