FX: las grandes corporaciones aumentan el uso de algo

Los datos publicados por Greenwich Associates el año pasado se referían a una disminución muy leve en el porcentaje de las corporaciones más grandes (las que comercian más de $ 50 billones anualmente) utilizando algos, mientras que su uso entre corporaciones más pequeñas aumentó significativamente, aunque desde una base mucho menor.

Sin embargo, casi un año después, el principal de los mercados de la firma, David Stryker, dice que ha habido un aumento de un tercio en la proporción de las empresas más grandes / más activas que usan algos, a pesar de que no hay un aumento significativo en su uso entre las organizaciones menos de $ 50 mil millones al año.

Un estudio de Greenwich Associates sobre los operadores de FX del mercado de recompra informó que 60% de los operadores redujo sustancialmente el costo de las operaciones con FX al usar algos, por lo que no es sorprendente que más corporaciones busquen ejecutar más volumen de spot de divisas algorítmicamente según Curtis Pfeiffer, jefe oficial de negocios en Pragma.

"Nuestros clientes de ventas nos dicen que los tesoreros corporativos son cada vez más conscientes de los desafíos en torno a la ejecución y la necesidad de asegurar los mejores precios posibles para las operaciones", continúa. "El comercio algorítmico es una forma efectiva de mejorar la calidad de la ejecución y se presta bien al análisis de costos de transacción [TCA], ya que el seguimiento de la ejecución se captura fácilmente".

En términos de criterios de selección, el CEO de BestX, Pete Eggleston, se refiere a la creciente importancia del rendimiento del costo neto distribuido (incluida la comisión), junto con las medidas de impacto / huella del mercado, mientras que Stryker considera que las empresas se centran en la calidad de la liquidez. proporciona acceso a, así como la probada calidad de ejecución o la capacidad de demostrar que el algoritmo hace lo que dice que se supone que debe hacer.

El enfoque de los tesoreros corporativos en el mercado de divisas es facilitar el funcionamiento del negocio y gestionar los riesgos de exposición a divisas. Como resultado, están buscando estrategias algorítmicas que realicen una tarea específica sin sorpresas, agrega Pfeiffer.

"Si la empresa tiene un pedido grande sin urgencia inmediata para completar el pedido, buscará un mensaje que publique - para intentar capturar el spread - y monitoree la liquidez en múltiples lugares simultáneamente para saber dónde se puede encontrar liquidez al tiempo que reduce el mercado impacto ", explica. Estrategias como el precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP) y el precio promedio ponderado por volumen (VWAP) se utilizan a menudo para lograr estos objetivos.

A medida que las cadenas de suministro se vuelven más globales, muchos tesoreros también necesitan formas de acceder a mercados de divisas menos líquidos. En estas situaciones, los algoritmos que se triangulan (donde un cliente puede comerciar un par de divisas ilíquido a través de una tercera divisa más líquida como USD o EUR) pueden ser muy útiles.

Cuando Euromoney escribió sobre el uso corporativo de algos en enero de 2017, se habló de cómo las empresas consideraban cada vez más algos como un mecanismo para generar riesgos en el mercado, una tendencia que según Stryker se ha fortalecido entre las empresas más grandes.

Según Eggleston, hay indicios de que cada vez es más difícil comercializar grandes cantidades de divisas en FX debido a la reducción de los inventarios de los creadores de mercado y la fragmentación del mercado electrónico. "Algos puede ayudar a descargar boletos más grandes en el mercado de forma silenciosa y eficiente y dado que las empresas a veces pueden tener tamaños grandes para comerciar debido a acciones corporativas, por ejemplo, las algas son una adición útil a su caja de herramientas de ejecución", dice.

La creciente sofisticación de las operaciones cambiarias corporativas también se refleja en la reciente decisión de Shell de convertirse en la primera empresa en suscribirse al Código de Conducta de FX Global, aunque Stryker reconoce que las empresas siguen atrasadas en otros tipos de instituciones (por ejemplo, fondos de cobertura). al usar TCA para rastrear su desempeño de ejecución.

"Aproximadamente uno en corporaciones 10 utiliza TCA para FX, que es aproximadamente la mitad de la cifra para todas las instituciones", dice. "Sin embargo, tal como lo vemos en el uso de algo, las empresas más grandes son usuarios más activos: su uso de TCA está en línea con la cifra global para el uso institucional".

Se alienta encarecidamente a los propietarios de activos, como las empresas, a asumir una responsabilidad más directa para garantizar que su ejecución sea de alta calidad. Como resultado, el lado de la venta está viendo que sus clientes corporativos buscan cada vez más servicios adicionales como los informes de TCA, dice Pfeiffer.

"El grado de comprensión por los tesoreros corporativos de los informes de TCA y cómo emplearlos parece variar ampliamente", concluye. "Sin embargo, con el código global que destaca la ejecución como uno de sus seis principios básicos, el nivel de conocimiento y experiencia debería crecer significativamente en los próximos años".

Enlace a la fuente de información: www.euromoney.com