Κυκλοφορίας ρευστότητας algos το επόμενο μεγάλο πράγμα στα FX NDFs

Ειδήσεις και γνώμες για τη χρηματοδότηση

Το πώς να αξιοποιήσετε τη ρευστότητα σε προθεσμιακές συμβάσεις μη παραδοτέων (NDF) έχει απασχολήσει τους οίκους FX φέτος. Τον Φεβρουάριο, η Goldman Sachs παρουσίασε ένα έξυπνο άλγος για την πρόσβαση σε NDF εσωτερικής και εξωτερικής ρευστότητας. Τέσσερις μήνες αργότερα, η BNP Paribas κυκλοφόρησε με τα πρώτα της ζεύγη νομισμάτων algo NDF (USD/INR και USD/KRW).

Σύμφωνα με τον Ralf Donner, επικεφαλής του πελάτη FX algos της Goldman Sachs, υπήρξε σταθερή ζήτηση από πελάτες –ιδιαίτερα στην Ασία– να διαπραγματεύονται NDFs με τον ίδιο τρόπο όπως τα παραδοτέα νομίσματα.

«Τα νομίσματα που διαπραγματεύονται πιο συχνά είναι USD/KRW και USD/INR μέχρι την ημερομηνία του 1 μήνα, ενώ προσφέρονται επίσης USD/TWD και USD/IDR», λέει. «Η εστίασή μας είναι να επεκτείνουμε τη γκάμα των προϊόντων για να παρέχουμε όλα τα στυλ algo από το TWAP [χρονικά σταθμισμένη μέση τιμή], έως το sweep-to-fill και την πιο παθητική εκτέλεση».

Asif Razaq, BNP Paribas

Ο Asif Razaq, παγκόσμιος επικεφαλής αλγοριθμικής εκτέλεσης FX της BNP Paribas, λέει ότι οι πελάτες μπορούν να δουν τα οφέλη κόστους από τη χρήση αλγορίθμων εκτέλεσης για παραδοτέα νομίσματα σε σύγκριση με τις συναλλαγές έναντι μιας παραδοσιακής τιμής μεταφοράς κινδύνου. Ως εκ τούτου, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι θέλουν να μπορούν να διαπραγματεύονται νομίσματα που δεν μπορούν να παραδοθούν με τον ίδιο τρόπο.

«Η ηλεκτρονοποίηση της διατραπεζικής αγοράς του NDF έχει δημιουργήσει ένα ιδανικό περιβάλλον για την εισαγωγή ενός algo NDF», εξηγεί. «Ωστόσο, επειδή η αγορά NDF δεν είναι τόσο ώριμη ηλεκτρονικά όσο η αγορά παραδοτέων νομισμάτων, το algo που αναπτύξαμε έπρεπε να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει σχετικά περιορισμένη ρευστότητα σε μικρότερο αριθμό τόπων».

Τα algos που εισήγαγαν η Goldman Sachs και η BNP Paribas έχουν πρόσβαση στη ρευστότητα τόσο της εσωτερικής όσο και της εξωτερικής αγοράς. «Επιπλέον, δεν κατασκευάζουμε απλά algos όπως τα TWAP [τα οποία στοχεύουν στην επίτευξη της χρονικά σταθμισμένης μέσης τιμής που υπολογίζεται από τη στιγμή που υποβάλλεται η παραγγελία μέχρι να ολοκληρωθεί]», λέει ο Razaq. «Έχουμε επεκτείνει την έννοια των προσαρμοστικών άλγος που μπορούν να διαβάζουν την αγορά και να αυτοπροσαρμόζονται σε πραγματικό χρόνο».

Η πιο πρόσφατη έρευνα του κύκλου εργασιών της Bank of England FX έδειξε ότι μετά από ισχυρή ανάπτυξη από το 2016 έως το 2018, οι όγκοι του NDF μειώθηκαν ελαφρά μεταξύ Οκτωβρίου 2018 και Απριλίου 2019.

Η προφανής εξήγηση για αυτήν την εξισορρόπηση της ανάπτυξης είναι η αστάθεια στην αγορά, όπου τα ακραία γεγονότα αστάθειας ενθάρρυναν περισσότερες στρατηγικές απομάκρυνσης κινδύνου – κάτι που ήταν κατανοητό υπό το φως του επιπέδου αστάθειας σε ορισμένα από τα ζεύγη νομισμάτων μη ρευστότητας που διαπραγματεύονται μέσω NDF.

Αβεβαιότητα

Ο Jeff Ward, παγκόσμιος επικεφαλής της EBS, μιας πλατφόρμας που ανήκει στον Όμιλο CME, σημειώνει ότι πολλές συναλλαγές καλύπτουν βραχυπρόθεσμους κινδύνους αντί να παίρνουν μακροπρόθεσμες θέσεις, δεδομένης της αβεβαιότητας που περιβάλλει το γεωπολιτικό και μακροοικονομικό περιβάλλον.

Henry Wilkes, Point Group 

«Πέρυσι υπήρχε μια γενική άποψη για αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων και ισχυρότερο δολάριο», λέει. «Σύμφωνα με τους πελάτες μας, πολλά από τα μεγάλα διεθνή funds βρίσκονται τώρα στο περιθώριο περιμένοντας μια σαφέστερη κατεύθυνση για τις διεθνείς προοπτικές. Το περασμένο έτος ήταν ακραίο στους όγκους των εμπορικών συναλλαγών στις αναδυόμενες αγορές, επομένως αναμένεται σταθεροποίηση ή ελαφρά υποχώρηση».

Καθώς οι οικονομίες –και συνεπώς το εμπόριο από χώρες με μη παραδοτέα νομίσματα– αναπτύσσονται, φυσικά θα υπάρχει μεγαλύτερη ζήτηση για NDFs, προσθέτει ο Paul Clarke, επικεφαλής των χώρων συναλλάγματος στη Refinitiv.

«Τα NDF στις πιο ρευστοποιημένες ημερομηνίες τα τελευταία χρόνια διαπραγματεύονται όλο και περισσότερο ηλεκτρονικά και υπάρχουν επίσης κανονιστικές αλλαγές που έχουν αντίκτυπο στους όγκους, συμπεριλαμβανομένου του Mifid II και των αδιευκρίνιστων κανόνων περιθωρίου [UMR] που βοήθησαν στην αύξηση του ποσοστού του NDF συναλλαγές που εκκαθαρίζονται», λέει.

Οι πάροχοι ρευστότητας έχουν επίσης γίνει πιο άνετοι στην τιμολόγηση ηλεκτρονικά, επειδή διαθέτουν δεδομένα καλύτερης ποιότητας, γεγονός που δίνει στην αγορά μεγαλύτερη αξιοπιστία.

Αυτοί οι παράγοντες συνέβαλαν στη μείωση των περιθωρίων τιμών και οι τράπεζες βρίσκονται υπό πίεση να ανταγωνιστούν σε αυτόν τον τομέα, λέει ο επικεφαλής του FX της Point Group, Henry Wilkes. «Είδαμε επίσης την εισαγωγή μη τραπεζικών παρόχων ρευστότητας», προσθέτει.

Curtis Pfeiffer, Pragma

Η Pragma εισήγαγε άλγος εκτέλεσης για NDF το 2017 και ο επικεφαλής επιχειρήσεων της εταιρείας, Curtis Pfeiffer, λέει ότι δεν εκπλήσσεται όταν βλέπει άλλες εταιρείες να αντιδρούν στις ανάγκες των πελατών. «Με μια τέτοια εστίαση βάσει δεδομένων στην καλύτερη εκτέλεση στην αγορά συναλλάγματος, υπάρχει αυξανόμενη ζήτηση από τις εταιρείες αγοράς για αλγόριθμους εκτέλεσης για την υποστήριξη NDFs».

Ο Razaq αναγνωρίζει ότι δεν είναι όλα τα νομίσματα NDF ώριμα ηλεκτρονικά. «Ξεκινήσαμε με το INR και το KRW και επεκτείναμε το algo για να καλύψει τις PHP, TWD και IDR και προσπαθούμε να προσθέσουμε BRL μέχρι το τέλος του έτους», λέει. «Αλλά δεν υπάρχει αρκετή ηλεκτρονική ρευστότητα στα άλλα νομίσματα NDF, τα οποία θα συνεχίσουν να διαπραγματεύονται φωνητικά».

Η Wilkes εκτιμά ότι η διαχείριση σημαντικού κινδύνου σε NDF μπορεί να είναι μια πραγματική πρόκληση, κάτι που συχνά αφήνεται καλύτερα στους εμπόρους που έχουν εμπειρία και έχουν μια αίσθηση για τις συνθήκες της αγοράς.

«Ωστόσο, θα περίμενα περισσότεροι παίκτες να λανσάρουν NDF algos καθώς η δραστηριότητα της αγοράς γίνεται πιο ισχυρή και η ζήτηση των πελατών για αντιστάθμιση κινδύνου αναδυόμενων αγορών αυξάνεται», καταλήγει. «Η αγορά NDF είναι λιγότερο κατακερματισμένη από την αγορά συναλλάγματος με παραδοτέο G10, επομένως είναι μεγαλύτερη πρόκληση η πρόσβαση σε πολλαπλές πηγές ρευστότητας. Η αξιοποίηση της ρευστότητας μιας τράπεζας έχει νόημα».

ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Θέλετε να κάνετε συναλλαγές στο forex επαγγελματικά; εμπόριο με τη βοήθεια του μας forex ρομπότ που αναπτύχθηκαν από τους προγραμματιστές μας.
Αναφορές Signal2forex