Berenberg alcanzará su objetivo de convertirse en una de las mayores casas de renta variable transatlánticas dentro de cinco años, a pesar de los recortes de empleos en su negocio de acciones, según David Mortlock, jefe de banca de inversión de la firma alemana.
El banco con sede en Hamburgo, también activo en la gestión de riqueza y activos, ha desarrollado rápidamente uno de los equipos de capital en efectivo más grandes de Europa en los últimos años, lo que le ha dado la cara a una estrategia para crecer fuera de Alemania, especialmente en el Reino Unido y en acciones de gran capitalización.
Sin embargo, habiendo más que duplicado sus cifras de analistas desde el comienzo de esta década hasta 130, Berenberg tomó a la industria por sorpresa a principios de noviembre cuando reveló planes para "restablecer el recuento de la renta variable hasta el comienzo de 2017".
Esto equivale a una reducción en su personal de acciones de aproximadamente 15%, con el mayor recorte (de personas de 34) en investigación. Los más afectados son los analistas de menor calificación y la cobertura temática.
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David Mortlock, |
Mortlock admite que los cortes atraen la atención, ya que "parecía fuera de lugar" para Berenberg. Pero sería un "completo disparate" suponer que esto constituye una inversión de la estrategia de Berenberg en el Reino Unido y los Estados Unidos.
Las ambiciones descritas anteriormente para Euromoney en 2018 por Hendrik Riehmer, uno de los dos socios personalmente responsables de Berenberg, siguen vigentes.
"Es difícil hacer algo así de manera proactiva sin que las personas hagan las suposiciones erróneas", insiste Mortlock. "Las personas que piensan que nos estamos retirando a Alemania tendrán que revisar esa opinión. Nada mas lejos de la verdad."
Rentabilidad disciplinada
De hecho, la firma aún planea duplicar con creces su plantilla de analistas de EE. UU. A aproximadamente 50 dentro del período de cinco años que Riehmer describió a Euromoney, lo que elevaría el total global a los aproximadamente analistas de 150 previstos anteriormente.
Del mismo modo, todavía pretende aumentar su cobertura de acciones del Reino Unido a aproximadamente 500 para los primeros 2020, a partir de aproximadamente 300 en la actualidad. Su actual equipo con sede en Londres es suficiente para realizar aproximadamente la mitad de este aumento en el Reino Unido; La firma aumentará su cobertura de acciones del Reino Unido a aproximadamente 375 el próximo año.
En los EE. UU., La firma ganó su primer mandato de coordinador global de OPI para un acuerdo de capitalización media superior programado para el 2019 temprano, según Mortlock. Y Berenberg aún planea competir con el corredor Numis del Reino Unido agregando los mandatos de intermediación corporativa de 200 UK de aproximadamente 30 hoy, gracias a su enfoque de pequeña y mediana capitalización.
Las personas que piensan que nos estamos retirando a Alemania tendrán que revisar esa opinión. … Nada mas lejos de la verdad.
- David Mortlock, Berenberg
"Estas son grandes oportunidades para nosotros", dice Mortlock, señalando sus acciones en EE. UU. Y sus negocios de corretaje corporativo en el Reino Unido.
Berenberg comenzó a crecer rápidamente después de la crisis de 2008, aprovechando los recortes de empleos en empresas rivales. Al reforzar sus márgenes de beneficio ahora, en parte espera establecerse como un arrendador relativamente atractivo en caso de una caída más prolongada.
"Queremos ser las personas que son más disciplinadas en el otro extremo del ciclo, para asegurarnos de que la rentabilidad del negocio sea saludable", dice Mortlock. "Hemos construido este gran negocio y queremos proteger lo que hemos construido".
Impacto mífido
Los recortes recientes fueron el resultado de un proceso de cuatro meses para examinar qué investigación están priorizando los clientes y qué están menos dispuestos a pagar. La firma dice que era un plan de larga data sentarse este otoño y hacer un balance del impacto de la introducción de Mifid II en enero en el negocio y el mercado.
La conclusión fue que era bueno tener una investigación temática, pero menos remunerativa que la cobertura específica del stock.
Los recortes de empleos conllevan una reducción en la cantidad de acciones que cubre Berenberg en aproximadamente 100, aunque ya ha iniciado una investigación sobre las nuevas acciones de 30 en las últimas semanas, lo que hace que el total vuelva a 830.
La ola de contratación de Berenberg ha terminado en gran medida en investigación y ventas en Europa, pero Mortlock dice que la firma sigue siendo “una de las empresas de renta variable con mejores recursos del mercado”. Como tal, Mifid II todavía puede ser una oportunidad para "tomar más de un bote más pequeño".
Mortlock espera que los ingresos de las acciones de 2018 en efectivo de Berenberg estén ligeramente por encima de los 2017 millones de € de 115, aunque dice que el conjunto de ingresos en general se ha reducido en aproximadamente un trimestre.
Cita datos de McLagan que sugieren que Berenberg es el mayor ganador de participación de mercado en ventas de acciones europeas y comisiones de negociación en 2018 hasta la fecha.
La volatilidad en los mercados de acciones este otoño y la consiguiente sequía de emisiones han afectado al negocio de los mercados de capital de acciones. Como resultado, Mortlock espera una caída de 20% en los ingresos de ECM y los números de acuerdo en 2018, aunque seguirá siendo su “segundo mejor año” en ECM, después del récord establecido en 2017.
El "negocio de acciones de alta calidad y el sólido balance de Berenberg" lo ayudará a continuar ganando negocios mientras otras casas de acciones luchan o se subsumen en las casas más grandes, incluso en el Reino Unido, dice Mortlock.
"En comparación con las empresas que parecen que podrían consolidarse, ayuda en los cambios de intermediación corporativa cuando se puede decir que esta es una institución de 400 que tiene un año de antigüedad", agrega.
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