IEX Research begeistert die Flammen der Preiskampagne für US-Börsendaten

Am 7 im Januar gab eine Gruppe von neun führenden Einzelhandelsmaklern, Banken, Finanzdienstleistern und globalen Market Makern ihre Zustimmung zur Einführung einer Aktienbörse mit dem Namen MEMX oder Members Exchange bekannt.

Dem Konsortium gehören Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Merrill Lynch von der Bank of America, Charles Schwab, E * Trade, TD Ameritrade, UBS und Virtu an.

Die Idee ist, ein einfaches Handelsmodell mit grundlegenden Auftragsarten, der neuesten Technologie und einer einfachen, kostengünstigen Gebührenstruktur anzubieten.

In Anbetracht der Tatsache, dass es in den USA bereits 13-Börsen und alternative 45-Aktienhandelssysteme gibt, scheint es auf den ersten Blick kein so großer Schritt zu sein, ein weiteres hinzuzufügen.

Die etablierten Unternehmen - NYSE, Nasdaq und Cboe - kontrollieren 60% des Handels und besitzen alle Börsen mit Ausnahme der Investors Exchange oder IEX.

IEX wurde in 2012 von den ehemaligen RBC-Händlern Brad Katsuyama, Ronan Ryan, John Schwall und Rob Park gegründet und erhielt schließlich im Juli die behördliche Genehmigung für 2016. Bekannt wurde es durch das zwei Jahre zuvor erschienene Buch „Flash Boys“ von Michael Lewis.

Bis MEMX seine Lizenz erhält, bleibt IEX die einzige unabhängige Börse auf dem Markt mit einem Marktanteil von weniger als 3%.

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Gebühren

Dabei geht es nicht darum, wie viele Börsen es gibt, sondern darum, wie viel diese Börsen für die von ihnen bereitgestellten Marktdaten verlangen.

„Das Unternehmen soll mit relativ geringen Margen gewinnorientiert sein“, sagt Vlad Khandros, globaler Leiter Marktstruktur und Liquiditätsstrategie bei UBS. "Einige andere Börsen haben Margen im zweistelligen Bereich, daher scheint es machbar, wettbewerbsfähig und rentabel zu sein."

Vor der Demutualisierung von Nasdaq in 2000 und NYSE in 2005 stellten diese Börsen ihren Kunden keine Marktdaten in Rechnung. Erst nach 2008, als sie zu gewinnorientierten Unternehmen wurden, begannen sie, Gebühren zu erheben. Dies ist das Herzstück der Beschwerde des Marktes.

"Dies ist ein unbedeutender Aufwand für diese Art von Investmentbanken, die ihre jährlichen Einnahmen aus dem Aktienhandel in Milliarden Dollar messen", erklärt Jones. Das Research Paper wurde von der NYSE finanziert.

Die entscheidende Frage ist jedoch, wie viel die Produktion dieser Daten kostet.

IEX sorgte am 29 im Januar für Aufruhr auf dem Markt, als eine Studie veröffentlicht wurde, in der untersucht wurde, wie viel es IEX kostet, diese Daten zu erstellen, verglichen mit den Gebühren der anderen Börsen.

Die Datendienste, für die die Börsen Gebühren erheben, fallen in drei Kategorien: Marktdaten, physische Konnektivität und logische Konnektivität.

Die Untersuchung ergab, dass für Marktdaten, zu denen auch Datenprodukte für die Tiefe des Buches gehören, andere Börsen zwischen 900% und 1,800% mehr als die IEX-Kosten berechnet werden.

Für physische Konnektivität berechnen sie 2,000% bis 4,200% über IEX-Kosten, während für virtuelle Datensitzungen (logische Konnektivität) 500% bis 1,800% mehr als IEX berechnet werden.

"Diese Debatte wird seit Jahren in einer Echokammer geführt, in der viele objektive Daten fehlen, da viele der Daten, die hilfreich wären, nur den Börsen bekannt sind", sagte Katsuyama, Geschäftsführer der IEX am 29 im Januar. "Es ist nicht möglich festzustellen, ob diese Gebühren fair, angemessen und wettbewerbsorientiert sind, ohne ein grundlegendes Verständnis der Wirtschaftlichkeit dieser Produkte und Dienstleistungen zu haben. Was kostet es in erster Linie den Börsen, sie bereitzustellen?"

Robuste Daten

Lev Bagramian, leitender Berater für Wertpapierpolitik bei Better Markets, einer gemeinnützigen, unparteiischen und unabhängigen Organisation, die im Zuge der 2008-Finanzkrise gegründet wurde, um das öffentliche Interesse an den Finanzmärkten zu fördern, griff die Studie in einem 4-Schreiben vom Februar auf die S.

"IEX ist in einer einzigartigen Position, um diese Art von Analyse durchzuführen, da IEX für Marktdaten und Konnektivität Gebühren in einer Höhe zahlen muss, die der anderer Branchenunternehmen entspricht", sagte er. „Die Ergebnisse haben die Augen geöffnet. Die aussagekräftigen Daten in dem Bericht legen in überzeugender Weise nahe, dass die Gebühren, die diese Börsen den Marktteilnehmern auferlegen, weder fair noch angemessen sind und weit über das hinausgehen, was zur Herstellung und Bereitstellung dieser Daten und Konnektivitätsdienste erforderlich ist. “

Sprecher der NYSE stellten die Ergebnisse in Frage und erklärten, dass „IEX zwar frei ist, ihre Zahlen zu bestimmen und zusammenzuführen, die Gesamtkosten für den Handel an der NYSE jedoch niedriger sind als bei IEX.“

John Ramsay, Chief Market Policy Officer bei der IEX Group, stellt dies in Frage.

Er sagt: „Die Art und Weise, wie Börsen All-in-Kosten berechnen, besteht darin, alle Fixkosten der in unserer Studie beschriebenen Art zu addieren und mit variablen Transaktionsgebühren zu kombinieren, die stark von den gewährten Rabatten und Preisstufen abhängen für einige ihrer Mitglieder, um durchschnittliche Kosten pro Aktie zu ermitteln.

„Das Problem - und es ist wirklich ziemlich offensichtlich - ist, dass niemand einen Durchschnitt zahlt. Die in unserem Bericht erörterten Fixkosten werden unabhängig davon benötigt, wie viel ein bestimmtes Unternehmen handelt, ähnlich wie bei einer Mitgliedschaft im Fitnessstudio. “

Laut Gerald Lam, Kommunikationsleiter bei IEX, unterscheidet sich Euromoney von den anderen Börsen durch diese Fixkosten.

"Der Austausch hat die Kunden zu einem Fixkosten-Paradigma gezwungen", sagt er. „Gebühren sind von Natur aus ein Abonnement. Sie sind also zu Beginn eines jeden Monats am Haken. Unsere Preise sind völlig variabel - Sie zahlen nur, wenn Sie handeln. “

Bitterkeit

MEMX gerät in einen immer heftiger werdenden Streit um die Datengebühren zwischen den gewinnorientierten Börsen und den Kunden, die sie bedienen.

Bei einem SEC-Roundtable im vergangenen Jahr erklärte Cboe-Präsident und COO Chris Concannon: „Angesichts der jüngsten beispiellosen und ungerechtfertigten öffentlichen Angriffe auf Börsen haben wir jetzt weniger Appetit auf Kompromisse.“

Möglicherweise müssen sie diesen Appetit wieder entdecken, wenn das Interesse der Regulierungsbehörde an diesem speziellen Streit weiter zunimmt (die SEC hat im vergangenen Jahr zwei vorgeschlagene Preiserhöhungen abgelehnt).

"Die Rolle der SEC besteht darin, sicherzustellen, dass die Gebühren fair und angemessen sind", betont Sullivan von Capstone. "Es war relativ ungewöhnlich, die Gebührenerhöhung im vergangenen Mai und Oktober nicht zuzulassen, was darauf hindeutet, dass sie sich die Feeds genauer ansehen."

Euromoney untersucht in seiner März-Ausgabe die Marktdynamik, die zur Einführung von MEMX geführt hat, und bewertet die Erfolgschancen. Wir untersuchen auch, wie die Zusammensetzung der Daten-Feeds die Kontroverse anheizt und welche Aussichten auf eine stärkere Einbeziehung der Regulierungsbehörden in diesen Kampf bestehen. Ist die Intervention der SEC der einzige Weg nach vorne? HINWEIS: Wenn Sie professionell bei Forex handeln möchten - handeln Sie mit Hilfe unserer Forex-Roboter von unseren Programmierern entwickelt.
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