Perspectivas atractivas: los ingresos por turismo en Portugal están en camino a otro año fuerte
Una economía mundial se desacelera, los precios del petróleo suben, la posibilidad de repetir las elecciones en Italia con un gobierno populista con el objetivo de tomar el control ...
No son la receta para la unidad y la prosperidad europeas, ni un argumento convincente para los inversores en activos europeos, incluido Portugal.
En consecuencia, la agitación de Italia se ha extendido por toda la zona euro, golpeando las acciones de los bancos portugueses y aumentando los costos de amortización del prestatario soberano esta semana.
Con el futuro de la eurozona nuevamente bajo el microscopio, los riesgos a corto plazo del país se acentúan naturalmente.
Caso para Portugal
Sin embargo, a menudo la tentación es tratar a los países de la eurozona como una sola organización -cuando existen claras diferencias entre ellos- y preocuparse por la desestabilización del shock y el impacto exagerado.
Portugal había tenido un buen desempeño en la encuesta de riesgo país de Euromoney recientemente.
Con un puntaje de 60.5 de un máximo de puntos de riesgo 100, ha subido a 39th en la tarjeta de puntuación de riesgo global de Euromoney, un prestatario de alto rango dentro de la tercera de cinco categorías de riesgo, ganando lugares de 11 año tras año, y 22 en general desde la crisis de la deuda soberana en 2010.
Italia, dos lugares más abajo en puntos 59.4, también estaba mejorando, pero tenía, aún tiene, métricas de riesgo político inferiores destacadas por los diferenciales de puntaje de la encuesta. Al restar los puntajes de los factores de riesgo de Italia a los de Portugal, se observan grandes diferencias que favorecen a este último en varias medidas:
La estabilidad del gobierno, la corrupción y el entorno regulatorio son menos riesgosas en lo que respecta a Portugal.
Sobre sus fortalezas regulatorias, Portugal ocupa el puesto 29th en general de los países 190 para Doing Business 2018, según el Banco Mundial, mientras que Italia ocupa el puesto 46th.
En Portugal, no hay un levantamiento populista notable y menos riesgo institucional.
Con el apoyo de sus aliados de izquierda, el gobernante Partido Socialista gobierna por consenso, y sigue siendo popular, a pesar de ser golpeado por escándalos históricos de corrupción.
De hecho, el gobierno ha demostrado ser sorprendentemente estable y exitoso, adoptando un estímulo fiscal keynesiano: aumentando el gasto en pensiones y salarios, disfrutando de los beneficios del crecimiento económico y, fundamentalmente, supervisando una mejora fiscal estructural que es mayor que en Italia.
Debería ver el resto de su término hasta finales de 2019, con su popularidad subrayada por un mercado laboral cada vez más estricto.
La tasa de desempleo armonizada continuó cayendo en marzo, a 7.4% (ajustado estacionalmente), y se compara con 9.7% en marzo 2017, aliviando la carga de las transferencias gubernamentales y mejorando los ingresos fiscales. El desempleo de Italia todavía está alrededor del 11%.
El PIB aumentó a un ritmo más lento de 0.4% en el primer trimestre, pero igualó el promedio de la zona euro, y creció un 2.1% año con año, en comparación con el 1.4% de Italia.
La confianza empresarial está baja y los expertos en encuestas están de acuerdo en que la expansión se ralentizará en los próximos años después del rendimiento del porcentaje 2.7 del año pasado.
Sin embargo, los que están dispuestos a ofrecer una opinión en medio de la actual turbulencia en los mercados financieros argumentaron que el país no parece deslizarse por el precipicio, con el sector de la construcción que permanece positivo y la confianza del consumidor reviviendo.
Atrapado en una crisis
Eso no quiere decir que Portugal no se verá atrapado en una nueva crisis de la eurozona, pero lo hará desde una posición más fuerte y no hay ninguna razón por la cual debería verse igualmente afectada. Tampoco hay un fuerte argumento para que el crecimiento económico en Europa desaparezca repentinamente.
Solo en el turismo, Portugal es poco probable que pierda su brillo y seguirá siendo competitivo en términos de costos con España, incluso si el reciente auge se disipa a medida que los viajeros regresan a lugares de mayor riesgo alrededor del Mediterráneo.
Las llegadas de turistas aumentaron 12% en 2017 a 12.7 millones. Las últimas cifras muestran que los ingresos por turismo fueron más altos en los primeros dos meses de 2018, poniendo al país en camino para otro año fuerte.
Además, a pesar del apoyo periódico para las recapitalizaciones bancarias, el gobierno ha hecho un buen trabajo para abordar el desequilibrio fiscal.
La deuda nacional sigue siendo grande en 122% del PIB este año, pero está disminuyendo, y es menor en comparación con Italia, donde los problemas políticos recientes y las perspectivas de crecimiento más lento son de mayor preocupación para abordar el problema.
Es probable que las autoridades portuguesas presenten un déficit general de las cabeceras del 0.9% del PIB este año, predice la Comisión Europea, que habría sido incluso menor sin un apoyo bancario adicional.
Cuando la crisis italiana se calma, Portugal no se verá como un objetivo fácil. Los inversores volverán a centrarse en sus métricas de riesgo más favorables.
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