Η εβδομαδιαία κατώτατη γραμμή: Οι αυξανόμενες περιπτώσεις COVID-19 επιβαρύνουν την οικονομία

Χαρακτηριστικά ΗΠΑ

• Οι χρηματοπιστωτικές αγορές διέλυσαν την άνοδο ρεκόρ των κρουσμάτων COVID-19, κινούμενοι υψηλότερα από το κλείσιμο την περασμένη εβδομάδα.
• Εάν τα κρούσματα συνεχίσουν να αυξάνονται με αυτή την ασυνήθιστη ταχύτητα, οι κρατικές αρχές μπορεί να μην έχουν άλλη επιλογή από το να κλείσουν ξανά τμήματα της οικονομίας.
• Στοιχεία υψηλότερης συχνότητας υποδηλώνουν ότι η αγορά εργασίας των ΗΠΑ βρίσκεται υπό πίεση για άλλη μια φορά με ορισμένες επιχειρήσεις να επαναλαμβάνουν τις απολύσεις και άλλες να σχεδιάζουν άδειες τους επόμενους μήνες.

Καναδικά στιγμιότυπα

• Η καναδική οικονομία πρόσθεσε περισσότερες από τις αναμενόμενες 953 χιλιάδες θέσεις εργασίας τον Ιούνιο. Ωστόσο, μόνο το 40% των θέσεων εργασίας που χάθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας έχει ανακτηθεί, υπογραμμίζοντας τον μακρύ δρόμο προς την ανάκαμψη.
• Οι πωλήσεις κατοικιών στο Τορόντο αυξήθηκαν κατά 80% m/m τον Ιούνιο, ενώ οι καναδικές κατοικίες ξεκινούν με 212 χιλιάδες μονάδες. Ωστόσο, η Έρευνα Επιχειρηματικών Προοπτικών της Τράπεζας του Καναδά επισήμανε βαθιές ανησυχίες για τις προοπτικές.
• Στην πολυαναμενόμενη δημοσιονομική της ενημέρωση, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση προέβλεψε ότι το έλλειμμα θα διογκωθεί στα εντυπωσιακά 343 δισεκατομμύρια δολάρια (16% του ΑΕΠ) αυτό το οικονομικό έτος. Από την ενημέρωση έλειπε η πορεία προς τη δημοσιονομική βιωσιμότητα. Αυτό θα πρέπει να κοινοποιηθεί με σαφήνεια μόλις η ανάκαμψη γίνει σε πιο σταθερό έδαφος.

ΗΠΑ – Τα αυξανόμενα κρούσματα COVID-19 επιβαρύνουν την οικονομία

Ήταν μια σχετικά ήσυχη εβδομάδα για τις αγορές μετοχών. Η αύξηση-ρεκόρ των κρουσμάτων COVID-19 επηρέασε ελάχιστα τις αγορές, καθώς ο S&P 500 (τη στιγμή που γράφονταν αυτά τα στοιχεία) ήταν 1.2% υψηλότερος από το κλείσιμο την περασμένη εβδομάδα.

Ο COVID-19 εξαπλώνεται με ανησυχητικό ρυθμό στις Ηνωμένες Πολιτείες. Σχεδόν 60,000 νέα κρούσματα προστέθηκαν την Πέμπτη, ένα ρεκόρ μίας ημέρας, το έκτο μέσα σε 10 ημέρες. Οι νότιες πολιτείες – Καλιφόρνια, Τέξας και Φλόριντα – συνέχισαν να οδηγούν την αύξηση των νέων μολύνσεων. Μέχρι στιγμής, οι κρατικές αρχές έχουν αντισταθεί στο κλείσιμο μεγάλων τμημάτων της οικονομίας, αντ' αυτού επέλεξαν είτε να σταματήσουν είτε να ανακαλέσουν ορισμένα σχέδια επαναλειτουργίας. Ωστόσο, εάν τα κρούσματα συνεχίσουν να αυξάνονται με αυτή την ταχύτητα και τα νοσοκομεία έχουν πλήρη χωρητικότητα, μπορεί να μην υπάρχει άλλη επιλογή από την επιβολή αυστηρότερων μέτρων.

Ο αντίκτυπος της ανανεωμένης επιδημίας δεν έχει ακόμη παρατηρηθεί στα παραδοσιακά οικονομικά δεδομένα. Ο μη μεταποιητικός δείκτης ISM σημείωσε άλμα 11.7 μονάδων στο 57.1 τον Ιούνιο. Η βελτίωση ήταν ευρείας βάσης, καθώς τρεις από τις τέσσερις επιμέρους συνιστώσες και 14 από τους 18 κλάδους ανέφεραν θετική ανάπτυξη για τον μήνα. Αλλά αυτή η απελευθέρωση δεδομένων, όπως και άλλοι μηνιαίοι δείκτες, είναι οπισθοδρομική. Καθώς ο ρυθμός των μολύνσεων αυξάνεται στα μέσα Ιουνίου, αυτά τα δεδομένα δεν θα αποτυπώσουν τον τρέχοντα αντίκτυπο του COVID-19 στην οικονομία.

Τα δεδομένα υψηλότερης συχνότητας παρέχουν μια σαφέστερη εικόνα της τρέχουσας κατάστασης της οικονομίας και είναι ανησυχητικό. Ο αριθμός των δειπνητών στα εστιατόρια έχει φτάσει σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Σύμφωνα με τα δεδομένα του OpenTable, υπάρχουν 65% λιγότερα άτομα που κάθονται στα εστιατόρια τώρα σε σχέση με πριν από ένα χρόνο. Σε επίκεντρα ιού όπως το Τέξας, η Φλόριντα και η Καλιφόρνια, οι επισκέψεις σε εστιατόρια άρχισαν να μειώνονται ακόμη και πριν οι κυβερνήτες των πολιτειών ανατρέψουν τα σχέδια επαναλειτουργίας, υπογραμμίζοντας τον αντίκτυπο της πανδημίας υγείας στη συμπεριφορά των καταναλωτών (Διάγραμμα 1).

Η απασχόληση αρχίζει επίσης να επηρεάζεται από την αναζωπύρωση του COVID-19. Περισσότερα νοικοκυριά, και συγκεκριμένα νοικοκυριά με χαμηλότερο εισόδημα, αναφέρουν μείωση του εισοδήματός τους από την εργασία (Διάγραμμα 2). Σύμφωνα με στοιχεία της Homebase, οι μικρές επιχειρήσεις αρχίζουν και πάλι να απολύουν ωρομίσθιους.

Μεγάλες εταιρείες σχεδιάζουν επίσης να αφήσουν περισσότερους εργαζόμενους να φύγουν. Η United Airlines είπε σε 36,000 υπαλλήλους ότι θα μπορούσαν να απολυθούν από την 1η Οκτωβρίου. Η Brooks Brothers έκλεισε οριστικά 50 καταστήματα και η Apple και η McDonald's είτε καθυστέρησαν να ανοίξουν ξανά τα καταστήματα είτε ανακοίνωσαν νέο κλείσιμο καταστημάτων λόγω των αυξανόμενων κρουσμάτων COVID-19.

Με την αγορά εργασίας υπό πίεση και τις διευρυμένες πληρωμές επιδομάτων ανεργίας που λήγουν στο τέλος αυτού του μήνα, το Κογκρέσο πρέπει να παράσχει περαιτέρω βοήθεια σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

Οι συνομιλίες βρίσκονται σε εξέλιξη και ο Υπουργός Οικονομικών Mnuchin είπε ότι υποστηρίζει έναν ακόμη γύρο ελέγχων κινήτρων σε άτομα και την επέκταση του Προγράμματος Προστασίας Paycheck υπό στενότερα κριτήρια επιλεξιμότητας. Ωστόσο, ήταν λιγότερο υποστηρικτικός για τη χρηματοδότηση βοήθειας προς τις πολιτείες και τις τοπικές κυβερνήσεις. Συνολικά, είναι σαφές, χωρίς πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη, θα μπορούσαμε να δούμε περισσότερες οικονομικές αναταράξεις το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους.

Καναδάς – Η Ομοσπονδιακή Δημοσιονομική Ενημέρωση βρίσκεται στο επίκεντρο

Τα οικονομικά δεδομένα και οι εξελίξεις αυτή την εβδομάδα υπογράμμισαν δύο θέματα: ότι ο Καναδάς παραμένει σε τροχιά ανάκαμψης, αν και η επιστροφή σε κάποια φαινομενικά ομαλότητα θα είναι προκλητική και παρατεταμένη και ότι το τίμημα που καταβλήθηκε για να αναχαιτιστεί η οικονομία ήταν εξαιρετικά απότομα.

Η εβδομάδα έφερε μια δόση καλών ειδήσεων στις αγορές κατοικιών, καθώς οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 80% m/m στο Τορόντο τον Ιούνιο, ενισχύθηκαν από την απελευθέρωση της περιορισμένης ζήτησης. Η οικοδόμηση ήταν επίσης εύρωστη τον Ιούνιο, καθώς οι εκκινήσεις έφτασαν τις 212 χιλιάδες μονάδες (δείτε την περίληψή μας). Η οικοδόμηση στάθηκε καλά κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αν και όπως σημειώσαμε αυτή την εβδομάδα, η χαμηλότερη αύξηση του πληθυσμού θα είναι μεσοπρόθεσμος αντίθετος άνεμος.

Η Τράπεζα του Καναδά δημοσίευσε επίσης την καλοκαιρινή της Έρευνα Επιχειρηματικών Προοπτικών (BOS) στις αρχές της εβδομάδας (βλ. σχολιασμό). Με απαντήσεις που συγκεντρώθηκαν μεταξύ 12 Μαΐου και 5 Ιουνίου, η έρευνα έχασε το χειρότερο από την επιβράδυνση (Απρίλιος), αλλά και ορισμένες από τις επαναλειτουργίες, ιδιαίτερα στο Οντάριο. Οι ερωτηθέντες ήταν αρκετά απαισιόδοξοι. Πράγματι, οι προσδοκίες για τις πωλήσεις και τις επενδύσεις υποβαθμίστηκαν, συμβάλλοντας στην ώθηση του συνοπτικού δείκτη BOS βαθύτερα σε αρνητικό έδαφος και υπογραμμίζοντας τον δύσκολο δρόμο μπροστά για τις καναδικές εταιρείες. Το μόνο ασήμαντο ήταν ότι οι προθέσεις προσλήψεων παρέμειναν σταθερά θετικές, με τις περισσότερες εταιρείες να σχεδιάζουν να επαναφέρουν εργαζομένους τους επόμενους 12 μήνες.

Οι εργοδότες τηρούν μέχρι στιγμής τον λόγο τους. Η απασχόληση αυξήθηκε κατά 953 χιλιάδες τον Ιούνιο, σύμφωνα με την έκθεση της Έρευνας Εργατικού Δυναμικού που δημοσιεύτηκε σήμερα το πρωί (σύνοψη εδώ). Οι προσλήψεις αυξήθηκαν σε κάθε επαρχία και αυξήθηκαν σχεδόν σε όλους τους κλάδους, που συνέπεσε με τη διεύρυνση των επαρχιακών σχεδίων επαναλειτουργίας που πραγματοποιήθηκε τον Ιούνιο. Οι ώρες εργασίας αυξήθηκαν επίσης, σημειώνοντας άνοδο 9.8%. Ωστόσο, το μέτρο της StatsCan για την «υποχρησιμοποίηση» της αγοράς εργασίας παρέμεινε αυξημένο, όπως και το ποσοστό ανεργίας στο 12.3% (παρά την πτώση 1.4 π.μ.). Συνολικά, αν και σίγουρα βρίσκεται στο σωστό δρόμο, μόνο το 40% περίπου από τα τρία εκατομμύρια θέσεις εργασίας που χάθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας έχουν ανακτηθεί (Διάγραμμα 1). Και, με πολλές επιχειρήσεις που είναι πιθανό να λειτουργούν κάτω από την δυναμικότητά τους για αρκετό καιρό ακόμη, η ανάκαμψη του Καναδά έχει πολύ δρόμο να διανύσει.

Ενώ τα δεδομένα που κυκλοφόρησαν αυτή την εβδομάδα ήταν κυρίως της κορυφαίας ποικιλίας, ήταν η ομοσπονδιακή κυβέρνηση που έκλεψε την παράσταση. Στην πολυαναμενόμενη δημοσιονομική ενημέρωση, η κυβέρνηση αποκάλυψε μια πρόβλεψη για ένα τεράστιο έλλειμμα 343 δισεκατομμυρίων δολαρίων για αυτό το οικονομικό έτος, σημειώνοντας ένα σημαντικό 16% του ΑΕΠ (Διάγραμμα 2). Όπως σημειώθηκε στην περίληψή μας, αυτή η πρόβλεψη μειώθηκε σε μεγάλο βαθμό στα 212 δισεκατομμύρια δολάρια σε μέτρα άμεσης στήριξης που, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της κυβέρνησης, αποτελούν μέρος ενός πακέτου περίπου 1.5 φορές πιο γενναιόδωρο από τη «μέση» χώρα της G-7. Και, με εκκλήσεις για πρόσθετη στήριξη ή/και κίνητρα, θα μπορούσε να υπάρξει περαιτέρω ανοδική πίεση στο έλλειμμα.

Ενώ η πανδημία και η αντίδραση της κυβέρνησης έχουν ανοίξει μια τεράστια τρύπα στην ομοσπονδιακή δημοσιονομική θέση, τα προγράμματα στήριξης που τροφοδοτούν το έλλειμμα είναι προσωρινά. Καθώς η ανάκαμψη στερεοποιείται, θα πρέπει να χαραχθεί μια πορεία προς τη δημοσιονομική βιωσιμότητα, ιδιαίτερα όταν η Τράπεζα του Καναδά τερματίσει τα προγράμματα αγοράς ομολόγων. Σε αντίθετη περίπτωση, υπάρχει κίνδυνος περαιτέρω υποβάθμισης των πιστώσεων και υψηλότερων μελλοντικών επιτοκίων δανεισμού.

ΗΠΑ: Προσεχείς Οικονομικές Κυκλοφορίες

Δείκτης τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ - Ιούνιος

Ημερομηνία κυκλοφορίας: Ιούλιος 14, 2020
Προηγούμενη: -0.1% m / m, 0.1% ετησίως
Πρόβλεψη TD: 0.5% m / m, 0.5% ετησίως
Συναίνεση: 0.5% m / m, 0.6% ετησίως

Ο συνολικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή πιθανότατα ενισχύθηκε από την ανάκαμψη των τιμών της βενζίνης (TD 0.5% m/m). Ο βασικός πληθωρισμός πιθανότατα έγινε και πάλι θετικός σε π.μ./μ., λόγω της αντιστροφής ορισμένων από την πρόσφατη βουτιά στις τιμές που σχετίζονται με τα ταξίδια (TD 0.2%). τους τελευταίους τρεις μήνες, τα αεροπορικά εισιτήρια μειώθηκαν κατά 29.5%, η διαμονή μακριά από το σπίτι μειώθηκε κατά 14.7% και οι τιμές ενοικίασης αυτοκινήτων και φορτηγών μειώθηκαν κατά 25.0%. Τα δεδομένα πιθανότατα θα εξακολουθήσουν να δείχνουν σημαντική καθαρή επιβράδυνση: Η πρόβλεψή μας συνεπάγεται ετήσιες αναγνώσεις 0.5%/1.1% για τις συνολικές/βασικές τιμές, από 2.3%/2.4% τέσσερις μήνες νωρίτερα (προ της COVID).

Λιανικές πωλήσεις ΗΠΑ – Ιούνιος

Ημερομηνία κυκλοφορίας: Ιούλιος 16, 2020
Προηγούμενο: 17.7% m/m, ex-auto: 12.4%
Πρόβλεψη TD: 6.3% m/m, ex-auto: 7.2%
Συναίνεση: 5.0% m/m, ex-auto: 5.0%

Οι λιανικές πωλήσεις πιθανότατα αυξήθηκαν και πάλι έντονα τον Ιούνιο, ακόμη και με στάσιμο στα τέλη του μήνα. Το στάσιμο πιθανότατα αντανακλά την ανανεωμένη ανοδική τάση των κρουσμάτων COVID καθώς και την ώθηση από τις πληρωμές τόνωσης που αρχίζουν να εξασθενούν. Οι πληρωμές τόνωσης, μαζί με τα διευρυμένα επιδόματα ανεργίας, οδήγησαν σε αύξηση του εισοδήματος, ακόμη και με απότομη πτώση της απασχόλησης. Με τη σειρά τους, οι λιανικές πωλήσεις φαίνεται να έχουν αντιστρέψει μεγάλο μέρος της αρχικής τους βουτιάς που σχετίζεται με τον COVID, τουλάχιστον προσωρινά, παρόλο που η απασχόληση εξακολουθεί να παρουσιάζει σημαντική καθαρή πτώση.

Καναδάς: Επερχόμενες βασικές οικονομικές εκδόσεις

Απόφαση Τράπεζας Καναδά

Ημερομηνία κυκλοφορίας: Ιούλιος 15, 2020
Προηγούμενο: 0.25%
Πρόβλεψη TD: 0.25%
Συναίνεση: 0.25%

Δεν αναμένουμε καμία αλλαγή στην πολιτική της Τράπεζας Κύπρου στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας, η οποία θα πρέπει να διατηρήσει την εστίαση στα μηνύματα της Τράπεζας και στις ενημερωμένες προβλέψεις στο MPR του Ιουλίου. Το τελευταίο θα είναι το κλειδί για τον συνολικό τόνο και αναμένουμε ότι το κεντρικό σενάριο της Τράπεζας θα προβλέπει συρρίκνωση περίπου 6.0% το 2020 με την οικονομία να επιστρέφει στα προ-COVID επίπεδα γύρω στο τέλος του επόμενου έτους. Η δήλωση θα πρέπει να συνεχίσει να τονίζει την αυξημένη αβεβαιότητα και τη διεύρυνση του παραγωγικού κενού που θα επιβαρύνει τον πληθωρισμό. Ενώ αναμένουμε από την Τράπεζα να διατηρήσει το μήνυμά της ότι τα LSAP θα συνεχιστούν έως ότου η ανάκαμψη είναι καλά σε εξέλιξη, υπάρχει κάποιο περιθώριο για την Τράπεζα να ανακοινώσει περαιτέρω μείωση των μικρότερων και λιγότερο χρησιμοποιούμενων προγραμμάτων ρευστότητας.

Πωλήσεις Canadian Manufacturing – Μάιος

Ημερομηνία κυκλοφορίας: Ιούλιος 15, 2020
Προηγούμενο: -28.5%
Πρόβλεψη TD: 9.0%
Συναίνεση: 8.5%

Η TD αναζητά αύξηση των πωλήσεων της μεταποίησης κατά 9.0% m/m τον Μάιο για τη μεγαλύτερη άνοδο που έχει καταγραφεί, με αποτέλεσμα την ανάκαμψη των διαρκών αγαθών. Οι διακοπές λειτουργίας σε ολόκληρο τον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας και της αεροδιαστημικής επιβάρυναν σοβαρά τον Απρίλιο, με τις αποστολές μεταφορών να μειώνονται κατά 75% m/m και η επανέναρξη της παραγωγής αυτοκινήτων θα αποτελέσει βασικό κίνητρο για τη μεταποιητική δραστηριότητα τον Μάιο. Οι πωλήσεις πετρελαίου θα προσφέρουν μια άλλη πηγή δύναμης σε συνδυασμό υψηλότερων τιμών βενζίνης και περισσότερης οδήγησης, ενώ άλλες κατηγορίες αναμένεται να δουν πιο μέτρια κέρδη. Οι όγκοι θα πρέπει να έχουν χαμηλότερη απόδοση από την ονομαστική αύξηση λόγω των υψηλότερων εργοστασιακών τιμών, αλλά εξακολουθούμε να αναζητούμε τη μεταποιητική δραστηριότητα να συμβάλει σημαντικά στο ΑΕΠ σε επίπεδο βιομηχανίας.