Los directores ejecutivos de los bancos europeos en las reuniones del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) en Bruselas la semana pasada expresaron ideas elevadas sobre cómo la integración financiera puede llenar la brecha de poder con el capitalismo estadounidense.
Es una ilusión. La formación cercana de un gobierno por los populistas italianos rivales Luigi Di Maio y Matteo Salvini es el elefante en la sala en las reuniones.
El brexit, al parecer, no ha terminado con la fragmentación europea. El consenso es cada vez más corto, incluso sobre los fundamentos de la unión monetaria. Como resultado, lo mejor que los bancos europeos y especialmente los italianos pueden esperar de manera realista es la complacencia del mercado con respecto al riesgo político, y tal vez las exigencias regulatorias menos estrictas.
Esto podría no ser un retorno a la crisis de 2011 todavía. La negativa del presidente italiano Sergio Mattarella a la elección del ministro de finanzas por parte de los populistas significa nuevas elecciones, más inestabilidad y posiblemente otra carta para que jueguen los populistas.
Pero el enfoque de poder de los populistas hace que sea mucho menos probable que la unión monetaria complete su unión bancaria. De hecho, su fuerza se basa no solo en el deseo de acabar con las normas presupuestarias europeas, sino también en las normas de rescate, una base de la unión bancaria.
La tormenta política de Italia se presenta como una mejor economía, y el resplandor de la elección del presidente de Europhile, Emmanuel Macron, en Francia, fue una oportunidad para fortalecer la zona euro.
Este año, el Parlamento Europeo hará bien solo para aprobar los paquetes de reducción de riesgo bancario. Incluso el detalle cuantitativo de los buffers de fianza ha provocado discusiones entre los países mediterráneos y el norte supuestamente más cauteloso, causando retrasos.
Incapacitado
Ahora, el Parlamento Europeo pronto será un pato cojo, como se acercan las primeras elecciones europeas de 2019. Los acontecimientos en Italia sugieren que los euroescépticos podrían tener más influencia en el próximo parlamento, a pesar de la ausencia de los británicos.
Ciertamente, no hay ninguna admisión en el IIF, por ejemplo, por parte de la asociación alemana de cajas de ahorro DSGV, de que este es el momento para comprometerse con el riesgo compartido: incluye un respaldo fiscal para el Fondo de Resolución Única y un Plan Europeo de Seguro de Depósitos ( EDIS).
Para ellos, incluso si el norte se abre camino con los buffers de fianza, la política italiana reciente será una razón más para esperar hasta que los índices de préstamos no redituables (NPL) sean mucho más bajos de lo que son hoy, e idealmente eliminen a EDIS de la mesa , o al menos fuertemente regarlo.
Sin embargo, un sólido sistema de seguro de depósitos en toda la zona del euro es crucial para estabilizar el euro al romper el bucle banco-soberano.
Roberto Gualtieri, presidente de la comisión de asuntos económicos y monetarios del Parlamento Europeo, es del centro izquierdo italiano. Reconoce que el plan debe venir gradualmente, incluso si cree que los temores del norte de Europa son infundados.
La subordinación de los esquemas nacionales de seguro de depósitos a las pérdidas es "un fuerte argumento en contra del riesgo moral" de EDIS, explica a Euromoney. "Quiero un esfuerzo consensual para encontrar una solución que ofrezca las garantías necesarias".
Cuando no hay riesgo de compartir la calidez ante la aplicación en frío de las normas, no es de extrañar que la UE se esté quedando sin capital político.
Sin embargo, la unión bancaria, incluso el euro, se basa peligrosamente en la vana esperanza del establecimiento de que los gobiernos populistas en Italia y en otros lugares permanecerán fuera del poder o se derrumbarán rápidamente bajo el peso de sus promesas, incluso sobre la austeridad fiscal.
Para personas como DSGV, el lobby bancario más poderoso de Alemania, EDIS sería otra forma en que los países mediterráneos ponen en peligro la estabilidad de Alemania. Para ellos, significaría contagio de riesgo, en lugar de protección a través de la puesta en común. Las colas fuera de los bancos alemanes serían más probables, no menos.
Incluso si los bancos italianos son más seguros que antes, este podría ser un pensamiento particularmente preocupante para las cajas de ahorros alemanas, dada la cuestionable sostenibilidad de sus propios modelos de negocios.
Hay una política en la cual el DSGV y Gualtieri han estado recientemente en el mismo lado. Esto se basa en la orientación propuesta por el Banco Central Europeo (BCE) a fines del año pasado para que los NPL tengan períodos de tiempo de aprovisionamiento completos.
La idea siempre iba a causar un bamboleo para algunos bancos, particularmente en Italia. Gualtieri, por su parte, también objetó el exceso institucional en la prerrogativa reguladora de la legislatura.
Hablando en el IIF, el miembro de la junta del BCE, Ignazio Angeloni, se jacta de que el aumento de los ratios de capital y el descenso de los coeficientes NPL se debe en parte a la distancia del Mecanismo Único de Supervisión de los intereses locales, tanto políticos como privados, desde su creación en 2014.
Lento
Dada la lentitud anterior del Banco de Italia para lidiar con las NPL, tiene un punto. Por otro lado, la dudosa capacidad del Parlamento Europeo para responsabilizar al BCE, y el vasto poder que ha asumido el BCE, tan evidente en la arrogancia de su sobredosis de NPL, es un problema.
La difícil situación de Italia es otro recordatorio de los peligros de la distancia tecnocrática de la UE. En la víspera de la implementación de las nuevas reglas de rescate, hace dos años, la autoridad de competencia de la Comisión Europea insistió en que los tenedores de bonos subordinados, incluido el comercio minorista, deberían ser eliminados en el rescate de cuatro bancos pequeños en el centro de Italia.
Los populistas probablemente no habrían ganado las últimas elecciones si no hubiera sido por esa decisión, según Gualtieri.
Los gustos de Di Maio y Salvini están tan enojados con los rescates financiados por los contribuyentes como con los rescates que perjudican a los inversores minoristas. Por eso es tan importante dar un respaldo financiero a la unión bancaria. Cuando no hay riesgo de compartir la calidez de la aplicación en frío de las normas, no es de extrañar que la UE se esté quedando sin capital político.
Por desgracia, como los pronunciamientos salvajes de Italia confirman los peores temores del norte de Europa, podría ser demasiado tarde.
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